9 ноября 2018 Сбербанк (SBER) | Альфа-Капитал
Сбербанк вчера представил операционные результаты за 10М18 по РСБУ. Прибыль выросла на 22% г/г при ROAE 23,2%. ЧПМ сохраняется под давлением из-за стоимости фондирования – позитивный эффект в результате роста кредитных ставок, вероятно, проявится не ранее 2019 г. Тем не менее, ЧПМ за 10М18 сократилась на 0,3 п. п. г/г, подтвердив наш прогноз на 2018 г., который предполагает ее снижение на 0,3 п.п. В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций банка, так как они укладываются в рамки нашего прогноза на 2018 г. Сейчас мы ожидаем информации о прогнозе на 2019 г., который компания озвучит на Дне инвестора в декабре, а также закрытия сделки по продаже DenizBank и решения по поводу дивидендных выплат, которые можно ожидать в 1К19.
Чистый процентный доход вырос на 5% г/г до 1,04 трлн руб. за 10М18. Рост чистого процентного дохода за 10М18 был вызван, главным образом, ростом кредитного портфеля на 13% с начала года. Чистый процентный доход не изменился в октябре г/г и м/м и составил 105 млрд руб., при этом ЧПМ продолжает снижаться (-0,7 п. п. г/г и -0,1 п. п. м/м). ЧПМ сохраняется под давлением из-за роста стоимости фондирования, на наш взгляд. Недавнее повышение ставок по депозитам могло начать проявляться в октябре, тогда как позитивный эффект в части кредитования, вероятно, даст о себе знать не ранее 2019 г. Отметим, что приток розничных вкладов в октябре возобновился (+2% м/м), тогда как корпоративные счета снизились на 3% м/м. Тем не менее, совокупная чистая процентная маржа за 10М18 снизилась на 0,3 п. п. г/г, что соответствует нашим ожиданиям на 2018 г.
Чистый комиссионный доход вырос на 21% г/г до 348 млрд руб. за 10М18 на фоне продолжающегося расширения операций с кредитными картами. В октябре комиссионный доход вырос всего на 13% г/г с высокой базы октября 2017 г. Тем не менее, рост за 10М18 превзошел прогноз Сбербанка на 2018 г.
Резервы за 10М18 снизились на 12% г/г до 229 млрд руб. Это соответствует стоимости риска за 10М18 на уровне 1,5% (что на 0,4 п. п. ниже г/г). Резервы за октябрь 2018 г. снизились на 21% г/г до 10 млрд руб. (при стоимости риска 0,6%, что на 0,3 п. п. ниже г/г) на фоне улучшения качества кредитов.
Операционные расходы за 10M18 выросли на 6% г/г до 438 млрд руб.; при этом отношение расходов к доходам составило 28,9% (-1,1 п. п. г/г).
В итоге чистая прибыль за 10M18 составила 686 млрд руб. (+22% г/г) при ROAE 23,2% за 10М18 (+1,1 п. п. г/г).
Чистый процентный доход вырос на 5% г/г до 1,04 трлн руб. за 10М18. Рост чистого процентного дохода за 10М18 был вызван, главным образом, ростом кредитного портфеля на 13% с начала года. Чистый процентный доход не изменился в октябре г/г и м/м и составил 105 млрд руб., при этом ЧПМ продолжает снижаться (-0,7 п. п. г/г и -0,1 п. п. м/м). ЧПМ сохраняется под давлением из-за роста стоимости фондирования, на наш взгляд. Недавнее повышение ставок по депозитам могло начать проявляться в октябре, тогда как позитивный эффект в части кредитования, вероятно, даст о себе знать не ранее 2019 г. Отметим, что приток розничных вкладов в октябре возобновился (+2% м/м), тогда как корпоративные счета снизились на 3% м/м. Тем не менее, совокупная чистая процентная маржа за 10М18 снизилась на 0,3 п. п. г/г, что соответствует нашим ожиданиям на 2018 г.
Чистый комиссионный доход вырос на 21% г/г до 348 млрд руб. за 10М18 на фоне продолжающегося расширения операций с кредитными картами. В октябре комиссионный доход вырос всего на 13% г/г с высокой базы октября 2017 г. Тем не менее, рост за 10М18 превзошел прогноз Сбербанка на 2018 г.
Резервы за 10М18 снизились на 12% г/г до 229 млрд руб. Это соответствует стоимости риска за 10М18 на уровне 1,5% (что на 0,4 п. п. ниже г/г). Резервы за октябрь 2018 г. снизились на 21% г/г до 10 млрд руб. (при стоимости риска 0,6%, что на 0,3 п. п. ниже г/г) на фоне улучшения качества кредитов.
Операционные расходы за 10M18 выросли на 6% г/г до 438 млрд руб.; при этом отношение расходов к доходам составило 28,9% (-1,1 п. п. г/г).
В итоге чистая прибыль за 10M18 составила 686 млрд руб. (+22% г/г) при ROAE 23,2% за 10М18 (+1,1 п. п. г/г).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба