12 декабря 2017 Архив
На этой неделе к подкасту присоединился Даг Ноланд, чтобы обсудить, как он называет это, “дедушку всех пузырей”.
Ноланд, рыночный аналитик с тридцатилетним стажем и специалист по кредитным циклам, в настоящее время работает в McAlvany Wealth Management. Он также известен тем, что ранее в течение 16 лет он помогал управлять Prudent Bear Fund.
Он также, как и мы считает, что цены почти каждого класса финансовых активов стали чрезвычайно искаженными из-за вмешательства центральных банков. С его точки зрения, все началось с Гринспена, который не дал рынкам упасть в конце 1980-х годов, а в последнее время (в гораздо более вопиющей манере) объединенный центробанковский картель беспрестанно осуществлял массивные инъекции ликвидности все эти годы после Великого Финансового Кризиса.
В результате чего на рынках надулся самый большой за всю историю пузырь во множестве связанных друг с другом активов.
Ноланд полагает, что громадные потери неизбежны, поскольку центральные банки теряют контроль над монстром, которого они создали:
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ноланд, рыночный аналитик с тридцатилетним стажем и специалист по кредитным циклам, в настоящее время работает в McAlvany Wealth Management. Он также известен тем, что ранее в течение 16 лет он помогал управлять Prudent Bear Fund.
Он также, как и мы считает, что цены почти каждого класса финансовых активов стали чрезвычайно искаженными из-за вмешательства центральных банков. С его точки зрения, все началось с Гринспена, который не дал рынкам упасть в конце 1980-х годов, а в последнее время (в гораздо более вопиющей манере) объединенный центробанковский картель беспрестанно осуществлял массивные инъекции ликвидности все эти годы после Великого Финансового Кризиса.
В результате чего на рынках надулся самый большой за всю историю пузырь во множестве связанных друг с другом активов.
Ноланд полагает, что громадные потери неизбежны, поскольку центральные банки теряют контроль над монстром, которого они создали:
Это дедушка всех пузырей. Мы находимся в конце длинного цикла, в котором пузырь проник в самую сердцевину денег и кредита.
Выхода не будет. Мы не сможем получить достаточного роста частного кредита, чтобы рефлировать активы, когда этот пузырь лопнет. Это должно пойти со стороны центробанковского кредита; это должно пойти со стороны суверенного долга.
Когда этот пузырь лопнет, люди будут шокированы тем, насколько сильно центральным банкам придется расширять свой баланс только для того, чтобы смягчить делеверидж, происходящий в системе. И они не смогут добавить новую ликвидность на рынок; они просто позволят передать позиции с левериджем от перекредитованных игроков на балансы центральных банков.
Когда вы доберетесь до этого момента, когда рынок увидит, что происходит этот трансферт, я прогнозирую, что у инвесторов возникнет страх перед долгосрочными финансовыми инструментами. Мы увидим рост доходностей. И вот тогда ситуация станет проблематичной.
Будут потери. Что касается этого глобального пузыря, то я думаю, что европейский долг является самым бросающимся в глаза. Конечно, европейский мусорный долг также безумен. В настоящее время он торгуется на отметке 2%. Почему? Потому что ЕЦБ покупает крупные объемы корпоративного долга. ЕЦБ удерживает ставки либо на нулевой, либо на отрицательной отметке. Предполагается, что ЕЦБ будет обеспечивать этим рынкам ликвидность.
Но взгляните на Италию. Размер государственного долга быстро приближается к отметке 135% от ВВП страны. Этот долг никогда не будет возвращен. Но тем не менее рынок готов владеть этим долгом при его доходности в 1,7%. Это долг торговался с доходностью более 7% в 2012 году. Но сегодня она составляет 1,7%. Я говорю о том, что Европа просто очень неверно оценивает свой огромный долговой рынок. Эксцессы, наблюдаемые на рынке европейского долга, просто ошеломляют.
Поэтому, когда мы достигнем момента, когда центральные банки начнут агрессивно расширять свои балансы (вновь), но рынки облигаций проявят свое недовольство, тогда центральным банкам придется наконец решить, хотят ли они продолжать возвышать цены активов, или же они хотят сосредоточиться на попытке удержать доходности облигаций. Это будет очень, очень сложная ситуация для центральных банков, когда все это будет происходить.
Выхода не будет. Мы не сможем получить достаточного роста частного кредита, чтобы рефлировать активы, когда этот пузырь лопнет. Это должно пойти со стороны центробанковского кредита; это должно пойти со стороны суверенного долга.
Когда этот пузырь лопнет, люди будут шокированы тем, насколько сильно центральным банкам придется расширять свой баланс только для того, чтобы смягчить делеверидж, происходящий в системе. И они не смогут добавить новую ликвидность на рынок; они просто позволят передать позиции с левериджем от перекредитованных игроков на балансы центральных банков.
Когда вы доберетесь до этого момента, когда рынок увидит, что происходит этот трансферт, я прогнозирую, что у инвесторов возникнет страх перед долгосрочными финансовыми инструментами. Мы увидим рост доходностей. И вот тогда ситуация станет проблематичной.
Будут потери. Что касается этого глобального пузыря, то я думаю, что европейский долг является самым бросающимся в глаза. Конечно, европейский мусорный долг также безумен. В настоящее время он торгуется на отметке 2%. Почему? Потому что ЕЦБ покупает крупные объемы корпоративного долга. ЕЦБ удерживает ставки либо на нулевой, либо на отрицательной отметке. Предполагается, что ЕЦБ будет обеспечивать этим рынкам ликвидность.
Но взгляните на Италию. Размер государственного долга быстро приближается к отметке 135% от ВВП страны. Этот долг никогда не будет возвращен. Но тем не менее рынок готов владеть этим долгом при его доходности в 1,7%. Это долг торговался с доходностью более 7% в 2012 году. Но сегодня она составляет 1,7%. Я говорю о том, что Европа просто очень неверно оценивает свой огромный долговой рынок. Эксцессы, наблюдаемые на рынке европейского долга, просто ошеломляют.
Поэтому, когда мы достигнем момента, когда центральные банки начнут агрессивно расширять свои балансы (вновь), но рынки облигаций проявят свое недовольство, тогда центральным банкам придется наконец решить, хотят ли они продолжать возвышать цены активов, или же они хотят сосредоточиться на попытке удержать доходности облигаций. Это будет очень, очень сложная ситуация для центральных банков, когда все это будет происходить.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter