11 февраля 2009 Архив
По материалам Saxo Bank Китай, Китай и ещё раз Китай. Последние пять лет Китай находится в центре внимания. Все хотят инвестировать в страну с, как минимум, 10%-ым ростом в год, быстрорастущим потреблением, тысячами новых миллионеров и неуемным аппетитом к товарным ценным бумагам. Многие находятся в зависимости от Китая, — он нужен для получения возврата денежных средств и объяснения природы мирового роста. Каждый хотел попасть в Китай либо в физическом смысле, либо с помощью инвестиций.
Подобным образом инвесторы относились к США в 1929 г. (хотя до 1929 г. рост США в среднем составлял 4% в год, страна все равно опережала весь остальной мир).
Можно провести и другие параллели: Как США в 1929 г. («ревущие двадцатые»), так и Китай развивались чрезвычайно быстрыми темпами в течение почти десятилетия, что полностью ослепило наблюдателей. Обе страны обладали самыми большими объемами сбережений в мире и темпами роста капиталовложений в период своего расцвета. У обеих были значительные профициты текущего счета (у Китая — благодаря покупке государственных ценных бумаг США, а у США — от покупки золота). Обе фиксировали свой валютный курс относительно нестабильных и изменчивых активов: США старались удерживать GBP на смешном уровне после привязки доллара к золоту, вызванной Второй мировой войной, а Китай сейчас старается привязать свою валюту к USD, который несмотря на вновь обретенную силу, постепенно снижается и вскоре потерпит крах.
В период активного роста обе страны проводили чрезвычайно экспансивные монетарные политики, в то время как общие уровни цен оставались неизменными и лишь незначительно повышались, что создало у наблюдателей ложное впечатление «нейтральности» монетарной политики. В этих условиях смогли надуться и лопнуть очень большие пузыри.
В 30-х гг. экономика США больше всех пострадала от кризиса, потому что монетарная политика страны вышла за допустимые пределы. Среди стран «Большой двадцатки» Китай проводит наиболее экстремальную монетарную политику. За последние 10 лет ежегодный рост денежной массы M2 в Китае в среднем составлял +16%. Это, должно быть, вызывает сильные опасения у китайских быков. Лично нам Китай представляется как один большой пузырь. Вся экономика страны слишком сильно зависит от потребления США, финансируемого с помощью кредитов, которое сейчас вообще замерло на месте. А у китайцев нет никакого запасного плана действий.
Уже сейчас, в 2008 году, Китай закрывает тысячи фабрик, где рабочие из ближайших деревень зарабатывали практически в три раза больше, чем в сельской местности. Это будет продолжаться и в 2009 г., т.к. экспорт идет на спад. Как в Римской Империи, доживающей последние дни, население ринется в сельскую местность, чтобы прокормить себя. Разделение труда находится под угрозой, и у Китая впереди самый тяжелый переходный период среди других экономик. Вопрос в том, поможет ли смешанная экономическая система пережить Китаю трудные времена или, наоборот, их усугубит. Потребность в гибкости указывает на последнее.
Даже несмотря на крупные правительственные инвестиции в инфраструктуру, страна может ждать положительного роста в лучшем случае только через два года. Как уже говорилось в разделе Акции, мы не рекомендуем покупать акции в 2009 г. и уж тем более следует избегать акций китайских компаний.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Подобным образом инвесторы относились к США в 1929 г. (хотя до 1929 г. рост США в среднем составлял 4% в год, страна все равно опережала весь остальной мир).
Можно провести и другие параллели: Как США в 1929 г. («ревущие двадцатые»), так и Китай развивались чрезвычайно быстрыми темпами в течение почти десятилетия, что полностью ослепило наблюдателей. Обе страны обладали самыми большими объемами сбережений в мире и темпами роста капиталовложений в период своего расцвета. У обеих были значительные профициты текущего счета (у Китая — благодаря покупке государственных ценных бумаг США, а у США — от покупки золота). Обе фиксировали свой валютный курс относительно нестабильных и изменчивых активов: США старались удерживать GBP на смешном уровне после привязки доллара к золоту, вызванной Второй мировой войной, а Китай сейчас старается привязать свою валюту к USD, который несмотря на вновь обретенную силу, постепенно снижается и вскоре потерпит крах.
В период активного роста обе страны проводили чрезвычайно экспансивные монетарные политики, в то время как общие уровни цен оставались неизменными и лишь незначительно повышались, что создало у наблюдателей ложное впечатление «нейтральности» монетарной политики. В этих условиях смогли надуться и лопнуть очень большие пузыри.
В 30-х гг. экономика США больше всех пострадала от кризиса, потому что монетарная политика страны вышла за допустимые пределы. Среди стран «Большой двадцатки» Китай проводит наиболее экстремальную монетарную политику. За последние 10 лет ежегодный рост денежной массы M2 в Китае в среднем составлял +16%. Это, должно быть, вызывает сильные опасения у китайских быков. Лично нам Китай представляется как один большой пузырь. Вся экономика страны слишком сильно зависит от потребления США, финансируемого с помощью кредитов, которое сейчас вообще замерло на месте. А у китайцев нет никакого запасного плана действий.
Уже сейчас, в 2008 году, Китай закрывает тысячи фабрик, где рабочие из ближайших деревень зарабатывали практически в три раза больше, чем в сельской местности. Это будет продолжаться и в 2009 г., т.к. экспорт идет на спад. Как в Римской Империи, доживающей последние дни, население ринется в сельскую местность, чтобы прокормить себя. Разделение труда находится под угрозой, и у Китая впереди самый тяжелый переходный период среди других экономик. Вопрос в том, поможет ли смешанная экономическая система пережить Китаю трудные времена или, наоборот, их усугубит. Потребность в гибкости указывает на последнее.
Даже несмотря на крупные правительственные инвестиции в инфраструктуру, страна может ждать положительного роста в лучшем случае только через два года. Как уже говорилось в разделе Акции, мы не рекомендуем покупать акции в 2009 г. и уж тем более следует избегать акций китайских компаний.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу