12 декабря 2008 Архив
Макроэкономика. Мы считаем, что следующий год станет переломным для экономики – с очень мрачным началом и впечатляющей концовкой. Мы твердо убеждены, что в середине 2009 г. настроения будут кардинальным образом отличаться от нынешних.
Прогноз курса рубля. Очевидно, что курс рубля должен быть приведен в соответствие новым реалиям мировой экономики. На наш взгляд, национальную валюту ждет девальвация в начале 2009 г., а максимальное ослабление – до 32 руб. за доллар США – будет зафиксировано уже в первом квартале.
Планы правительства по переходу к инфляционному таргетированию, по нашему мнению, могут быть реализованы гораздо раньше, чем в 2011 г., как предполагалось изначально.
Рынок рублевых долговых инструментов. В последние месяцы говорить о нормальном функционировании внутреннего денежного и долгового рынков не приходится. Тем не менее, в следующем году привлекательность рынка рублевых облигаций может существенно возрасти, но мы полагаем, что для этого потребуется его полная перестройка.
Рынок еврооблигаций. С нашей точки зрения, нынешние расширенные спрэды суверенных обязательств не соответствуют фундаментальным характеристиками российской экономики и уровню долговой нагрузки государства. Мы ожидаем сокращения суверенных спрэдов в 2009 г. не менее чем на 200 б. п.
Главным фактором агрессивных продаж еврооблигаций российских корпоративных эмитентов является вынужденное закрытие длинных позиций западными фондами.
При установившихся минимальных уровнях доходностей в 15-20% еврооблигации российских компаний представляются нам наиболее интересной инвестиционной возможностью на российском финансовом рынке. В настоящем обзоре мы представляем наиболее перспективные торговые идеи.
Банковская система. Основные риски в следующем году, по нашему мнению, будут связаны с оттоком средств вкладчиков и снижением качества активов. Впрочем, инициативы властей по стабилизации ситуации с ликвидностью в банковской системе доказали свою эффективность.
Бенефициарами государственной поддержки становятся главным образом подконтрольные государству и крупнейшие частные кредитные организации. Мы ожидаем, что в 2009 г. консолидация сектора будет набирать обороты.
В корпоративном сегменте кредитное качество и его оценки изменились до неузнаваемости, и общепринятое восприятие кредитного качества отдельных эмитентов подлежит существенному переосмыслению.
В третьем эшелоне процедура банкротства становится массовым явлением, вскрывая недостатки рыночной инфраструктуры и корпоративного управления.
Лучшими мы считаем перспективы «большой тройки» операторов мобильной связи, сильнейших дискаунтеров в продуктовой рознице и крупнейших нефтяных и газовых компаний.
Привлекательные инвестиционные возможности можно найти среди еврооблигаций металлургических и горнодобывающих компаний, которые, на наш взгляд, могли бы особенно заинтересовать традиционных инвесторов рынка акций
Подробнее...
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прогноз курса рубля. Очевидно, что курс рубля должен быть приведен в соответствие новым реалиям мировой экономики. На наш взгляд, национальную валюту ждет девальвация в начале 2009 г., а максимальное ослабление – до 32 руб. за доллар США – будет зафиксировано уже в первом квартале.
Планы правительства по переходу к инфляционному таргетированию, по нашему мнению, могут быть реализованы гораздо раньше, чем в 2011 г., как предполагалось изначально.
Рынок рублевых долговых инструментов. В последние месяцы говорить о нормальном функционировании внутреннего денежного и долгового рынков не приходится. Тем не менее, в следующем году привлекательность рынка рублевых облигаций может существенно возрасти, но мы полагаем, что для этого потребуется его полная перестройка.
Рынок еврооблигаций. С нашей точки зрения, нынешние расширенные спрэды суверенных обязательств не соответствуют фундаментальным характеристиками российской экономики и уровню долговой нагрузки государства. Мы ожидаем сокращения суверенных спрэдов в 2009 г. не менее чем на 200 б. п.
Главным фактором агрессивных продаж еврооблигаций российских корпоративных эмитентов является вынужденное закрытие длинных позиций западными фондами.
При установившихся минимальных уровнях доходностей в 15-20% еврооблигации российских компаний представляются нам наиболее интересной инвестиционной возможностью на российском финансовом рынке. В настоящем обзоре мы представляем наиболее перспективные торговые идеи.
Банковская система. Основные риски в следующем году, по нашему мнению, будут связаны с оттоком средств вкладчиков и снижением качества активов. Впрочем, инициативы властей по стабилизации ситуации с ликвидностью в банковской системе доказали свою эффективность.
Бенефициарами государственной поддержки становятся главным образом подконтрольные государству и крупнейшие частные кредитные организации. Мы ожидаем, что в 2009 г. консолидация сектора будет набирать обороты.
В корпоративном сегменте кредитное качество и его оценки изменились до неузнаваемости, и общепринятое восприятие кредитного качества отдельных эмитентов подлежит существенному переосмыслению.
В третьем эшелоне процедура банкротства становится массовым явлением, вскрывая недостатки рыночной инфраструктуры и корпоративного управления.
Лучшими мы считаем перспективы «большой тройки» операторов мобильной связи, сильнейших дискаунтеров в продуктовой рознице и крупнейших нефтяных и газовых компаний.
Привлекательные инвестиционные возможности можно найти среди еврооблигаций металлургических и горнодобывающих компаний, которые, на наш взгляд, могли бы особенно заинтересовать традиционных инвесторов рынка акций
Подробнее...
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу