26 января 2018 Finanz.ru
(Bloomberg) -- Именно инфляция, а не угроза введения санкций США, способна положить конец продолжающемуся три года ралли российских гособлигаций.
В отличие от Банка России, ожидающего возврата инфляции к целевому ориентиру на уровне 4 процентов к концу 2018 года, аналитик Bloomberg Economics Скотт Джонсон прогнозирует "более резвый" рост цен в условиях увеличения зарплат. Согласно прогнозам ВТБ Капитал и IHS Markit, инфляция вырастет более чем вдвое к рекордно низким уровням, зафиксированным в прошлом месяце, и к концу года превысит 5 процентов.
Ожидания доклада Министерства финансов США о возможных последствиях санкций для рынка облигаций федерального займа РФ, который должен быть представлен на следующей неделе, мало повлияли на ралли рублевых бондов. При этом в результате ускорения инфляции доходности ОФЗ в этом году могут возрасти на 50 базисных пунктов, говорит Manulife Asset Management.
В прошлом году ОФЗ принесли инвесторам 20 процентов в долларовом выражении, показав пятый результат среди развивающихся рынков в то время, как аппетит инвесторов к высокодоходным облигациям возобладал над опасениями по поводу возможности новых санкций США.
‘Посильнее доклада о санкциях’
"Не что иное, как ускорение инфляции, может положить конец ралли российских облигаций, - сказал Ричард Сигал, аналитик Manulife Asset Management, управляющей активами на $383 миллиарда. - Это будет посильнее доклада о санкциях, который, скорее всего, будет нацелен на отдельных людей и компании, а не рынки".
При минимальной за новейшую историю инфляции уровень реальных процентных ставок в России один из самых высоких среди развивающихся стран. Хотя рост цен, в прошлом месяце достигший рекордно низких 2,5 процента, продолжает замедляться, центробанк объясняет это в основном разовыми факторами, в том числе высоким урожаем и укреплением рубля.
Экономист ВТБ Капитал Александр Исаков к концу года по мере ослабления этих факторов ожидает повышения инфляции до 5,1 процента. С учетом динамики заработных плат высока вероятность "определенного" дальнейшего роста "инфляции в услугах", сказал он. Также возможна "некоторая коррекция" вверх продовольственных цен после аномального снижения цен, в том числе на сахар, отметил Исаков.
Последствия рефляции
Рефляция приведет к росту ставок денежного рынка и короткого конца кривой доходности ОФЗ, прогнозирует ВТБ Капитал.
"Из-за рисков повышения инфляции нам теперь больше нравится длинный конец ОФЗ, чем короткие и среднесрочные ОФЗ", у которых ограниченный потенциал роста, сказал по телефону стратег ВТБ Капитал Максим Коровин.
Ускорение инфляции в этом году необязательно заставит ЦБР отказаться от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, поскольку потребительские цены в 2018 году в среднем, вероятно, будут соответствовать ориентиру регулятора, отмечает IHS Markit.
С учетом возможного роста инфляции во втором полугодии возможна некоторая фиксация прибыли, поскольку рынки ожидают увеличения доходности долгосрочных бондов, сказала старший экономист IHS Global Insight по России и СНГ в Лондоне Лилит Геворгян, которая прогнозирует инфляцию в РФ в конце года на уровне 5,2 процента.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В отличие от Банка России, ожидающего возврата инфляции к целевому ориентиру на уровне 4 процентов к концу 2018 года, аналитик Bloomberg Economics Скотт Джонсон прогнозирует "более резвый" рост цен в условиях увеличения зарплат. Согласно прогнозам ВТБ Капитал и IHS Markit, инфляция вырастет более чем вдвое к рекордно низким уровням, зафиксированным в прошлом месяце, и к концу года превысит 5 процентов.
Ожидания доклада Министерства финансов США о возможных последствиях санкций для рынка облигаций федерального займа РФ, который должен быть представлен на следующей неделе, мало повлияли на ралли рублевых бондов. При этом в результате ускорения инфляции доходности ОФЗ в этом году могут возрасти на 50 базисных пунктов, говорит Manulife Asset Management.
В прошлом году ОФЗ принесли инвесторам 20 процентов в долларовом выражении, показав пятый результат среди развивающихся рынков в то время, как аппетит инвесторов к высокодоходным облигациям возобладал над опасениями по поводу возможности новых санкций США.
‘Посильнее доклада о санкциях’
"Не что иное, как ускорение инфляции, может положить конец ралли российских облигаций, - сказал Ричард Сигал, аналитик Manulife Asset Management, управляющей активами на $383 миллиарда. - Это будет посильнее доклада о санкциях, который, скорее всего, будет нацелен на отдельных людей и компании, а не рынки".
При минимальной за новейшую историю инфляции уровень реальных процентных ставок в России один из самых высоких среди развивающихся стран. Хотя рост цен, в прошлом месяце достигший рекордно низких 2,5 процента, продолжает замедляться, центробанк объясняет это в основном разовыми факторами, в том числе высоким урожаем и укреплением рубля.
Экономист ВТБ Капитал Александр Исаков к концу года по мере ослабления этих факторов ожидает повышения инфляции до 5,1 процента. С учетом динамики заработных плат высока вероятность "определенного" дальнейшего роста "инфляции в услугах", сказал он. Также возможна "некоторая коррекция" вверх продовольственных цен после аномального снижения цен, в том числе на сахар, отметил Исаков.
Последствия рефляции
Рефляция приведет к росту ставок денежного рынка и короткого конца кривой доходности ОФЗ, прогнозирует ВТБ Капитал.
"Из-за рисков повышения инфляции нам теперь больше нравится длинный конец ОФЗ, чем короткие и среднесрочные ОФЗ", у которых ограниченный потенциал роста, сказал по телефону стратег ВТБ Капитал Максим Коровин.
Ускорение инфляции в этом году необязательно заставит ЦБР отказаться от дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, поскольку потребительские цены в 2018 году в среднем, вероятно, будут соответствовать ориентиру регулятора, отмечает IHS Markit.
С учетом возможного роста инфляции во втором полугодии возможна некоторая фиксация прибыли, поскольку рынки ожидают увеличения доходности долгосрочных бондов, сказала старший экономист IHS Global Insight по России и СНГ в Лондоне Лилит Геворгян, которая прогнозирует инфляцию в РФ в конце года на уровне 5,2 процента.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу