25 октября 2018 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Заседание ЕЦБ пройдет в четверг, 25 октября. Участники рынка ждут новых намеков относительно перспектив монетарной политики в еврозоне.
На этот раз
Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Предполагается, что на этот раз индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, -0,4% депозитная ставка.
В июне ЕЦБ объявил, что намерен сохранять процентные ставки неизменными, по крайней мере, до окончания лета 2019 г. Заявление стало сюрпризом для участников рынка, которым пришлось пересмотреть ожидания в более мягкую с сточки зрения монетарной политики сторону.
Оцениваю заседание как проходное, ибо в ходе июньского заседания регулятор обозначил параметры монетарной политики до конца года. ЕЦБ сократил ежемесячный объем выкупа облигаций в рамках программы количественного смягчения (QE) с октября до 15 млрд евро (с 30 млрд евро) и завершит программу в декабре 2018 г.
При этом регулятор сохранил вполне осторожную риторику, оставив пространство для маневра. Детали с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции Марио Драги (15:30 МСК).
Факторы в пользу сворачивания QE
В условиях отрицательных доходностей ряда коротких гособлигаций еврозоны (к примеру, по 2-леткам Германии и Франции) регулятору все сложнее найти подходящие для выкупа бумаги. При этом баланс ЕЦБ (4,65 трлн евро) уже превысил соответствующие показатели ФРС и Банка Японии.
Чрезмерное раздувание баланса любого из мировых ЦБ представляет угрозу финансовой стабильности, ведь рано или поздно созданные монетарными стимулами пузыри могут начать схлопываться.
Таким образом, своевременное сворачивание стимулирования выглядит вполне оправданным, главное – проявлять осторожность, избегать негативных для рынков сюрпризов, заранее готовя инвесторов.
Факторы против сворачивания QE
Если посмотреть на свежую макростатистику еврозоны, то видно, что в последние месяцы экономика региона замедлилась. На это указывает сводный индекс деловой активности (PMI Composite), который в октябре составил 52,7 пункта, по сравнению с почти 59 пунктами на начало года.
Инфляция еще в июне достигла 2% таргета ЕЦБ. Однако произошло это за счет роста цен на энергоносители, что может быть единовременным эффектом. При этом базовая инфляция (без учета еды и энергоносителей) в августе составила лишь 0,9% годовых.
По итогам июньского заседания был повышен прогноз по инфляции еврозоны на 2018 и 2019 гг. с 1,4% до 1,7%. Предполагается, что показатель останется ниже 2% таргета ЕЦБ еще долгое время. При этом оценка роста ВВП на 2018 г. была сокращена с 2,4% до 2,1%, а сентябре до 2%.
Источник: ecb.europa.eu
В ходе пресс-конференции Марио Драги отметил усиление рисков, связанных с протекционизмом и развивающимися рынками. На этот раз нельзя исключать упоминания и итальянских рисков. В начале недели Брюссель потребовал внести изменения в проект бюджета страны, что усилило турбулентность на мировых площадках.
Политика ЕЦБ не нацелена на регулирование валютных курсов, ранее отмечал Драги. В апреле-мае eur/usd ослаб на фоне осторожной риторики регулятора, а также итальянского кризиса, и пока не спешит восстанавливаться. Новый заход вниз наблюдается сейчас. Если ЕЦБ будет действовать слишком агрессивно, то евро может заметно укрепится. Подобный расклад будет не выгоден для экспортеров еврозоны, окажет давление на торговый баланс и инфляцию в регионе.
Как это может повлиять на евро
В целом сворачивание QE – это вполне ожидаемый момент. При этом ЕЦБ настроен крайне осторожно в плане сворачивания монетарных стимулов. Предполагаю, что на этот раз регулятор обойдется без сюрпризов. Хотя в продления QE в перспективе в полной мере исключать нельзя, ибо риски усиливаются.
Одновременно ФРС нацелена на последовательное монетарное ужесточение. В планах регулятора еще один этап повышения ключевой ставки в 2018 г. на фоне сильной экономики, который может произойти в декабре, на следующий год предполагается еще три этапа. Согласно консенсус-оценке экономистов, в III квартале ВВП США прибавил солидные 3,3%. В сентябре базовая потребительская инфляция составила 2,2% годовых. В планы ФРС также может вмешаться усиление глобальных рисков.
Интересный момент - спреды между доходностями Treasuries и немецких гособлигаций находятся на рекордном уровне, согласно 10-леткам, играя не в пользу евро.
По итогам заседания возможна волатильность в eur/usd. В среднесрочной перспективе ожидаю новый виток просадки в паре, ибо риски для экономического прогноза по еврозоне все еще актуальны, а дифференциал процентных ставок играет не в пользу евро.
Пара eur/usd провалилась ниже уровня поддержки $1,155. Следующий технический ориентир – это $1,12, где проходит уровень 61,8% коррекции Фибоначчи от волны роста 2017 г.
График eur/usd за год, таймфрейм дневной
На этот раз
Итоги мероприятия будут опубликованы в 14:45 МСК. Предполагается, что на этот раз индикативные процентные ставки останутся без изменений: 0% ключевая ставка, -0,4% депозитная ставка.
В июне ЕЦБ объявил, что намерен сохранять процентные ставки неизменными, по крайней мере, до окончания лета 2019 г. Заявление стало сюрпризом для участников рынка, которым пришлось пересмотреть ожидания в более мягкую с сточки зрения монетарной политики сторону.
Оцениваю заседание как проходное, ибо в ходе июньского заседания регулятор обозначил параметры монетарной политики до конца года. ЕЦБ сократил ежемесячный объем выкупа облигаций в рамках программы количественного смягчения (QE) с октября до 15 млрд евро (с 30 млрд евро) и завершит программу в декабре 2018 г.
При этом регулятор сохранил вполне осторожную риторику, оставив пространство для маневра. Детали с учетом более свежей информации мы сможем получить из пресс-конференции Марио Драги (15:30 МСК).
Факторы в пользу сворачивания QE
В условиях отрицательных доходностей ряда коротких гособлигаций еврозоны (к примеру, по 2-леткам Германии и Франции) регулятору все сложнее найти подходящие для выкупа бумаги. При этом баланс ЕЦБ (4,65 трлн евро) уже превысил соответствующие показатели ФРС и Банка Японии.
Чрезмерное раздувание баланса любого из мировых ЦБ представляет угрозу финансовой стабильности, ведь рано или поздно созданные монетарными стимулами пузыри могут начать схлопываться.
Таким образом, своевременное сворачивание стимулирования выглядит вполне оправданным, главное – проявлять осторожность, избегать негативных для рынков сюрпризов, заранее готовя инвесторов.
Факторы против сворачивания QE
Если посмотреть на свежую макростатистику еврозоны, то видно, что в последние месяцы экономика региона замедлилась. На это указывает сводный индекс деловой активности (PMI Composite), который в октябре составил 52,7 пункта, по сравнению с почти 59 пунктами на начало года.
Инфляция еще в июне достигла 2% таргета ЕЦБ. Однако произошло это за счет роста цен на энергоносители, что может быть единовременным эффектом. При этом базовая инфляция (без учета еды и энергоносителей) в августе составила лишь 0,9% годовых.
По итогам июньского заседания был повышен прогноз по инфляции еврозоны на 2018 и 2019 гг. с 1,4% до 1,7%. Предполагается, что показатель останется ниже 2% таргета ЕЦБ еще долгое время. При этом оценка роста ВВП на 2018 г. была сокращена с 2,4% до 2,1%, а сентябре до 2%.
Источник: ecb.europa.eu
В ходе пресс-конференции Марио Драги отметил усиление рисков, связанных с протекционизмом и развивающимися рынками. На этот раз нельзя исключать упоминания и итальянских рисков. В начале недели Брюссель потребовал внести изменения в проект бюджета страны, что усилило турбулентность на мировых площадках.
Политика ЕЦБ не нацелена на регулирование валютных курсов, ранее отмечал Драги. В апреле-мае eur/usd ослаб на фоне осторожной риторики регулятора, а также итальянского кризиса, и пока не спешит восстанавливаться. Новый заход вниз наблюдается сейчас. Если ЕЦБ будет действовать слишком агрессивно, то евро может заметно укрепится. Подобный расклад будет не выгоден для экспортеров еврозоны, окажет давление на торговый баланс и инфляцию в регионе.
Как это может повлиять на евро
В целом сворачивание QE – это вполне ожидаемый момент. При этом ЕЦБ настроен крайне осторожно в плане сворачивания монетарных стимулов. Предполагаю, что на этот раз регулятор обойдется без сюрпризов. Хотя в продления QE в перспективе в полной мере исключать нельзя, ибо риски усиливаются.
Одновременно ФРС нацелена на последовательное монетарное ужесточение. В планах регулятора еще один этап повышения ключевой ставки в 2018 г. на фоне сильной экономики, который может произойти в декабре, на следующий год предполагается еще три этапа. Согласно консенсус-оценке экономистов, в III квартале ВВП США прибавил солидные 3,3%. В сентябре базовая потребительская инфляция составила 2,2% годовых. В планы ФРС также может вмешаться усиление глобальных рисков.
Интересный момент - спреды между доходностями Treasuries и немецких гособлигаций находятся на рекордном уровне, согласно 10-леткам, играя не в пользу евро.
По итогам заседания возможна волатильность в eur/usd. В среднесрочной перспективе ожидаю новый виток просадки в паре, ибо риски для экономического прогноза по еврозоне все еще актуальны, а дифференциал процентных ставок играет не в пользу евро.
Пара eur/usd провалилась ниже уровня поддержки $1,155. Следующий технический ориентир – это $1,12, где проходит уровень 61,8% коррекции Фибоначчи от волны роста 2017 г.
График eur/usd за год, таймфрейм дневной
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба