Почему США накопили гигантские запасы меди

США незаметно сформировали крупнейшие за последние десятилетия запасы меди, повлияв на потоки этого красного металла в остальном мире

За последний год Штаты активно пополняли свои хранилища, толкая вверх цены на медь по всей цепочке поставок.

Почему так много меди поступает в США

С момента возвращения Дональда Трампа в Белый дом над рынком меди нависла его тарифная повестка.

Опасения, что он введет импортные пошлины на рафинированную медь — наиболее торгуемую форму этого промышленного металла, — в первой половине прошлого года подтолкнули цены в США выше мирового эталона, устанавливаемого в Лондоне. Премия Нью-Йорка над Лондоном была настолько выгодной, что торговые дома, такие как Mercuria Energy Group Ltd., Hartree Partners LP и Trafigura Group, принялись ввозить медь на американскую землю.

Гонка трансатлантических поставок временно замедлилась после того, как Трамп неожиданно исключил медь из пошлин, объявленных в июле. Вместо этого он ввел 50%-ную пошлину на медные полуфабрикаты, такие как трубы и провода, а также на так называемые производные продукты, включающие электрические компоненты.

Однако при этом Трамп заявил, что вернется к этому вопросу во второй половине этого года, возобновив опасения по поводу тарифов. Выгодная разница в ценах между Нью-Йорком и Лондоном, которая рухнула в июле, снова появилась, и запасы в США продолжили расти.

По данным Геологической службы США, в прошлом году страна импортировала 1,7 млн метрических тонн меди, что почти вдвое больше, чем годом ранее.

Насколько велики запасы меди в США

Запасы меди, хранящиеся на безопасных, одобренных биржей складах, которые обеспечивают фьючерсные контракты, торгуемые на бирже CME (Comex), неуклонно росли с начала 2025 года. По состоянию на 6 февраля запасы на Comex составляли 589 081 короткую тонну (534 405 метрических тонн), что более чем в пять раз превышает показатель годичной давности и является самым высоким уровнем, зарегистрированным CME по данным статистики с 1989 года.

Если включить металл, хранящийся на внебиржевых складах, то, по оценкам BMO Capital Markets, общие запасы меди в США составляют около 1 млн метрических тонн. Это примерно равно годовому объему производства крупнейшего в мире медного рудника Эскондида в Чили.

Как накопление меди в США повлияло на мировой рынок

Приток меди в США сократил предложение, доступное для остального мира, усугубив давление от серии сбоев на рудниках, от Чили до Индонезии.

Эти два фактора, а также спекулятивная торговая активность, привели к рекордному росту цен на медь. В конце января цены на Лондонской бирже металлов (LME) взлетели выше $14 500 за метрическую тонну, прежде чем немного снизиться на фоне общей распродажи металлов.

Аналитики Goldman Sachs Group Inc. предупреждали, что цены на медь оторвались от фундаментальных показателей. Стратег BNP Paribas SA Дэвид Уилсон заявил в феврале, что металл «все еще переоценен», а уровни выше $11 000–$11 500 за тонну «почти полностью обусловлены спекуляциями».

Повышенные цены на медь ударили по производителям в Китае, которые изготавливают из металла проволоку, трубы и фольгу для промышленных предприятий и считаются крупнейшими в мире потребителям меди. Они с трудом перекладывают возросшие затраты на сырье на своих клиентов. Ожидается, что многие китайские медные заводы возьмут более длительные перерывы в производстве на время празднования Лунного Нового года, поскольку почти рекордные цены охлаждают промышленный спрос на металл.

Хотя в долгосрочной перспективе медь, скорее всего, понадобится в технологиях возобновляемой энергии, электромобилях и дата-центрах для искусственного интеллекта. Однако слабый краткосрочный спрос отражается в запасах на биржевых складах в Лондоне, Шанхае и Нью-Йорке, которые достигли самого высокого уровня с 2003 года.

Что может случиться с гигантскими запасами меди в США

Изначально аналитики и трейдеры опасались, что накопленная в США медь хлынет на мировой рынок и обрушит цены, если рафинированный металл избежит пошлин Трампа.

В последнее время эксперты изменили мнение. Теперь они считают, что объемы запасов продолжат накапливаться, поскольку компании и правительство стремятся защитить производственную базу страны от дефицита поставок, волатильности цен и чрезмерной зависимости от импорта из Китая. Этому настроению способствовали планы администрации Трампа по созданию запаса критически важных минералов на $12 млрд, известного как «Проект Хранилище» (Project Vault), через государственно-частное партнерство.

Неясно, какая часть «Проекта Хранилище» будет отведена меди: она является одним из 60 минералов, которые правительство США считает «критически важными» и подверженными высокому риску сбоев в цепочках поставок. Горнодобывающий миллиардер Роберт Фридланд, присутствовавший на запуске проекта в Овальном кабинете в начале февраля, сказал, что красный металл, несомненно, будет включен в список.

«Суть этого аргумента в том, что наращивание запасов меди, которое мы наблюдаем сегодня, может быть не только коммерческим по своей природе, но и инициированным правительством», — написали аналитики BMO в январском отчете.

Какие запасы меди США накапливали раньше

В отчете BMO говорится, что «по сравнению с другими периодами в истории, которые были свидетелями крупных геополитических потрясений, сегодняшние запасы все еще не выглядят такими уж драматичными».

Во время холодной войны США накапливали минералы, чтобы обеспечить достаточные запасы на случай многолетнего конфликта с Советским Союзом. В начале 1960-х годов у них был запас меди, достаточный для 10 месяцев потребления. По оценкам BMO, 1 млн тонн красного металла, находящийся в настоящее время в США, достаточен для удовлетворения примерно семимесячного спроса.

Достаточно ли в США складских площадей для всей этой меди

Да. В прошлом году CME добавила складские мощности для 649 979 коротких тонн меди в США, доведя общую мощность до чуть более 1,1 млн коротких тонн, распределенных по семи штатам: Аризона, Кентукки, Луизиана, Мэриленд, Мичиган, Техас и Юта.

Между тем, складские компании все еще подают заявки на предоставление дополнительных площадей для хранения меди в одобренных CME местах. Например, Henry Bath LLC в январе подала заявку на размещение складских мощностей в Картерсвилле, штат Джорджия, для меди, поставляемой по фьючерсным контрактам Comex. В случае одобрения это станет новой локацией в сети зарегистрированных складов Comex для меди.