6 февраля 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
• Уровень доходности 10-летних американских казначейских облигаций (UST’10) по итогам минувшего дня изменился незначительно. Основными факторами, которые повлияли на относительную стабилизацию рынка госбумаг США, продолжают оставаться ожидания рынка, о том, что публикуемые сегодня данные по рынку труда (уровень безработицы) могут оказаться более позитивными, чем вышедшие вчера.
• Доходность гособлигаций США осталась относительно стабильной и после сообщений Министерства труда об очередном увеличении числа обращений за пособием по безработице, которое оказались на максимальном за 26 лет уровне.
• При этом, несмотря на то, что число первичных обращений за неделю выросло на еще 35 тыс., достигнув рекордного значения начиная с 30 октября 1982 г., рынок поддержали известия о том, что опубликованные неделей ранее цифры о числе первичных обращений были пересмотрены в сторону уменьшения до 588 тыс.
• Текущие уровни доходностей госбумаг США находятся в очень шатком положении и имеют все шансы продолжить повышение, которое мы, скорее всего, увидим сегодня после опубликования в 16:30 мск. данных об уровне безработицы, которые на наш взгляд имеют шанс оказаться хуже ожиданий.
Суверенные еврооблигации РФ
• В условиях временной стабильности ставок американских госбумаг, индикативная доходность суверенных евробондов Россия-30 (Rus’30) на торгах в четверг выросла на 20 б.п. до уровня 9,14% годовых.
• Основными причинами снижения стали остающиеся риски дальнейшего снижения рейтинга страны, о которых вновь заговорило агентство Fitch, а также сообщения о том, что Россия в 2009 г. не исключает возобновления привлечения внешних заимствований. При этом спрэд между российскими и американскими бумагами расширился до величины в 622 б.п.
Корпоративные еврооблигации
• Доходности российских корпоративных еврооблигаций на вчерашних торгах произвели очередное незначительное разнонаправленно изменение.
• Примерно по 42 б.п. снизились в доходности короткие бумаги Evraz-9 и Megafon-9, практически аналогичное снижение показали более длинные по дюрации евробонды Sistema-11.
• Коррекция, сопровождаемая незначительным повышением доходности, наблюдалась в средних и длинных по дюрации выпусках TNK, короткие выпуски Nor.Nickel-9 и TMK-9 прибавили всего 25 и 54 б.п. соответственно.
Торговые идеи
До тех пор пока не внесена ясность в стратегию Центробанка РФ на валютном рынке мы рекомендуем инвесторам консолидировать портфели еврооблигаций, сосредотачиваясь преимущественно на выпусках, которые могут быть использованы в операциях РЕПО с ЦБ.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• Вчерашний день на рынке ОФЗ как обычно не изобиловал событиями. После отмены аукциона Минфина по размещению новых выпусков ОФЗ крупные инвесторы вновь провели техническую перегруппировку выпусков, продемонстрировав рост их цен, которая в наибольшей степени коснулась котировок выпуска ОФЗ 26200 на оборотах менее 0,001% от совокупного в секторе, прибавившего в цене сразу 13%. Котировки выпусков ставших лидерами оборота в секторе - ОФЗ 26198 и ОФЗ 25061 изменились незначительно. Лидером рыночного снижения стал выпуск ОФЗ 46002, с дюрацией 2,3 года, который потерял 2,3%.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• Активность торгов в секторе рублевых корпоративных облигаций вчера была относительно невысокой, а изменение доходностей бумаг имело незначительный и преимущественно повышательный характер.
• На рынок продолжили поступать сообщения ЦБ, из которых банки узнали о том, что период безграничного получения ими беззалоговых кредитов подходит к концу. Так, в частности ЦБ РФ рекомендовал коммерческим банкам не кредитовать иностранные проекты, поскольку от выполнения этой рекомендации будет зависеть лимит средств, которые ЦБ потратит на рефинансирование каждой конкретной финансовой организации. Интересно также то, что Центробанк рекомендует банкам не предоставлять валютные кредиты заемщикам - не экспортерам. По нашему мнению, это может означать, что банки, в условиях сохраняющейся неопределенности относительно дальнейших движений на валютном рынке, отныне имеют существенно более узкий спектр каналов инвестирования накопленных валютных позиций. С учетом того, что рынок кредитования в валюте также остается практически полностью заблокированным, в ближайшее время не исключен вариант того, что банки начнут продажу валюты, накопленной ими сверх предельного объема, который им необходим для обеспечения текущей деятельности. В этом контексте, инициатива по размещению валютных облигаций ВЭБа среди пула российских банков приобретает особую актуальность.
• После выхода данных от группы «Интегра», рост выручки которой по итогам 9 мес. минувшего года превысил 45%, а показатель EBITDA увеличился на еще более значительные 50%, котировки бумаг компании на достаточно существенных оборотах подросли на 2,1%. Прогнозы Группы Магнезит относительно снижения объема выручки и спроса на производимые металлы оказали негативное влияние на котировки ее бумаг 2 серии, которые потеряли по итогам дня 2,5%. Зафиксированный рост цен в облигациях ФСК ЕЭС-04 на 4,5% отчасти мог быть связан с поступившими в СМИ сообщениями о предварительных прогнозах основных финансовых показателей компании.
• Заявления руководства ФАС о намерениях предъявить претензии практически ко всем российским компаниям, занимающимся розничной торговлей нефтепродуктами, добавляют неопределенности на рынок. Дело в том, что предъявление претензий одновременно 251 компаниям представляется труднореализуемым делом. В этой связи мы считаем, что будет проведен ставший уже принятым в таких случаях процесс публичного разбирательства с заранее определенными компаниями-жертвами. В этом случае, риск попадания в их число имеют и некоторые эмитенты облигаций.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
• Уровень доходности 10-летних американских казначейских облигаций (UST’10) по итогам минувшего дня изменился незначительно. Основными факторами, которые повлияли на относительную стабилизацию рынка госбумаг США, продолжают оставаться ожидания рынка, о том, что публикуемые сегодня данные по рынку труда (уровень безработицы) могут оказаться более позитивными, чем вышедшие вчера.
• Доходность гособлигаций США осталась относительно стабильной и после сообщений Министерства труда об очередном увеличении числа обращений за пособием по безработице, которое оказались на максимальном за 26 лет уровне.
• При этом, несмотря на то, что число первичных обращений за неделю выросло на еще 35 тыс., достигнув рекордного значения начиная с 30 октября 1982 г., рынок поддержали известия о том, что опубликованные неделей ранее цифры о числе первичных обращений были пересмотрены в сторону уменьшения до 588 тыс.
• Текущие уровни доходностей госбумаг США находятся в очень шатком положении и имеют все шансы продолжить повышение, которое мы, скорее всего, увидим сегодня после опубликования в 16:30 мск. данных об уровне безработицы, которые на наш взгляд имеют шанс оказаться хуже ожиданий.
Суверенные еврооблигации РФ
• В условиях временной стабильности ставок американских госбумаг, индикативная доходность суверенных евробондов Россия-30 (Rus’30) на торгах в четверг выросла на 20 б.п. до уровня 9,14% годовых.
• Основными причинами снижения стали остающиеся риски дальнейшего снижения рейтинга страны, о которых вновь заговорило агентство Fitch, а также сообщения о том, что Россия в 2009 г. не исключает возобновления привлечения внешних заимствований. При этом спрэд между российскими и американскими бумагами расширился до величины в 622 б.п.
Корпоративные еврооблигации
• Доходности российских корпоративных еврооблигаций на вчерашних торгах произвели очередное незначительное разнонаправленно изменение.
• Примерно по 42 б.п. снизились в доходности короткие бумаги Evraz-9 и Megafon-9, практически аналогичное снижение показали более длинные по дюрации евробонды Sistema-11.
• Коррекция, сопровождаемая незначительным повышением доходности, наблюдалась в средних и длинных по дюрации выпусках TNK, короткие выпуски Nor.Nickel-9 и TMK-9 прибавили всего 25 и 54 б.п. соответственно.
Торговые идеи
До тех пор пока не внесена ясность в стратегию Центробанка РФ на валютном рынке мы рекомендуем инвесторам консолидировать портфели еврооблигаций, сосредотачиваясь преимущественно на выпусках, которые могут быть использованы в операциях РЕПО с ЦБ.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• Вчерашний день на рынке ОФЗ как обычно не изобиловал событиями. После отмены аукциона Минфина по размещению новых выпусков ОФЗ крупные инвесторы вновь провели техническую перегруппировку выпусков, продемонстрировав рост их цен, которая в наибольшей степени коснулась котировок выпуска ОФЗ 26200 на оборотах менее 0,001% от совокупного в секторе, прибавившего в цене сразу 13%. Котировки выпусков ставших лидерами оборота в секторе - ОФЗ 26198 и ОФЗ 25061 изменились незначительно. Лидером рыночного снижения стал выпуск ОФЗ 46002, с дюрацией 2,3 года, который потерял 2,3%.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• Активность торгов в секторе рублевых корпоративных облигаций вчера была относительно невысокой, а изменение доходностей бумаг имело незначительный и преимущественно повышательный характер.
• На рынок продолжили поступать сообщения ЦБ, из которых банки узнали о том, что период безграничного получения ими беззалоговых кредитов подходит к концу. Так, в частности ЦБ РФ рекомендовал коммерческим банкам не кредитовать иностранные проекты, поскольку от выполнения этой рекомендации будет зависеть лимит средств, которые ЦБ потратит на рефинансирование каждой конкретной финансовой организации. Интересно также то, что Центробанк рекомендует банкам не предоставлять валютные кредиты заемщикам - не экспортерам. По нашему мнению, это может означать, что банки, в условиях сохраняющейся неопределенности относительно дальнейших движений на валютном рынке, отныне имеют существенно более узкий спектр каналов инвестирования накопленных валютных позиций. С учетом того, что рынок кредитования в валюте также остается практически полностью заблокированным, в ближайшее время не исключен вариант того, что банки начнут продажу валюты, накопленной ими сверх предельного объема, который им необходим для обеспечения текущей деятельности. В этом контексте, инициатива по размещению валютных облигаций ВЭБа среди пула российских банков приобретает особую актуальность.
• После выхода данных от группы «Интегра», рост выручки которой по итогам 9 мес. минувшего года превысил 45%, а показатель EBITDA увеличился на еще более значительные 50%, котировки бумаг компании на достаточно существенных оборотах подросли на 2,1%. Прогнозы Группы Магнезит относительно снижения объема выручки и спроса на производимые металлы оказали негативное влияние на котировки ее бумаг 2 серии, которые потеряли по итогам дня 2,5%. Зафиксированный рост цен в облигациях ФСК ЕЭС-04 на 4,5% отчасти мог быть связан с поступившими в СМИ сообщениями о предварительных прогнозах основных финансовых показателей компании.
• Заявления руководства ФАС о намерениях предъявить претензии практически ко всем российским компаниям, занимающимся розничной торговлей нефтепродуктами, добавляют неопределенности на рынок. Дело в том, что предъявление претензий одновременно 251 компаниям представляется труднореализуемым делом. В этой связи мы считаем, что будет проведен ставший уже принятым в таких случаях процесс публичного разбирательства с заранее определенными компаниями-жертвами. В этом случае, риск попадания в их число имеют и некоторые эмитенты облигаций.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter