Итак, в среду пара евро-доллар опускалась до нового минимума года на отметке 1.1765. Произошло это на фоне локальной волны сокращения аппетитов к риску, но в итоге в среду все-таки индекс Dow Jones смог закрыться +0.26%. Вообще за последние 10 торговых дней Dow Jones показывал рост 9 дней, во все дни кроме последнего вторника, когда он показал -0.78%. Ситуация логична – американский долговой рынок падает, фондовый рынок растет, это соответствует тенденциям на рост аппетитов к риску. Доходности 10-летних облигаций США достигли сегодня 3.12%. Однако доллар пока не хочет расти на росте доходностей так, как это было до конца января 2018 года. Например, за январь 2018 года доходности 10-летних облигаций США выросли с 2.40% до 2.70%. За этот же месяц евро-доллар вырос приблизительно с 1.20 до 1.25, а индекс Dow Jones с 24830 до 26150 (исторический максимум был показан 26 января на 26616). Наши ожидания последней волны роста доллара основаны на том, что мы еще увидим последний сильный всплеск роста аппетитов к риску. Хотя, надо признать, временные рамки для такого сценария сокращаются, поскольку с каждым повышением ставки ФРС заимствования в долларах дорожают все больше. В то же время центробанки других стран проявляют мало энтузиазма в желании ужесточать монетарную политику вслед за ФРС. В результате это может кончиться тем, что слабость развивающихся рынков, товарных рынков и сырьевых валют, и вообще рисковых активов будет наблюдаться на фоне довольно уверенной динамики американского фондового рынка и одновременно доллара (такое тоже бывало в истории). Впрочем, пока что главный ценовой индикатор экономического роста в мире – цена меди, остается примерно в диапазоне на уровнях, достигнутых в начале года. Отметим, что в целом евро-доллар и цены на медь относительно неплохо коррелируют, но если евро-доллар вышел вниз из диапазона, в котором находился с середины января, то медь в нем осталась. Это дает надежду на то, что время для старта тренда на рост доллара все-таки еще не пришло.
Сегодня нефть выросла до 80 долл. за баррель. Последний раз цена нефти находилась здесь в ноябре 2014 года. А курс рубля тогда находился в районе 42-43 рублей за доллар. Теперь же доллар-рубль торгуется на 61.85 в моменте, а цена нефти в рублях находится на невероятно высоком уровне 4930. Мы продолжаем считать, что при прочих равных рубль должен вырасти в долгосрочной перспективе на 10-15%. Например, потому, что торговый баланс России за март ранее вышел с профицитом 15 млрд. долл., а это уровни как раз 2014 года. Приток валюты в страну за счет позитивного сально торгового баланса должен привести к росту рубля. Отметим, что даже мартовские 15 млрд. долл. (при еще мартовских ценах на нефть) – это сумма намного большая чем те 322 млрд. рублей (примерно 5.2 млрд. долл.), что планирует купить в мае ЦБ для Минфина. Поэтому даже с учетом покупок Минфина РФ, на внутренний рублевый рынок должна поступать избыточная валютная выручка, которая должна укрепить курс рубля со временем.
Сегодня нефть выросла до 80 долл. за баррель. Последний раз цена нефти находилась здесь в ноябре 2014 года. А курс рубля тогда находился в районе 42-43 рублей за доллар. Теперь же доллар-рубль торгуется на 61.85 в моменте, а цена нефти в рублях находится на невероятно высоком уровне 4930. Мы продолжаем считать, что при прочих равных рубль должен вырасти в долгосрочной перспективе на 10-15%. Например, потому, что торговый баланс России за март ранее вышел с профицитом 15 млрд. долл., а это уровни как раз 2014 года. Приток валюты в страну за счет позитивного сально торгового баланса должен привести к росту рубля. Отметим, что даже мартовские 15 млрд. долл. (при еще мартовских ценах на нефть) – это сумма намного большая чем те 322 млрд. рублей (примерно 5.2 млрд. долл.), что планирует купить в мае ЦБ для Минфина. Поэтому даже с учетом покупок Минфина РФ, на внутренний рублевый рынок должна поступать избыточная валютная выручка, которая должна укрепить курс рубля со временем.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба