4 июня 2008 Регион (ГК)
Среда для российского рынка акций стала днем сильного снижения котировок по акциям практически всех отраслей. Поводом для снижения стала продолжающаяся коррекция цен на нефть, а также заметное падение западных индексов (на 1-2%). Однако российский рынок выглядел слабее других площадок вследствие сильного падения котировок нефтегазовых компаний (на 4,2%). По итогам дня индекс РТС упал на 3,1 % до 2353,5 пунктов.
Основными факторами падения на западных рынках стало возобновление опасений инвесторов по поводу возможных дальнейших списаний в банковском секторе. Основные европейские индексы снизились на 1,5-2%, а американские на открытии показали падение на 0,3-0,4% вслед за снижением акций компаний финансового сектора. Акции банковского сектора показали снижение на фоне роста опасений, связанных с тем, что банкам может потребоваться дополнительный капитал для покрытия убытков в кредитной сфере.
Выход статистики по рынку США немного приободрил отечественных инвесторов, позволив отыграть падение на 0,3-0,5%. Так, производительность в США в 1-ом квартале показала рост на 2,6% против ожиданий рынка в 2,5%. Рост стоимости рабочей силы составил 2,2%, превысив на 0,2% ожидания инвесторов. Превышение роста производительности труда над стоимостью важный фактор, снижающий базовую причину роста инфляционного давления. Уже после закрытия российского рынка индекс ISM в сфере услуг в США снизился до 51,7 с 52 пункта, что оказалось лучше ожиданий в 51 пункт. Статданные поддержали американские индексы, которые вышли в плюс после их публикации.
Нефтяные цены сегодня колебались около отметки в $124 за баррель, что было ниже на $0,5-1 вчерашнего уровня, в связи с ожиданиями снижения спроса на топливо в мире. Также падению цены на "черное золото" способствовало укрепление курса доллара к евро до 1,545 на фоне заявления главы ФРС Бена Бернанке о том, что ведомство внимательно наблюдает за эффектом от ослабления доллара на Forex, а также, что ставки находятся на оптимальном уровне. Акции компаний нефтегазового сектора сегодня снизились на 4,2%. Лидерами падения выступили акции Сургутнефтегаза (-4,1%), Роснефти (-4,1%) и ЛУКОЙЛа (-5,4%).
Акции ЛУКОЙЛа усилили свое падение после выхода финансовых результатов за 2008 год. В целом, данные оказались несколько хуже ожиданий рынка. Так, выручка компании увеличилась в 1,6 раза до $24,96 млрд., а EBITDA в 2,0 раза до $4,8 млрд. с ростом маржи на 3,9 п.п. до 19,4% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа составила $3,2 млрд., что в 2,4 раза превышает показатель за аналогичный период в прошлом году. Стремительный рост финрезультатов в 1-м квартале в годовом исчислении связан с "низкой базой" прошлого года, когда в январе-феврале произошел обвал цен на нефть, тогда как в начале этого года нефть стоила на 50-60% выше.
В квартальном сравнении (1-й кв. 08 к 4-му кв. 07) финрезультаты ЛУКОЙЛа посредственные. Выручка выросла всего на 0,6%, операционная прибыль снизилась на 8,5%, чистая - на 1,6%. Это вызвано опережающим ростом операционных расходов: по трем самым весомым статьям (стоимость покупной нефти и нефтепродуктов, налоги (кроме налога на прибыль) и акцизы и экспортные пошлины - на них приходится 78% всех расходов) от 40,3% до 71,1%. В результате рентабельность EBITDA сократилась на 1,5%, по чистой прибыли - на 0,3%. Важным фактором стагнации выручки, несмотря на удорожание нефти, стало снижение среднедневного объема добычи нефти на 4,5%.
Исходя из прогнозных значений цен на нефть и финансовых показателей компании на 2008 год, справедливая стоимость акций ЛУКОЙЛа составляет $126,4-133,9 за штуку, что предполагает потенциал роста на 28% от текущих уровней. Однако необходимость серьезного увеличения капзатрат для стабилизации добычи, а также рост операционных расходов (по причинам, отчасти не зависящим от компании) и сокращение рентабельности, могут оказать существенное сдерживающее влияние на рост капитализации компании.
Финансовые результаты НЛМК за 1 кв. 2008 г. оказались ниже ожиданий рынка, хотя и с положительной динамикой по всем основным финансовым показателям. Выручка составила $2 353,3 млн., что превышает результат аналогичного периода за 2007 г. на 34%, рост EBITDA составил 17% и достиг $875,7 млн., а чистая прибыль увеличилась на 35% и достигла $617,7 млн. За счет консолидации результатов Макси-Групп, изменения с января 2008 г. условий поставки НЛМК с CPT на FOB зарубежным покупателям, а также начисления годовых премий персоналу компании, произошло снижение рентабельности по EBITDA с 43% в 1-м кв. 2007 г. до 37% в текущем году. Второй квартал станет для компании более успешным из-за прекращения долгосрочных контрактов заключенных Макси-Групп в фиксированных ценах, а также по причине более высоких цен на металлопродукцию. По нашим оценкам значение мультипликатора EV/EBITDA 08х составит 7,4х, что является средним показателем по отрасли и предполагает дальнейший потенциал роста. Акции компании в течение дня подешевели на 1,6%.
Вымпелком опубликовал свои финансовые результаты за 1-й квартал 2008 года, которые оказались намного лучше ожиданий рынка. Так, выручка сотового оператора выросла на 41,7% до $2 108 млн., а показатель OIBDA - на 47,0% до $1 126 млн. Маржа OIBDA выросла на 2,1 п.п. до 53,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (ожидалось снижение на 2,3% до 49,2%). Чистая прибыль компании составила $601,0 млн., что оказалось выше консенсус прогноза на 39,3%, а прошлогоднего результата за аналогичный период в 2,2 раза.
Несмотря на существенный рост финансовых результатов, у компании наблюдается продолжающееся падение производственных данных. Так, средневзвешенный ARPU снизился на 3,0% до $12,8 относительно значения в 4 квартале прошлого года. Это связано с падением MOU по России (85% доля всей выручки) на 2,6%. ADR Вымпелкома на NYSE сегодня дешевели на 2,2%.
Мы полагаем, что в ближайшие дни при вероятном улучшении конъюнктуры на внешних рынках после публикации целого ряда статданных США, которые превысили ожидания, на российском рынке будет наблюдаться отскок котировок наверх. Тем не менее, важным фактором, который определит дальнейшую динамику рынков, станут данные по рынку труда США в пятницу (уровень безработицы и изменение числа рабочих мест). В среднесрочной перспективе возможно дальнейшее проседание индекса РТС до 2250-2300 пунктов из-за ожидающегося роста волатильности на мировых рынках перед заседанием ФРС 25 июня и коррекцией после проведения годовых собраний крупнейших компаний.
http://x.elitetrader.ru/img/clip590397_4Kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основными факторами падения на западных рынках стало возобновление опасений инвесторов по поводу возможных дальнейших списаний в банковском секторе. Основные европейские индексы снизились на 1,5-2%, а американские на открытии показали падение на 0,3-0,4% вслед за снижением акций компаний финансового сектора. Акции банковского сектора показали снижение на фоне роста опасений, связанных с тем, что банкам может потребоваться дополнительный капитал для покрытия убытков в кредитной сфере.
Выход статистики по рынку США немного приободрил отечественных инвесторов, позволив отыграть падение на 0,3-0,5%. Так, производительность в США в 1-ом квартале показала рост на 2,6% против ожиданий рынка в 2,5%. Рост стоимости рабочей силы составил 2,2%, превысив на 0,2% ожидания инвесторов. Превышение роста производительности труда над стоимостью важный фактор, снижающий базовую причину роста инфляционного давления. Уже после закрытия российского рынка индекс ISM в сфере услуг в США снизился до 51,7 с 52 пункта, что оказалось лучше ожиданий в 51 пункт. Статданные поддержали американские индексы, которые вышли в плюс после их публикации.
Нефтяные цены сегодня колебались около отметки в $124 за баррель, что было ниже на $0,5-1 вчерашнего уровня, в связи с ожиданиями снижения спроса на топливо в мире. Также падению цены на "черное золото" способствовало укрепление курса доллара к евро до 1,545 на фоне заявления главы ФРС Бена Бернанке о том, что ведомство внимательно наблюдает за эффектом от ослабления доллара на Forex, а также, что ставки находятся на оптимальном уровне. Акции компаний нефтегазового сектора сегодня снизились на 4,2%. Лидерами падения выступили акции Сургутнефтегаза (-4,1%), Роснефти (-4,1%) и ЛУКОЙЛа (-5,4%).
Акции ЛУКОЙЛа усилили свое падение после выхода финансовых результатов за 2008 год. В целом, данные оказались несколько хуже ожиданий рынка. Так, выручка компании увеличилась в 1,6 раза до $24,96 млрд., а EBITDA в 2,0 раза до $4,8 млрд. с ростом маржи на 3,9 п.п. до 19,4% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа составила $3,2 млрд., что в 2,4 раза превышает показатель за аналогичный период в прошлом году. Стремительный рост финрезультатов в 1-м квартале в годовом исчислении связан с "низкой базой" прошлого года, когда в январе-феврале произошел обвал цен на нефть, тогда как в начале этого года нефть стоила на 50-60% выше.
В квартальном сравнении (1-й кв. 08 к 4-му кв. 07) финрезультаты ЛУКОЙЛа посредственные. Выручка выросла всего на 0,6%, операционная прибыль снизилась на 8,5%, чистая - на 1,6%. Это вызвано опережающим ростом операционных расходов: по трем самым весомым статьям (стоимость покупной нефти и нефтепродуктов, налоги (кроме налога на прибыль) и акцизы и экспортные пошлины - на них приходится 78% всех расходов) от 40,3% до 71,1%. В результате рентабельность EBITDA сократилась на 1,5%, по чистой прибыли - на 0,3%. Важным фактором стагнации выручки, несмотря на удорожание нефти, стало снижение среднедневного объема добычи нефти на 4,5%.
Исходя из прогнозных значений цен на нефть и финансовых показателей компании на 2008 год, справедливая стоимость акций ЛУКОЙЛа составляет $126,4-133,9 за штуку, что предполагает потенциал роста на 28% от текущих уровней. Однако необходимость серьезного увеличения капзатрат для стабилизации добычи, а также рост операционных расходов (по причинам, отчасти не зависящим от компании) и сокращение рентабельности, могут оказать существенное сдерживающее влияние на рост капитализации компании.
Финансовые результаты НЛМК за 1 кв. 2008 г. оказались ниже ожиданий рынка, хотя и с положительной динамикой по всем основным финансовым показателям. Выручка составила $2 353,3 млн., что превышает результат аналогичного периода за 2007 г. на 34%, рост EBITDA составил 17% и достиг $875,7 млн., а чистая прибыль увеличилась на 35% и достигла $617,7 млн. За счет консолидации результатов Макси-Групп, изменения с января 2008 г. условий поставки НЛМК с CPT на FOB зарубежным покупателям, а также начисления годовых премий персоналу компании, произошло снижение рентабельности по EBITDA с 43% в 1-м кв. 2007 г. до 37% в текущем году. Второй квартал станет для компании более успешным из-за прекращения долгосрочных контрактов заключенных Макси-Групп в фиксированных ценах, а также по причине более высоких цен на металлопродукцию. По нашим оценкам значение мультипликатора EV/EBITDA 08х составит 7,4х, что является средним показателем по отрасли и предполагает дальнейший потенциал роста. Акции компании в течение дня подешевели на 1,6%.
Вымпелком опубликовал свои финансовые результаты за 1-й квартал 2008 года, которые оказались намного лучше ожиданий рынка. Так, выручка сотового оператора выросла на 41,7% до $2 108 млн., а показатель OIBDA - на 47,0% до $1 126 млн. Маржа OIBDA выросла на 2,1 п.п. до 53,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (ожидалось снижение на 2,3% до 49,2%). Чистая прибыль компании составила $601,0 млн., что оказалось выше консенсус прогноза на 39,3%, а прошлогоднего результата за аналогичный период в 2,2 раза.
Несмотря на существенный рост финансовых результатов, у компании наблюдается продолжающееся падение производственных данных. Так, средневзвешенный ARPU снизился на 3,0% до $12,8 относительно значения в 4 квартале прошлого года. Это связано с падением MOU по России (85% доля всей выручки) на 2,6%. ADR Вымпелкома на NYSE сегодня дешевели на 2,2%.
Мы полагаем, что в ближайшие дни при вероятном улучшении конъюнктуры на внешних рынках после публикации целого ряда статданных США, которые превысили ожидания, на российском рынке будет наблюдаться отскок котировок наверх. Тем не менее, важным фактором, который определит дальнейшую динамику рынков, станут данные по рынку труда США в пятницу (уровень безработицы и изменение числа рабочих мест). В среднесрочной перспективе возможно дальнейшее проседание индекса РТС до 2250-2300 пунктов из-за ожидающегося роста волатильности на мировых рынках перед заседанием ФРС 25 июня и коррекцией после проведения годовых собраний крупнейших компаний.
http://x.elitetrader.ru/img/clip590397_4Kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter