4 декабря 2008
«Падающий спрос приведет к снижениям цен, поскольку компаниям нужно будет избавляться от излишков товаров. Высвобождение рабочих мест будет контролировать уровень зарплат – слишком большой спрос на работу будет провоцировать понижение оплаты труда. Вкупе с продолжением падения цен на сырье все это приведет к тому, что развитые экономики увидят однопроцентную инфляцию, что позволяет говорить о дефляции», - дает классическое, кейнсианское, определение дефляции профессор Нью-йоркского университета Нуриэль Рубини в своей статье «Как избежать глобальной стагдефляции?». Экономист считает, что дефляция уже началась – с тех пор, как ликвидность попала «в ловушку» (liquidity trap): номинальная однопроцентная ставка ФРС в реальности означает ноль. «Исчерпав традиционные меры по снижению ставки, власти перешли к попыткам повлиять на ставки по корпоративным бумагам, в том числе по ипотечным облигациям, а также потребительским кредитам. «По сути, государство и ЦБ из кредитора последней инстанции превращается в кредитора первой и единственной инстанции. Но, принимая на баланс все больше и больше плохих долгов, правительство США столкнется вскоре с тем, что само станет неплатежеспособным», - рисует Нуриэль Рубини мрачные перспективы, но лекарства что же делать не предлагает.
Многие экономисты согласны с неизбежностью дефляции, но есть вероятность, что в США произойдет всплеск цен при падающем производстве. К примеру, последний раз классическая стагфляция была в США в 1970-х года – когда падение производства совпало с высокими ценами на нефть и индексацией зарплат. Однако сейчас нефть дешевая, а зарплаты никто не повышает.
В России к рискам стагфляции относятся скептически, а дефляционный сценарий рассматривают как спасение. В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) видят два варианта развития событий на 2009 год. Первый – 7,5-процентная инфляция при увеличении ВВП на 2,5-3,5%. Второй – 14-15-процентный рост цен при тех же самых 3% роста экономики. «Крупные продажи на рынке прекратились, резервы более не тают с такой силой как раньше. По крайней мере, ЦБ предпринял шаги, чтобы против рубля играть было не слишком выгодно. Есть подозрения, что удастся реализовать первый сценарий», - поделился с «Ф.» главный стратег ЦМАКП Дмитрий Белоусов
Федор Чайка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба