15 февраля 2009
Причина в том, что "опционная сделка высокой вероятности" - это шорт out-of-the money опционов. Вероятность того, что вы много потеряете, достаточно мала (поскольку рынок для этого должен сделать большой ход), однако, этот риск существует. Неизбежная реальность заключается в том, что потенциальные прибыли высоковероятной сделки намного меньше, чем возможные потери.
Оборотная сторона этого - покупка опционов. Опционные программы показывают, что длинные сделки имеют низкую вероятность прибыли, однако, их потенциал профита намного больше, чем возможные убытки. Покупка опционов влечет за собой покупку временной стоимости, которая понемногу испаряется и вызывает потери, если не случится большое движение фьючерса или рост подразумеваемой волатильности.
Так какой же вид сделки следует выбрать трейдеру? Мой совет - выбирайте тот, который соответствует вашим ожиданиям рынка (по направлению и подразумеваемой волатильности) и опционной стратегии, которая принесет прибыль, если ваши ожидания верны. Не сводите свое решение только к высокой или низкой вероятности.
Всегда помните, что при торговле опционами вы участвуете в математической игре - в частности, в математической статистике. Так что, при принятии торговых решений критически важна соответствующая интерпретация статистических понятий. А одно из наиболее часто неправильно толкуемых понятий, на мой взгляд - это "вероятность прибыли".
Немного о подоплеке.… Многие программы имеют модуль, где вы вводите статистическую волатильность, прогнозируемую для определенного актива. Затем, на любую будущую дату для двух выбранных вами целей цены программа вычисляет вероятность того, что актив будет ниже нижней цены, выше верхней цены или между этими двумя ценами.
Трейдеры могут затем выбрать структуру опционной сделки, которая даст высокую вероятность прибыли, продавая опционы out-of-the-money, чтобы воспользоваться временным распадом. Чем дальше продаваемый опцион "вне денег", тем выше вероятность прибыли.
Здесь есть три важные точки:
(1) Продажа голых опционов out-of-the-money ради высокой вероятности прибыли влечет за собой принятие открытого риска. Если вместо этого, желая ограничить риск, вы продаете кредитные спреды (продаете колл и покупаете более далекий от денег колл, например, или продаете пут и покупаете более далекий ОТМ пут), потенциальные прибыли будут намного ниже. После выплаты комиссионных за четыре контракта, возможно, от прибыли вам останутся крохи.
(2) Этот расчет вероятности предполагает, что ваши догадки об изменениях статистической волатильности будут правильными.
(3) Вычисление вероятности также подразумевает, что ежедневные изменения цены актива описываются нормальным распределением, кривой колокола. Таким образом, предполагается, что между текущей и будущей расчетной датой рынок не станет трендовым.
Пункты (2) и (3) - очень важные допущения, и любое из них может оказаться некорректным. К тому же, математика расчета вероятности обращается только к конечному результату. Она не принимает во внимание, насколько далеко вверх или вниз может качнуться актив до наступления расчетной даты. Наконец, она не учитывает возможность роста волатильности, что неблагоприятно повлияло бы на короткие опционы.
Выводы?
A. Не теряйте бдительность, совершая сделки "высокой вероятности".
B. Осознавая вышеприведенные слабые места расчета, проверьте его чувствительность, подставляя различные значения статистической волатильности и меняя дату вычисления.
C. До входа в сделку примите во внимание и другие факторы, такие, как уровень подразумеваемой волатильности и фактор "гаммы" (насколько быстро ваша позиция выйдет из равновесия, когда сдвинется рынок).
D. Как упоминалось ранее, соотносите свои ожидания рынка (направление и подразумеваемую волатильность) и опционную стратегию, которая принесетприбыль, если ваши ожидания сбудутся. Не основывайте свое решение только лишь на высокой или низкой вероятности.
E. Наконец, имейте всеобъемлющий план сделки, чтобы четко представлять свои действия на случай, если рынок не пойдет на "сотрудничество".
Paul Forchione, CTA
© Trading Options Visually
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба