В нашем продукте мы отслеживаем тенденции на рынке США и прочих мировых площадках, разбираем ситуацию за неделю и даем прогноз на обозримую перспективу. Помимо этого, мы ведем модельный портфель по американским бумагам. Обзор обычно выходит по пятницам, но на этот раз мы его публикуем на день раньше.
Общая картина
Неделя проходит на минорной ноте для рынка США. В понедельник S&P 500 потерял около 2%, за этим последовала новая волна снижения, что вполне вписывается в наш прогноз в рамках предыдущего обзора «Тренд недели - США». Сегодня наблюдается отскок.
S&P 500 вновь ушел ниже 200-дневной скользящей средней (2760 пунктов). Если индекс закрепится ниже 2700 пунктов, за этим может последовать более масштабная коррекция по рынку США с уходом в район 2600-2550 пунктов.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Федрезерв. Накануне Джером Пауэлл выступил с речью, сделав важное заявление о том, что ставки могут подниматься на любом заседании, а не только на опорных (раз в квартал, когда за публикацией итогов следует пресс-конференция главы ФРС). Также он отметил, что регулятор следит за замедлением темпов роста жилищного сектора и контролирует уровень корпоративного долга. Пауэлл отметил глобальные риски, но все же уверен в силе американской экономики.
В III квартале ВВП США вырос на 3,5%. В дальнейшем стоит ожидать замедления темпов прироста на фоне повышения ставок ФРС. На это указывает достаточно плоская «кривая доходности» Treasuries, демонстрирующая разницу между длинными и короткими ставками по гособлигациям США.
*серым цветом обозначены рецессии в США
Данные по инфляции потребителей за октябрь оказались нейтральными. Общий CPI в годовом исчислении вырос на 2,5% после +2,3% в сентябре. Базовый CPI (без учета еды и энергоносителей) ослабил динамику с +2,2% до +2,1%. При этом розничные продажи увеличились на 0,8% относительно сентября.
Европейские проблемы. Рим и Брюссель так и не достигли консенсуса по вопросам итальянского бюджета. В среду истек дедлайн по внесению корректировок в бюджет страны. Несмотря на критику Брюсселя, руководство Италии решило оставить целевой ориентир в 2,4% по дефициту бюджета к ВВП на 2019 г. Страна намерена продать государственные активы в объеме 1% от ВВП, что позволит ей сократить соотношение долг/ВВП c 131,2% до 126% в 2021 г.
21 ноября Еврокомиссия опубликует мнение относительно стран, признанных нарушителями бюджетного правила. Такие страны могут быть обложены штрафами, часть фондирования для них может быть заморожена.
По словам премьер-министра Великобритании Терезы Мэй, переговоры между Лондоном и ЕС по Brexit вступили в завершающую стадию. Однако в четверг в знак несогласия с предварительным вариантом соглашения о выходе из британского правительства заявили три министра, включая министра по делам Brexit. Лидер оппозиционной Лейбористской партии Джереми Корбин заявил, что предварительное соглашение о Brexit повергло правительство Великобритании в хаос.
Пара EUR/USD приблизилась к целевой отметке $1,12, за этим последовал отскок. Фундаментальных рисков много, но технически возможно движение к $1,15.
График EUR/USD за год
Ситуация в Китае. Данные по новым кредитам несколько разочаровали инвесторов. Показатель в октябре составил 697 млрд юаней, против прогноза 874 млрд. Наблюдается ослабление кредитного импульса, что способствует замедлению экономики.
Впрочем, инвестиции в основной капитал выросли на 5,7% (г/г), динамика несколько ускорилась по сравнению с устойчивым трендом на ее сокращение. Отмечу, что на этой неделе китайский рынок акций немного отскочил, а юань укрепился против доллара.
График индекса Shanghai Composite за год
Промежуточные выборы. По итогам прошедших на прошлой неделе выборов демократы заполучили Палату представителей, а республиканцы немного усилили позиции в Сенате. Переговоры по бюджету станут более сложными, а нового фискального импульса американская экономика может и не получить. Ближайшие важные даты – 7 декабря и 1 марта. В декабре Штаты могут столкнуться с угрозой shutdown (остановки финансирования госорганов). К марту должно быть принято решение по потолку госдолга.
Позитивные факторы
США и Китай. 30 ноября – 1 декабря в Аргентине пройдет саммит G20, в ходе которого запланирована встреча между лидерами Штатов и КНР. Дональд Трамп хочет заранее получить от Китая пакет предложений, то есть уступок. Согласно сообщению Reuters, КНР направила письменный ответ на требования Штатов. По данным Bloomberg, Китай готов пойти на уступки, но пока не обещает структурных реформ, на которых настаивает Дональд Трамп.
Есть риски того, что на этот раз полномасштабной торговой сделки заключено не будет, а с января вступят в силу новые тарифы на импорт. На мой взгляд, консенсус все-таки будет достигнут, ибо политический раскол в Штатах усилился, а многие представители бизнеса не довольны протекционизмом американского президента.
Сезон отчетности и байбеки. Квартальные релизы представили уже более 90% компаний S&P 500. Согласно оценкам FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 выросла более чем на 25% относительно аналогичного периода прошлого года. В лидерах – нефтегазовый и финансовый сектора с 127% и 36% приростом. Вокруг отчетности на обратный выкуп акций наложены ограничения, теперь большинство корпораций смогли возобновить байбеки.
Есть в плане отчетности и риски. Речь идет о перспективах на будущее. На IV квартал FactSet предполагает 14,2% прирост сводной eps, а на 2019 г. – увеличение лишь на 5,6%. В комментариях к релизам топ-менеджмент ряда корпораций указал на неблагоприятные движения валютных курсах (укрепление доллара), а также импортные тарифы.
Возможность смягчения риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что обвал на рынках приводил к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Согласно сегменту деривативов, в 2019 г. Федрезерв в большей долей вероятности поднимет ставку не более двух раз. При этом сам регулятор ранее указывал на три этапа. На этой неделе доходность 10-летних Treasuries откатилась с 3,23% до 3,12% вслед за падением рынка акций.
Источник: zerohedge.com
В ближайшие дни
В пятницу будут опубликованы данные по промпроизводству США. На следующей неделе выйдет статистика по рынку недвижимости, заказам на товары длительного пользования, доверию потребителей.
22 ноября фондовые биржи США будут закрыты по случаю Дня благодарения. Пятница будет «Черной» - пройдут распродажи, фактически они стартовали в начале ноября.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Facebook с целью на $170;
3) покупка Micron Technology;
4) покупка Citigroup по $66;
5) покупка Nvidia с целью на $220;
6) покупка Celgene с целью на $90;
7) новая позиция – покупка Macy’s с целью на $34;
8) новая позиция – покупка GE с целью на $9;
9) шорт Tesla с целью на $260;
10) шорт Alphabet (GOOGL) с целью на $1020.
Общая картина
Неделя проходит на минорной ноте для рынка США. В понедельник S&P 500 потерял около 2%, за этим последовала новая волна снижения, что вполне вписывается в наш прогноз в рамках предыдущего обзора «Тренд недели - США». Сегодня наблюдается отскок.
S&P 500 вновь ушел ниже 200-дневной скользящей средней (2760 пунктов). Если индекс закрепится ниже 2700 пунктов, за этим может последовать более масштабная коррекция по рынку США с уходом в район 2600-2550 пунктов.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Федрезерв. Накануне Джером Пауэлл выступил с речью, сделав важное заявление о том, что ставки могут подниматься на любом заседании, а не только на опорных (раз в квартал, когда за публикацией итогов следует пресс-конференция главы ФРС). Также он отметил, что регулятор следит за замедлением темпов роста жилищного сектора и контролирует уровень корпоративного долга. Пауэлл отметил глобальные риски, но все же уверен в силе американской экономики.
В III квартале ВВП США вырос на 3,5%. В дальнейшем стоит ожидать замедления темпов прироста на фоне повышения ставок ФРС. На это указывает достаточно плоская «кривая доходности» Treasuries, демонстрирующая разницу между длинными и короткими ставками по гособлигациям США.
*серым цветом обозначены рецессии в США
Данные по инфляции потребителей за октябрь оказались нейтральными. Общий CPI в годовом исчислении вырос на 2,5% после +2,3% в сентябре. Базовый CPI (без учета еды и энергоносителей) ослабил динамику с +2,2% до +2,1%. При этом розничные продажи увеличились на 0,8% относительно сентября.
Европейские проблемы. Рим и Брюссель так и не достигли консенсуса по вопросам итальянского бюджета. В среду истек дедлайн по внесению корректировок в бюджет страны. Несмотря на критику Брюсселя, руководство Италии решило оставить целевой ориентир в 2,4% по дефициту бюджета к ВВП на 2019 г. Страна намерена продать государственные активы в объеме 1% от ВВП, что позволит ей сократить соотношение долг/ВВП c 131,2% до 126% в 2021 г.
21 ноября Еврокомиссия опубликует мнение относительно стран, признанных нарушителями бюджетного правила. Такие страны могут быть обложены штрафами, часть фондирования для них может быть заморожена.
По словам премьер-министра Великобритании Терезы Мэй, переговоры между Лондоном и ЕС по Brexit вступили в завершающую стадию. Однако в четверг в знак несогласия с предварительным вариантом соглашения о выходе из британского правительства заявили три министра, включая министра по делам Brexit. Лидер оппозиционной Лейбористской партии Джереми Корбин заявил, что предварительное соглашение о Brexit повергло правительство Великобритании в хаос.
Пара EUR/USD приблизилась к целевой отметке $1,12, за этим последовал отскок. Фундаментальных рисков много, но технически возможно движение к $1,15.
График EUR/USD за год
Ситуация в Китае. Данные по новым кредитам несколько разочаровали инвесторов. Показатель в октябре составил 697 млрд юаней, против прогноза 874 млрд. Наблюдается ослабление кредитного импульса, что способствует замедлению экономики.
Впрочем, инвестиции в основной капитал выросли на 5,7% (г/г), динамика несколько ускорилась по сравнению с устойчивым трендом на ее сокращение. Отмечу, что на этой неделе китайский рынок акций немного отскочил, а юань укрепился против доллара.
График индекса Shanghai Composite за год
Промежуточные выборы. По итогам прошедших на прошлой неделе выборов демократы заполучили Палату представителей, а республиканцы немного усилили позиции в Сенате. Переговоры по бюджету станут более сложными, а нового фискального импульса американская экономика может и не получить. Ближайшие важные даты – 7 декабря и 1 марта. В декабре Штаты могут столкнуться с угрозой shutdown (остановки финансирования госорганов). К марту должно быть принято решение по потолку госдолга.
Позитивные факторы
США и Китай. 30 ноября – 1 декабря в Аргентине пройдет саммит G20, в ходе которого запланирована встреча между лидерами Штатов и КНР. Дональд Трамп хочет заранее получить от Китая пакет предложений, то есть уступок. Согласно сообщению Reuters, КНР направила письменный ответ на требования Штатов. По данным Bloomberg, Китай готов пойти на уступки, но пока не обещает структурных реформ, на которых настаивает Дональд Трамп.
Есть риски того, что на этот раз полномасштабной торговой сделки заключено не будет, а с января вступят в силу новые тарифы на импорт. На мой взгляд, консенсус все-таки будет достигнут, ибо политический раскол в Штатах усилился, а многие представители бизнеса не довольны протекционизмом американского президента.
Сезон отчетности и байбеки. Квартальные релизы представили уже более 90% компаний S&P 500. Согласно оценкам FactSet, консолидированная прибыль на акцию S&P 500 выросла более чем на 25% относительно аналогичного периода прошлого года. В лидерах – нефтегазовый и финансовый сектора с 127% и 36% приростом. Вокруг отчетности на обратный выкуп акций наложены ограничения, теперь большинство корпораций смогли возобновить байбеки.
Есть в плане отчетности и риски. Речь идет о перспективах на будущее. На IV квартал FactSet предполагает 14,2% прирост сводной eps, а на 2019 г. – увеличение лишь на 5,6%. В комментариях к релизам топ-менеджмент ряда корпораций указал на неблагоприятные движения валютных курсах (укрепление доллара), а также импортные тарифы.
Возможность смягчения риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что обвал на рынках приводил к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Согласно сегменту деривативов, в 2019 г. Федрезерв в большей долей вероятности поднимет ставку не более двух раз. При этом сам регулятор ранее указывал на три этапа. На этой неделе доходность 10-летних Treasuries откатилась с 3,23% до 3,12% вслед за падением рынка акций.
Источник: zerohedge.com
В ближайшие дни
В пятницу будут опубликованы данные по промпроизводству США. На следующей неделе выйдет статистика по рынку недвижимости, заказам на товары длительного пользования, доверию потребителей.
22 ноября фондовые биржи США будут закрыты по случаю Дня благодарения. Пятница будет «Черной» - пройдут распродажи, фактически они стартовали в начале ноября.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Facebook с целью на $170;
3) покупка Micron Technology;
4) покупка Citigroup по $66;
5) покупка Nvidia с целью на $220;
6) покупка Celgene с целью на $90;
7) новая позиция – покупка Macy’s с целью на $34;
8) новая позиция – покупка GE с целью на $9;
9) шорт Tesla с целью на $260;
10) шорт Alphabet (GOOGL) с целью на $1020.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба