21 марта 2018 Альфа-Капитал
Анализ рынка акций
Состояние рынка и краткосрочный прогноз
Хотя индекс S&P 500 на прошлой неделе скорректировался на 1,2%3, потянув за собой остальные глобальные индексы, это движение пока выглядит как обычное, причем не очень сильное, коррекционное движение в рамках растущего тренда.
Данные, выходившие в течение прошлой недели, в целом указывали на отсутствие поводов для беспокойства по поводу краткосрочной динамики экономики США, с одной стороны, но с другой — не дали рынку оснований снизить ожидания повышения ставки ФРС на ближайшем заседании и далее в течение года. Ближайшая среда будет важной датой для рынка, причем не столько с точки зрения решения о ставке, сколько с точки зрения оценки текущей ситуации в экономике и прогноза.
На российском рынке прошлая неделя также была относительно спокойной, индекс Мосбиржи колебался около отметки 2300 пунктов3, не особо реагируя на внешний фон. Итоги выборов в РФ не преподнесли сюрпризов, как и выходившая макростатистика или динамика цен на нефть, и в отсутствие триггеров рынку акций оставалось дрейфовать в боковике.
Впрочем, мы по-прежнему предпочитаем смотреть на рынок стратегически, отдавая предпочтение российским бумагам. Несмотря на то что, по оценкам Росстата, в 2017 году финансовый результат компаний снизился по сравнению с 2016-м на 8,5%3, российский рынок остается крайне дешевым по финансовым мультипликаторам. Кроме того, мы ожидали, что снижение финансовых результатов произойдет раньше, в 2016 году, из-за укрепления рубля. А с учетом двукратного роста этого показателя в 2015–2016 годах, снижение в 2017 году выглядит весьма скромно
Впрочем, есть вероятность, что в скором времени нужно будет менять акценты в портфелях. Рост реальных заработных плат, по всей видимости, скоро начнет заметно сказываться на рентабельности в целом по экономике, но зато подстегнет потребительский спрос и, соответственно, улучшит положение компаний, например, розничной торговли.
Комментарии управляющего
В наших портфелях мы взяли стратегический перевес в российских акциях. Российская экономика сейчас находится в начале цикла роста, а оценки рынка акций все еще достаточно низкие. Вместе с тем тактические решения предполагают как точечный подход к выбору бумаг (в частности, ставка на бумаги нефтегазового сектора при росте рублевой цены на нефть), так и диверсификацию портфеля, в том числе за счет акций иностранных компаний.
Стратегия в фондах акций
В фондах акций мы придерживаемся, с одной стороны, принципа высокой диверсификации, включая в портфель имена из разных стран, но, с другой стороны, выдерживаем приоритеты, задаваемые нашим взглядом на состояние экономики различных регионов. В настоящий момент мы видим усиление перспектив российского рынка акций, а также увеличение числа сигналов о росте инвестиционной привлекательности европейских бумаг.
Анализ рынка сырьевых товаров
События и комментарии
Цены на нефть возобновили восходящую динамику, цена Brent выросла на 0,66%, WTI — на 0,37%2. На неделе выходили данные по недельным запасам нефти в хранилищах США. За неделю запасы увеличились на 5 млн баррелей2, но если принимать во внимание сглаженную динамику этого очень волатильного показателя, то в этом году сезонное восполнение резервов началось позже и пока идет менее активно, чем годом ранее. И это несмотря на рекордную добычу (10,38 млн баррелей в сутки2). Это говорит о том, что ограничения на добычу в рамках соглашения ОПЕК+ пока сильнее, чем рост добычи в странах за его рамками.
В последнем отчете энергетического агентства EIA отмечается рост мировых запасов нефти и увеличение производства странами, не входящими в ОПЕК, быстрее, чем ожидалось. Фактор перепроизводства может привести к возобновлению профицита на рынке уже к концу этого года, что, естественно, негативно скажется на ценах. Но затем прозвучали сигналы в открытых источниках, что и спрос мировой экономики на углеводороды растет немного быстрее прогнозов, а это может как минимум отложить возникновение избытка предложения на рынке нефти.
Одним из основных факторов снижения цен драгоценных металлов мы видим предстоящее заседание ФРС 21 марта, где, с высокой вероятностью, ставка будет повышена. Цены на платину и палладий снизились на 2,33%2 и 0,38%2 соответственно, несмотря на падение производства в ЮАР (14% и 33%)2. Золото потеряло 1,4%2 в цене, что отражает падение интереса со стороны инвесторов в преддверии заседания ФРС.
Индекс промышленных металлов LME снизился на 0,77%2. Лучшим активом был кобальт (+4%2) после того, как власти Конго, крупнейшего производителя металла, подписали закон о повышении стоимости производства. Кобальт имеет высокий спрос со стороны автопроизводителей и производителей смартфонов. Алюминий ?2,24%2, медь ?2%2, цинк ?1,94%2. Здесь, скорее всего, сыграл роль рост опасения относительно усиления торговых ограничений.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Решение участников ОПЕК+ о продлении соглашения о сокращении добычи нефти до конца года создает позитивные ожидания на 2018 год. Но рост буровой активности и добычи в США может в значительной степени поменять расстановку сил на нефтяном рынке. Наш прогноз на конец года остается на уровне 57 долл. за баррель Brent.
Драгоценные металлы
Если ставка ФРС будет повышаться быстрее, чем закладывает рынок, есть риск ограничения роста цен драгоценных металлов. Впрочем, этот фактор может оказаться гораздо слабее оценок инвесторами глобальных рисков, в том числе связанных с ошибочными решениями регуляторов, торговыми ограничениями и пр.
Промышленные металлы
Промышленные металлы остаются привлекательными активами. Перспектива роста у этого сегмента рынка, по нашему мнению, наиболее высокая, благодаря высоким темпам роста мировой экономики и ограниченным возможностям роста предложения.
Стратегия в фондах
Сейчас фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
Нефтегазовые компании как ставка на высокие цены на нефть при относительно слабом рубле.
Металлургические компании как идея продолжения роста цен промышленных металлов вслед за улучшением состояния экономики.
Анализ рынка облигаций
Долговой рынок
Рынок казначейских облигаций на прошлой неделе оставался относительно спокойным. Доходность 10-летних бумаг в начале этой недели находилась в районе 2,86%2, 30-летних — около 3,1%2. При этом немного расширились суверенные кредитные спреды, что привело к небольшому снижению цен еврооблигаций развивающихся рынков, в частности в том же суверенном сегменте. Впрочем, если судить по спросу на новые размещения суверенных еврооблигаций РФ, которые прошли в конце недели, спрос на долговые инструменты остается очень сильным.
Главным событием для валютного долгового рынка на этой неделе будет заседание комиссии по открытым рынкам ФРС. По оценкам на основе фьючерсных контрактов, приводимым Bloomberg, вероятность повышения ключевой ставки составляет 100%2, а из почти сотни опрошенных аналитиков лишь четверо полагают, что ФРС оставит ставку без изменений2. Но в данном случае важно то, сможет ли новый глава ФРС нащупать правильную коммуникацию с рынком, а также то, каким окажется его видение ситуации в экономике США. Собственно, это основная интрига нынешней недели, восприятие рынком заявлений ФРС, последующих за решением о ставке, может долго влиять на состояние рынка.
На рынке рублевых облигаций главным событием этой недели также будет заседание регулятора. В пятницу ожидается решение ЦБ РФ по ключевой ставке, причем, скорее всего, она будет снижена на 0,25 п.п. Мы полагаем, что текущие условия, в частности низкая инфляция и отсутствие признаков ее ускорения, позволяют ЦБ РФ снизить ставку более существенно, например, на 0,5 п.п. Но этому препятствуют, во-первых, текущая эскалация внешнеполитической ситуации, а также прогнозы ускорения инфляции во второй половине года.
У этих опасений есть веские основания. Рост заработных плат в РФ значительно ускорился: если большую часть 2017 года оценки Росстата годового роста реальных заработных плат колебались в районе 2–4%, то в последние несколько месяцев рост ускорился почти до 6%2. И это не может не создать дополнительного инфляционного давления, ослабить которое способно либо изменение модели потребительского поведения (российские потребители стали более чувствительны к ценам), либо увеличение склонности к сбережению, на которое ЦБ может повлиять через сохранение жесткой денежно-кредитной политики.
Поэтому мы полагаем, что ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки, но будет при этом сохранять предельную осторожность.
Стратегия в облигационных фондах
Низкие доходности по долларовым инструментам на развитых рынках продолжают толкать инвесторов в инструменты, выпущенные эмитентами развивающихся рынков. И хотя доходности уже находятся недалеко или от минимальных уровней с 2008 года, это, возможно, не предел. До 2007 года суверенные спреды были намного уже текущих значений, поэтому в отсутствие кредитных событий по этому классу активов сейчас все еще есть потенциал их сужения. При этом краткосрочные риски остаются высокими, поэтому лучше иметь какое-то пространство для маневра в случае коррекции (небольшая доля ликвидных коротких бумаг).
В рублевом сегменте основной идеей остается снижение ключевой ставки. Мы ожидаем продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики Центральным банком РФ и полагаем, что ключевая ставка за год может быть снижена до уровня 6,50–6,75% или даже ниже. В свете того что в минувшем году мы уже увидели нормализацию формы кривой доходности ОФЗ, в этом году мы ждем скорее ее равномерного снижения. По нашему мнению, 2018 год, так же как и 2017-й, будет годом роста для рублевых облигаций.
Отраслевые фонды
События и комментарии
Акции Samsung — топ-пик в фонде «Технологии». Прибыль компании за 2017 год выросла почти в 2 раза2, что лишь в малой части нашло отражение в ее рыночной капитализации. Показатель P/E (отношение цены акции к прибыли на акцию) снизился примерно на треть. По нашим оценкам, акции этой компании являются недооцененными по сравнению с конкурентами и имеют большой потенциал роста цены.
Американский производитель полупроводниковой продукции Микрон показывает хорошие финансовые и операционные показатели. Согласно Bloomberg, ожидается рост выручки в 2018 году на 41%2, чистой прибыли — на 140%2. Мы держим высокий вес акций компании Микрон в портфеле «Технологии».
Большинство компаний IT-сектора показали результаты выше консенсус- прогнозов за 2017 год, радуя инвесторов ростом продаж и прибыли (в среднем на 20%2). Спрос на комплектующие и полупроводники растет высокими темпами (20—25%)2. Мы держим в портфеле «Технологии» значительный вес акций Applied Material, выручка которой за прошлый год выросла на 34%2, а чистая прибыль — на 24%2.
Мы держим высокую долю портфеля «Альфа-Капитал Торговля» в акциях российских компаний ритейла из-за роста потребительского спроса за счет снижения инфляции. Например, мы увеличили позицию портфеля в акциях X5 Retail Group, так как считаем, что в условиях неопределенности из-за ухудшения качества корпоративного управления компании Магнит инвесторы предпочтут переложить активы в более стабильного ритейлера. Также акции компании Детский Мир выглядят недооцененными после хорошей отчетности за четвертый квартал 2017 года (выручка выросла на 20% год к году, скорректированная EBITDA — на 23%2).
Акции Сбербанка, по нашему мнению, сейчас выглядят очень привлекательно, с учетом сильного улучшения финансовых показателей по итогам 2017 года: рост чистой выручки — на 14%2, прибыли — на 35,7%2.
Акции компании Yandex, по нашему мнению, имеют потенциал роста на фоне хорошей отчетности за четвертый квартал, где выручка выросла на 26%2, чистая прибыль — на 189%2. Выручка Яндекс.Такси выросла на 191%. Также объявление о совместном с Uber IPO (первичное размещение на бирже) в 2019 году подогревает интерес инвесторов2.
Географическая диверсификация фонда «Альфа-Капитал Бренды» позволяет увеличивать доходность, минимизируя при этом страновой риск. Мы ожидаем роста цены акций Роснефти из-за стабильно высоких цен на нефть. Хорошие перспективы роста, по нашему мнению, есть у Газпрома, компания демонстрирует устойчивые финансовые показатели, а также рекордный экспорт газа в Европу (193,9 млрд куб. м газа2). Акции компании Samsung выглядят привлекательными, по нашему мнению, особенно после коррекции.
В портфеле «Инфраструктура» ключевые позиции сейчас занимают акции энергетических компаний, таких как Интер РАО ЕЭС, ЭнелРос, Юнипро.
Стратегия в отраслевых фондах
Подход к формированию портфелей в отраслевых фондах отличается от того, что используется в фондах широкого рынка, тем, что в них обычно выше доля иностранных ценных бумаг. Это обеспечивает адекватный уровень диверсификации активов фондов, ориентированных на определенный сектор. При этом допускается варьирование долей российских и иностранных активов, а также активное использование возможностей выбора отдельных бумаг.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Состояние рынка и краткосрочный прогноз
Хотя индекс S&P 500 на прошлой неделе скорректировался на 1,2%3, потянув за собой остальные глобальные индексы, это движение пока выглядит как обычное, причем не очень сильное, коррекционное движение в рамках растущего тренда.
Данные, выходившие в течение прошлой недели, в целом указывали на отсутствие поводов для беспокойства по поводу краткосрочной динамики экономики США, с одной стороны, но с другой — не дали рынку оснований снизить ожидания повышения ставки ФРС на ближайшем заседании и далее в течение года. Ближайшая среда будет важной датой для рынка, причем не столько с точки зрения решения о ставке, сколько с точки зрения оценки текущей ситуации в экономике и прогноза.
На российском рынке прошлая неделя также была относительно спокойной, индекс Мосбиржи колебался около отметки 2300 пунктов3, не особо реагируя на внешний фон. Итоги выборов в РФ не преподнесли сюрпризов, как и выходившая макростатистика или динамика цен на нефть, и в отсутствие триггеров рынку акций оставалось дрейфовать в боковике.
Впрочем, мы по-прежнему предпочитаем смотреть на рынок стратегически, отдавая предпочтение российским бумагам. Несмотря на то что, по оценкам Росстата, в 2017 году финансовый результат компаний снизился по сравнению с 2016-м на 8,5%3, российский рынок остается крайне дешевым по финансовым мультипликаторам. Кроме того, мы ожидали, что снижение финансовых результатов произойдет раньше, в 2016 году, из-за укрепления рубля. А с учетом двукратного роста этого показателя в 2015–2016 годах, снижение в 2017 году выглядит весьма скромно
Впрочем, есть вероятность, что в скором времени нужно будет менять акценты в портфелях. Рост реальных заработных плат, по всей видимости, скоро начнет заметно сказываться на рентабельности в целом по экономике, но зато подстегнет потребительский спрос и, соответственно, улучшит положение компаний, например, розничной торговли.
Комментарии управляющего
В наших портфелях мы взяли стратегический перевес в российских акциях. Российская экономика сейчас находится в начале цикла роста, а оценки рынка акций все еще достаточно низкие. Вместе с тем тактические решения предполагают как точечный подход к выбору бумаг (в частности, ставка на бумаги нефтегазового сектора при росте рублевой цены на нефть), так и диверсификацию портфеля, в том числе за счет акций иностранных компаний.
Стратегия в фондах акций
В фондах акций мы придерживаемся, с одной стороны, принципа высокой диверсификации, включая в портфель имена из разных стран, но, с другой стороны, выдерживаем приоритеты, задаваемые нашим взглядом на состояние экономики различных регионов. В настоящий момент мы видим усиление перспектив российского рынка акций, а также увеличение числа сигналов о росте инвестиционной привлекательности европейских бумаг.
Анализ рынка сырьевых товаров
События и комментарии
Цены на нефть возобновили восходящую динамику, цена Brent выросла на 0,66%, WTI — на 0,37%2. На неделе выходили данные по недельным запасам нефти в хранилищах США. За неделю запасы увеличились на 5 млн баррелей2, но если принимать во внимание сглаженную динамику этого очень волатильного показателя, то в этом году сезонное восполнение резервов началось позже и пока идет менее активно, чем годом ранее. И это несмотря на рекордную добычу (10,38 млн баррелей в сутки2). Это говорит о том, что ограничения на добычу в рамках соглашения ОПЕК+ пока сильнее, чем рост добычи в странах за его рамками.
В последнем отчете энергетического агентства EIA отмечается рост мировых запасов нефти и увеличение производства странами, не входящими в ОПЕК, быстрее, чем ожидалось. Фактор перепроизводства может привести к возобновлению профицита на рынке уже к концу этого года, что, естественно, негативно скажется на ценах. Но затем прозвучали сигналы в открытых источниках, что и спрос мировой экономики на углеводороды растет немного быстрее прогнозов, а это может как минимум отложить возникновение избытка предложения на рынке нефти.
Одним из основных факторов снижения цен драгоценных металлов мы видим предстоящее заседание ФРС 21 марта, где, с высокой вероятностью, ставка будет повышена. Цены на платину и палладий снизились на 2,33%2 и 0,38%2 соответственно, несмотря на падение производства в ЮАР (14% и 33%)2. Золото потеряло 1,4%2 в цене, что отражает падение интереса со стороны инвесторов в преддверии заседания ФРС.
Индекс промышленных металлов LME снизился на 0,77%2. Лучшим активом был кобальт (+4%2) после того, как власти Конго, крупнейшего производителя металла, подписали закон о повышении стоимости производства. Кобальт имеет высокий спрос со стороны автопроизводителей и производителей смартфонов. Алюминий ?2,24%2, медь ?2%2, цинк ?1,94%2. Здесь, скорее всего, сыграл роль рост опасения относительно усиления торговых ограничений.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Решение участников ОПЕК+ о продлении соглашения о сокращении добычи нефти до конца года создает позитивные ожидания на 2018 год. Но рост буровой активности и добычи в США может в значительной степени поменять расстановку сил на нефтяном рынке. Наш прогноз на конец года остается на уровне 57 долл. за баррель Brent.
Драгоценные металлы
Если ставка ФРС будет повышаться быстрее, чем закладывает рынок, есть риск ограничения роста цен драгоценных металлов. Впрочем, этот фактор может оказаться гораздо слабее оценок инвесторами глобальных рисков, в том числе связанных с ошибочными решениями регуляторов, торговыми ограничениями и пр.
Промышленные металлы
Промышленные металлы остаются привлекательными активами. Перспектива роста у этого сегмента рынка, по нашему мнению, наиболее высокая, благодаря высоким темпам роста мировой экономики и ограниченным возможностям роста предложения.
Стратегия в фондах
Сейчас фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
Нефтегазовые компании как ставка на высокие цены на нефть при относительно слабом рубле.
Металлургические компании как идея продолжения роста цен промышленных металлов вслед за улучшением состояния экономики.
Анализ рынка облигаций
Долговой рынок
Рынок казначейских облигаций на прошлой неделе оставался относительно спокойным. Доходность 10-летних бумаг в начале этой недели находилась в районе 2,86%2, 30-летних — около 3,1%2. При этом немного расширились суверенные кредитные спреды, что привело к небольшому снижению цен еврооблигаций развивающихся рынков, в частности в том же суверенном сегменте. Впрочем, если судить по спросу на новые размещения суверенных еврооблигаций РФ, которые прошли в конце недели, спрос на долговые инструменты остается очень сильным.
Главным событием для валютного долгового рынка на этой неделе будет заседание комиссии по открытым рынкам ФРС. По оценкам на основе фьючерсных контрактов, приводимым Bloomberg, вероятность повышения ключевой ставки составляет 100%2, а из почти сотни опрошенных аналитиков лишь четверо полагают, что ФРС оставит ставку без изменений2. Но в данном случае важно то, сможет ли новый глава ФРС нащупать правильную коммуникацию с рынком, а также то, каким окажется его видение ситуации в экономике США. Собственно, это основная интрига нынешней недели, восприятие рынком заявлений ФРС, последующих за решением о ставке, может долго влиять на состояние рынка.
На рынке рублевых облигаций главным событием этой недели также будет заседание регулятора. В пятницу ожидается решение ЦБ РФ по ключевой ставке, причем, скорее всего, она будет снижена на 0,25 п.п. Мы полагаем, что текущие условия, в частности низкая инфляция и отсутствие признаков ее ускорения, позволяют ЦБ РФ снизить ставку более существенно, например, на 0,5 п.п. Но этому препятствуют, во-первых, текущая эскалация внешнеполитической ситуации, а также прогнозы ускорения инфляции во второй половине года.
У этих опасений есть веские основания. Рост заработных плат в РФ значительно ускорился: если большую часть 2017 года оценки Росстата годового роста реальных заработных плат колебались в районе 2–4%, то в последние несколько месяцев рост ускорился почти до 6%2. И это не может не создать дополнительного инфляционного давления, ослабить которое способно либо изменение модели потребительского поведения (российские потребители стали более чувствительны к ценам), либо увеличение склонности к сбережению, на которое ЦБ может повлиять через сохранение жесткой денежно-кредитной политики.
Поэтому мы полагаем, что ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки, но будет при этом сохранять предельную осторожность.
Стратегия в облигационных фондах
Низкие доходности по долларовым инструментам на развитых рынках продолжают толкать инвесторов в инструменты, выпущенные эмитентами развивающихся рынков. И хотя доходности уже находятся недалеко или от минимальных уровней с 2008 года, это, возможно, не предел. До 2007 года суверенные спреды были намного уже текущих значений, поэтому в отсутствие кредитных событий по этому классу активов сейчас все еще есть потенциал их сужения. При этом краткосрочные риски остаются высокими, поэтому лучше иметь какое-то пространство для маневра в случае коррекции (небольшая доля ликвидных коротких бумаг).
В рублевом сегменте основной идеей остается снижение ключевой ставки. Мы ожидаем продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики Центральным банком РФ и полагаем, что ключевая ставка за год может быть снижена до уровня 6,50–6,75% или даже ниже. В свете того что в минувшем году мы уже увидели нормализацию формы кривой доходности ОФЗ, в этом году мы ждем скорее ее равномерного снижения. По нашему мнению, 2018 год, так же как и 2017-й, будет годом роста для рублевых облигаций.
Отраслевые фонды
События и комментарии
Акции Samsung — топ-пик в фонде «Технологии». Прибыль компании за 2017 год выросла почти в 2 раза2, что лишь в малой части нашло отражение в ее рыночной капитализации. Показатель P/E (отношение цены акции к прибыли на акцию) снизился примерно на треть. По нашим оценкам, акции этой компании являются недооцененными по сравнению с конкурентами и имеют большой потенциал роста цены.
Американский производитель полупроводниковой продукции Микрон показывает хорошие финансовые и операционные показатели. Согласно Bloomberg, ожидается рост выручки в 2018 году на 41%2, чистой прибыли — на 140%2. Мы держим высокий вес акций компании Микрон в портфеле «Технологии».
Большинство компаний IT-сектора показали результаты выше консенсус- прогнозов за 2017 год, радуя инвесторов ростом продаж и прибыли (в среднем на 20%2). Спрос на комплектующие и полупроводники растет высокими темпами (20—25%)2. Мы держим в портфеле «Технологии» значительный вес акций Applied Material, выручка которой за прошлый год выросла на 34%2, а чистая прибыль — на 24%2.
Мы держим высокую долю портфеля «Альфа-Капитал Торговля» в акциях российских компаний ритейла из-за роста потребительского спроса за счет снижения инфляции. Например, мы увеличили позицию портфеля в акциях X5 Retail Group, так как считаем, что в условиях неопределенности из-за ухудшения качества корпоративного управления компании Магнит инвесторы предпочтут переложить активы в более стабильного ритейлера. Также акции компании Детский Мир выглядят недооцененными после хорошей отчетности за четвертый квартал 2017 года (выручка выросла на 20% год к году, скорректированная EBITDA — на 23%2).
Акции Сбербанка, по нашему мнению, сейчас выглядят очень привлекательно, с учетом сильного улучшения финансовых показателей по итогам 2017 года: рост чистой выручки — на 14%2, прибыли — на 35,7%2.
Акции компании Yandex, по нашему мнению, имеют потенциал роста на фоне хорошей отчетности за четвертый квартал, где выручка выросла на 26%2, чистая прибыль — на 189%2. Выручка Яндекс.Такси выросла на 191%. Также объявление о совместном с Uber IPO (первичное размещение на бирже) в 2019 году подогревает интерес инвесторов2.
Географическая диверсификация фонда «Альфа-Капитал Бренды» позволяет увеличивать доходность, минимизируя при этом страновой риск. Мы ожидаем роста цены акций Роснефти из-за стабильно высоких цен на нефть. Хорошие перспективы роста, по нашему мнению, есть у Газпрома, компания демонстрирует устойчивые финансовые показатели, а также рекордный экспорт газа в Европу (193,9 млрд куб. м газа2). Акции компании Samsung выглядят привлекательными, по нашему мнению, особенно после коррекции.
В портфеле «Инфраструктура» ключевые позиции сейчас занимают акции энергетических компаний, таких как Интер РАО ЕЭС, ЭнелРос, Юнипро.
Стратегия в отраслевых фондах
Подход к формированию портфелей в отраслевых фондах отличается от того, что используется в фондах широкого рынка, тем, что в них обычно выше доля иностранных ценных бумаг. Это обеспечивает адекватный уровень диверсификации активов фондов, ориентированных на определенный сектор. При этом допускается варьирование долей российских и иностранных активов, а также активное использование возможностей выбора отдельных бумаг.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу