9 февраля 2009 Галлион Капитал
Оптимизм постепенно возвращается на российские торговые площадки. Судьба российского рынка по-прежнему в руках мировых индексов и цен на нефть, однако, вероятность, что внешняя конъюнктура преподнесет серьезные негативные сюрпризы сейчас достаточно низка. Хотя пока и не стоит исключать краткосрочных снижений на мировом фондовом и товарном рынке, которые, несомненно, будут отыграны нашим фондовым рынком. Сегодня основными фактором роста котировок российских компаний является продолжение стабилизации на валютном рынке, участники рынка также начали осознавать выгоды, которые получили экспортеры от недавнего ослабления рубля. Металлургические компании отыгрывают рост цен на сталь.
Стабилизация цен на нефть говорит в пользу нефтегазового сектора. Министр нефти Ирака Hussain al-Shahristani заявил, что ОПЕК снова примет на предстоящей в марте очередной конференции решение о сокращении объемов добычи. ОПЕК рассчитывает, что в случае принятия решения о новом сокращении квот, минимальная цена "черного золота" вырастет до 70 долл. Прогноз выглядит очень смелым, особенно учитывая, что страны картеля не страдают излишней дисциплиной в реализации принятых решений. Однако, не стоит забывать, что ФРС собирается значительно увеличить денежное предложение, значительная часть ликвидности, на мой взгляд, пойдет на нефтяной рынок. В условиях низких процентных ставок и плохих корпоративных отчетов нефтяным фьючерсам практически нет альтернативы.
Инфляция на потребительском рынке в РФ в 4 квартале составила 2,5%, всего за 2008 год инфляция составила 13,3%. Правительство рассчитало верно, девальвация не вызвала инфляционного шока и поддержала реальный сектор. Однако, есть и обратная сторона медали – доверие к рублю подорвано.
Газпром (GAZP) провел московский “день инвестора”, новости о сокращении добычи и экспортной выручки являются ожидаемыми и вряд ли окажут серьезное влияние на котировки газового холдинга. При этом представители компании фактически подтвердили намерения выплатить дивиденды за 2008 год, которые, на мой взгляд, в рублевом выражении будут не меньше, чем за 2007 год. Компания также уделила значительное внимание проекту South Stream, который должен значительно снизить транзитные риски и повысить энергобезопасность Европы. Однако, четких параметров реализации проекта по-прежнему не было озвучено.
Ведущие политические лидеры России и Украины делают заявления о необходимости для противоположной стороны компенсировать Евросоюзу потери от срыва газовых поставок в январе текущего года. Однако, вряд ли Евросоюз может рассчитывать на реальные выплаты. Газпром уже заявил, что январская ситуация была форс-мажорной и собирается заставить Украину оплатить ущерб Евросоюзу. При этом Украина переживает острейший экономический кризис, существует вероятность дефолта в ближайшие месяцы. Выплатить компенсации для нынешней украинской власти также означает окончательно потерять лицо. Газпром и стоящее за ним российское правительство, конечно, имеет средства, однако, откажется от компенсационных выплат по тем же причинам. Вероятно, вопрос компенсации будет длительное время подвешен в воздухе и в итоге ситуация станет близкой к требованиям основных акционеров Юкоса компенсировать им потерю опальной компании. На мой взгляд, данная ситуация не несет реальных финансовых рисков для Газпрома и российского бюджета. При этом Евросоюз значительно зависит от поставок Газпрома и вряд ли решит обострять ситуацию.
Данная новость является нейтральной для акций Газпрома. Справедливая цена акций газового холдинга, рассчитанная на основе денежных потоков, составляет около 8 долл., что значительно превышает текущие котировки.
Основным ожидаемым событием ближайшего времени должны стать итоговые результаты российских нефтяников за 2008 год. Вероятно, цифры порадуют рынок и будут отыграны спекулянтами. На мой взгляд, время для значительного подъема наших бумаг еще не настало. Рост будет во втором квартале, возможно, начнется в марте. По-прежнему советую ограничиваться бумагами ведущих экспортеров.
При этом ситуация не выглядит безоблачной. В результате форс-мажорных событий осени прошлого года была разорвана связь между оценкой по DCF и по мультипликаторам и капитализацией компаний. Данная связь еще не восстановлена. При этом кризис в мире продолжается. А для нас кризис, прежде всего, страшен снижением спроса на сырье и дешевой нефтью. После подъема цен на нефть, который, на мой взгляд, с высокой вероятностью произойдет во втором квартале, возможен новый обвал. Время турбулентности всегда связано с высокими рисками инвестиций, хотя я и не сомневаюсь в положительном для России итоговым счете на табло
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Стабилизация цен на нефть говорит в пользу нефтегазового сектора. Министр нефти Ирака Hussain al-Shahristani заявил, что ОПЕК снова примет на предстоящей в марте очередной конференции решение о сокращении объемов добычи. ОПЕК рассчитывает, что в случае принятия решения о новом сокращении квот, минимальная цена "черного золота" вырастет до 70 долл. Прогноз выглядит очень смелым, особенно учитывая, что страны картеля не страдают излишней дисциплиной в реализации принятых решений. Однако, не стоит забывать, что ФРС собирается значительно увеличить денежное предложение, значительная часть ликвидности, на мой взгляд, пойдет на нефтяной рынок. В условиях низких процентных ставок и плохих корпоративных отчетов нефтяным фьючерсам практически нет альтернативы.
Инфляция на потребительском рынке в РФ в 4 квартале составила 2,5%, всего за 2008 год инфляция составила 13,3%. Правительство рассчитало верно, девальвация не вызвала инфляционного шока и поддержала реальный сектор. Однако, есть и обратная сторона медали – доверие к рублю подорвано.
Газпром (GAZP) провел московский “день инвестора”, новости о сокращении добычи и экспортной выручки являются ожидаемыми и вряд ли окажут серьезное влияние на котировки газового холдинга. При этом представители компании фактически подтвердили намерения выплатить дивиденды за 2008 год, которые, на мой взгляд, в рублевом выражении будут не меньше, чем за 2007 год. Компания также уделила значительное внимание проекту South Stream, который должен значительно снизить транзитные риски и повысить энергобезопасность Европы. Однако, четких параметров реализации проекта по-прежнему не было озвучено.
Ведущие политические лидеры России и Украины делают заявления о необходимости для противоположной стороны компенсировать Евросоюзу потери от срыва газовых поставок в январе текущего года. Однако, вряд ли Евросоюз может рассчитывать на реальные выплаты. Газпром уже заявил, что январская ситуация была форс-мажорной и собирается заставить Украину оплатить ущерб Евросоюзу. При этом Украина переживает острейший экономический кризис, существует вероятность дефолта в ближайшие месяцы. Выплатить компенсации для нынешней украинской власти также означает окончательно потерять лицо. Газпром и стоящее за ним российское правительство, конечно, имеет средства, однако, откажется от компенсационных выплат по тем же причинам. Вероятно, вопрос компенсации будет длительное время подвешен в воздухе и в итоге ситуация станет близкой к требованиям основных акционеров Юкоса компенсировать им потерю опальной компании. На мой взгляд, данная ситуация не несет реальных финансовых рисков для Газпрома и российского бюджета. При этом Евросоюз значительно зависит от поставок Газпрома и вряд ли решит обострять ситуацию.
Данная новость является нейтральной для акций Газпрома. Справедливая цена акций газового холдинга, рассчитанная на основе денежных потоков, составляет около 8 долл., что значительно превышает текущие котировки.
Основным ожидаемым событием ближайшего времени должны стать итоговые результаты российских нефтяников за 2008 год. Вероятно, цифры порадуют рынок и будут отыграны спекулянтами. На мой взгляд, время для значительного подъема наших бумаг еще не настало. Рост будет во втором квартале, возможно, начнется в марте. По-прежнему советую ограничиваться бумагами ведущих экспортеров.
При этом ситуация не выглядит безоблачной. В результате форс-мажорных событий осени прошлого года была разорвана связь между оценкой по DCF и по мультипликаторам и капитализацией компаний. Данная связь еще не восстановлена. При этом кризис в мире продолжается. А для нас кризис, прежде всего, страшен снижением спроса на сырье и дешевой нефтью. После подъема цен на нефть, который, на мой взгляд, с высокой вероятностью произойдет во втором квартале, возможен новый обвал. Время турбулентности всегда связано с высокими рисками инвестиций, хотя я и не сомневаюсь в положительном для России итоговым счете на табло
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу