8 декабря 2007 Архив
Американский доллар на протяжении последних месяцев не уставая обновлял минимумы против большинства валют. Кризис в секторе субипотечного кредитования США, сформировавший серьезные риски для экономического роста, толкнул ФРС на понижение ставки по федеральным фондам на 75 базисных пунктов. Сокращение дифференциала доходностей между США и остальными развитыми экономиками способствовало продажам доллара. На текущий момент рынок ожидает, что ФРС понизит ставку еще на 125 базисных пунктов до конца следующего года. Говорят ли такие ожидания, что нисходящий тренд по доллару может продолжиться?
Экономика США на текущий момент находиться не в лучшем положении, а риски для дальнейшего экономического роста высоки. Одним из основных опасений является возможность сильного снижения потребительский спроса. Потребителю на текущий момент пришлось столкнуться с рядом проблем: рост стоимости кредитов, снижение цен на недвижимость, растущие цены на энергоносители и продукты питания, а также проблемы на финансовых рынках, при этом потребительский спрос формирует порядка 70% ВВП США. Такая картина поспособствовала тому, что на рынке активно начали спекулировать относительно рецессии экономики США, что только добавляло негатива по отношению к доллару, который и без того страдал от понижения процентных ставок. Действия ФРС по смягчению кредитно-денежной политики также вызвали волну опасений относительно роста импортируемой инфляции.
Учитывая постоянно поступающие на рынок сообщения об убытках от рынка кредитования sub-prime и слабые данные по рынку строительства и недвижимости, опасения рецессии нельзя назвать беспочвенными, однако то, насколько активно данный сценарий закладывался в курс доллара можно назвать избыточным. Активность в секторах экономки США снизилась, однако остается на умеренном уровне, наблюдается ослабление на рынке труда, однако уровень безработицы продолжает находиться на комфортных уровнях, существуют перспективы снижения потребительского спроса, однако отчасти данный фактор может быть нивелирован ростом экспорта. В целом картина экономики, несомненно, говорит о дальнейшем замедлении, тем не менее, учитывая шаги ФРС по понижению процентной ставки, она также говорит о том, что пессимистичные прогнозы рецессии, уже отчасти заложенные в курс доллара, являются избыточными.
Что касается роста импортируемой инфляции из-за ослабления доллара, то риски, конечно же, присутствуют. Однако в данном случае также стоит отметить два фактора, которые являются еще одними источниками инфляции и говорят о том, что спекуляции относительно проблемы, заложенной в стоимость американской валюты, также избыточны. Во-первых, как уже отмечалось, ожидается замедление потребительского спроса, что будет противостоять росту инфляции, во-вторых, наблюдается сокращение прироста заработных плат и рост производительности, что является противовесом росту инфляции.
Взаимодействия в экономике, описанные выше и в целом соответствующие текущей ситуации, говорят о том, что в курс доллара уже было заложено большое количество негативных прогнозов, несмотря на то, что пока ситуация была не столь пессимистична.
Другой же ситуацией, которая может изменить сценарии, описанные выше является сильное ухудшение конъюнктуры на финансовых рынках в результате потерь в финансовом секторе. На текущий момент по-прежнему не возможно точно оценить насколько серьезны могут быть потери в финансовом секторе США. Кризис настроений еще нельзя назвать оконченным, а поступление новых негативных данных из данного сектора будет только ухудшать ситуацию, способствуя удорожанию денег, что будет вызывать необходимость идти ФРС на понижение процентных ставок. Однако бесконечно идти на понижение ставок ФРС также не может в силу присутствия рисков роста импортируемой инфляции и распространения роста цен на энергоносители на совокупный уровень цен. При этом удорожание денег также будет находить негативное отражение на потребительском спросе.
Данный сценарий является наиболее пессимистичным сценарием развития экономики США, также отчасти уже заложенный в стоимость американской валюты.
Макроданные, которые были опубликованы по США в ходе первой недели декабря говорят о том, что активной материализации рисков описанных в выше пока не наблюдается, при этом для того, чтобы избежать роста не выплат по субстандартным ипотечным кредитам в дальнейшем, что повысит вероятность пессимистичного исхода, Казначейство США во главе с Генри Полсоном реализуют план по фиксации процентов по определенным группам кредитов.
Как это может отражаться на курсе доллара? С августа месяца рынок закладывал в доллар худшие ожидания, недооценивая риски, возникшие для остальных развитых экономик и выходящие сейчас на первый план (например Великобритания), приводя к переоценке валюты данных стран. Это может значить, что продолжение поступления на рынок позитивных данных по США в дальнейшем может сместить спекуляции рынка из ожиданий прихода рецессии в ожидания успешного ухода от нее, а возможные понижения ставок ФРС будут восприниматься как успешные “спасительные действия”, что уже не рисует пессимистичный сценарий продолжения нисходящего тренда для доллара.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Экономика США на текущий момент находиться не в лучшем положении, а риски для дальнейшего экономического роста высоки. Одним из основных опасений является возможность сильного снижения потребительский спроса. Потребителю на текущий момент пришлось столкнуться с рядом проблем: рост стоимости кредитов, снижение цен на недвижимость, растущие цены на энергоносители и продукты питания, а также проблемы на финансовых рынках, при этом потребительский спрос формирует порядка 70% ВВП США. Такая картина поспособствовала тому, что на рынке активно начали спекулировать относительно рецессии экономики США, что только добавляло негатива по отношению к доллару, который и без того страдал от понижения процентных ставок. Действия ФРС по смягчению кредитно-денежной политики также вызвали волну опасений относительно роста импортируемой инфляции.
Учитывая постоянно поступающие на рынок сообщения об убытках от рынка кредитования sub-prime и слабые данные по рынку строительства и недвижимости, опасения рецессии нельзя назвать беспочвенными, однако то, насколько активно данный сценарий закладывался в курс доллара можно назвать избыточным. Активность в секторах экономки США снизилась, однако остается на умеренном уровне, наблюдается ослабление на рынке труда, однако уровень безработицы продолжает находиться на комфортных уровнях, существуют перспективы снижения потребительского спроса, однако отчасти данный фактор может быть нивелирован ростом экспорта. В целом картина экономики, несомненно, говорит о дальнейшем замедлении, тем не менее, учитывая шаги ФРС по понижению процентной ставки, она также говорит о том, что пессимистичные прогнозы рецессии, уже отчасти заложенные в курс доллара, являются избыточными.
Что касается роста импортируемой инфляции из-за ослабления доллара, то риски, конечно же, присутствуют. Однако в данном случае также стоит отметить два фактора, которые являются еще одними источниками инфляции и говорят о том, что спекуляции относительно проблемы, заложенной в стоимость американской валюты, также избыточны. Во-первых, как уже отмечалось, ожидается замедление потребительского спроса, что будет противостоять росту инфляции, во-вторых, наблюдается сокращение прироста заработных плат и рост производительности, что является противовесом росту инфляции.
Взаимодействия в экономике, описанные выше и в целом соответствующие текущей ситуации, говорят о том, что в курс доллара уже было заложено большое количество негативных прогнозов, несмотря на то, что пока ситуация была не столь пессимистична.
Другой же ситуацией, которая может изменить сценарии, описанные выше является сильное ухудшение конъюнктуры на финансовых рынках в результате потерь в финансовом секторе. На текущий момент по-прежнему не возможно точно оценить насколько серьезны могут быть потери в финансовом секторе США. Кризис настроений еще нельзя назвать оконченным, а поступление новых негативных данных из данного сектора будет только ухудшать ситуацию, способствуя удорожанию денег, что будет вызывать необходимость идти ФРС на понижение процентных ставок. Однако бесконечно идти на понижение ставок ФРС также не может в силу присутствия рисков роста импортируемой инфляции и распространения роста цен на энергоносители на совокупный уровень цен. При этом удорожание денег также будет находить негативное отражение на потребительском спросе.
Данный сценарий является наиболее пессимистичным сценарием развития экономики США, также отчасти уже заложенный в стоимость американской валюты.
Макроданные, которые были опубликованы по США в ходе первой недели декабря говорят о том, что активной материализации рисков описанных в выше пока не наблюдается, при этом для того, чтобы избежать роста не выплат по субстандартным ипотечным кредитам в дальнейшем, что повысит вероятность пессимистичного исхода, Казначейство США во главе с Генри Полсоном реализуют план по фиксации процентов по определенным группам кредитов.
Как это может отражаться на курсе доллара? С августа месяца рынок закладывал в доллар худшие ожидания, недооценивая риски, возникшие для остальных развитых экономик и выходящие сейчас на первый план (например Великобритания), приводя к переоценке валюты данных стран. Это может значить, что продолжение поступления на рынок позитивных данных по США в дальнейшем может сместить спекуляции рынка из ожиданий прихода рецессии в ожидания успешного ухода от нее, а возможные понижения ставок ФРС будут восприниматься как успешные “спасительные действия”, что уже не рисует пессимистичный сценарий продолжения нисходящего тренда для доллара.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу