9 декабря 2008
В ноябре-декабре ЦБ пошел на ослабление рубля к бивалютной корзине. В ситуации оттока капитала и смены профицита счета текущих операций дефицитом такое решение выглядит неизбежным, уверен Евгений Гавриленков. К 9 декабря курс рубля к корзине достиг 31,60. Напомним, что в начале августа, когда объем золотовалютных резервов был больше, а нефть – дороже, курс к корзине составлял около 29,30, то есть с тех пор рубль отступил приблизительно на 8%.
С середины июля курс российской валюты к американской снизился на 20%, но к евро – повысился приблизительно на 2%. «Если падение относительно доллара более или менее соответствует глобальной тенденции к укреплению американской валюты, то рост к евро выглядит искусственным, и этот дисбаланс, по всей видимости, будет вскоре ликвидирован», - полагает эксперт.
По данным ЦБ, к концу ноября его золотовалютные резервы сократились приблизительно до $455 млрд, причем только за неделю с 7 по 14 ноября - на $22 млрд. Позже сокращение резервов продолжилось – явное свидетельство сохраняющегося давления на рубль. Недавнее начало постепенного ослабления рубля можно считать первым, но слишком робким шагом в верном направлении.
«Российским властям совершенно необходимо опустить рубль в «свободное плавание», что в нынешних условиях означает его ослабление, - считает Евгений Гавриленков. - Сделать это нужно вне зависимости от того, сколько стоит нефть. Сейчас экономическая активность снижается не только под влиянием неопределенности и девальвационных ожиданий, которые провоцируют «сброс» рублевых активов, а еще и потому, что высокие цены на внутреннем рынке снижают конкурентоспособность обрабатывающей промышленности и экономики в целом. Ослабляя рубль, ЦБ идет в правильном направлении, но слишком медленно».
По мнению эксперта, со временем власти станут действовать решительнее, однако не в этом году: декабрь – не лучшее время, чтобы «отпустить» рубль. «В конце года, как правило, сильно возрастают бюджетные расходы, и нынешний год едва ли станет исключением, хотя «вливание» государственных средств, возможно, будет не таким большим, как в прошлом, - полагает экономист. - В то же время в январе мы увидим сокращение денежной массы. При этом возрастет спрос на рубли, поскольку в период новогодних каникул и снижения экономической активности доходы компаний будут очень низкими. В этой ситуации прекратить поддержку рубля будет гораздо проще».
Как только ожидания ослабления рубля оправдаются, и ЦБ перестанет терять золотовалютные резервы, валютные сбережения, образовавшиеся недавно в результате конвертации рублей в доллары, вернутся в систему и будут вновь обращены в российскую валюту по более высокому курсу (последнее, правда, не относится к резервам, ушедшим из страны в форме платежей по внешнему долгу), а золотовалютные резервы вырастут, считает Евгений Гавриленков.
«Стабилизация на валютном рынке возможна, если только ЦБ и правительство не решат включить печатный станок и не примутся наводнять экономику большими объемами «свежих» денег, как это обещает сделать руководство многих стран (России, на наш взгляд, надо найти иной ответ на кризис), - говорит он. - Нерешительная валютная политика российского правительства и его стремление насытить финансовую систему рублевой ликвидностью способствуют перераспределению резервов от ЦБ населению, компаниям и банкам – что, однако, нельзя назвать полностью отрицательной тенденцией. Если она сохранится, и если эти средства начнут возвращаться в систему, можно будет рассчитывать на повышение экономической активности. Конечно, темпы роста будут скромнее, но рост будет, причем, он станет более эффективным. Замещение же импорта на фоне ослабления рубля будет способствовать подъему в обрабатывающем секторе. Напомним, что в предыдущие годы российской экономике вполне удавалось быстро расти при цене нефти в $20–50 за баррель и относительной дешевизне рубля»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба