14 января 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
БЕРНАНКЕ ВЫСТУПИЛ В ШКОЛЕ; РЫНКИ ОТНОСИТЕЛЬНО СПОКОЙНЫ
В США вчера вышла формально неплохая статистика по торговому балансу: его дефицит в ноябре снизился до 40 млрд. долл. против 56.7 млрд. долл. в октябре. Однако, учитывая, что произошло это в первую очередь из-за снижения стоимости импорта энергоносителей, вряд ли статистику можно поставить в заслугу американской экономике.
Много внимания вчера было уделено выступлению в Лондонской школе экономики (LSE) главы ФРС Б.Бернанке, который сказал, что его ведомство будет предпринимать все возможные меры для улучшения конъюнктуры кредитных рынков. Речь, конечно же, в первую очередь идет о quantitative easing, которую сам Бернанке предпочитает называть credit easing, т.к. видит различия в политике ФРС и политике денежных властей Японии, ставших “пионерами” QE (полную версию выступления можно посмотреть на официальном сайте ФРС: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20090113a.htm). В целом, Бернанке призвал к более решительным мерам по поддержке экономики и финансового сектора со стороны правительства.
Американский рынок нейтрально отнесся и к «хорошей» статистике, и к словам Б.Бернанке. По итогам дня, индекс Dow Jones снизился на 0.3%, а доходности US Treasuries остались без изменения. Кстати, индекс вмененной волатильности VIX сейчас опустился почти до 40 по сравнению с 60-70 в октябре-ноябре, что свидетельствует об определенном успокоении рынков и возможном росте аппетита к риску.
EMERGING MARKETS
В сегменте еврооблигаций Emerging Markets изменений также немного из-за невысокой торговой активности. Спрэд EMBI+ вчера немного расширился до 670бп (+4бп). Аналогичная картина в российском сегменте: котировки выставляются, однако bid-ask спрэды очень широки. Цена RUSSIA 30 (YTM 9.20%) не меняется (90-91пп); спрэд выпуска к UST – около 690бп. В корпоративном сегменте мы видели неагрессивный спрос на отдельные выпуски с погашением в 2010-2011 гг. (Транскредитбанк, АК БАРС, ТНК-ВР). Покупателями часто выступают российские инвесторы.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
С ПЕРЕРЫВОМ В ОДИН ДЕНЬ
Вчера ЦБ решил сделать паузу в серии мини-девальваций рубля. Тем временем, участники рынка продолжили покупать валюту, поэтому регулятор был вынужден вновь опустошать свои резервы. Вчера, по нашим оценкам, они «похудели» еще на 3.5 млрд. долл. А сегодня утром произошло очередное ослабление рубля – Банк России предположительно передвинул оффер на корзину еще на 50 коп. вверх – до 36.30 руб. Сегодня утром корзина торговалась на 5-6 копеек ниже этого уровня.
Непрекращающаяся скупка валюты последовательно «вымывает» рублевую ликвидность. К сегодняшнему утру остатки на счетах банков в ЦБ сократились до 798.7 млрд. рублей, тогда как еще несколько дней назад они превышали 1 трлн. Одновременно растет спрос на рефинансирование. На 5-недельном беззалоговом аукционе банки вчера заняли 128.9 млрд. рублей (средневзвешенная ставка 12.96%), а объем операций прямого репо составил 376.9 млрд. рублей (+55.8 млрд. рублей, около 103 млрд. пришлось на недельный аукцион). Кроме того, вчера состоялись первые ломбардные аукционы на год и полгода. К сожалению, объем заимствований не раскрывается, однако средневзвешенные ставки, соответственно, составили 12.02% и 11.74%, что представляется достаточно выгодным на столь «длинные» сроки в нынешних условиях.
Интересно, продолжит ли Центробанк исправно снабжать банки рублевой ликвидностью, которую те вольно или невольно в значительной степени направляют на покупку валюты.
МОСКВА ОТКРЫВАЕТ ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК
Вчера достаточно неожиданно появилась новость о том, что сегодня состоится аукцион по выпуску Москва-59 (погашение в марте 2010 года, купон 10%) на 15 млрд. рублей. Москомзайм рассчитывает, что доходность сложится на уровне 14-14.5%. Учитывая большую премию к ставке репо ЦБ (9.0%) и гипотетические возможности еще более дешевого рефинансирования бумаги в самом Москомзайме, а также доходности сопоставимых по качеству выпусков, ориентир выглядит более-менее адекватно. Тем не менее, мы подозреваем, что спрос на бумагу предъявят лишь один или несколько крупных банков, скорее всего – с государственным участием. Для тех, у кого нет доступа к репо ЦБ, приобретение бумаги представляется совершенно бессмысленным – ставки NDF на 1 год превышают 20%.
СПИСОК ДЕФОЛТОВ ВНОВЬ ПОПОЛНИЛСЯ
На вторичном рынке по-прежнему затишье – ничего интересного не происходит. К сожалению, надежды на то, что связанная с Мособластью компания Энергоцентр исполнит оферту, не оправдались.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
БЕРНАНКЕ ВЫСТУПИЛ В ШКОЛЕ; РЫНКИ ОТНОСИТЕЛЬНО СПОКОЙНЫ
В США вчера вышла формально неплохая статистика по торговому балансу: его дефицит в ноябре снизился до 40 млрд. долл. против 56.7 млрд. долл. в октябре. Однако, учитывая, что произошло это в первую очередь из-за снижения стоимости импорта энергоносителей, вряд ли статистику можно поставить в заслугу американской экономике.
Много внимания вчера было уделено выступлению в Лондонской школе экономики (LSE) главы ФРС Б.Бернанке, который сказал, что его ведомство будет предпринимать все возможные меры для улучшения конъюнктуры кредитных рынков. Речь, конечно же, в первую очередь идет о quantitative easing, которую сам Бернанке предпочитает называть credit easing, т.к. видит различия в политике ФРС и политике денежных властей Японии, ставших “пионерами” QE (полную версию выступления можно посмотреть на официальном сайте ФРС: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20090113a.htm). В целом, Бернанке призвал к более решительным мерам по поддержке экономики и финансового сектора со стороны правительства.
Американский рынок нейтрально отнесся и к «хорошей» статистике, и к словам Б.Бернанке. По итогам дня, индекс Dow Jones снизился на 0.3%, а доходности US Treasuries остались без изменения. Кстати, индекс вмененной волатильности VIX сейчас опустился почти до 40 по сравнению с 60-70 в октябре-ноябре, что свидетельствует об определенном успокоении рынков и возможном росте аппетита к риску.
EMERGING MARKETS
В сегменте еврооблигаций Emerging Markets изменений также немного из-за невысокой торговой активности. Спрэд EMBI+ вчера немного расширился до 670бп (+4бп). Аналогичная картина в российском сегменте: котировки выставляются, однако bid-ask спрэды очень широки. Цена RUSSIA 30 (YTM 9.20%) не меняется (90-91пп); спрэд выпуска к UST – около 690бп. В корпоративном сегменте мы видели неагрессивный спрос на отдельные выпуски с погашением в 2010-2011 гг. (Транскредитбанк, АК БАРС, ТНК-ВР). Покупателями часто выступают российские инвесторы.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
С ПЕРЕРЫВОМ В ОДИН ДЕНЬ
Вчера ЦБ решил сделать паузу в серии мини-девальваций рубля. Тем временем, участники рынка продолжили покупать валюту, поэтому регулятор был вынужден вновь опустошать свои резервы. Вчера, по нашим оценкам, они «похудели» еще на 3.5 млрд. долл. А сегодня утром произошло очередное ослабление рубля – Банк России предположительно передвинул оффер на корзину еще на 50 коп. вверх – до 36.30 руб. Сегодня утром корзина торговалась на 5-6 копеек ниже этого уровня.
Непрекращающаяся скупка валюты последовательно «вымывает» рублевую ликвидность. К сегодняшнему утру остатки на счетах банков в ЦБ сократились до 798.7 млрд. рублей, тогда как еще несколько дней назад они превышали 1 трлн. Одновременно растет спрос на рефинансирование. На 5-недельном беззалоговом аукционе банки вчера заняли 128.9 млрд. рублей (средневзвешенная ставка 12.96%), а объем операций прямого репо составил 376.9 млрд. рублей (+55.8 млрд. рублей, около 103 млрд. пришлось на недельный аукцион). Кроме того, вчера состоялись первые ломбардные аукционы на год и полгода. К сожалению, объем заимствований не раскрывается, однако средневзвешенные ставки, соответственно, составили 12.02% и 11.74%, что представляется достаточно выгодным на столь «длинные» сроки в нынешних условиях.
Интересно, продолжит ли Центробанк исправно снабжать банки рублевой ликвидностью, которую те вольно или невольно в значительной степени направляют на покупку валюты.
МОСКВА ОТКРЫВАЕТ ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК
Вчера достаточно неожиданно появилась новость о том, что сегодня состоится аукцион по выпуску Москва-59 (погашение в марте 2010 года, купон 10%) на 15 млрд. рублей. Москомзайм рассчитывает, что доходность сложится на уровне 14-14.5%. Учитывая большую премию к ставке репо ЦБ (9.0%) и гипотетические возможности еще более дешевого рефинансирования бумаги в самом Москомзайме, а также доходности сопоставимых по качеству выпусков, ориентир выглядит более-менее адекватно. Тем не менее, мы подозреваем, что спрос на бумагу предъявят лишь один или несколько крупных банков, скорее всего – с государственным участием. Для тех, у кого нет доступа к репо ЦБ, приобретение бумаги представляется совершенно бессмысленным – ставки NDF на 1 год превышают 20%.
СПИСОК ДЕФОЛТОВ ВНОВЬ ПОПОЛНИЛСЯ
На вторичном рынке по-прежнему затишье – ничего интересного не происходит. К сожалению, надежды на то, что связанная с Мособластью компания Энергоцентр исполнит оферту, не оправдались.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу