26 января 2009 Ренессанс Капитал
Стратегия внутреннего рынка
В связи с налоговыми выплатами на этой неделе (сегодня – НДПИ, 28 января – налог на прибыль) ситуация с рублевой ликвидностью будет оставаться напряженной. Общий объем налоговых платежей мы оцениваем в 250 млрд руб. С открытием сегодняшних торгов ставки денежного рынка установились на уровне 20-25%, а курс рубля к бивалютной корзине укрепился на 5-6 копеек до 37.20. Ожидать существенного притока рублевой ликвидности благодаря предоставлению беззалоговых кредитов Банка России также не приходится. Предельный объем предоставления ликвидности на аукционах в понедельник-вторник составляет 280 млрд руб. (200 млрд руб. – на шесть месяцев и 80 млрд руб. – на пять недель). Кроме того, объем погашения ранее выданных необеспеченных кредитов на текущей неделе составляет 234 млрд руб. (см. табл. ниже). Таким образом, в ближайшие пять дней курс рубля к корзине, скорее всего, будет находиться б лизи предполагаемого «бида» Банка России (37.00), и регулятор скорее будет пополнять резервы, чем тратить их на поддержание курса национальной валюты.
Стратегия внешнего рынка
Фондовый рынок в преддверии принятия нового пакета мер по поддержке экономики США
Американские фондовые индексы в пятницу показали разнонаправленную динамику – S&P 500 прибавил 0.5%, а Dow Jones снизился на 0.5%. Неопределенность была обусловлена опасениями усугубляющейся рецессии, с одной стороны, и прогрессом, достигнутым по принятию нового плана – с другой. В связи с ожидаемыми крупными размещениями казначейских обязательств США (около USD150 млрд в ближайшие три недели), а также сообщением о предстоящем размещении обязательств Citigroup объемом USD12 млрд, обеспеченных Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC), давление на КО США усилилось. По итогам дня доходность двухлетних казначейских обязательств выросла на 9 б. п.
Анонсы недели
На этой неделе основным событием станет заседание Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США, которое состоится в среду. Ввиду того, что ставка ФРС уже снижена до минимального уровня, внимание будет сосредоточено на сообщениях об альтернативных мерах регулятора. Кроме того, запланированы публикации большого количества экономической статистики и корпоративной отчетности за четвертый квартал 2008 г. В понедельник будут опубликованы данные по продажам домов на вторичном рынке, во вторник – индекс потребительской уверенности, в четверг – объем заказов на покупку товаров длительного пользования и продаж домов на первичном рынке, а в пятницу – предварительные данные о динамике ВВП США в четвертом квартале.
Конгресс США может одобрить новый план к середине февраля
Президент Б. Обама рассчитывает, что к середине следующего месяца Конгресс США одобрит законопроект о выделении USD825 млрд на стимулирование экономики. Тем не менее, принятию плана в срок могут воспрепятствовать разногласия между Сенатом и Палатой Представителей. В частности, мнения разошлись в отношении сумм, предполагаемых к инвестированию в сферы здравоохранения и развития широкополосного доступа в Интернет. Из-за отсутствия более подробной информации о предложениях провести их сравнительный анализ довольно сложно.
Кроме этого, план стимулирования экономики получил отпор республиканцев. В частности, по их мнению, он слишком дорогостоящий и даст эффект не сразу; кроме того, они настаивают на значительных налоговых послаблениях американским семьям и малым предприятиям. Отвечая на критику, Б. Обама указал, что новый пакет мер позволит создать в США 3-4 млн рабочих мест. Президент заверил, что демократы и республиканцы в конце концов устранят разногласия и план, скорее всего, будет принят в середине февраля.
Обязательства российских корпоративных эмитентов по-прежнему пользуются спросом
На российском рынке еврооблигаций в пятницу тенденции не изменились. Спросом со стороны местных инвесторов пользуются преимущественно короткие инструменты с хорошим кредитным качеством. Отметим повышенный спрос на обязательства ТМК 09, ТМК 11, ВТБ 11, ВТБ 18 и Северсталь 13. Индикативный суверенный выпуск Россия 30 вновь закрылся без изменений – на уровне 88.75 (доходность 9.63%). В то же время, пятилетний CDS на риск России расширился на 15 б. п.
Газпромбанк объявил о выкупе своих обязательств
В пятницу Газпромбанк объявил о выкупе двух выпусков еврооблигаций – Газпромбанк 10 (с плавающим купоном) объемом USD700 млн по цене 88% от номинала и Газпромбанк 15 объемом USD1 млрд по цене 65% от номинала. Этим можно объяснить повышенный интерес к этим обязательствам, наблюдавшийся на прошедшей неделе. В настоящее время цена предложения соответствующих выпусков приблизилась к объявленным Газпромбанком ценам выкупа. Глобальный аппетит к риску в настоящее время остается низким, и большинство иностранных инвесторов по-прежнему предпочитает сокращать риск. Российский сегмент продолжает демонстрировать динамику лучше рынка, что характеризуется дальнейшим расширением CDS на суверенные обязательства. С учетом этого мы полагаем, что иностранные участники рынка воспользуются предложением Газпромбанка и предъявят еврооблигации к выкупу.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В связи с налоговыми выплатами на этой неделе (сегодня – НДПИ, 28 января – налог на прибыль) ситуация с рублевой ликвидностью будет оставаться напряженной. Общий объем налоговых платежей мы оцениваем в 250 млрд руб. С открытием сегодняшних торгов ставки денежного рынка установились на уровне 20-25%, а курс рубля к бивалютной корзине укрепился на 5-6 копеек до 37.20. Ожидать существенного притока рублевой ликвидности благодаря предоставлению беззалоговых кредитов Банка России также не приходится. Предельный объем предоставления ликвидности на аукционах в понедельник-вторник составляет 280 млрд руб. (200 млрд руб. – на шесть месяцев и 80 млрд руб. – на пять недель). Кроме того, объем погашения ранее выданных необеспеченных кредитов на текущей неделе составляет 234 млрд руб. (см. табл. ниже). Таким образом, в ближайшие пять дней курс рубля к корзине, скорее всего, будет находиться б лизи предполагаемого «бида» Банка России (37.00), и регулятор скорее будет пополнять резервы, чем тратить их на поддержание курса национальной валюты.
Стратегия внешнего рынка
Фондовый рынок в преддверии принятия нового пакета мер по поддержке экономики США
Американские фондовые индексы в пятницу показали разнонаправленную динамику – S&P 500 прибавил 0.5%, а Dow Jones снизился на 0.5%. Неопределенность была обусловлена опасениями усугубляющейся рецессии, с одной стороны, и прогрессом, достигнутым по принятию нового плана – с другой. В связи с ожидаемыми крупными размещениями казначейских обязательств США (около USD150 млрд в ближайшие три недели), а также сообщением о предстоящем размещении обязательств Citigroup объемом USD12 млрд, обеспеченных Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC), давление на КО США усилилось. По итогам дня доходность двухлетних казначейских обязательств выросла на 9 б. п.
Анонсы недели
На этой неделе основным событием станет заседание Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США, которое состоится в среду. Ввиду того, что ставка ФРС уже снижена до минимального уровня, внимание будет сосредоточено на сообщениях об альтернативных мерах регулятора. Кроме того, запланированы публикации большого количества экономической статистики и корпоративной отчетности за четвертый квартал 2008 г. В понедельник будут опубликованы данные по продажам домов на вторичном рынке, во вторник – индекс потребительской уверенности, в четверг – объем заказов на покупку товаров длительного пользования и продаж домов на первичном рынке, а в пятницу – предварительные данные о динамике ВВП США в четвертом квартале.
Конгресс США может одобрить новый план к середине февраля
Президент Б. Обама рассчитывает, что к середине следующего месяца Конгресс США одобрит законопроект о выделении USD825 млрд на стимулирование экономики. Тем не менее, принятию плана в срок могут воспрепятствовать разногласия между Сенатом и Палатой Представителей. В частности, мнения разошлись в отношении сумм, предполагаемых к инвестированию в сферы здравоохранения и развития широкополосного доступа в Интернет. Из-за отсутствия более подробной информации о предложениях провести их сравнительный анализ довольно сложно.
Кроме этого, план стимулирования экономики получил отпор республиканцев. В частности, по их мнению, он слишком дорогостоящий и даст эффект не сразу; кроме того, они настаивают на значительных налоговых послаблениях американским семьям и малым предприятиям. Отвечая на критику, Б. Обама указал, что новый пакет мер позволит создать в США 3-4 млн рабочих мест. Президент заверил, что демократы и республиканцы в конце концов устранят разногласия и план, скорее всего, будет принят в середине февраля.
Обязательства российских корпоративных эмитентов по-прежнему пользуются спросом
На российском рынке еврооблигаций в пятницу тенденции не изменились. Спросом со стороны местных инвесторов пользуются преимущественно короткие инструменты с хорошим кредитным качеством. Отметим повышенный спрос на обязательства ТМК 09, ТМК 11, ВТБ 11, ВТБ 18 и Северсталь 13. Индикативный суверенный выпуск Россия 30 вновь закрылся без изменений – на уровне 88.75 (доходность 9.63%). В то же время, пятилетний CDS на риск России расширился на 15 б. п.
Газпромбанк объявил о выкупе своих обязательств
В пятницу Газпромбанк объявил о выкупе двух выпусков еврооблигаций – Газпромбанк 10 (с плавающим купоном) объемом USD700 млн по цене 88% от номинала и Газпромбанк 15 объемом USD1 млрд по цене 65% от номинала. Этим можно объяснить повышенный интерес к этим обязательствам, наблюдавшийся на прошедшей неделе. В настоящее время цена предложения соответствующих выпусков приблизилась к объявленным Газпромбанком ценам выкупа. Глобальный аппетит к риску в настоящее время остается низким, и большинство иностранных инвесторов по-прежнему предпочитает сокращать риск. Российский сегмент продолжает демонстрировать динамику лучше рынка, что характеризуется дальнейшим расширением CDS на суверенные обязательства. С учетом этого мы полагаем, что иностранные участники рынка воспользуются предложением Газпромбанка и предъявят еврооблигации к выкупу.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу