5 апреля 2018 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
Евроклир не для евросанкций.
Общая картина
После почти двух месяцев сильнейших движений, рынки резко убавили активность перед праздниками. В отсутствии нового негатива акции остановили падение. Доллар укрепился после хорошего отчета по американскому ВВП, что надавило на драгоценные металлы. Товары умеренно вниз на продолжающемся торможении темпов роста мировой экономики. По той же причине по облигациям продолжилось сближение доходностей между длинными и короткими бумагами.
Сектора
Акции.
S&P почти не изменился за неделю, прижавшись к последним низам.
Отчасти из-за предпраздничных настроений перед пасхой. Но есть и чисто технические причины. В СМИ сейчас много обсуждается график, который лег на 200 дневную скользящую среднюю. Именно она спасла индекс два раза в 2016 году и еще раз недавно в начале февраля. Т.е. она имеет сейчас большое влияние и предсказательный характер.
Лично я предпочитаю пользоваться 250 дневной, поскольку именно такой период соответствует году. Ведь в году 365 дней, и из 7 дней недели только пять торгуются, и минус дни праздников. Тем не мене именно на 200 дневную MA сейчас устремлены глаза многих трейдеров, а это означает реальные ордера. Их продажи вполне могут обеспечить самостоятельную динамику. Так инвесторы в случае пробоя этой кривой ожидают начало падающего тренда с целью не менее 200 (последний максимум 2800 – текущая цена 2600) пунктов еще вниз.
Статистики на неделе было немного и без сильных удивлений. Она слабо влияла на динамику фондовых индексов. Можно выделить отвратительный американский торговый баланс, который был компенсирован отличными потребительскими настроениями и повышением оценок американского ВВП за четвертый квартал до +2,9%. Хотя последняя цифра очень высокая (теперь США снова обогнала Европу по темпам роста экономики), но это все-таки старые данные. По ним уже в конце января S&P сходил под 3000. А вот с начала года дела идут значительно скромнее, что и является фундаментальным обоснованием коррекции. Так в прошлом обзоре указывалось, что большинство инвесторов считают, что текущий цикл роста заканчивается. В частности из-за поднятия ставок значительно снизилась финансовая доступностью для многих субъектов рынка.
Напомним, что этот индекс имеет очень высокую корреляцию с ценами на акции. И именно на прошедшей неделе он обновил локальный минимум и оказался ниже, чем во время обвала в начале февраля. При этом акции до февральского низа не дошли.
В результате многие начали сомневаться в дальнейшем росте, и индекс страха вернулся снова выше 20.
В этой связи нужно отметить, что обычно VIX растет следом за ростом волатильности на рынках. Но на прошедшей неделе она, наоборот, упала. Тем не менее тревожные ожидания возросли.
В разрезе секторов, на неделе опять слабыми были технологические акции. На этот раз беда пришла к Amazon, чья капитализация упала на $52 млрд после более чем -7,0% нырка на фоне сообщений о намерении президента США Дональда Трампа изменить налоговый режим компании. Отметим, что сообщение прошло в режиме слухов на неназванные источники, которых на этот раз насчиталось аж целых пять. Они сообщали, что Д. Трапм высказался, что эта компания разрушает мелкие ритейловые бизнесы и тем самым американский образ жизни. Но пока официальных решений нет.
В штопор начали сваливаться новости о Тесла. После снижений ей рейтинга неделей ранее, власти США заявили. что займутся расследованием смертельной аварии и возгорания автомобиля Model X в Калифорнии.
Как говорилось ранее. динамика акций на неделе была подавленной, и поэтому особо комментировать нечего. Но можно отметить отскок вверх американских индексов в понедельник после новостей о том, что Китай и США достигли каких-то принципиальных договоренностей, что резко снижается риск торговой войны. Но затем из фактов лишь подтвердилось, что Северная Корея пообещала отказаться от ядерного оружия. Но пока это только намерения.
Во вторник вышла противоположная новость, что американские федеральные власти воспрепятствовали ряду китайских сделок в высокотехнологических областях, что полностью обнулило все радости понедельника. В результате акции вернулись на прежние низы.
Отметим, что мире никакого роста в понедельник не наблюдалось, и цены крутились около низов. Да и для Америки китайские новости не очень значительны, что видно из простого сравнения объемов средств.
По сравнению с налоговой реформой, потреблением и в особенности репатриации капиталов введение внешнеторговых тарифов пока составляют менее пяти процентов. А остальное есть всего лишь ожидания. И хотя тема торговой войны в марте стала главной, но она заметно уступает по своей интенсивности топовым страхам прошлых месяцев
Переходя к прогнозам. отметим, что в конце недели интенсивность плохих новостей существенно поубавилась. И акции начали потихоньку оживать, что в целом логично. Ведь пока есть лишь данные о замедлении темпов роста мировой экономики, но не о ее падении. А прошедшая коррекция была достаточно сильной и очистительной. Поэтому при прочих равных скорее вверх, чем вниз. И не забывать, что может поштормить при нечаянном срывании стопов ниже 200 дневной средней.
Валюты
Долларовый индекс также слабо изменился по итогам недели
На неделе он двигался вместе с акциями: слабел в начале недели укреплялся далее. Особенно после выхода в среду хорошего отчета о ВВП. В результате из текущего диапазона не вышли, пробоев нет. Классическая предпраздничная неделя.
Поскольку на деле продолжились тенденции, указывающие не нехватку долларов, то возникает расхождение между текущим курсом и процентными ставками
Пока расхождение не схлопывается из-за обильного предложения американских нот. Но долго это продолжаться не может.
Среди базовых пар также не было сильных движений. Но можно отметить, что курс доллар / евро не меняется уже с отметки 1,235 уже второй месяц.
Китайский юань несколько отошел от недавних верхов, но растущий тренд пока сохраняется.
На неделе новые крупные потери понесли криптовалюты. Биткоин опустился ниже 7000. При этом была пробита линия растущего тренда с лета прошлого года.
Основной причиной были действия регулирующих органов. Под их давлением Twitter, Facebook, and Google в начале недели запретили рекламу в своих платформах. Далее новые запреты пришли из Казахстана. Сектор стремительно теряет привлекательность, что привело к новым минимумам объемов торгов.
Поскольку динамика крипты сейчас хуже динамики акций, то начинают возникать сомнения, что возможна еще одна волна роста.
Валюты развивающихся стран также не показывали сильных движений. Исключением является мексиканское песо. По слухам ей обещают какие-то преференции в рамках new НАФТА. Но надо отметить, что в аналогичной ситуации канадский доллар почему-то не показывает похожих зигзагов на графике.
Российский рубль припал в начале неделе, но затем отбил потери
Это хорошо согласуется с новостным фоном. Вначале неделе англосаксам удалось собрать стайку стран, которые выслали российских дипломатов. При этом около трети стран из зоны охвата НАТО и ОЭРС не поддалось на давление, что по факту является бунтом на корабле. В конце недели последовали ответные действия, и напряженность по этому вопросу заметно спала.
В четверг по рынкам поползли слухи о возможном запрете оборота российский бумаг в европейских клиринговых домах Euroclear и Clearstream. В этой связи можно привести цитату нашего зам министра А. Моисеева. «Это будет очень плохо не только для нас, но и для иностранных инвесторов. Не очень понятно, что они с этими ценными бумагами будут делать». Далее тема заглохла самостоятельно
Облигации.
По длинным бумага продолжилась тенденция снижения доходностей, которая продолжается уже более месяца
Она свидетельствует с одной стороны о бегстве капиталов из рискованных активов в поисках качества, прежде всего из акций. А с другой о снижении темпов роста экономики, т.е. в снижении привлекательности самих рискованных активов. Тенденция настолько развилась, что даже бонды развивающихся стран также начали снижать доходность.
Напротив, короткие доходности не только растут, но и ускоряются. Аккурат на неделе очередной максимум дефицита торгового баланса. Предложение американских казночеек надо увеличивать, откуда и рост.
Суммируя тенденции длинных и коротких бумаг, на выходе получаем новый минимум спреда 30/2, с пробитием уровня начала года
Что является главным признаком торможения экономики. Кстати, вероятность поднятия ставки на майском заседании на неделе также припала
Среди прочих вопросов отметим выход на около нулевые значения спредов свопов доллара против иены и евро, на что обращалось внимание еще в прошлом обзоре.
Проблема в том, что процентные ставки по разным сторонам океанов очень значительны, что создает великолепные арбитражные возможности. И даже необыкновенные.
Справедливо считается, что столь значимое искажение возникает из-за чрезмерного предложения американских долговых бумаг. Но есть и еще одна причина. Из-за принятия законодательства о репатриации капиталов и налоговой реформы изменилось законодательство. Раньше зарубежные банки для фондирования своих американских филиалов занимали местную валюту (иены или евро) чуть ли не под отрицательную доходность, своповали их в доллары на три месяца, и переправляли их в Америку своим подразделениям. Причем объемы операций были не хилые.
Сейчас эту лавочку прикрыли. По текущим американским законам отдавать часть прибылей разным иностранным форексным и брокерским компаниями нельзя. Если кто-то работает на американской земле, то и фондироваться он должен у американцев. Еще одно импортозамещение и протекционизм. Откуда и обвальное падение спроса на свопы на доллары и обнуление его ставок. Проблема в том, денежные рынки в США сейчас перегреты, и ставки там высоки. Но похоже, именно это и нужно сейчас ФРС.
Товары
По товарам также наблюдалась подавленная активность. В целом умеренно вниз.
Энергетика
На неделе свершилось - начались торги на шанхайской бирже нефтью за юани. Напомним, что первые попытки были еще в 1993 году. Это событие геополитического масштаба
Пока объемы приблизительно в 25 раз ниже, чем в Нью-Йорке. Но для начала это неплохо. Тем более, сейчас Китай стал главным импортером нефти в мире, что является отличной предпосылкой для постепенного увеличения объема торгов.
Тем более, что в торгах приняли участие гранды нефтяного рынка.
Что касается самой нефти, то она изменилась незначительно на неделе, немного припав после отчета запасах. При этом сам отчет был скорее умеренно бычьим.
Хотя нефтяные запасы подросли на +1,6 млн., но бензин снизился на -3,5 млн., мазут еще на -2,1 млн. Итого около четырех млн. убытка сезон, когда типичны накопления. И ниже ожиданий.
Несмотря на позитивный для цен отчет, сильных движений не было. Отчасти из-за продолжения роста внутреннего американского производства.
Среди прочих новостей выделю начавшийся рост спреда Европа - Америка.
На неделе энергетика не вышла из текущих диапазонов, как и большинство прочих секторов.
Металлы
Промышленные металлы слабо изменились на неделе, за исключением алюминия. Но по последнему по-прежнему главным фактором являются американские санкции, что не работает для прочих цветных металлов.
Зато по группе стали также просматривается нисходящая тенденция. А запасы стали начали уверенно догонять не малые запасы железа.
Вряд ли цены отскочат вверх с ближайшие месяцы.
Драгоценная подгруппа по разному, но в сумме умеренно вниз.
В среду после выхода американского ВВП, развернулся вверх доллар. а за ним развернулось вниз и золото. При этом золото было сильнейшим в группе, что типично за последний год.
Сильнейший рост запасов и на серебро
Из-за чего его спред с золотом продолжает расходиться. Кстати, уже пятый год.
Платиноиды были самым слабыми. По ним зафиксированы новые многомесячные минимумы.
Зерновые
Зерновые полностью отыграли назад мартовский подскок. Пшеница даже вернулась на 450, что ниже уровней, от которых начался рост. Все вернулось на привычные цены в условиях обильного перепроизводства
Софты
Софты разнонаправленно.
Кофе
Опять узкий диапазон 117 -120 и поэтому опять без сделок.
В целом ситуация не изменилась, нисходящий тренд продолжается. Наши ордера стоят очень узко и дальше сближать их нельзя.
Завершенные сделки в 2018. Март. Продажа 129. Выход 122, итог +7,0.
Сделки за неделю: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка 0,0.
Ордера. Май. Покупка 115,5. Закрытие покупки 116,8. Продажа 123,9. Стоп 127.
Какао
Цена улетала до 2650, но потом вернулись. Пока находимся в области притяжения 2500, т.е попытка уйти вверх больше похожа на партизанские действия всякой мелочевки. Новой волны не видно.
Можно немного поднять нашу покупку, но ввиду технической перекупленности коррекция может быть очень сильной. Поэтому стоим глубоко внизу.
Завершенные сделки в 2018. Нет.
Сделки за неделю: Нет.
Позиции: Нет. Вариационка 0.
Ордера. Май, Покупка 2260.
Сахар
Цена падала до 12,18, т.е до нашего ордера не хватило всего 0,08. На рынках продолжается обыгрывание решения Индии о снятии экспортных пошлин. Плюс общее перепроизводство. В свете продолжающегося нисходящего тренда скорее всего на наступающей неделе войдем в покупку. Проблема в том, что отскок в этой ситуации если и будет, то крайне незначательный. Надо сразу ставить выход.
Завершенные сделки в 2018. Март. Продажа 14,8, покупка 14,0, итог +0,8. // Март, Покупка 13,1 закрытие 13,4, итог +0,3.
Сделки на неделе: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Май 2018. Покупка 12,1. Фиксация покупки 12,9. Продажа 13,9. Стоп 14,6
Апельсиновый сок
Сок не дошел до 130 и отскочил. Пока продолжаются торги в диапазоне и относительно небольшие движения. Вероятность ретеста 130 уровня сохраняется. До пробоя покупать опасно.
Завершенные сделки в 2018. Нет.
Сделки на неделе. Нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май. Покупка 116. Продажа 154. Стоп 161. Фиксация продажи 147.
Хлопок
Всю неделю прижимались к 80, но так и не дошли до уровня. Надо ждать сильного движения и только после этого входить в позицию.
Завершенные сделки в 2018. Декабрь покупка 68,1, продажа 68,9, итог +0,8. // Март Продажа 82,4, покупка 84,49, итог -2,09. //
Сделки на неделе. Март Покупка 84,49.
Позиция. Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май покупка 73,1. Продажа 88. Стоп 91.
Макроэкономические показатели
Статистики на неделе было очень мало. И конец месяца и Пасха. В целом умеренно положительная. Но ее влияние было незначительным.
В США можно выделить опережающий рост американского ВВП, низкие заявки на пособия по безработицы, строительные цены, мичиганский отчет по потребительским настроениям. В Великобритании платежный баланс
Негатив принес американский торговый баланс и чигагский PMI.
ВВП
Последняя третья оценка американского ВВП за четвертый квартал оказалась выше ожиданий на две десятые, что привело к умеренному оптимизму.
Основные изменения прошли по запасам и потребительским расходам. Последние составили +4,0% при ожиданиях +3,8%. Что намного выше темпов инфляции и прочих темпов различных секторов. Откуда делаем вывод, что потребительский оптимизм остается главным локомотивом американской экономки.
Тем самым, Америка снова обогнала Европу в неофициальном соревнованию по темпам роста экономик.
Аналогичный ВВП Великобритании остался на прежнем уровне +0,4%.
Совпадение с ожиданиями без удивлений. Тем самым годовое изменение ВВП составило +1,4%, что является наименьшим темпом за последние годы. Не без брексита.
Безработица
Американские недельные данные вернулись под глобальные минимумы
Ожидалось как в прошлый раз 225 тыс., что привело к умеренному положительному удивлению.
Строительство
Темпы роста цен на жилье вернулись к последнему максимуму
Ожидалось, наоборот, снижение до +6,2, откуда положительное удивление.
Жилье остается локомотивом американской инфляции.
Число сделок в стадии оформления отбило приблизительно три четверти от январского падения.
Ожидания были +2,1%, что привело к умеренному положительному удивлению.
Отчет подтвердил двухлетний нисходящий тренд по этому показателю. Растущие цены отпугивают покупателей.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы
Британский индекс CBI розничных продаж вышел очень плохим
Ожидался рост до +15, откуда сильнейшее разочарование. Ранее, до брексита этот показатель хорошо опережал тенденции в мировых розничных продажах. Так что сигнал может оказаться вещим.
Японские розничные продажи второй месяц подряд показали +1,6%
Ожидания были чуть повыше +1,7%, но без удивлений. Темпы умеренные и даже небольшие, но устойчиво положительные.
Американские доходы и расходы несколько разошлись в феврале
Доходы растут приблизительно с одинаковой скорость. А вот расходы снизились до +0,2%. Впрочем, так и ожидалось после новогоднего взлета. Поэтому удивления нет. Пустые данные.
Окончательное значение мичиганского индекса потребительской уверенности обновило многолетний максимум.
И при этом оно оказалось даже несколько ниже ожиданий, что не позволило дать положительное удивление в рынок. Напомним, что согласно отчет по ВВП, потребительские траты сейчас главный локомотив роста экономики.
Цены
Корневой американский PCE еще добавил единичку в феврале.
Значение совпало с ожиданиями, без удивлений.
Общий индекс также подрос до +1,8%. Хотя оба значения ниже целевых уровней, но обращает на себя внимание растущий тренд с осени прошлого года. В целом ничему не противоречит. Ставки в Америке сейчас подрастают все. И цены не исключение.
Финансовые потоки
Американский торговый баланс в феврале потерял еще миллиард.
Падеж никак не остановится уже пол года. На это раз ожидания не предполагали изменений (лично мне непонятно с какой стати такой оптимизм) откуда дополнительное отрицательное удивление.
И главное непонятно, как США собираются перешибать этот негативный тренд. Все потуги Д. Трампа как об стенку горох. И рынок уже отвечает стабильно ростом доходностей на увеличение американских заимствований.
Платежный баланс Великобритании улучшился в феврале
При этом ожидания предполагали дальнейшее ухудшение. Из-за этих ножниц сильное положительное удивление. Кстати, фунт последний месяц быковал. И из-за сколоченной англо-саксонской массовки Скрипаля, и из-за ожиданий подъема ставки. А теперьто подтвердил платежный баланс.
Индексы деловых настроений
Европейские индексы остаются высокими, но они начали отскакивать от верхов
Ожидания тоже снизились, поэтому отрицательное удивление было не очень большим.
Чикагский PMI резко упал в марте. После аномально высоких значений в прошлом году.
Пока трудно сказать по какой причине. Сильное отставание от ожиданий 62,0, не предполагавших изменений. Откуда сильное отрицательное удивление от этого в целом вторичного показателя.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной строкой
Евроклир не для евросанкций.
Общая картина
После почти двух месяцев сильнейших движений, рынки резко убавили активность перед праздниками. В отсутствии нового негатива акции остановили падение. Доллар укрепился после хорошего отчета по американскому ВВП, что надавило на драгоценные металлы. Товары умеренно вниз на продолжающемся торможении темпов роста мировой экономики. По той же причине по облигациям продолжилось сближение доходностей между длинными и короткими бумагами.
Сектора
Акции.
S&P почти не изменился за неделю, прижавшись к последним низам.
Отчасти из-за предпраздничных настроений перед пасхой. Но есть и чисто технические причины. В СМИ сейчас много обсуждается график, который лег на 200 дневную скользящую среднюю. Именно она спасла индекс два раза в 2016 году и еще раз недавно в начале февраля. Т.е. она имеет сейчас большое влияние и предсказательный характер.
Лично я предпочитаю пользоваться 250 дневной, поскольку именно такой период соответствует году. Ведь в году 365 дней, и из 7 дней недели только пять торгуются, и минус дни праздников. Тем не мене именно на 200 дневную MA сейчас устремлены глаза многих трейдеров, а это означает реальные ордера. Их продажи вполне могут обеспечить самостоятельную динамику. Так инвесторы в случае пробоя этой кривой ожидают начало падающего тренда с целью не менее 200 (последний максимум 2800 – текущая цена 2600) пунктов еще вниз.
Статистики на неделе было немного и без сильных удивлений. Она слабо влияла на динамику фондовых индексов. Можно выделить отвратительный американский торговый баланс, который был компенсирован отличными потребительскими настроениями и повышением оценок американского ВВП за четвертый квартал до +2,9%. Хотя последняя цифра очень высокая (теперь США снова обогнала Европу по темпам роста экономики), но это все-таки старые данные. По ним уже в конце января S&P сходил под 3000. А вот с начала года дела идут значительно скромнее, что и является фундаментальным обоснованием коррекции. Так в прошлом обзоре указывалось, что большинство инвесторов считают, что текущий цикл роста заканчивается. В частности из-за поднятия ставок значительно снизилась финансовая доступностью для многих субъектов рынка.
Напомним, что этот индекс имеет очень высокую корреляцию с ценами на акции. И именно на прошедшей неделе он обновил локальный минимум и оказался ниже, чем во время обвала в начале февраля. При этом акции до февральского низа не дошли.
В результате многие начали сомневаться в дальнейшем росте, и индекс страха вернулся снова выше 20.
В этой связи нужно отметить, что обычно VIX растет следом за ростом волатильности на рынках. Но на прошедшей неделе она, наоборот, упала. Тем не менее тревожные ожидания возросли.
В разрезе секторов, на неделе опять слабыми были технологические акции. На этот раз беда пришла к Amazon, чья капитализация упала на $52 млрд после более чем -7,0% нырка на фоне сообщений о намерении президента США Дональда Трампа изменить налоговый режим компании. Отметим, что сообщение прошло в режиме слухов на неназванные источники, которых на этот раз насчиталось аж целых пять. Они сообщали, что Д. Трапм высказался, что эта компания разрушает мелкие ритейловые бизнесы и тем самым американский образ жизни. Но пока официальных решений нет.
В штопор начали сваливаться новости о Тесла. После снижений ей рейтинга неделей ранее, власти США заявили. что займутся расследованием смертельной аварии и возгорания автомобиля Model X в Калифорнии.
Как говорилось ранее. динамика акций на неделе была подавленной, и поэтому особо комментировать нечего. Но можно отметить отскок вверх американских индексов в понедельник после новостей о том, что Китай и США достигли каких-то принципиальных договоренностей, что резко снижается риск торговой войны. Но затем из фактов лишь подтвердилось, что Северная Корея пообещала отказаться от ядерного оружия. Но пока это только намерения.
Во вторник вышла противоположная новость, что американские федеральные власти воспрепятствовали ряду китайских сделок в высокотехнологических областях, что полностью обнулило все радости понедельника. В результате акции вернулись на прежние низы.
Отметим, что мире никакого роста в понедельник не наблюдалось, и цены крутились около низов. Да и для Америки китайские новости не очень значительны, что видно из простого сравнения объемов средств.
По сравнению с налоговой реформой, потреблением и в особенности репатриации капиталов введение внешнеторговых тарифов пока составляют менее пяти процентов. А остальное есть всего лишь ожидания. И хотя тема торговой войны в марте стала главной, но она заметно уступает по своей интенсивности топовым страхам прошлых месяцев
Переходя к прогнозам. отметим, что в конце недели интенсивность плохих новостей существенно поубавилась. И акции начали потихоньку оживать, что в целом логично. Ведь пока есть лишь данные о замедлении темпов роста мировой экономики, но не о ее падении. А прошедшая коррекция была достаточно сильной и очистительной. Поэтому при прочих равных скорее вверх, чем вниз. И не забывать, что может поштормить при нечаянном срывании стопов ниже 200 дневной средней.
Валюты
Долларовый индекс также слабо изменился по итогам недели
На неделе он двигался вместе с акциями: слабел в начале недели укреплялся далее. Особенно после выхода в среду хорошего отчета о ВВП. В результате из текущего диапазона не вышли, пробоев нет. Классическая предпраздничная неделя.
Поскольку на деле продолжились тенденции, указывающие не нехватку долларов, то возникает расхождение между текущим курсом и процентными ставками
Пока расхождение не схлопывается из-за обильного предложения американских нот. Но долго это продолжаться не может.
Среди базовых пар также не было сильных движений. Но можно отметить, что курс доллар / евро не меняется уже с отметки 1,235 уже второй месяц.
Китайский юань несколько отошел от недавних верхов, но растущий тренд пока сохраняется.
На неделе новые крупные потери понесли криптовалюты. Биткоин опустился ниже 7000. При этом была пробита линия растущего тренда с лета прошлого года.
Основной причиной были действия регулирующих органов. Под их давлением Twitter, Facebook, and Google в начале недели запретили рекламу в своих платформах. Далее новые запреты пришли из Казахстана. Сектор стремительно теряет привлекательность, что привело к новым минимумам объемов торгов.
Поскольку динамика крипты сейчас хуже динамики акций, то начинают возникать сомнения, что возможна еще одна волна роста.
Валюты развивающихся стран также не показывали сильных движений. Исключением является мексиканское песо. По слухам ей обещают какие-то преференции в рамках new НАФТА. Но надо отметить, что в аналогичной ситуации канадский доллар почему-то не показывает похожих зигзагов на графике.
Российский рубль припал в начале неделе, но затем отбил потери
Это хорошо согласуется с новостным фоном. Вначале неделе англосаксам удалось собрать стайку стран, которые выслали российских дипломатов. При этом около трети стран из зоны охвата НАТО и ОЭРС не поддалось на давление, что по факту является бунтом на корабле. В конце недели последовали ответные действия, и напряженность по этому вопросу заметно спала.
В четверг по рынкам поползли слухи о возможном запрете оборота российский бумаг в европейских клиринговых домах Euroclear и Clearstream. В этой связи можно привести цитату нашего зам министра А. Моисеева. «Это будет очень плохо не только для нас, но и для иностранных инвесторов. Не очень понятно, что они с этими ценными бумагами будут делать». Далее тема заглохла самостоятельно
Облигации.
По длинным бумага продолжилась тенденция снижения доходностей, которая продолжается уже более месяца
Она свидетельствует с одной стороны о бегстве капиталов из рискованных активов в поисках качества, прежде всего из акций. А с другой о снижении темпов роста экономики, т.е. в снижении привлекательности самих рискованных активов. Тенденция настолько развилась, что даже бонды развивающихся стран также начали снижать доходность.
Напротив, короткие доходности не только растут, но и ускоряются. Аккурат на неделе очередной максимум дефицита торгового баланса. Предложение американских казночеек надо увеличивать, откуда и рост.
Суммируя тенденции длинных и коротких бумаг, на выходе получаем новый минимум спреда 30/2, с пробитием уровня начала года
Что является главным признаком торможения экономики. Кстати, вероятность поднятия ставки на майском заседании на неделе также припала
Среди прочих вопросов отметим выход на около нулевые значения спредов свопов доллара против иены и евро, на что обращалось внимание еще в прошлом обзоре.
Проблема в том, что процентные ставки по разным сторонам океанов очень значительны, что создает великолепные арбитражные возможности. И даже необыкновенные.
Справедливо считается, что столь значимое искажение возникает из-за чрезмерного предложения американских долговых бумаг. Но есть и еще одна причина. Из-за принятия законодательства о репатриации капиталов и налоговой реформы изменилось законодательство. Раньше зарубежные банки для фондирования своих американских филиалов занимали местную валюту (иены или евро) чуть ли не под отрицательную доходность, своповали их в доллары на три месяца, и переправляли их в Америку своим подразделениям. Причем объемы операций были не хилые.
Сейчас эту лавочку прикрыли. По текущим американским законам отдавать часть прибылей разным иностранным форексным и брокерским компаниями нельзя. Если кто-то работает на американской земле, то и фондироваться он должен у американцев. Еще одно импортозамещение и протекционизм. Откуда и обвальное падение спроса на свопы на доллары и обнуление его ставок. Проблема в том, денежные рынки в США сейчас перегреты, и ставки там высоки. Но похоже, именно это и нужно сейчас ФРС.
Товары
По товарам также наблюдалась подавленная активность. В целом умеренно вниз.
Энергетика
На неделе свершилось - начались торги на шанхайской бирже нефтью за юани. Напомним, что первые попытки были еще в 1993 году. Это событие геополитического масштаба
Пока объемы приблизительно в 25 раз ниже, чем в Нью-Йорке. Но для начала это неплохо. Тем более, сейчас Китай стал главным импортером нефти в мире, что является отличной предпосылкой для постепенного увеличения объема торгов.
Тем более, что в торгах приняли участие гранды нефтяного рынка.
Что касается самой нефти, то она изменилась незначительно на неделе, немного припав после отчета запасах. При этом сам отчет был скорее умеренно бычьим.
Хотя нефтяные запасы подросли на +1,6 млн., но бензин снизился на -3,5 млн., мазут еще на -2,1 млн. Итого около четырех млн. убытка сезон, когда типичны накопления. И ниже ожиданий.
Несмотря на позитивный для цен отчет, сильных движений не было. Отчасти из-за продолжения роста внутреннего американского производства.
Среди прочих новостей выделю начавшийся рост спреда Европа - Америка.
На неделе энергетика не вышла из текущих диапазонов, как и большинство прочих секторов.
Металлы
Промышленные металлы слабо изменились на неделе, за исключением алюминия. Но по последнему по-прежнему главным фактором являются американские санкции, что не работает для прочих цветных металлов.
Зато по группе стали также просматривается нисходящая тенденция. А запасы стали начали уверенно догонять не малые запасы железа.
Вряд ли цены отскочат вверх с ближайшие месяцы.
Драгоценная подгруппа по разному, но в сумме умеренно вниз.
В среду после выхода американского ВВП, развернулся вверх доллар. а за ним развернулось вниз и золото. При этом золото было сильнейшим в группе, что типично за последний год.
Сильнейший рост запасов и на серебро
Из-за чего его спред с золотом продолжает расходиться. Кстати, уже пятый год.
Платиноиды были самым слабыми. По ним зафиксированы новые многомесячные минимумы.
Зерновые
Зерновые полностью отыграли назад мартовский подскок. Пшеница даже вернулась на 450, что ниже уровней, от которых начался рост. Все вернулось на привычные цены в условиях обильного перепроизводства
Софты
Софты разнонаправленно.
Кофе
Опять узкий диапазон 117 -120 и поэтому опять без сделок.
В целом ситуация не изменилась, нисходящий тренд продолжается. Наши ордера стоят очень узко и дальше сближать их нельзя.
Завершенные сделки в 2018. Март. Продажа 129. Выход 122, итог +7,0.
Сделки за неделю: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка 0,0.
Ордера. Май. Покупка 115,5. Закрытие покупки 116,8. Продажа 123,9. Стоп 127.
Какао
Цена улетала до 2650, но потом вернулись. Пока находимся в области притяжения 2500, т.е попытка уйти вверх больше похожа на партизанские действия всякой мелочевки. Новой волны не видно.
Можно немного поднять нашу покупку, но ввиду технической перекупленности коррекция может быть очень сильной. Поэтому стоим глубоко внизу.
Завершенные сделки в 2018. Нет.
Сделки за неделю: Нет.
Позиции: Нет. Вариационка 0.
Ордера. Май, Покупка 2260.
Сахар
Цена падала до 12,18, т.е до нашего ордера не хватило всего 0,08. На рынках продолжается обыгрывание решения Индии о снятии экспортных пошлин. Плюс общее перепроизводство. В свете продолжающегося нисходящего тренда скорее всего на наступающей неделе войдем в покупку. Проблема в том, что отскок в этой ситуации если и будет, то крайне незначательный. Надо сразу ставить выход.
Завершенные сделки в 2018. Март. Продажа 14,8, покупка 14,0, итог +0,8. // Март, Покупка 13,1 закрытие 13,4, итог +0,3.
Сделки на неделе: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Май 2018. Покупка 12,1. Фиксация покупки 12,9. Продажа 13,9. Стоп 14,6
Апельсиновый сок
Сок не дошел до 130 и отскочил. Пока продолжаются торги в диапазоне и относительно небольшие движения. Вероятность ретеста 130 уровня сохраняется. До пробоя покупать опасно.
Завершенные сделки в 2018. Нет.
Сделки на неделе. Нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май. Покупка 116. Продажа 154. Стоп 161. Фиксация продажи 147.
Хлопок
Всю неделю прижимались к 80, но так и не дошли до уровня. Надо ждать сильного движения и только после этого входить в позицию.
Завершенные сделки в 2018. Декабрь покупка 68,1, продажа 68,9, итог +0,8. // Март Продажа 82,4, покупка 84,49, итог -2,09. //
Сделки на неделе. Март Покупка 84,49.
Позиция. Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Май покупка 73,1. Продажа 88. Стоп 91.
Макроэкономические показатели
Статистики на неделе было очень мало. И конец месяца и Пасха. В целом умеренно положительная. Но ее влияние было незначительным.
В США можно выделить опережающий рост американского ВВП, низкие заявки на пособия по безработицы, строительные цены, мичиганский отчет по потребительским настроениям. В Великобритании платежный баланс
Негатив принес американский торговый баланс и чигагский PMI.
ВВП
Последняя третья оценка американского ВВП за четвертый квартал оказалась выше ожиданий на две десятые, что привело к умеренному оптимизму.
Основные изменения прошли по запасам и потребительским расходам. Последние составили +4,0% при ожиданиях +3,8%. Что намного выше темпов инфляции и прочих темпов различных секторов. Откуда делаем вывод, что потребительский оптимизм остается главным локомотивом американской экономки.
Тем самым, Америка снова обогнала Европу в неофициальном соревнованию по темпам роста экономик.
Аналогичный ВВП Великобритании остался на прежнем уровне +0,4%.
Совпадение с ожиданиями без удивлений. Тем самым годовое изменение ВВП составило +1,4%, что является наименьшим темпом за последние годы. Не без брексита.
Безработица
Американские недельные данные вернулись под глобальные минимумы
Ожидалось как в прошлый раз 225 тыс., что привело к умеренному положительному удивлению.
Строительство
Темпы роста цен на жилье вернулись к последнему максимуму
Ожидалось, наоборот, снижение до +6,2, откуда положительное удивление.
Жилье остается локомотивом американской инфляции.
Число сделок в стадии оформления отбило приблизительно три четверти от январского падения.
Ожидания были +2,1%, что привело к умеренному положительному удивлению.
Отчет подтвердил двухлетний нисходящий тренд по этому показателю. Растущие цены отпугивают покупателей.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы
Британский индекс CBI розничных продаж вышел очень плохим
Ожидался рост до +15, откуда сильнейшее разочарование. Ранее, до брексита этот показатель хорошо опережал тенденции в мировых розничных продажах. Так что сигнал может оказаться вещим.
Японские розничные продажи второй месяц подряд показали +1,6%
Ожидания были чуть повыше +1,7%, но без удивлений. Темпы умеренные и даже небольшие, но устойчиво положительные.
Американские доходы и расходы несколько разошлись в феврале
Доходы растут приблизительно с одинаковой скорость. А вот расходы снизились до +0,2%. Впрочем, так и ожидалось после новогоднего взлета. Поэтому удивления нет. Пустые данные.
Окончательное значение мичиганского индекса потребительской уверенности обновило многолетний максимум.
И при этом оно оказалось даже несколько ниже ожиданий, что не позволило дать положительное удивление в рынок. Напомним, что согласно отчет по ВВП, потребительские траты сейчас главный локомотив роста экономики.
Цены
Корневой американский PCE еще добавил единичку в феврале.
Значение совпало с ожиданиями, без удивлений.
Общий индекс также подрос до +1,8%. Хотя оба значения ниже целевых уровней, но обращает на себя внимание растущий тренд с осени прошлого года. В целом ничему не противоречит. Ставки в Америке сейчас подрастают все. И цены не исключение.
Финансовые потоки
Американский торговый баланс в феврале потерял еще миллиард.
Падеж никак не остановится уже пол года. На это раз ожидания не предполагали изменений (лично мне непонятно с какой стати такой оптимизм) откуда дополнительное отрицательное удивление.
И главное непонятно, как США собираются перешибать этот негативный тренд. Все потуги Д. Трампа как об стенку горох. И рынок уже отвечает стабильно ростом доходностей на увеличение американских заимствований.
Платежный баланс Великобритании улучшился в феврале
При этом ожидания предполагали дальнейшее ухудшение. Из-за этих ножниц сильное положительное удивление. Кстати, фунт последний месяц быковал. И из-за сколоченной англо-саксонской массовки Скрипаля, и из-за ожиданий подъема ставки. А теперьто подтвердил платежный баланс.
Индексы деловых настроений
Европейские индексы остаются высокими, но они начали отскакивать от верхов
Ожидания тоже снизились, поэтому отрицательное удивление было не очень большим.
Чикагский PMI резко упал в марте. После аномально высоких значений в прошлом году.
Пока трудно сказать по какой причине. Сильное отставание от ожиданий 62,0, не предполагавших изменений. Откуда сильное отрицательное удивление от этого в целом вторичного показателя.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter