5 декабря 2008 Архив
Тяжелые времена требуют тяжелых решений. Поначалу, правительства по всему миру разрушили все правила для финансовой системы. Теперь, когда мировая экономика впадает в рецессию, центробанки резко корректируют свою монетарную политику, чтобы быть в адеквате. Банк Англии. ЕЦБ и Шведский Риксбанк в четверг пошли на агрессивные снижения. На текущий момент не осталось иных вариантов, как смягчить монетарную и финансовую политику, однако официальные лица должны помнить о том, что это может привести к потере доверия к национальной валюте и правительству.
Европа в плохой форме, причем самое ужасное проявление этого можно видеть в Великобритании. После 200-пунктового снижения ставки в течение предыдущих двух месяцев, Банк Англии снизил ставку еще на 100 б.п. до 2%. Впервые процентная ставка достигла таких глубин, с тех пор как она приобрела текущее центральное значение в управлении макроэкономикой. Несмотря на то, что рынки были удивлены ноябрьским снижением ставки на 150 б.п., они ожидали такой ход. Объемы производства сократились на 0,5% в третьем квартале текущего года. Безработица все еще остается низкой на уровне 5,8%, однако резко начала укрепление. Потребительские и корпоративные расходы стагнируют, в то время как инвестиции в рынок жилья сокращаются. Исследования и прогнозы указывают на то, что худшее еще впереди, а в будущем нас ждет резкое сокращение объемов производства и крупный рост безработицы.
Снижение ставки ЕЦБ стало драматическим, особенно по стандартам его известной осторожности. ЦБ понизил ставку на 75 б.п. до 2,5%. И вновь мрачные перспективы указывают на то, что снижение было ожидаемым. В еврозоне объемы производства сократились на 0,2% как во втором, так и в третьем кварталах, при 0,5% сокращении в Италии и Германии. В некоторых странах, к примеру, в Испании, безработица начала рост. В то время как в сентябре ЕЦБ прогнозировал объемы производства на уровне 1,2% в 2009, теперь ожидается спад в течение года. Рост, по текущим прогнозам, начнется теперь только в 2010, причем очень робко.
Это необычный спад. Падающие цены на товары, ослабший спрос и поврежденная финансовая система вполне могут сделать инфляционные индексы отрицательными: падение цен очень вероятно. Если потребители начнут ожидать падения цен, это может выпустить джина дефляции из бутылки. Обычная проблема монетарной политики - лавирование между растущими ценами и слабыми темпами роста теперь не вызывает беспокойства. Краткосрочных инфляционных рисков не ожидается.
Однако все еще остается опасность, что правительство перегнет палку. Агрессивное монетарное и финансовое смягчение запугает инвесторов, вызывая рост долгосрочных процентных ставок и стимулируя бегство из валют. Финансовое стимулирование и снижение процентных ставок - это не бесплатное удовольствие. Даже несмотря на то, что правительства пытаются решить текущие внутренние проблемы, с которыми столкнулись, они должны помнить о масштабной природе кризиса: подвергнутый остракизму член еврозоны станет серьезной проблемой для валютного сообщества. Такая угроза лишь одна из многих, о которых должны подумать лидеры Европы, чтобы оставаться на шаг впереди кризиса. С момента взрыва спроса на рекапитализацию в октябре законодатели оставались на шаг позади. Финансовые дисбалансы в рамках Европы, к примеру, все еще остаются достаточно серьезной проблемой.
Германия является самым крупным экспортером в мире. Ее профицит баланса текущего счета в этом году, по прогнозам, составит 7,3% от производства. Ее правительство, находящееся в здоровом финансовом положении, должно стимулировать внутреннее потребление. Если оно этого не сделает, попытки прочих правительств повысить спрос, буду поглощены Германией. Паразитическая политика саморазрушительна по природе: опора на рост мирового спроса, который поможет пережить мировую рецессию, выглядит глупо. Однако европейская проблема с Германией - это микрокосм мировой проблемы с профицитными странами: мировые супер-экспортеры должны начать расходовать у себя дома.
Китай уже представил крупный план финансового стимулирования, однако вместо того, чтобы вкладывать деньги в дороги, порты и прочую экспортную инфраструктуру, он должен поддерживать расходы. Это означает государственные инвестиции в здравоохранение, образование, сеть соцобеспечения и возмещение налогов, чтобы превратить китайских сберегателей в крупных транжир.
Дефицитные страны - в основном, США и Великобритания - не способны восстановить мировой спрос собственными силами. Пакеты стимулирования только дадут дополнительное время на предотвращение коррекции, которая итак слишком безжалостна: США, владелец мировой резервной валюты, может выдержать большие расходы лишь в течение нескольких лет. Однако старый мир, где волны спроса из расточительных стран встречаются с предложением из других, не вернется.
На текущий момент законодатели смогли среагировать как раз вовремя. Однако решения одной страны по предотвращению своего собственного дефицита пройдут только на текущий момент. Кризис мировых финансов требует согласованной международной реакции.
По материалам Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Европа в плохой форме, причем самое ужасное проявление этого можно видеть в Великобритании. После 200-пунктового снижения ставки в течение предыдущих двух месяцев, Банк Англии снизил ставку еще на 100 б.п. до 2%. Впервые процентная ставка достигла таких глубин, с тех пор как она приобрела текущее центральное значение в управлении макроэкономикой. Несмотря на то, что рынки были удивлены ноябрьским снижением ставки на 150 б.п., они ожидали такой ход. Объемы производства сократились на 0,5% в третьем квартале текущего года. Безработица все еще остается низкой на уровне 5,8%, однако резко начала укрепление. Потребительские и корпоративные расходы стагнируют, в то время как инвестиции в рынок жилья сокращаются. Исследования и прогнозы указывают на то, что худшее еще впереди, а в будущем нас ждет резкое сокращение объемов производства и крупный рост безработицы.
Снижение ставки ЕЦБ стало драматическим, особенно по стандартам его известной осторожности. ЦБ понизил ставку на 75 б.п. до 2,5%. И вновь мрачные перспективы указывают на то, что снижение было ожидаемым. В еврозоне объемы производства сократились на 0,2% как во втором, так и в третьем кварталах, при 0,5% сокращении в Италии и Германии. В некоторых странах, к примеру, в Испании, безработица начала рост. В то время как в сентябре ЕЦБ прогнозировал объемы производства на уровне 1,2% в 2009, теперь ожидается спад в течение года. Рост, по текущим прогнозам, начнется теперь только в 2010, причем очень робко.
Это необычный спад. Падающие цены на товары, ослабший спрос и поврежденная финансовая система вполне могут сделать инфляционные индексы отрицательными: падение цен очень вероятно. Если потребители начнут ожидать падения цен, это может выпустить джина дефляции из бутылки. Обычная проблема монетарной политики - лавирование между растущими ценами и слабыми темпами роста теперь не вызывает беспокойства. Краткосрочных инфляционных рисков не ожидается.
Однако все еще остается опасность, что правительство перегнет палку. Агрессивное монетарное и финансовое смягчение запугает инвесторов, вызывая рост долгосрочных процентных ставок и стимулируя бегство из валют. Финансовое стимулирование и снижение процентных ставок - это не бесплатное удовольствие. Даже несмотря на то, что правительства пытаются решить текущие внутренние проблемы, с которыми столкнулись, они должны помнить о масштабной природе кризиса: подвергнутый остракизму член еврозоны станет серьезной проблемой для валютного сообщества. Такая угроза лишь одна из многих, о которых должны подумать лидеры Европы, чтобы оставаться на шаг впереди кризиса. С момента взрыва спроса на рекапитализацию в октябре законодатели оставались на шаг позади. Финансовые дисбалансы в рамках Европы, к примеру, все еще остаются достаточно серьезной проблемой.
Германия является самым крупным экспортером в мире. Ее профицит баланса текущего счета в этом году, по прогнозам, составит 7,3% от производства. Ее правительство, находящееся в здоровом финансовом положении, должно стимулировать внутреннее потребление. Если оно этого не сделает, попытки прочих правительств повысить спрос, буду поглощены Германией. Паразитическая политика саморазрушительна по природе: опора на рост мирового спроса, который поможет пережить мировую рецессию, выглядит глупо. Однако европейская проблема с Германией - это микрокосм мировой проблемы с профицитными странами: мировые супер-экспортеры должны начать расходовать у себя дома.
Китай уже представил крупный план финансового стимулирования, однако вместо того, чтобы вкладывать деньги в дороги, порты и прочую экспортную инфраструктуру, он должен поддерживать расходы. Это означает государственные инвестиции в здравоохранение, образование, сеть соцобеспечения и возмещение налогов, чтобы превратить китайских сберегателей в крупных транжир.
Дефицитные страны - в основном, США и Великобритания - не способны восстановить мировой спрос собственными силами. Пакеты стимулирования только дадут дополнительное время на предотвращение коррекции, которая итак слишком безжалостна: США, владелец мировой резервной валюты, может выдержать большие расходы лишь в течение нескольких лет. Однако старый мир, где волны спроса из расточительных стран встречаются с предложением из других, не вернется.
На текущий момент законодатели смогли среагировать как раз вовремя. Однако решения одной страны по предотвращению своего собственного дефицита пройдут только на текущий момент. Кризис мировых финансов требует согласованной международной реакции.
По материалам Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу