ЛСР опубликовала отчетность за 2017 год по МСФО. Как следует из представленного документа, выручка девелопера выросла на 30% г/г до 139 млрд руб., а чистая прибыль повысилась на 73%, г/г, до 15,9 млрд руб. Улучшение было достигнуто за счет изменения стандартов учета выручки. Согласно новому стандарту МСФО 15, застройщик признает выручку от объекта в течение периода времени по мере его завершения, а не учитывает полученный после продажи сданного объекта результат.
В то же время операционные показатели ЛСР продолжают падать. Продажи жилья в 2017 году недотянули до прогноза самой компании и оказались равны 640 тыс. кв. м против 681 тыс. кв. м за 2016 год. Стоимость новых контрактов составила 65,3 млрд руб. (-7% г/г) при средней цене 102 тыс. руб. за кв. м (-2% г/г). Менеджмент объяснил отставание результатов задержкой по проектам в начале года.
ЛСР также сделала прогнозы на 2018 год, согласно которым объем контрактов на строительство должен увеличиться на 35%, до 88 млрд руб., а спрос на строительные материалы продолжит расти.
Источник: lsrgroup.ru.
В связи с изменениями в стандартах отчетности считаю интересным рассмотреть некоторые долгосрочные показатели компании по сравнению с ближайшими аналогами. ЛСР активно развивается, темпы роста ее выручки на достойном уровне. В то же время по эффективности менеджмента, на основании показателя рентабельности активов, компания ЛСР уступает своему основному конкуренту ГК ПИК.
Источник: данные компаний.
ЛСР лидирует по текущему объему строительства среди ведущих застройщиков. Объем текущего строительства за год вырос на 11 362 кв. м — с 3 989 476 до 4 000 838 кв. м. На сегодня идет строительство 27 жилых комплексов, состоящих из 262 многоквартирных домов, а также одного дом блокированной застройки и двух с апартаментами.
Компания адаптировала свой бизнес к условиям снижения реальных располагаемых доходов населения. Для этого ей пришлось менять планировки и сокращать площадь квартир в строящихся домах.
Источник: erzrf.ru.
Перспективы рынка недвижимости на сегодня выглядят неплохо благодаря курсу ЦБ РФ на смягчение монетарной политики. По итогам последнего заседания регулятор снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 7,5%, приняв во внимание устойчивость низких значений годовой инфляции и снижение краткосрочных инфляционных рисков. Ожидается, что ставка опустится до 6,75% к концу 2018 года.
Вследствие смягчения денежно-кредитной политики дешевле становятся и ипотечные кредиты. По данным за февраль, средневзвешенная ставка по этому виду займов опустилась до минимума последних лет на уровне 9,85%. Соотвественно можно ожидать, что продажи жилья у ведущих представителей строительного сектора, в частности у ЛСР будут расти и в 2018 году. Однако нельзя сбрасывать со счетов и фактор неопределенности, заключающийся в отказе от долевого строительства в пользу банковского финансирования. Это, как ожидается, приведет к увеличению платежей на обслуживание долга строительных компаний и к росту цен на жилье.
Источники: данные ЦБ РФ, Bloomberg, PSB Research.
По основным мультипликаторам ЛСР не выглядит переоцененной по сравнению с ГК ПИК. По P/E потенциал роста ее акций до средних значений строительного сектора равен 11%, а по EV-to-EBITDA — более 300%.
Источник: quote.rbc.ru.
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в объеме не менее 20% прибыли. На текущий момент, исходя из роста прибыли компании за прошлый год и заявлений менеджмента, можно ожидать, что в виде дивиденда будет выплачено не менее 50% чистой прибыли. На акцию придется 77 руб., притом что в последние годы дивиденд обычно составлял 78 руб. на акцию. Дивидендная доходность по текущим ценам превысит 7%, и это на уровне среднерыночных значений.
Я рекомендую акции ЛСР как для среднесрочных инвестиций с первой целью 940-960 руб., так и для более долгосрочных вложений, ориентированных на получение дивидендов.
В то же время операционные показатели ЛСР продолжают падать. Продажи жилья в 2017 году недотянули до прогноза самой компании и оказались равны 640 тыс. кв. м против 681 тыс. кв. м за 2016 год. Стоимость новых контрактов составила 65,3 млрд руб. (-7% г/г) при средней цене 102 тыс. руб. за кв. м (-2% г/г). Менеджмент объяснил отставание результатов задержкой по проектам в начале года.
ЛСР также сделала прогнозы на 2018 год, согласно которым объем контрактов на строительство должен увеличиться на 35%, до 88 млрд руб., а спрос на строительные материалы продолжит расти.
Источник: lsrgroup.ru.
В связи с изменениями в стандартах отчетности считаю интересным рассмотреть некоторые долгосрочные показатели компании по сравнению с ближайшими аналогами. ЛСР активно развивается, темпы роста ее выручки на достойном уровне. В то же время по эффективности менеджмента, на основании показателя рентабельности активов, компания ЛСР уступает своему основному конкуренту ГК ПИК.
ЛСР лидирует по текущему объему строительства среди ведущих застройщиков. Объем текущего строительства за год вырос на 11 362 кв. м — с 3 989 476 до 4 000 838 кв. м. На сегодня идет строительство 27 жилых комплексов, состоящих из 262 многоквартирных домов, а также одного дом блокированной застройки и двух с апартаментами.
Компания адаптировала свой бизнес к условиям снижения реальных располагаемых доходов населения. Для этого ей пришлось менять планировки и сокращать площадь квартир в строящихся домах.
Источник: erzrf.ru.
Перспективы рынка недвижимости на сегодня выглядят неплохо благодаря курсу ЦБ РФ на смягчение монетарной политики. По итогам последнего заседания регулятор снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 7,5%, приняв во внимание устойчивость низких значений годовой инфляции и снижение краткосрочных инфляционных рисков. Ожидается, что ставка опустится до 6,75% к концу 2018 года.
Вследствие смягчения денежно-кредитной политики дешевле становятся и ипотечные кредиты. По данным за февраль, средневзвешенная ставка по этому виду займов опустилась до минимума последних лет на уровне 9,85%. Соотвественно можно ожидать, что продажи жилья у ведущих представителей строительного сектора, в частности у ЛСР будут расти и в 2018 году. Однако нельзя сбрасывать со счетов и фактор неопределенности, заключающийся в отказе от долевого строительства в пользу банковского финансирования. Это, как ожидается, приведет к увеличению платежей на обслуживание долга строительных компаний и к росту цен на жилье.
Источники: данные ЦБ РФ, Bloomberg, PSB Research.
По основным мультипликаторам ЛСР не выглядит переоцененной по сравнению с ГК ПИК. По P/E потенциал роста ее акций до средних значений строительного сектора равен 11%, а по EV-to-EBITDA — более 300%.
Источник: quote.rbc.ru.
Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в объеме не менее 20% прибыли. На текущий момент, исходя из роста прибыли компании за прошлый год и заявлений менеджмента, можно ожидать, что в виде дивиденда будет выплачено не менее 50% чистой прибыли. На акцию придется 77 руб., притом что в последние годы дивиденд обычно составлял 78 руб. на акцию. Дивидендная доходность по текущим ценам превысит 7%, и это на уровне среднерыночных значений.
Я рекомендую акции ЛСР как для среднесрочных инвестиций с первой целью 940-960 руб., так и для более долгосрочных вложений, ориентированных на получение дивидендов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба