2 февраля 2009 Банк Москвы
В пятницу на рублевом долговом рынке выдался довольно активный торговый день. Совокупный оборот в корпоративном секторе превысил 5 млрд руб. при отсутствии каких-либо оферт. При этом неожиданно большое число корпоративных бумаг показало тенденцию к росту, однако, судя по характеру сделок, весьма возможно, что покупки не связаны с неожиданно проснувшимся оптимизмом на фоне выхода позитивной макростатистики в США или принудительной фиксации курса рубля против корзины со стороны ЦБ.
Как мы подозреваем, имел место традиционный для конца месяца window-dressing, и хотя масштаб подобных операций не сопоставим с осенними попытками участников скрасить убытки от переоценки ценных бумаг, однако по-прежнему искажает картину рынка. Кстати, прошедшие ближе к вечеру сделки по части этих бумаг уже с понижением цены вернули нарисованные цены на прежние уровни.
Что интересно, если раньше задача нарисовать привлекательную цену по облигациям третьего эшелона означала купить бумагу выше bid/ask, то сейчас bid/ask столь широки, что достаточно просто взять облигации с офера, и цена будет значительно выше последних сделок по бумаге.
РЫНОК РУБЛЕВОГО ДОЛГА ВЫШЕЛ ИЗ КОМЫ
Впрочем, очевидно, что помимо window-dressing на рынке второй наблюдается и рост оживления, в особенности во втором эшелоне, субфедеральных выпусках и бумагах ОФЗ. Индикатор настроений инвесторов – выпуск Газпром-А4 – практически не изменился по итогам дня, тогда как корпоративные бумаги качественных эмитентов по-прежнему были среди самых востребованных активов. Это подтверждает динамика котировок таких выпусков, как ИКС-5, ВымпелКом, ТГК-10, к которым не ослабевает интерес инвесторов.
Лучше рынка торговались и облигации УРСА Банка. Традиционные аутсайдеры долгового рынка – банки – сейчас выглядят более стабильными, в том числе благодаря более высокой прозрачности, и при этом более доходны, нежели многие корпоративные бумаги.
В первом эшелоне "короткие" выпуски ВТБ постепенно становятся более популярными, чем "длинные" и менее доходные облигации Газпрома. Интересно в этой связи, что, несмотря на уже имевший место рост котировок, доходность Связь-Банка остается достаточно высокой /33,65 %/ для спасенного государством банка.
Очередной антирекорд поставил ЭйрЮнион: котировки бумаги достигли минимально возможной цены – 0,01 % от номинала. Отчаявшиеся инвесторы готовы продать довольно крупный объем на этих ценовых уровнях, лишь бы не участвовать в долгих судебных тяжбах, однако ситуация выглядит настолько безнадежной, что спроса на бумагу нет даже по такой цене.
Несмотря на то что оферта по облигациям Домоцентра прошла в середине января, в пятницу здесь проходили оживленные торги – оборот составил 190 млн руб. /!/, сделки заключались по цене 55 % от номинала. Напомним, что в ходе оферты эмитент объявил о выкупе облигаций на сумму 567 млн руб. при общем объеме в 1 млрд руб. Ставка купона на следующий купонный период составила 20 %, что навело нас на мысль о возможной реструктуризации.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК – СПРАВИТСЯ ЛИ ЦБ?
Самые драматические события по-прежнему развиваются на валютном рынке, к которому сейчас, пожалуй, приковано внимание всех российских инвесторов. Этот месяц должен показать, сможет ли ЦБ сдержать свое обещание удержать курс корзины в коридоре с верхней границей в 41 рубль /тем более что рубль уже совсем рядом с ней/ и справиться с давлением на курс рубля со стороны спекулянтов.
В пятницу глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил о том, что банк не допустит снижения курса рубля к бивалютной корзине ниже 41 рубля, препятствуя этому интервенциями и ставками, а также инструментами ограничения ликвидности. В тот же день Банк России объявил, что с понедельника повышает ставку РЕПО /10 %/, ставку по ломбардным кредитам /10 %/ и кредитам, обеспеченным активами /10,25 %/, на 1 процентный пункт.
На текущий момент стоимость бивалютной корзины составляет 40,75 рублей, курс доллара уже пробил 36 рублей. Начало месяца, как правило, означает снижение напряжения на денежном рынке, а значит, должен упасть спрос и на рубли. Вопрос заключается в том, насколько агрессивными будут атаки на курс рубля теперь, и сможет ли в этот раз уже спровоцированный аукционами по предоставлению средств ЦБ дефицит рублевой ликвидности остановить их.
На сегодня ЦБ установил лимит по операциям своп в размере 5 млрд руб., сегодня же ЦБ проведет 3-месячный беззалоговый аукцион объемом до 25 млрд руб. Минимальная ставка составит целых 13,75%.
БАНКИ ОТЧИТАЮТСЯ ПЕРЕД ЦБ
Банки в ближайшее время могут самостоятельно снижать объем ликвидности, привлекаемой в ЦБ. На прошлой неделе ЦБ запросил у крупнейших российских банков /ТОР-100/ незамедлительный отчет о направлениях использования полученных от него средств в декабре прошлого года в рамках беззалоговых и РЕПО аукционов, а также прочих инструментов предоставления ликвидности.
Напомним, что кредиты ЦБ нецелевые и потому теоретически могут использоваться банками в любых целях, однако похоже, что Банк России намерен выявить наиболее активных валютных спекулянтов и ограничить объем предоставления ликвидности этим банкам.
Меры ЦБ не оригинальны: две недели назад мы писали о том, что ФРС США запросила аналогичный отчет у крупнейших американских банков, получивших средства в рамках программы TARP. Банки отреагировали необычным образом – они предпочли отказаться от средств TARP. Вряд ли российские кредитные организации столь легко откажутся от спасительных инъекций ЦБ, однако поводов призадуматься у них достаточно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как мы подозреваем, имел место традиционный для конца месяца window-dressing, и хотя масштаб подобных операций не сопоставим с осенними попытками участников скрасить убытки от переоценки ценных бумаг, однако по-прежнему искажает картину рынка. Кстати, прошедшие ближе к вечеру сделки по части этих бумаг уже с понижением цены вернули нарисованные цены на прежние уровни.
Что интересно, если раньше задача нарисовать привлекательную цену по облигациям третьего эшелона означала купить бумагу выше bid/ask, то сейчас bid/ask столь широки, что достаточно просто взять облигации с офера, и цена будет значительно выше последних сделок по бумаге.
РЫНОК РУБЛЕВОГО ДОЛГА ВЫШЕЛ ИЗ КОМЫ
Впрочем, очевидно, что помимо window-dressing на рынке второй наблюдается и рост оживления, в особенности во втором эшелоне, субфедеральных выпусках и бумагах ОФЗ. Индикатор настроений инвесторов – выпуск Газпром-А4 – практически не изменился по итогам дня, тогда как корпоративные бумаги качественных эмитентов по-прежнему были среди самых востребованных активов. Это подтверждает динамика котировок таких выпусков, как ИКС-5, ВымпелКом, ТГК-10, к которым не ослабевает интерес инвесторов.
Лучше рынка торговались и облигации УРСА Банка. Традиционные аутсайдеры долгового рынка – банки – сейчас выглядят более стабильными, в том числе благодаря более высокой прозрачности, и при этом более доходны, нежели многие корпоративные бумаги.
В первом эшелоне "короткие" выпуски ВТБ постепенно становятся более популярными, чем "длинные" и менее доходные облигации Газпрома. Интересно в этой связи, что, несмотря на уже имевший место рост котировок, доходность Связь-Банка остается достаточно высокой /33,65 %/ для спасенного государством банка.
Очередной антирекорд поставил ЭйрЮнион: котировки бумаги достигли минимально возможной цены – 0,01 % от номинала. Отчаявшиеся инвесторы готовы продать довольно крупный объем на этих ценовых уровнях, лишь бы не участвовать в долгих судебных тяжбах, однако ситуация выглядит настолько безнадежной, что спроса на бумагу нет даже по такой цене.
Несмотря на то что оферта по облигациям Домоцентра прошла в середине января, в пятницу здесь проходили оживленные торги – оборот составил 190 млн руб. /!/, сделки заключались по цене 55 % от номинала. Напомним, что в ходе оферты эмитент объявил о выкупе облигаций на сумму 567 млн руб. при общем объеме в 1 млрд руб. Ставка купона на следующий купонный период составила 20 %, что навело нас на мысль о возможной реструктуризации.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК – СПРАВИТСЯ ЛИ ЦБ?
Самые драматические события по-прежнему развиваются на валютном рынке, к которому сейчас, пожалуй, приковано внимание всех российских инвесторов. Этот месяц должен показать, сможет ли ЦБ сдержать свое обещание удержать курс корзины в коридоре с верхней границей в 41 рубль /тем более что рубль уже совсем рядом с ней/ и справиться с давлением на курс рубля со стороны спекулянтов.
В пятницу глава ЦБ Сергей Игнатьев заявил о том, что банк не допустит снижения курса рубля к бивалютной корзине ниже 41 рубля, препятствуя этому интервенциями и ставками, а также инструментами ограничения ликвидности. В тот же день Банк России объявил, что с понедельника повышает ставку РЕПО /10 %/, ставку по ломбардным кредитам /10 %/ и кредитам, обеспеченным активами /10,25 %/, на 1 процентный пункт.
На текущий момент стоимость бивалютной корзины составляет 40,75 рублей, курс доллара уже пробил 36 рублей. Начало месяца, как правило, означает снижение напряжения на денежном рынке, а значит, должен упасть спрос и на рубли. Вопрос заключается в том, насколько агрессивными будут атаки на курс рубля теперь, и сможет ли в этот раз уже спровоцированный аукционами по предоставлению средств ЦБ дефицит рублевой ликвидности остановить их.
На сегодня ЦБ установил лимит по операциям своп в размере 5 млрд руб., сегодня же ЦБ проведет 3-месячный беззалоговый аукцион объемом до 25 млрд руб. Минимальная ставка составит целых 13,75%.
БАНКИ ОТЧИТАЮТСЯ ПЕРЕД ЦБ
Банки в ближайшее время могут самостоятельно снижать объем ликвидности, привлекаемой в ЦБ. На прошлой неделе ЦБ запросил у крупнейших российских банков /ТОР-100/ незамедлительный отчет о направлениях использования полученных от него средств в декабре прошлого года в рамках беззалоговых и РЕПО аукционов, а также прочих инструментов предоставления ликвидности.
Напомним, что кредиты ЦБ нецелевые и потому теоретически могут использоваться банками в любых целях, однако похоже, что Банк России намерен выявить наиболее активных валютных спекулянтов и ограничить объем предоставления ликвидности этим банкам.
Меры ЦБ не оригинальны: две недели назад мы писали о том, что ФРС США запросила аналогичный отчет у крупнейших американских банков, получивших средства в рамках программы TARP. Банки отреагировали необычным образом – они предпочли отказаться от средств TARP. Вряд ли российские кредитные организации столь легко откажутся от спасительных инъекций ЦБ, однако поводов призадуматься у них достаточно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter