23 мая 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Риски инфляции, обозначенные ФРС в протоколах апрельского заседания толкаю ставки казначейских обязательств США вверх. Рынок фьючерсов говорит с вероятностью 94%, что Федрезерв сохранит базовую ставку в июне. Наибольшая опасность такого сценария существует для краткосрочных выпусков, однако спрэд между 2- и 10-летними обязательствами сохраняется на близким к 140 б.п. В среднесрочной перспективе, позитивные для экономики макроданные будут расцениваться как увеличение инфляционных рисков, что заставит инвесторов избавляться от US Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Стремительное снижение ставок базовых активов потянуло вниз цены евробондов развивающихся стран. Снижение оказалось хотя и менее существенным, однако для нефтедобывающих стран такая динамика выглядит нелогичной. Выпуск Россия 30 потерял в цене почти 0.9п.п., однако его спрэд к UST 10Y составил 140(-8)б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Позитив на локальном долговом рынке продлился недолго. Вчера двухдневный рост котировок прервался, а активность торгов значительно снизилась. Ряд событий напомнил о существующих рисках для рублевого долга, что и повлекло за собой консолидацию рынка. Впереди нас ожидают крупные налоговые платежи, которые, однако, не должны испортить конъюнктуру денежного рынка.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 858.5 (-0.5) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 525.1 (-54.6) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 333.4 (+54.1) млрд руб. Переток средств и корсчетов на депозиты, вероятно вызван предстоящими на следующей неделе налоговыми платежами. Ставки рынка МБК остаются низкими (3.00-3.50% по однодневным кредитам). Объем операций репо ЦБ вчера составил всего 7.0 млрд руб. Показатель рублевой ликвидности остается сильным, а грядущие на следующей неделе налоговые платежи вряд ли спровоцируют дефицит.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.39%, 3M LIBOR – 2.64%, 12M LIBOR – 3.00%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остались в диапазоне 4-5%, 12-месячная ставка составляет 5.61 (-0.04)п.п..
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Позитив на локальном долговом рынке продлился недолго. Вчера двухдневный рост котировок прервался, а активность торгов значительно снизилась. Впереди нас ожидают крупные налоговые платежи, которые, однако, не должны испортить конъюнктуру денежного рынка.
В секторе корпоративных выпусков первого уровня активность значительно снизилась, что вызвано рядом негативных событий. Спекуляции на рынке относительно того, что ЦБ РФ вот-вот и примет решение повысить ставки, что снижает привлекательность не только ОФЗ, но ряда "фишек". Ожидать повышения, на наш взгляд, можно уже во второй половине следующей недели, когда пройдут налоговые платежи. Другой фактор риска – программа заимствований РЖД. Компания намерена привлечь на рынке рублевого долга 80 млрд руб. до 2010г. Безусловно, более высокие ставки на первичных размещениях выпусков РЖД окажут давление не только на рынок облигаций эмитента, но и на весь спектр выпусков первого эшелона.
Технический дефолт Марты вчера не позволил высокодоходным выпускам подрасти. И хотя особых сомнений в том, что компания сможет погасить выпуск у нас нет, это подтверждает существующие риски вложения в высокодоходные выпуски.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Риски инфляции, обозначенные ФРС в протоколах апрельского заседания толкаю ставки казначейских обязательств США вверх. Рынок фьючерсов говорит с вероятностью 94%, что Федрезерв сохранит базовую ставку в июне. Наибольшая опасность такого сценария существует для краткосрочных выпусков, однако спрэд между 2- и 10-летними обязательствами сохраняется на близким к 140 б.п. В среднесрочной перспективе, позитивные для экономики макроданные будут расцениваться как увеличение инфляционных рисков, что заставит инвесторов избавляться от US Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Стремительное снижение ставок базовых активов потянуло вниз цены евробондов развивающихся стран. Снижение оказалось хотя и менее существенным, однако для нефтедобывающих стран такая динамика выглядит нелогичной. Выпуск Россия 30 потерял в цене почти 0.9п.п., однако его спрэд к UST 10Y составил 140(-8)б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Позитив на локальном долговом рынке продлился недолго. Вчера двухдневный рост котировок прервался, а активность торгов значительно снизилась. Ряд событий напомнил о существующих рисках для рублевого долга, что и повлекло за собой консолидацию рынка. Впереди нас ожидают крупные налоговые платежи, которые, однако, не должны испортить конъюнктуру денежного рынка.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 858.5 (-0.5) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 525.1 (-54.6) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 333.4 (+54.1) млрд руб. Переток средств и корсчетов на депозиты, вероятно вызван предстоящими на следующей неделе налоговыми платежами. Ставки рынка МБК остаются низкими (3.00-3.50% по однодневным кредитам). Объем операций репо ЦБ вчера составил всего 7.0 млрд руб. Показатель рублевой ликвидности остается сильным, а грядущие на следующей неделе налоговые платежи вряд ли спровоцируют дефицит.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.39%, 3M LIBOR – 2.64%, 12M LIBOR – 3.00%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остались в диапазоне 4-5%, 12-месячная ставка составляет 5.61 (-0.04)п.п..
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Позитив на локальном долговом рынке продлился недолго. Вчера двухдневный рост котировок прервался, а активность торгов значительно снизилась. Впереди нас ожидают крупные налоговые платежи, которые, однако, не должны испортить конъюнктуру денежного рынка.
В секторе корпоративных выпусков первого уровня активность значительно снизилась, что вызвано рядом негативных событий. Спекуляции на рынке относительно того, что ЦБ РФ вот-вот и примет решение повысить ставки, что снижает привлекательность не только ОФЗ, но ряда "фишек". Ожидать повышения, на наш взгляд, можно уже во второй половине следующей недели, когда пройдут налоговые платежи. Другой фактор риска – программа заимствований РЖД. Компания намерена привлечь на рынке рублевого долга 80 млрд руб. до 2010г. Безусловно, более высокие ставки на первичных размещениях выпусков РЖД окажут давление не только на рынок облигаций эмитента, но и на весь спектр выпусков первого эшелона.
Технический дефолт Марты вчера не позволил высокодоходным выпускам подрасти. И хотя особых сомнений в том, что компания сможет погасить выпуск у нас нет, это подтверждает существующие риски вложения в высокодоходные выпуски.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба