Рост цен на чипы памяти за последние месяцы все сильнее разводит фондовый рынок на победителей и проигравших. Инвесторы не верят в то, что напряжение в цепочках поставок ослабнет в ближайшее время
Акции технологичных компаний — от производителя игровых консолей Nintendo до крупных брендов ПК и поставщиков Apple — падают вместе с рентабельностью. В то же время акции производителей памяти обновляют исторические максимумы. Управляющие активами и аналитики пытаются понять, кто сможет пережить дефицит за счет гарантированных поставок, повышения цен или изменений в конструкции устройств, позволяющих снизить потребление памяти.
Индекс мировых производителей потребительской электроники с конца сентября снизился на 12%. За тот же период корзина акций производителей памяти — включая Samsung Electronics — выросла более чем на 160%. Теперь ключевой вопрос — насколько этот разрыв уже заложен в ценах.
«Рынок недооценивает продолжительность дефицита, — считает Вивиан Пай, управляющий фондом в Fidelity International. — В котировках предполагается, что ситуация нормализуется за один–два квартала. Мы же ожидаем, что напряжение в отрасли сохранится как минимум до конца года».
Сигналы из отчетности
В отчетах компаний и на телеконференциях все чаще упоминаются проблемы дефицита памяти и падения рентабельности, и инвесторы это слышат. Акции Qualcomm в прошлый четверг упали более чем на 8% после предупреждения, что дефицит памяти ограничит выпуск смартфонов. Nintendo на следующий день отметила давление на рентабельность и пережила самое сильное падение за 18 месяцев.
Акции Logitech с ноябрьского пика просели примерно на 30%: подорожание чипов ухудшает перспективы спроса на ПК. Слабую динамику показывали и акции китайских производителей электромобилей и смартфонов — от BYD до Xiaomi — на фоне тех же опасений.
«В этом отчетном сезоне тема памяти вышла из второстепенных обсуждений на первый план, — отмечает Чару Чанана, главный инвестиционный стратег Saxo. — Рынок давно понимает, что цены выросли, а предложение ограничено. Теперь под вопросом не сам факт дефицита, а то, сколько он продлится».
Давление на прибыль усиливается опасениями, что масштабные инвестиции американских «гиперскейлеров» в ИИ-инфраструктуру только усугубят дефицит. Активное развертывание дата-центров — в первую очередь со стороны Amazon — переориентировало производство на высокопроизводительную память (HBM) в ущерб традиционной DRAM. Так сформировался «суперцикл», который ломает привычную модель чередования избытка и нехватки предложения.
Спотовые цены на DRAM за несколько месяцев выросли более чем на 600% — и это при слабом спросе на конечные продукты вроде смартфонов и автомобилей. Параллельно ИИ формирует новый спрос на NAND и другие решения для хранения данных, подталкивая вверх затраты и в этих сегментах.
Победители очевидны
Производители памяти стали главными бенефициарами среди компаний технологического сектора. Акции SK Hynix, ключевого поставщика HBM для Nvidia, с конца сентября в Сеуле выросли более чем на 150%. Среди производителей менее сложных чипов акции японской Kioxia и тайваньской Nanya Technology за тот же период прибавили около 280% каждая. В Нью-Йорке бумаги SanDisk подскочили более чем на 400%.
«Исторически циклы на рынке памяти длились три–четыре года, — говорит Цзянь Ши Кортези, управляющий фондом в GAM Investment Management. — Текущий цикл уже превзошел предыдущие и по масштабу, и по продолжительности. Пока признаков ослабления спроса мы не видим».
http://www.bloomberg.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба