8 февраля 2009 Архив
Вот, кажется, и наступило время попробовать понять какие реальные изменения произошли с USD и EUR в прошлом году. Почему только теперь, по прошествии месяца и недели торгов февраля? Думаю, что такая отсрочка должна быть понятна. Во первых, январские тенденции, скорее инерционные, нежели могут отражать какие-либо новые настроения. Во вторых, надо полагать, и всем участникам рынка нужно не менее месяца для понимания реальных итогов прошедшего года. Кроме всего перечисленного, и для начала какого-то прогнозирования новых тенденций требуется некоторое время.
Для начала хотелось бы успокоить тех, кто рассуждает о неком значительном росте USD по отношению к другим валютам рынка в прошлом году. Замечу, что такие причитания слышатся последнее время часто от разных западных аналитиков. Думаю, что это те аналитики, которые предрекали в прошлом году рост EUR выше 1.61-65 и те, кто уже в конце прошлого года начал прогнозировать паритет с EUR с USD.
Между тем, рост стоимости USD по отношению к другим валютам оказался не таким значительным и составил 11.13%. Это показатель совокупного роста USD по отношению к портфелю из 7 основных валют. Примечательно, что в прошлом году и стоимость EUR, всё же, показала рост по отношению к такому же пакету валют. Рост стоимости EUR оказался не таким, каким он мог бы показаться, - составив 7,48%. Имеется и ещё один показатель, может и для кого-то немного странный, но, быть может, примечательный. Это показатель снижения стоимости EUR и USD по отношению к золоту. Так вот, USD по отношению к золоту за прошлый год снизился на 3.3%, а EUR снизился на 7.4%. Последний показатель к золоту интересный, т.к., весьма объективно может отражать “объём” хеджирования золотом изменений стоимости валют на межбанковском рынке.
Теперь попробую сделать первый и очень поверхностный предварительный вывод относительно показателей роста EUR и USD к валютам рынка и снижению этих валют к золоту. Первое, как мне кажется, показатели роста USD и EUR в 2008 году отразили то, что в общем объёме операций прошлого года покупки EUR занимали вполне достойное место. Это важно по причине того, что к началу 2009 года участники торгов реально сохранили ожидания стратегической перспективности обмена национальных валют в EUR. Хотя перекос в сторону покупок USD против портфеля валют и присутствует, но не такой значительный, как кажется. Это реальная поддержка сохранению уровня котировок EUR в области определённых уровней цен. Учитывая же значимость уровня 1.30, можно предположить, что показатель роста к портфелю валют не позволил котировкам EUR упасть ниже уровня 1.28, сохраняя уровень 1.30. Второе, рост стоимости золота по отношению к EUR может отражать объём хеджирования от снижения рыночных котировок этой важной валюты - так же вероятная поддержка.
Кстати, падение стоимости GBP по отношению к EUR и USD вполне сравнимо и в пользу, как раз, EUR - 29.25%, а к USD 26.26%.
Теперь, собственно, к текущему положению курсов, которое сложилось на момент закрытия торгов первой недели февраля. Как я и говорил в программах по радио и писал, мои оценки тенденции роста котировок USD в январе не превысили уровень 1.31 по факту закрытия торгов 28 января, в среду. Этот показатель стал, как я полагаю, основанием покупок курса EUR/USD уже во вторник 3 февраля, учитывая разницу текущего уровня котировок и уровня котировок USD в период его покупок в среду 28 января.
Понятно, что имея тенденцию прошлого года и января, к уровню 1.30, великих планов изменения тенденции никто не планировал сразу и потому в период среды и четверга мы наблюдаем новый рост котировок USD от уровня 1.30. Однако в области котировок 1.2750-1.28 покупателей USD уже стало совсем мало. Когда же в пятницу были опубликованы данные по занятости в США, участники торгов начали вполне логичные покупки снова в сторону уровня 1.30. Заметим, что покупки курса начались не на европейской сессии, а на американской. Причина, как мне кажется, не слишком таинственная. Европейские участники торгов не спешили проводить покупки, ожидая подтверждения роста индекса DOW JONES и вообще фондового рынка США. Потому мы и н наблюдали реакции в момент публикации данных по занятости. Да и, в принципе, данные вообще мало кому нужны сильно - участники рынка торгуют цены, а фактор данных не более, чем причина проведения сделок. Потому и бывает, что данные выходят положительные, к примеру, для какой-то валюты, а участники торгов её продают активно.
В контексте поведения котировок EUR/USD примечательно поведение котировок GBP. Среда, 28 января. Котировки GBP на фоне покупок USD не дороже 1.3150-1.32 до момента закрытия торгов операционного дня европейских банков в 16:00 МСК - выше уровня 1.4250. Для оценок уровень 1.4250 - показатель вероятности роста в сторону 1.45 или снижения в сторону 1.40. Областью же комфортных котировок между уровнями 1.40 и 1.45 становится область 1.42-1.43. Рынок в среду для курса EUR/USD закрывается на уровне 1.3130, а котировки курса GBP/USD на уровне 1.42, давая предпосылки роста, как минимум, в сторону уровня 1.43. Далее, коли есть фактические покупки USD не дороже 1.31, котировки GBP растут в четверг к уровню 1.43. В пятницу же, раз котировки USD не выросли больше уровня 1.28 (вот не любят многие эти мои уровни и их значения, а я не устаю о них говорить), котировки от уровня 1.43 стали расти к 1.45. Думаю уже не стоит пояснять, что рост котировок GBP не оказался первичным, а оказывается всегда вторичным движением к тому, в каком состоянии находятся котировки USD по отношению к EUR.
Теперь можно прикинуть, так на вскидку, какова может быть сила коррекционного отката. Попробую отнести на курс EUR/USD те 3.36%, которые отыгрывает USD у EUR по отношению к портфелю из 7 валют. Если текущее соотношения EUR и USD принять за оптимальное - 1.30, то, как бы, компенсирующие покупки EUR могут стремиться к уровню 1.3436-50 (1.30+3.36%). Вот там, на этих уровнях, если не считать какой-то рост поддерживающий рост котировок EUR против других валют и может развернуться борьба. Борьба реально будет за ценовое лидерство и сохранение тенденции прошлого года, как инррекционного давления на рыночные курсы.
В поддержку росту котировок EUR будет, естественно, выступать готовность участников торгов покупать USD против JPY. С одной стороны, покупки USD против JPY будут выглядеть компенсирующими рост котировок EUR против USD. С другой стороны, снижение уровня котировок JPY сделают возможным и покупки EUR против JPY в кросс-курсе EUR/JPY.
В принципе, ожидания участников торгов уже понятны. не думаю, что кто-то сегодня имеет большой энтузиазм покупать USD на перспективу по таким высоким для него уровням цен. В данном случае не стоит ничего говорить ни об экономике - там всё как было, так и остаётся в глубокой …, и не спешит из этого состояния выбираться. С другой стороны, ожидания того, что поддержка банковскому сектору начнёт давать свой результат уже имеют место. В свою очередь, ожидания поддержки банковской системы и, как следствие, возобновление кредитования, хоть и в усечённой несколько форме и совсем не так, как было ещё в начале 2008 года, не в пользу вероятности нового роста котировок USD. На таких ожиданиях те уровни, которые есть на товарном и фондовом рынке могут многим показаться уровнями способными формировать дно. далее по сценарию: в перспективе способный несколько подешеветь USD, читай кредитные ресурсы, низкие уровни стоимости товарного и фондового актива, перспективы долгого, но, так либо иначе, восстановления. В обратную же сторону к валютному рынку - коли товарные и фондовые рынки, фондовые раньше, естественно, получают потенциал роста, то котировки USD готовы к коррекционному снижению. Олять же, не стоит поминать экономику в суе - она к нашему межбанковскому рынку имеет отдалённое отношение, если не рассматривать её в контексте графических моделей периода 1-3 года, не менее.
Естественно, стоит не спешить с решениями и, вероятнее всего, выждать до момента закрытия торгов операционной среды 11 февраля. Она, среда, может уже реально показать наличие тенденции, которая имеет шанс продолжения роста стоимости USD или показать, что эта тенденция имеет только последствия прошлого года и завершилась на уровне 1.30 ещё в январе.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Для начала хотелось бы успокоить тех, кто рассуждает о неком значительном росте USD по отношению к другим валютам рынка в прошлом году. Замечу, что такие причитания слышатся последнее время часто от разных западных аналитиков. Думаю, что это те аналитики, которые предрекали в прошлом году рост EUR выше 1.61-65 и те, кто уже в конце прошлого года начал прогнозировать паритет с EUR с USD.
Между тем, рост стоимости USD по отношению к другим валютам оказался не таким значительным и составил 11.13%. Это показатель совокупного роста USD по отношению к портфелю из 7 основных валют. Примечательно, что в прошлом году и стоимость EUR, всё же, показала рост по отношению к такому же пакету валют. Рост стоимости EUR оказался не таким, каким он мог бы показаться, - составив 7,48%. Имеется и ещё один показатель, может и для кого-то немного странный, но, быть может, примечательный. Это показатель снижения стоимости EUR и USD по отношению к золоту. Так вот, USD по отношению к золоту за прошлый год снизился на 3.3%, а EUR снизился на 7.4%. Последний показатель к золоту интересный, т.к., весьма объективно может отражать “объём” хеджирования золотом изменений стоимости валют на межбанковском рынке.
Теперь попробую сделать первый и очень поверхностный предварительный вывод относительно показателей роста EUR и USD к валютам рынка и снижению этих валют к золоту. Первое, как мне кажется, показатели роста USD и EUR в 2008 году отразили то, что в общем объёме операций прошлого года покупки EUR занимали вполне достойное место. Это важно по причине того, что к началу 2009 года участники торгов реально сохранили ожидания стратегической перспективности обмена национальных валют в EUR. Хотя перекос в сторону покупок USD против портфеля валют и присутствует, но не такой значительный, как кажется. Это реальная поддержка сохранению уровня котировок EUR в области определённых уровней цен. Учитывая же значимость уровня 1.30, можно предположить, что показатель роста к портфелю валют не позволил котировкам EUR упасть ниже уровня 1.28, сохраняя уровень 1.30. Второе, рост стоимости золота по отношению к EUR может отражать объём хеджирования от снижения рыночных котировок этой важной валюты - так же вероятная поддержка.
Кстати, падение стоимости GBP по отношению к EUR и USD вполне сравнимо и в пользу, как раз, EUR - 29.25%, а к USD 26.26%.
Теперь, собственно, к текущему положению курсов, которое сложилось на момент закрытия торгов первой недели февраля. Как я и говорил в программах по радио и писал, мои оценки тенденции роста котировок USD в январе не превысили уровень 1.31 по факту закрытия торгов 28 января, в среду. Этот показатель стал, как я полагаю, основанием покупок курса EUR/USD уже во вторник 3 февраля, учитывая разницу текущего уровня котировок и уровня котировок USD в период его покупок в среду 28 января.
Понятно, что имея тенденцию прошлого года и января, к уровню 1.30, великих планов изменения тенденции никто не планировал сразу и потому в период среды и четверга мы наблюдаем новый рост котировок USD от уровня 1.30. Однако в области котировок 1.2750-1.28 покупателей USD уже стало совсем мало. Когда же в пятницу были опубликованы данные по занятости в США, участники торгов начали вполне логичные покупки снова в сторону уровня 1.30. Заметим, что покупки курса начались не на европейской сессии, а на американской. Причина, как мне кажется, не слишком таинственная. Европейские участники торгов не спешили проводить покупки, ожидая подтверждения роста индекса DOW JONES и вообще фондового рынка США. Потому мы и н наблюдали реакции в момент публикации данных по занятости. Да и, в принципе, данные вообще мало кому нужны сильно - участники рынка торгуют цены, а фактор данных не более, чем причина проведения сделок. Потому и бывает, что данные выходят положительные, к примеру, для какой-то валюты, а участники торгов её продают активно.
В контексте поведения котировок EUR/USD примечательно поведение котировок GBP. Среда, 28 января. Котировки GBP на фоне покупок USD не дороже 1.3150-1.32 до момента закрытия торгов операционного дня европейских банков в 16:00 МСК - выше уровня 1.4250. Для оценок уровень 1.4250 - показатель вероятности роста в сторону 1.45 или снижения в сторону 1.40. Областью же комфортных котировок между уровнями 1.40 и 1.45 становится область 1.42-1.43. Рынок в среду для курса EUR/USD закрывается на уровне 1.3130, а котировки курса GBP/USD на уровне 1.42, давая предпосылки роста, как минимум, в сторону уровня 1.43. Далее, коли есть фактические покупки USD не дороже 1.31, котировки GBP растут в четверг к уровню 1.43. В пятницу же, раз котировки USD не выросли больше уровня 1.28 (вот не любят многие эти мои уровни и их значения, а я не устаю о них говорить), котировки от уровня 1.43 стали расти к 1.45. Думаю уже не стоит пояснять, что рост котировок GBP не оказался первичным, а оказывается всегда вторичным движением к тому, в каком состоянии находятся котировки USD по отношению к EUR.
Теперь можно прикинуть, так на вскидку, какова может быть сила коррекционного отката. Попробую отнести на курс EUR/USD те 3.36%, которые отыгрывает USD у EUR по отношению к портфелю из 7 валют. Если текущее соотношения EUR и USD принять за оптимальное - 1.30, то, как бы, компенсирующие покупки EUR могут стремиться к уровню 1.3436-50 (1.30+3.36%). Вот там, на этих уровнях, если не считать какой-то рост поддерживающий рост котировок EUR против других валют и может развернуться борьба. Борьба реально будет за ценовое лидерство и сохранение тенденции прошлого года, как инррекционного давления на рыночные курсы.
В поддержку росту котировок EUR будет, естественно, выступать готовность участников торгов покупать USD против JPY. С одной стороны, покупки USD против JPY будут выглядеть компенсирующими рост котировок EUR против USD. С другой стороны, снижение уровня котировок JPY сделают возможным и покупки EUR против JPY в кросс-курсе EUR/JPY.
В принципе, ожидания участников торгов уже понятны. не думаю, что кто-то сегодня имеет большой энтузиазм покупать USD на перспективу по таким высоким для него уровням цен. В данном случае не стоит ничего говорить ни об экономике - там всё как было, так и остаётся в глубокой …, и не спешит из этого состояния выбираться. С другой стороны, ожидания того, что поддержка банковскому сектору начнёт давать свой результат уже имеют место. В свою очередь, ожидания поддержки банковской системы и, как следствие, возобновление кредитования, хоть и в усечённой несколько форме и совсем не так, как было ещё в начале 2008 года, не в пользу вероятности нового роста котировок USD. На таких ожиданиях те уровни, которые есть на товарном и фондовом рынке могут многим показаться уровнями способными формировать дно. далее по сценарию: в перспективе способный несколько подешеветь USD, читай кредитные ресурсы, низкие уровни стоимости товарного и фондового актива, перспективы долгого, но, так либо иначе, восстановления. В обратную же сторону к валютному рынку - коли товарные и фондовые рынки, фондовые раньше, естественно, получают потенциал роста, то котировки USD готовы к коррекционному снижению. Олять же, не стоит поминать экономику в суе - она к нашему межбанковскому рынку имеет отдалённое отношение, если не рассматривать её в контексте графических моделей периода 1-3 года, не менее.
Естественно, стоит не спешить с решениями и, вероятнее всего, выждать до момента закрытия торгов операционной среды 11 февраля. Она, среда, может уже реально показать наличие тенденции, которая имеет шанс продолжения роста стоимости USD или показать, что эта тенденция имеет только последствия прошлого года и завершилась на уровне 1.30 ещё в январе.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу