Волатильность фондового рынка в этом году сыграла с управляющими злую шутку: только в последний месяц инвестиционные фонды стали показывать более-менее стабильную доходность. Соответственно, прибыль, которую смогли заработать управляющие для пайщиков, пока не впечатляет: за девять месяцев лучшие фонды акций едва-едва дотянули до 10% прироста стоимости пая. При этом время от времени отдельные отрасли показывали довольно значительный рост. Например, в начале года заметно росли цены акций электроэнергетических компаний, а в осенние месяцы фаворитом стал металлургический сектор. Однако воспользоваться периодами локального роста рынка смогли, по-видимому, только отраслевые ПИФы. Большинство фондов просто следовали за движениями индекса рынка.
Используя данные Investfunds, РБК daily попыталась выяснить, насколько портфели инвестиционных фондов коррелируют с индексом ММВБ. Для этого был составлен рэнкинг ПИФов на основе коэффициента ?, который показывает степень влияния рынка на доходность фонда. Были учтены также данные по коэффициенту R2, демонстрирующие взаимосвязь между динамикой стоимости пая и изменениями индекса рынка. Как и ожидалось, верхние строчки рэнкинга заняли индексные фонды, однако в числе фондов с наибольшими значениями коэффициентов ? и R2 оказались многие ПИФы акций. Например, значение коэффициента ? у одного из крупнейших ОПИФов акций фонда «ЛУКОЙЛ Фонд Первый» (УК «Уралсиб») оказалось выше, чем у индексного фонда «ВТБ — Индекс ММВБ» (УК «ВТБ Управление активами»). По словам руководителя дирекции аналитических исследований УК «Уралсиб» Александра Головцова, «ЛУКОЙЛ Фонд первый» не использует спекулятивных стратегий, однако его портфель может существенно меняться на протяжении года. «Очевидно, высокая корреляция с рыночным индексом связана с тем, что в портфеле фонда достаточно высока доля бумаг нефтяного сектора», — говорит г-н Головцов. Впрочем, по его словам, похожая проблема у большинства ПИФов, поскольку сегмент ликвидных бумаг пока довольно узок. Поэтому управляющие вынуждены поддерживать ликвидность портфеля открытых фондов, приобретая одни и те же бумаги.
В группу фондов, наиболее тесно связанных с рынком, попали также некоторые смешанные ПИФы: например, коэффициент ? у фонда «Мономах -Панорама» (УК «Мономах») оказался равным 0,86, а коэффициент R2 — 86,64%. Очевидно, это говорит о наличии в портфеле фонда значительной доли акций. А наиболее высокое значение коэффициента R2 среди смешанных ПИФов оказалось у «Атон — Фонд сбережений» (УК «Атон — менеджмент») — 89,83%, что выше значений того же коэффициента всех фондов акций. По словам управляющего директора УК «Атон — менеджмент» Евгения Малыхина, значительная доля акций в портфеле фонда связана с конъюнктурой рынка. «На растущем рынке управляющие стремятся приобретать более рисковые инструменты, чтобы показать лучшую доходность», — говорит Евгений Малыхин. В то же время, по словам управляющего, если рынок начнет разворачиваться, то доля инструментов с фиксированной доходностью в портфеле фонда «Атон — Фонд сбережений» может значительно вырасти. Стоит отметить, что пока подобная стратегия управляющих себя оправдывает: по итогам девяти месяцев фонд заработал 7%, что является одним из лучших результатов среди смешанных ПИФов.
При этом далеко не у всех фондов акций значения коэффициентов ? и R2 оказались высокими. В частности, степень корреляции с индексом у отраслевых ПИФов, инвестирующих в телекоммуникации, электроэнергетику и металлургию, ниже, чем у смешанных ПИФов и фондов акций. Вместе с тем отраслевые фонды в этом году демонстрировали лучшую доходность за счет роста секторальных бумаг. Ряд фондов акций, не связанных с отраслевыми инвестициями, также показал достаточно низкую зависимость от индекса. Например, самые низкие коэффициенты ? и R2 показали фонды «Метрополь Золотое руно» (УК «Метрополь»), «Мономах — Энергия» (УК «Мономах») и «БКС — Фонд перспективных акций» (УК «БКС»). А для интервального фонда акций «Алмаз» (УК Росбанка) вообще получилось отрицательное значение коэффициента ?. Несмотря на то что фонд фактически играл «вне индекса», он продемонстрировал в этом году один из самых высоких результатов по доходности, заработав 11,86%. Управляющие предполагают, что такой результат связан с особой стратегией «Алмаза», который инвестирует в низколиквидные активы. Это подтверждается достаточно высоким коэффициентом Шарпа у фонда — 3,061.
Впрочем, сопоставить значения коэффициентов ? и R2 с уровнем доходности фонда и сделать вывод о том, кто из управляющих был прав — тот, кто следовал движению рынка, или тот, кто строил свою стратегию на активных операциях, — однозначно нельзя. Зачастую фонды с самыми высокими значениями ? и R2 показывали в этом году совершенно противоположные результаты. Например, если фонд акций «Альфа-Капитал Акции» (УК «Альфа-Капитал») заработал 11,88%, то фонд акций «Тройка Диалог — Добрыня Никитич» (УК «Тройка Диалог»), наоборот, показал убытки -0,19%. При этом риски инвестирования этих фондов, если судить по коэффициенту Шарпа, находятся примерно на одном уровне. Александр Головцов говорит, что разные результаты доходности у крупных фондов могут быть связаны с тем, что управляющие неудачно выходили в «кэш», но может быть, что сыграл свою роль выбор между привилегированными и обыкновенными акциями. «В этом случае значения коэффициентов корреляции и риска могут совпадать, а показатели доходности существенно различаться, поскольку «префы» в этом году показывали плохую доходность», — пояснил г-н Головцов.
Рэнкинг паевых фондов по корреляции с индексом ММВБ|
Фонд |
Бета-коэффициент |
R2 |
Доходность с начала года |
Доходность за 3 года |
Коэфф-т Шарпа |
|
Биржевая площадь - Индекс ММВБ |
1,03 |
95,75% |
5,08% |
189,10% |
3,49 |
|
Агана - Индекс ММВБ |
0,96 |
94,61% |
4,64% |
183,04% |
3,58 |
|
Индекс ММВБ |
0,95 |
92,20% |
4,16% |
213,03% |
4,24 |
|
ЛУКОЙЛ Фонд Первый |
0,93 |
88,71% |
-5,55% |
153,72% |
2,87 |
|
Солид-Инвест |
0,92 |
83,75% |
-7,82% |
146,32% |
2,64 |
|
Альянс РОСНО - Акции |
0,90 |
86,45% |
-3,76% |
145,67% |
2,72 |
|
ВТБ - Индекс ММВБ |
0,90 |
90,51% |
3,52% |
188,94% |
3,86 |
|
Мономах-Перспектива |
0,88 |
79,34% |
-0,41% |
128,70% |
2,27 |
|
Ермак - фонд краткосрочных инвестиций |
0,87 |
84,04% |
0,29% |
155,34% |
3,01 |
|
АВК - Фонд ТЭК |
0,86 |
81,50% |
-9,72% |
112,70% |
1,95 |
|
Стремительный |
0,86 |
69,67% |
-1,51% |
87,11% |
1,23 |
|
Мономах-Панорама |
0,86 |
86,64% |
2,28% |
118,66% |
2,18 |
|
Альфа-Капитал Акции |
0,85 |
88,88% |
11,88% |
183,31% |
3,88 |
|
Атон - Фонд акций |
0,84 |
89,74% |
6,16% |
179,25% |
3,88 |
|
Сообразительный |
0,84 |
79,15% |
-14,03% |
73,61% |
1,01 |
|
Стоик |
0,83 |
88,47% |
2,72% |
119,49% |
2,31 |
|
Тройка Диалог - Добрыня Никитич |
0,83 |
86,04% |
-0,19% |
160,09% |
3,35 |
|
ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций |
0,81 |
82,55% |
-2,84% |
169,82% |
3,61 |
|
Риком - акции |
0,81 |
73,24% |
-9,36% |
126,16% |
2,32 |
|
Базовый |
0,80 |
84,52% |
-0,69% |
126,06% |
2,50 |
|
ПиоГлобал Фонд Акций |
0,80 |
82,61% |
4,52% |
86,76% |
1,43 |
|
ОЛМА - фонд акций |
0,79 |
67,02% |
1,90% |
142,83% |
2,67 |
|
Петр Столыпин |
0,78 |
84,83% |
6,25% |
153,71% |
3,36 |
|
Солид Интервальный |
0,76 |
78,88% |
3,21% |
159,64% |
3,47 |
|
ЦЕРИХ Фонд Акций |
0,76 |
81,19% |
0,27% |
133,44% |
2,79 |
|
Метрополь Золотое руно |
0,75 |
53,78% |
1,11% |
133,07% |
2,30 |
|
Финам Первый |
0,74 |
59,36% |
-7,66% |
121,17% |
2,14 |
|
Алемар - активные операции |
0,74 |
84,81% |
2,52% |
80,29% |
1,38 |
|
Мономах-Энергия |
0,73 |
59,06% |
3,50% |
140,49% |
2,64 |
|
Энергокапитал-Сбалансированный |
0,73 |
70,95% |
0,15% |
189,35% |
4,21 |
|
Ермак - фонд перспективных инвестиций |
0,72 |
48,97% |
4,79% |
141,35% |
2,47 |
|
КИТ Фортис - Российская нефть |
0,72 |
65,58% |
-12,74% |
64,26% |
0,83 |
|
АВК - Фонд привилегированных акций |
0,72 |
83,38% |
-12,32% |
70,08% |
1,11 |
|
Паллада - акции |
0,70 |
68,06% |
-9,17% |
90,46% |
1,59 |
|
Открытие-Акции |
0,70 |
70,05% |
13,95% |
106,20% |
2,06 |
|
Метрополь Афина |
0,68 |
49,78% |
5,76% |
147,53% |
2,78 |
|
Стойкий |
0,68 |
72,07% |
-6,92% |
81,26% |
1,42 |
|
КИТ Фортис - Фонд акций |
0,68 |
66,65% |
1,68% |
102,77% |
1,98 |
|
Тольятти-Инвест Акций |
0,67 |
73,37% |
8,02% |
87,18% |
1,62 |
|
КИТ - Фонд акций второго эшелона |
0,67 |
67,45% |
-3,42% |
124,15% |
2,63 |
|
АВК - Фонд долгосрочный |
0,66 |
54,58% |
-0,98% |
99,85% |
1,76 |
|
АВК - Фонд связи и телекомуникаций |
0,66 |
42,85% |
7,49% |
86,82% |
1,25 |
|
Долгосрочные взаимные инвестиции |
0,65 |
79,12% |
-4,04% |
93,27% |
1,92 |
|
Интерфин Энергия |
0,65 |
28,64% |
27,73% |
498,24% |
9,00 |
|
ОЛМА - топливно-энергетический фонд |
0,64 |
76,67% |
-3,97% |
63,99% |
1,00 |
|
Паллада - акции второго эшелона |
0,64 |
63,05% |
-8,21% |
106,98% |
2,16 |
|
Петр Багратион |
0,63 |
63,21% |
-0,73% |
111,42% |
2,30 |
|
Гранат |
0,63 |
74,98% |
12,38% |
218,65% |
5,95 |
|
КИТ Фортис - Российская электроэнергетика |
0,63 |
35,36% |
9,65% |
198,66% |
3,66 |
|
Интерфин Партнерство |
0,62 |
83,15% |
-4,43% |
69,95% |
1,27 |
|
Пифагор-фонд акций |
0,61 |
72,94% |
-3,15% |
73,03% |
1,32 |
|
АВК - Фонд пенсионных резервов |
0,60 |
84,14% |
0,99% |
96,24% |
2,25 |
|
Агана - Молодежный |
0,60 |
78,19% |
1,55% |
129,86% |
3,32 |
|
Витус - фонд акций |
0,60 |
63,46% |
4,52% |
225,14% |
5,93 |
|
Регион Фонд Акций |
0,60 |
73,14% |
11,36% |
132,69% |
3,31 |
|
Дмитрий Донской |
0,60 |
80,02% |
8,00% |
76,64% |
1,53 |
|
Траст Второй |
0,60 |
63,74% |
-5,80% |
109,32% |
2,40 |
|
Витус - фонд накопительный |
0,59 |
49,82% |
6,44% |
219,57% |
5,23 |
|
БКС- Фонд перспективных акций |
0,59 |
62,47% |
0,41% |
97,02% |
2,02 |
|
Максвелл Капитал |
0,58 |
58,64% |
-5,48% |
179,55% |
4,56 |
|
Рождественка |
0,58 |
86,26% |
5,77% |
114,66% |
3,09 |
|
Высокие технологии |
0,57 |
81,64% |
-12,72% |
60,72% |
1,03 |
|
Центр равновесия |
0,57 |
73,77% |
-3,82% |
90,97% |
2,04 |
|
Фонд сбалансированный |
0,56 |
77,86% |
-4,22% |
72,81% |
1,46 |
|
Интраст Фонд Акций |
0,56 |
75,87% |
-3,28% |
88,61% |
2,02 |
|
ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений |
0,56 |
62,51% |
-0,20% |
138,91% |
3,50 |
|
Смелый |
0,56 |
32,14% |
2,02% |
163,64% |
3,11 |
|
Тактика |
0,56 |
68,72% |
-5,38% |
92,25% |
2,07 |
|
КИТ Фортис - Российские телекоммуникации |
0,55 |
35,71% |
2,66% |
72,74% |
1,01 |
|
Астерком - фонд сбалансированный |
0,54 |
62,71% |
3,63% |
128,60% |
3,27 |
|
Интерфин Телеком |
0,54 |
41,33% |
-0,70% |
98,13% |
1,82 |
|
Стратегия |
0,53 |
67,73% |
-3,69% |
111,70% |
2,85 |
|
АК БАРС - Акции |
0,53 |
65,85% |
3,14% |
58,73% |
0,93 |
|
Нефтяной Фонд Промышленной Реконструкции и Развития |
0,53 |
83,26% |
-9,72% |
47,76% |
0,61 |
|
Кузнецкий мост |
0,52 |
71,48% |
9,48% |
158,81% |
4,75 |
|
Титан |
0,52 |
80,64% |
2,54% |
82,94% |
2,02 |
|
АВК - Фонд ликвидных активов |
0,51 |
82,84% |
1,67% |
81,00% |
2,00 |
|
Тройка Диалог - Дружина |
0,49 |
82,93% |
0,80% |
90,55% |
2,49 |
|
Альфа-Капитал |
0,49 |
75,68% |
-0,06% |
102,29% |
2,89 |
|
Траст Первый |
0,49 |
77,00% |
0,58% |
72,69% |
1,67 |
|
ТРИНФИКО Сбалансированные инвестиции |
0,48 |
70,78% |
-4,59% |
66,13% |
1,36 |
|
АВК - Фонд акций |
0,47 |
60,57% |
2,74% |
66,58% |
1,31 |
|
Атон - Фонд сбережений |
0,46 |
89,83% |
7,05% |
97,17% |
3,13 |
|
Интерфин Индустрия |
0,45 |
29,17% |
18,00% |
206,28% |
4,86 |
|
ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный |
0,45 |
77,46% |
1,71% |
105,49% |
3,34 |
|
Элемтэ - Капитал |
0,43 |
43,04% |
1,18% |
44,64% |
0,42 |
|
Пифагор-фонд смешанных инвестиций |
0,42 |
73,55% |
1,57% |
60,93% |
1,34 |
|
ПиоГлобал Фонд сбалансированный |
0,41 |
46,89% |
-0,38% |
78,99% |
1,82 |
|
Альянс РОСНО - Сбалансированный |
0,40 |
81,29% |
8,72% |
80,73% |
2,55 |
|
БКС - Фонд Оптимальный |
0,39 |
60,99% |
3,72% |
73,82% |
1,90 |
|
Центр Потенциала |
0,39 |
32,04% |
-3,19% |
96,15% |
2,13 |
|
Накопительный |
0,38 |
34,60% |
3,77% |
104,35% |
2,56 |
|
Бинбанк - Фонд Сбалансированный |
0,38 |
40,59% |
6,32% |
52,36% |
0,77 |
|
АК Барс - Сбалансированный |
0,36 |
74,05% |
5,32% |
53,75% |
1,16 |
|
Алемар - сбалансированные инвестиции |
0,35 |
37,35% |
0,13% |
19,64% |
-0,54 |
|
РТК-Инвест Сбалансированный |
0,35 |
53,85% |
-10,69% |
51,54% |
0,93 |
|
Август - Оптимум |
0,34 |
68,70% |
-3,76% |
45,46% |
0,71 |
|
Спокойный |
0,34 |
40,86% |
6,68% |
90,95% |
2,56 |
|
Юбилейный |
0,34 |
60,75% |
-4,24% |
24,20% |
-0,47 |
|
Тольятти - Инвест |
0,33 |
52,15% |
4,67% |
55,97% |
1,18 |
|
Александр Невский |
0,30 |
29,69% |
14,47% |
49,46% |
0,71 |
|
Лидер Инвест |
0,30 |
59,29% |
-1,88% |
51,77% |
1,14 |
|
Арбат Долгоиграющий |
0,29 |
83,52% |
-0,09% |
51,62% |
1,40 |
|
КИТ Фортис - Фонд сбалансированный консервативный |
0,27 |
68,15% |
4,60% |
69,05% |
2,58 |
|
Агрессивный |
0,27 |
23,92% |
-7,78% |
60,99% |
1,20 |
|
Капитальный |
0,26 |
68,64% |
2,31% |
55,06% |
1,69 |
|
ТрансФинГруп - Фирменный |
0,25 |
69,45% |
4,79% |
64,79% |
2,47 |
|
Накопительный Резерв |
0,24 |
81,79% |
4,34% |
46,99% |
1,27 |
|
УНИВЕР - фонд смешанных инвестиций |
0,20 |
49,81% |
3,61% |
62,63% |
2,43 |
|
Профессиональные инвестиции |
0,20 |
29,22% |
14,92% |
68,87% |
2,29 |
|
Высокорискованные «бросовые» облигации |
0,20 |
59,42% |
5,14% |
68,01% |
3,24 |
|
Агора - открытый рынок |
0,19 |
44,73% |
8,23% |
94,23% |
5,08 |
|
РН-2 |
0,19 |
15,31% |
3,97% |
73,22% |
1,97 |
|
Фонд корпоративные инвестиции |
0,19 |
26,06% |
-1,29% |
31,77% |
-0,07 |
|
Паллада - смешанные инвестиции |
0,17 |
14,55% |
-7,83% |
52,21% |
1,03 |
|
Тренд Интервальный |
0,17 |
14,05% |
0,60% |
28,98% |
-0,21 |
|
Открытие-Облигации |
0,15 |
46,30% |
4,18% |
55,96% |
2,40 |
|
Дивидендные акции, корп. облигации |
0,14 |
31,85% |
5,57% |
44,85% |
1,14 |
|
Русский Промышленный |
0,14 |
21,07% |
-7,27% |
25,41% |
-0,58 |
|
Фонд долгосрочных инвестиций - Солид |
0,12 |
54,19% |
3,77% |
39,61% |
0,97 |
|
Энергия - Инвест |
0,11 |
6,35% |
22,28% |
46,55% |
0,71 |
|
Альфа-Капитал Облигации плюс |
0,11 |
49,41% |
3,71% |
46,70% |
2,06 |
|
АВК - Фонд корпоративных облигаций |
0,07 |
41,58% |
4,78% |
33,97% |
0,25 |
|
Универсальный |
0,05 |
10,20% |
2,17% |
35,50% |
0,37 |
|
Алемар фонд облигаций |
0,05 |
13,91% |
6,06% |
32,58% |
-0,05 |
|
Пифагор-фонд облигаций |
0,05 |
12,33% |
4,65% |
22,88% |
-1,71 |
|
Финансист |
0,05 |
10,42% |
2,52% |
36,46% |
0,56 |
|
Паллада - облигации |
0,04 |
12,50% |
5,23% |
37,04% |
0,84 |
|
Метрополь Зевс |
0,03 |
6,32% |
2,98% |
30,37% |
-0,43 |
|
Русские облигации |
0,03 |
7,64% |
4,04% |
31,63% |
-0,31 |
|
Сапфир |
0,03 |
6,58% |
5,57% |
36,25% |
0,80 |
|
Тройка Диалог - Садко |
0,02 |
6,38% |
4,88% |
37,89% |
1,27 |
|
КИТ Фортис - Фонд облигаций |
0,02 |
5,67% |
5,46% |
38,71% |
1,57 |
|
Стерегущий |
0,02 |
4,93% |
2,34% |
20,45% |
-3,48 |
|
Тольятти-Инвест Облигаций |
0,02 |
3,55% |
0,32% |
14,40% |
-4,71 |
|
АВК - Фонд государственных ценных бумаг |
0,02 |
3,99% |
5,59% |
32,66% |
-0,06 |
|
Тройка Диалог - Илья Муромец |
0,02 |
3,57% |
5,17% |
34,11% |
0,36 |
|
Альянс РОСНО - Облигации |
0,01 |
3,86% |
4,29% |
27,06% |
-2,06 |
|
БКС - Фонд Национальных Облигаций |
0,01 |
1,24% |
5,50% |
24,57% |
-2,83 |
|
ПиоГлобал Фонд облигаций |
0,01 |
2,52% |
8,09% |
40,73% |
3,58 |
|
Альфа-Капитал Резерв |
0,01 |
2,34% |
2,68% |
20,38% |
-6,71 |
|
ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный |
0,00 |
0,22% |
6,99% |
40,27% |
2,82 |
|
РН-1 |
0,00 |
0,12% |
3,60% |
21,90% |
-3,26 |
|
ВТБ - Фонд Казначейский |
-0,01 |
0,60% |
4,93% |
27,76% |
-1,98 |
|
Алмаз |
-0,10 |
0,89% |
11,86% |
176,56% |
3,06 |
АЛЬБЕРТ КОШКАРОВ
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу