Итак, на паре евро-доллар третий день подряд идет снижение. От отметки 1.2410, на которой цена была на прошлой неделе, цена в понедельник снизилась до 1.2210, на 2 фигуры. Причем падение идет вообще без каких-либо поводов со стороны новостного фона. Аналитические ленты лишь отмечают, что рост доллара сопровождается ростом доходностей. Например, доходность 10-летних облигаций Казначейства США выросла в понедельник до 3% - это максимум с начала января 2014 года (еще 18 апреля на открытии дня доходность 10-леток была 2.81%, так что темп роста доходности впечатляет). Но в чем здесь взаимосвязь – на первый взгляд неясно, ведь рост доходностей означает падение цены облигаций. То есть американские облигации продают, на них падает спрос, но доллар при это загадочно растет. Хотя должен был бы при таком раскладе падать. Единственное разумное объяснение заключается в том, что из облигаций США краткосрочно, в моменте, пошел настолько сильный отток, что долларовой ликвидности на рынках стало не хватать для продавцов американских облигаций. То есть возник краткосрочный дефицит долларов на внутреннем денежном рынке США, и это привело даже к росту курса доллара на международном рынке. Но в более долгосрочной перспективе этот сценарий для доллара негативен. Игроки, которые устроили распродажу американских облигаций должны будут куда-то направить свои доллары. Либо на американский фондовый рынок, либо на товарные рынки, либо прямо выйти из долларов, купив другие валюты. Совершенно очевидно, что устойчивое падение американских облигаций в цене не может быть положительным фактором для курса доллара. Собственно говоря, с середины 2017 года мы видели, как падение доллара сопровождалось ростом доходностей, что выглядит более логичным. Впрочем, на самом деле между доходностями по госдолгу и курсом валют никакой корреляции нет. Бывают случаи, когда у страны рост доходности по госдолгу совпадает с обесценением валюты (яркий пример – поведение обоих индикаторов перед дефолтом по госдолгу), но бывают и случаи, когда доходности растут или падают в первую очередь из-за политики центробанка. В этом случае, когда центробанк повышает ставку и вызывает рост доходностей, курс национальной валюты, наоборот, должен расти, так как более высокая процентная ставка вызывает приток капитала. Впрочем, непохоже, что резкий рост доходностей американских облигаций в последние дни связан с переоценкой рынком перспектив повышения ставки ФРС. Скорее все-таки это чисто краткосрочное спекулятивное явление. И в итоге деньги, которые ушли с американского рынка облигаций, пойдут в американский рынок акций, возобновится рост аппетитов к риску и общее падение доллара. Так что пока мы продолжаем придерживаться нашего прежнего сценария, предполагающего, что рынки всех типов активов еще продолжат расти, а о глобальном замедлении экономики и старте роста доллара говорить еще рано.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу