18 декабря 2008 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
КТО СЛЕДУЮЩИМ ПРИДЕТ К НУЛЕВОЙ СТАВКЕ?
Котировки 10-летних UST вчера продолжили обновлять ценовые максимумы. По итогам дня, их доходность опустилась до 2.19% (-6бп). Одновременно доходность более коротких бумаг (2-х и 5-летних) выросла. Вероятно, инвесторы перекладываются в более длинные бумаги, так как доходность коротких выпусков их уже не устраивает.
Банк Англии вчера опубликовал стенограмму предыдущего заседания (3-4 декабря), когда ставка была снижена на 100бп. Одновременно в Великобритании вышла довольно слабая статистика по рынку труда. Судя по комментариям инвесторов и динамике британского фунта, все уверены том, что BoE последует за ФРС, т.е. снизит ставку почти до нуля и приступит к quantitative easing, т.е. необеспеченной эмиссии. Кстати, завтра очередное решение по ключевой ставке примет Банк Японии. Не исключено, что она тоже де-факто будет «обнулена» (сейчас – 0.3%).
Последним «бастионом» остается ЕЦБ, который даже намекает на возможную паузу в снижении ставок в январе. Однако консенсус-мнение рынка состоит в том, что г-н Трише запаздывает (behind the curve) и рано или поздно будет вынужден резко снижать ключевую ставку.
РАЛЛИ В РОССИйСКИХ КОРПОРАТИВКАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Котировки еврооблигаций Emerging markets вчера достаточно заметно выросли (+1-2пп), отыгрывая рост US Treasuries. Впрочем, спрэд EMBI+ немного расширился – 757 бп (+8бп). Неcколько испортило настроение инвесторам снижение цен на нефть, которое произошло после того, как ОПЕК разочаровала рынок недостаточно «сильным» заявлением о планах по сокращению добычи.
Российские еврооблигации бурно растут, двигаясь в русле общей тенденции. Котировки RUSSIA 30 (YTM 10.61%) вчера увеличились примерно на 2пп (до 84пп); спрэд к UST почти не изменился (около 850бп). «Рождественское ралли» вчера продолжилось в корпоративном секторе: цены бумаг выросли на 2-3пп, инвесторы буквально сметают редкие «офера». У этого спроса очень много причин: это и желание российских инвесторов (часто физлиц) укрыться от ослабления рубля в качественных долларовых бумагах, и надвигающиеся длинные праздники (хочется уйти «в позиции»), и «миграция» equity-инвесторов, осознающих диспропорцию между доходностью облигаций (более «защищенной» части капитала) и ожидаемой доходностью акций одних и тех же компаний.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
БАНКИ НАКАПЛИВАЮТ ЛИКВИДНОСТЬ
К сегодняшнему утру сумма остатков на счетах банков в ЦБ выросла до впечатляющих 1.26 трлн. рублей – пришли деньги от беззалоговых аукционов. В то время как половина этой суммы размещена на депозитах в ЦБ, одновременно спрос на прямое репо с регулятором остается достаточно высоким (250 млрд. рублей). Сочетание этих факторов очевидно указывает на крайне неравномерное распределение ликвидности по банковской системе и по-прежнему низкую эффективность рынка МБК.
Рублевая ликвидность очевидно пригодится банкам в ближайшие дни – предстоят налоговые платежи, а также возврат ранее привлеченных кредитов в Центробанк. Кроме того, в конце декабря традиционно резко возрастает спрос на наличность среди населения.
Вчера Госкорпорация ЖКХ объявила, что сегодня предложит банкам 17 млрд. рублей, правда, всего на 6 дней. Кроме того, в Госдуму был внесен законопроект об увеличении срока кредитов, предоставляемых на беззалоговых аукционах, до 1 года.
И ЕЩЕ ОДНО ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ
Ралли евро на FOREX вчера продолжилось (1.44 сегодня утром), поэтому совсем избежать валютных интервенций Центробанку не удалось: по нашим оценкам, регулятор вчера продал около 1.5 млрд. долл. Ожидания трейдеров оправдались: сегодня утром ЦБ вновь допустил ослабление рубля: стоимость корзины выросла до 33.07 рублей (+52 копейки).
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: СПРОС В БАНКАХ И ОЧЕРЕДНОЙ ДЕФОЛТ
В условиях избытка ликвидности активность торгов на долговом рынке вчера немного увеличилась. Ширится интерес к покупке качественных банковских бумаг. Вчера покупали ВТБ-4 (YTM 12.09%,+12бп), РСХБ-6 (YTP 11.53%, +17бп), Связь-банк-1 (YTP 49.50%, +25бп). Выпуски Русский стандарт-6 (YTP 76.79%) и Русский стандарт-7 (YTP 105.82%) выросли в цене почти на 1пп.
Не обошлось и без очередного технического дефолта: компания Строймонтаж не выплатила купон по дебютному выпуску облигаций. Газеты пишут о том, что компания намерена предпринять максимум усилий для расплаты с кредиторами.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
КТО СЛЕДУЮЩИМ ПРИДЕТ К НУЛЕВОЙ СТАВКЕ?
Котировки 10-летних UST вчера продолжили обновлять ценовые максимумы. По итогам дня, их доходность опустилась до 2.19% (-6бп). Одновременно доходность более коротких бумаг (2-х и 5-летних) выросла. Вероятно, инвесторы перекладываются в более длинные бумаги, так как доходность коротких выпусков их уже не устраивает.
Банк Англии вчера опубликовал стенограмму предыдущего заседания (3-4 декабря), когда ставка была снижена на 100бп. Одновременно в Великобритании вышла довольно слабая статистика по рынку труда. Судя по комментариям инвесторов и динамике британского фунта, все уверены том, что BoE последует за ФРС, т.е. снизит ставку почти до нуля и приступит к quantitative easing, т.е. необеспеченной эмиссии. Кстати, завтра очередное решение по ключевой ставке примет Банк Японии. Не исключено, что она тоже де-факто будет «обнулена» (сейчас – 0.3%).
Последним «бастионом» остается ЕЦБ, который даже намекает на возможную паузу в снижении ставок в январе. Однако консенсус-мнение рынка состоит в том, что г-н Трише запаздывает (behind the curve) и рано или поздно будет вынужден резко снижать ключевую ставку.
РАЛЛИ В РОССИйСКИХ КОРПОРАТИВКАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Котировки еврооблигаций Emerging markets вчера достаточно заметно выросли (+1-2пп), отыгрывая рост US Treasuries. Впрочем, спрэд EMBI+ немного расширился – 757 бп (+8бп). Неcколько испортило настроение инвесторам снижение цен на нефть, которое произошло после того, как ОПЕК разочаровала рынок недостаточно «сильным» заявлением о планах по сокращению добычи.
Российские еврооблигации бурно растут, двигаясь в русле общей тенденции. Котировки RUSSIA 30 (YTM 10.61%) вчера увеличились примерно на 2пп (до 84пп); спрэд к UST почти не изменился (около 850бп). «Рождественское ралли» вчера продолжилось в корпоративном секторе: цены бумаг выросли на 2-3пп, инвесторы буквально сметают редкие «офера». У этого спроса очень много причин: это и желание российских инвесторов (часто физлиц) укрыться от ослабления рубля в качественных долларовых бумагах, и надвигающиеся длинные праздники (хочется уйти «в позиции»), и «миграция» equity-инвесторов, осознающих диспропорцию между доходностью облигаций (более «защищенной» части капитала) и ожидаемой доходностью акций одних и тех же компаний.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
БАНКИ НАКАПЛИВАЮТ ЛИКВИДНОСТЬ
К сегодняшнему утру сумма остатков на счетах банков в ЦБ выросла до впечатляющих 1.26 трлн. рублей – пришли деньги от беззалоговых аукционов. В то время как половина этой суммы размещена на депозитах в ЦБ, одновременно спрос на прямое репо с регулятором остается достаточно высоким (250 млрд. рублей). Сочетание этих факторов очевидно указывает на крайне неравномерное распределение ликвидности по банковской системе и по-прежнему низкую эффективность рынка МБК.
Рублевая ликвидность очевидно пригодится банкам в ближайшие дни – предстоят налоговые платежи, а также возврат ранее привлеченных кредитов в Центробанк. Кроме того, в конце декабря традиционно резко возрастает спрос на наличность среди населения.
Вчера Госкорпорация ЖКХ объявила, что сегодня предложит банкам 17 млрд. рублей, правда, всего на 6 дней. Кроме того, в Госдуму был внесен законопроект об увеличении срока кредитов, предоставляемых на беззалоговых аукционах, до 1 года.
И ЕЩЕ ОДНО ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ
Ралли евро на FOREX вчера продолжилось (1.44 сегодня утром), поэтому совсем избежать валютных интервенций Центробанку не удалось: по нашим оценкам, регулятор вчера продал около 1.5 млрд. долл. Ожидания трейдеров оправдались: сегодня утром ЦБ вновь допустил ослабление рубля: стоимость корзины выросла до 33.07 рублей (+52 копейки).
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: СПРОС В БАНКАХ И ОЧЕРЕДНОЙ ДЕФОЛТ
В условиях избытка ликвидности активность торгов на долговом рынке вчера немного увеличилась. Ширится интерес к покупке качественных банковских бумаг. Вчера покупали ВТБ-4 (YTM 12.09%,+12бп), РСХБ-6 (YTP 11.53%, +17бп), Связь-банк-1 (YTP 49.50%, +25бп). Выпуски Русский стандарт-6 (YTP 76.79%) и Русский стандарт-7 (YTP 105.82%) выросли в цене почти на 1пп.
Не обошлось и без очередного технического дефолта: компания Строймонтаж не выплатила купон по дебютному выпуску облигаций. Газеты пишут о том, что компания намерена предпринять максимум усилий для расплаты с кредиторами.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу