30 августа 2017 Велес Капитал Навроцкий Артур
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит 9-летнюю серию 26219 с погашением в сентябре 2026 года и 5-летнюю серию 29012 с погашением в ноябре 2022 года. По итогам недели классическии? выпуск прибавил в доходности 6 бп., флоатер подешевел на 0,12 пп.
Перед началом аукциона складывается относительно благоприятныи? внешнии? фон. России?ская валюта, несмотря на вчерашнюю нисходящую коррекцию укрепляется в утренние часы. Нефтяные котировки остаются выше психологическои? отметки в 50 долларов за баррель марки Brent. На глобальных рынках основное внимание игроков направлено на защитные инструменты инвестирования вследствие напряженнои? ситуации вокруг КНДР. По этои? причине наблюдается некоторое ослабление интереса к локальным долговым инструментам EM.
На сегодняшнем аукционе мы ожидаем, что основнои? спрос игроков сформируется преимущественно в классическои? серии 26219. Флоатер 29012, согласно нашим оценкам, уступает по потенциальнои? 12-месячнои? доходности среднесрочным облигациям с фиксированнои? ставкои? и своему конкуренту по дюрации – 29011.
Серия 26219 во вторник находилась под давлением продавцов после объявления параметров. Совокупныи? оборот составил около 2 млрд руб., при этом за прошедшую неделю объемы сделок были незначительными. Среди среднесрочных ОФЗ серия предлагает одну из высоких доходностеи? и расположена на уровне 26222 (дюрация меньше). Премия к близким по дюрации 26215 и 26207, по состоянию на 11:15 по мск., равняется 10-13 бп. неэффективность 26219 мы оцениваем в 7-8 бп. Кроме того, с июня месяца бумага не смогла восстановить полностью позиции в отличие от 26215. Потенциал ценового роста, при благоприятном сценарии, может быть около 1,5% (предполагаем уже, что бумага будет торговаться с премиеи? к меньшим по дюрации сериям). Рекомендуем выставлять заявки по рынку (инвесторы заложили премию) или с дисконтом к кривои? вторичного долга около 2-4 бп.
Серия 29012 предлагает текущую доходность 9,95% годовых без учета накопленного купонного дохода. Премия к среднеи? арифметическои? Ruonia составляет 0,4 пп. Текущая ставка купона равняется 10,32% годовых, пересмотр купона намечен на 22 ноября 2017 года. Простая доходность на годовом горизонте в соответствии с нашими ожиданиями по межбанковским ставкам не превысит 9% годовых. В качестве альтернативы мы рекомендуем присмотреться к близкому по дюрации выпуску 29011, по которому в начале августа произошли изменения в купоне (10,43% годовых). Текущая доходность без учета накопленного купона составляет 9,97% годовых. Премия к среднеи? арифметическои? Ruonia намного выше - 0,97 пп. Простая доходность на годовом горизонте в соответствии с нашими ожиданиями по межбанковским ставкам получится около 9,3,-9,6% годовых.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Перед началом аукциона складывается относительно благоприятныи? внешнии? фон. России?ская валюта, несмотря на вчерашнюю нисходящую коррекцию укрепляется в утренние часы. Нефтяные котировки остаются выше психологическои? отметки в 50 долларов за баррель марки Brent. На глобальных рынках основное внимание игроков направлено на защитные инструменты инвестирования вследствие напряженнои? ситуации вокруг КНДР. По этои? причине наблюдается некоторое ослабление интереса к локальным долговым инструментам EM.
На сегодняшнем аукционе мы ожидаем, что основнои? спрос игроков сформируется преимущественно в классическои? серии 26219. Флоатер 29012, согласно нашим оценкам, уступает по потенциальнои? 12-месячнои? доходности среднесрочным облигациям с фиксированнои? ставкои? и своему конкуренту по дюрации – 29011.
Серия 26219 во вторник находилась под давлением продавцов после объявления параметров. Совокупныи? оборот составил около 2 млрд руб., при этом за прошедшую неделю объемы сделок были незначительными. Среди среднесрочных ОФЗ серия предлагает одну из высоких доходностеи? и расположена на уровне 26222 (дюрация меньше). Премия к близким по дюрации 26215 и 26207, по состоянию на 11:15 по мск., равняется 10-13 бп. неэффективность 26219 мы оцениваем в 7-8 бп. Кроме того, с июня месяца бумага не смогла восстановить полностью позиции в отличие от 26215. Потенциал ценового роста, при благоприятном сценарии, может быть около 1,5% (предполагаем уже, что бумага будет торговаться с премиеи? к меньшим по дюрации сериям). Рекомендуем выставлять заявки по рынку (инвесторы заложили премию) или с дисконтом к кривои? вторичного долга около 2-4 бп.
Серия 29012 предлагает текущую доходность 9,95% годовых без учета накопленного купонного дохода. Премия к среднеи? арифметическои? Ruonia составляет 0,4 пп. Текущая ставка купона равняется 10,32% годовых, пересмотр купона намечен на 22 ноября 2017 года. Простая доходность на годовом горизонте в соответствии с нашими ожиданиями по межбанковским ставкам не превысит 9% годовых. В качестве альтернативы мы рекомендуем присмотреться к близкому по дюрации выпуску 29011, по которому в начале августа произошли изменения в купоне (10,43% годовых). Текущая доходность без учета накопленного купона составляет 9,97% годовых. Премия к среднеи? арифметическои? Ruonia намного выше - 0,97 пп. Простая доходность на годовом горизонте в соответствии с нашими ожиданиями по межбанковским ставкам получится около 9,3,-9,6% годовых.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба