15 апреля 2008 Банк Москвы
Вчера четкой тенденции в движении котировок рублевых облигаций не наблюдалось. Выпуск Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. подешевел на 0.03 %, доходность выросла до 6.94 % (+1 б. п.). Газпром-A7 с погашением в октябре 2009 г. поднялся на 0.26 %, его доходность снизилась до 6.72 (-19 б. п.). ЛУКОЙЛ-04 с погашением в декабре 2013 г. вырос на 0.11 %, его доходность сократилась до 7.72 % (-2 б. п.)
Планируемые размещения банковских бондов не затронули уже обращающиеся их выпуски… пока
Несмотря на обилие объявленных предстоящих размещений облигаций яркими представителями банковского сектора долгового рынка, значительных распродаж в секторе банковских рублевых облигаций вчера не было. В последнее время несколько банков определили дату размещения своих новых выпусков – Банк Ренессанс Капитал, банк «ГЛОБЭКС» и наиболее активные заемщики – УРСА Банк и ХКФ Банк.
Мы полагаем, что в последние дни одним из факторов поддержки УРСА и ХКФ могла быть их принадлежность в списку «А1» ММВБ. Напомним: в конце предыдущей недели на рынок поступили пенсионные средства. В текущих условиях участники рынка вряд ли спешили покупать банковские бумаги, однако они могли предпочесть не избавляться от них. Если взглянуть на динамику отдельных банковских облигаций с начала года, мы увидим лишь незначительное изменение доходности.
Тем не менее, нам с трудом верится, что «счастливое время» будет длиться вечно. Вчера ХКФ объявил ориентир доходности по своему 5-му выпуску, который будет размещен 23 апреля 2008 г. Ожидается, что доходность к годовой оферте составит 12.77-13.1 %. ХКФ Банк-02 с офертой в мае 2009 г. сейчас торгуется с доходностью на уровне около 12.5 %. Принимая во внимание опыт прошлых размещений, можно с большой долей уверенности предположить, что выпуск вряд ли удастся разместить по нижней границе диапазона. Таким образом, доходность облигаций ХКФ ждет переоценка как минимум на 50 б. п., а возможно больше. Еще одним тревожным сигналом, указывающим на потенциальную переоценку доходности в секторе, является значительное повышение банками купонных ставок перед офертой. Вчера банк «Солидарность» установил ставку 5-8-го купонов по 2-му выпуску облигаций на уровне 14 %, повысив ее на 330 б. п.
Внешние рынки: поток смешанных новостей
Вчера рынок получил порцию новостей – как хороших, так и плохих. Wachovia Corp., четвертый по величине банк в США, показал неожиданные убытки – результат вложений в высокорискованные ипотечные бумаги. Банк собирается сократить выплаты по дивидендам и привлечь около $7 млрд, продав акции для увеличения капитала. По итогам 1-го квартала убытки составили $ 393 млн, или 20 центов на акцию, по сравнению с ожидаемой прибылью в 40 центов на акцию. Накануне выхода отчетности целого ряда глобальных банков «первая ласточка» не внушает оптимизма.
Тем не менее, публикация данных по розничным продажам США, показавших неожиданный рост, компенсировал предыдущий негатив. В марте розничные продажи выросли на 0.2 %, тогда как ожидался нулевой рост. В итоге котировки UST сначала поднялись после выхода отчетности Wachovia, а затем снизились на фоне неожиданного роста потребительских расходов. Еврооблигации Россия`30 снизились вслед за UST. Сейчас суверенный спрэд составляет 182 б. п. В динамике котировок российских корпоративных евробондов четкой тенденции не наблюдалось, цены большинства из них к концу дня практически не изменились.
Планируемые размещения банковских бондов не затронули уже обращающиеся их выпуски… пока
Несмотря на обилие объявленных предстоящих размещений облигаций яркими представителями банковского сектора долгового рынка, значительных распродаж в секторе банковских рублевых облигаций вчера не было. В последнее время несколько банков определили дату размещения своих новых выпусков – Банк Ренессанс Капитал, банк «ГЛОБЭКС» и наиболее активные заемщики – УРСА Банк и ХКФ Банк.
Мы полагаем, что в последние дни одним из факторов поддержки УРСА и ХКФ могла быть их принадлежность в списку «А1» ММВБ. Напомним: в конце предыдущей недели на рынок поступили пенсионные средства. В текущих условиях участники рынка вряд ли спешили покупать банковские бумаги, однако они могли предпочесть не избавляться от них. Если взглянуть на динамику отдельных банковских облигаций с начала года, мы увидим лишь незначительное изменение доходности.
Тем не менее, нам с трудом верится, что «счастливое время» будет длиться вечно. Вчера ХКФ объявил ориентир доходности по своему 5-му выпуску, который будет размещен 23 апреля 2008 г. Ожидается, что доходность к годовой оферте составит 12.77-13.1 %. ХКФ Банк-02 с офертой в мае 2009 г. сейчас торгуется с доходностью на уровне около 12.5 %. Принимая во внимание опыт прошлых размещений, можно с большой долей уверенности предположить, что выпуск вряд ли удастся разместить по нижней границе диапазона. Таким образом, доходность облигаций ХКФ ждет переоценка как минимум на 50 б. п., а возможно больше. Еще одним тревожным сигналом, указывающим на потенциальную переоценку доходности в секторе, является значительное повышение банками купонных ставок перед офертой. Вчера банк «Солидарность» установил ставку 5-8-го купонов по 2-му выпуску облигаций на уровне 14 %, повысив ее на 330 б. п.
Внешние рынки: поток смешанных новостей
Вчера рынок получил порцию новостей – как хороших, так и плохих. Wachovia Corp., четвертый по величине банк в США, показал неожиданные убытки – результат вложений в высокорискованные ипотечные бумаги. Банк собирается сократить выплаты по дивидендам и привлечь около $7 млрд, продав акции для увеличения капитала. По итогам 1-го квартала убытки составили $ 393 млн, или 20 центов на акцию, по сравнению с ожидаемой прибылью в 40 центов на акцию. Накануне выхода отчетности целого ряда глобальных банков «первая ласточка» не внушает оптимизма.
Тем не менее, публикация данных по розничным продажам США, показавших неожиданный рост, компенсировал предыдущий негатив. В марте розничные продажи выросли на 0.2 %, тогда как ожидался нулевой рост. В итоге котировки UST сначала поднялись после выхода отчетности Wachovia, а затем снизились на фоне неожиданного роста потребительских расходов. Еврооблигации Россия`30 снизились вслед за UST. Сейчас суверенный спрэд составляет 182 б. п. В динамике котировок российских корпоративных евробондов четкой тенденции не наблюдалось, цены большинства из них к концу дня практически не изменились.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба