16 ноября 2018 БКС Экспресс | ТМК
ТМК представила финансовую отчетность по МСФО за III квартал 2018 г.
Выручка за III квартал 2018 г. снизилась на 11% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $1207 млн. Выручка за девять месяцев увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $3835 млн.
Скорректированный показатель EBITDA в III квартале 2018 г. составил $164 млн, что на 17% ниже показателя предыдущего квартала. Скорректированный показатель EBITDA за девять месяцев 2018 г. составил $522 млн, что на 17% выше показателя за аналогичный период прошлого года. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 14% в III квартале 2018 г. и 14% за девять месяцев 2018 г.
Чистый убыток в III квартале составил $8 млн против $22 млн прибыли годом ранее.
Чистый долг на 30 сентября 2018 г. составил $2624 млн. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 30 сентября 2018 г. снизилось до 3,85x с 3,96х в прошлом квартале.
Свободный денежный поток составил $25 млн, увеличившись на $60 млн относительно прошлого года.
В III квартале 2018 г. капитальные затраты увеличились на 13% г/г до $68 млн.
Прогноз и тренды
ТМК подтверждает свой предыдущий прогноз на 2018 г. и ожидает, что в целом рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сохранится на уровне прошлого года, а общий скорректированный показатель EBITDA будет выше показателя 2017 г.
ТМК считает, что в 2018 г. потребление бесшовных труб OCTG в России останется на высоком уровне, а спрос на ТБД снизится в связи с завершением или изменением сроков реализации ряда проектов по строительству крупных трубопроводов.
В Европейском дивизионе в 2018 г. ожидается значительное повышение финансовых результатов по сравнению с 2017 г. благодаря устойчивому спросу на трубную продукцию и улучшению структуры продаж преимущественно за счет ввода в эксплуатацию комплекса термообработки труб на заводе TMK-ARTROM.
Комментарий Генерального директора ТМК Александра Ширяева:
«ТМК достигла хороших финансовых показателей за девять месяцев текущего года, несмотря на более низкие результаты в третьем квартале из-за запланированных работ по модернизации и ремонту на ключевых российских активах ТМК и более низких продаж в Американском дивизионе, на которые оказал влияние высокий уровень запасов в США во II квартале 2018 г. К концу сентября мы снизили отношение чистого долга к EBITDA до 3,85х, сделав еще один шаг к нашей стратегической цели — достичь коэффициента 3,0х по данному показателю к концу 2019 г.
ТМК остается лидером разработки инновационной продукции в трубной промышленности, подтверждением чего является подписанное в октябре с «Газпромом» соглашение о разработке самых современных труб со встроенными датчиками, которые улучшат надежность трубопроводов и повысят безопасность их эксплуатации для нашего клиента. Мы продолжаем работать с «Газпромом» и рядом других ключевых клиентов, предлагая индивидуальные решения для работы в постоянно усложняющихся геологических условиях».
Комментарий Константина Карпова, БКС Брокер:
«ТМК отчиталась за III квартал несколько лучше ожиданий. Выручка осталась значительно выше $1 млрд. Чуть хуже оказалась динамика EBITDA из-за снижения маржинальности российского дивизиона. Общая рентабельность по группе сократилась из-за этого до 14% от скорректированного EBITDA, против 15% во II квартале.
Снижение финансовых результатов было обусловлено замедлением продаж на американском рынке из-за пошлин на сталь, и временным сокращением российских отгрузок. Также негативно повлияли курсовые разницы при пересчете результатов российского бизнеса в валюту отчета.
Рост добычи нефти и газа c осени этого года должен поддержать спрос на продукцию группы, как в США, так и в РФ. Следующим важным драйвером станет операционный отчет за IV кв.
Радует хоть и небольшое, но сокращение отношения долга к EBITDA с 3,96х до 3,85х, несмотря на существенное снижение финансовых показателей. Ожидался рост этого показателя.
Компания сообщает о росте горизонтального бурения в РФ с 45% во II кв. до 52% в III кв. Эта тенденция должна продолжиться, что позитивно для спроса на основную и высокотехнологичную продукцию компании.
Учитывая динамику буровой активности в США в IV кв. и неплохие темпы роста добычи в РФ., прогноз компании относительно роста EBITDA по итогам 2018 г. вполне реализуем. Однако из-за протекционистских мер на рынке и роста импорта труб могут возникнуть вопросы к рентабельности российского дивизиона.»
Выручка за III квартал 2018 г. снизилась на 11% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $1207 млн. Выручка за девять месяцев увеличилась на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $3835 млн.
Скорректированный показатель EBITDA в III квартале 2018 г. составил $164 млн, что на 17% ниже показателя предыдущего квартала. Скорректированный показатель EBITDA за девять месяцев 2018 г. составил $522 млн, что на 17% выше показателя за аналогичный период прошлого года. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 14% в III квартале 2018 г. и 14% за девять месяцев 2018 г.
Чистый убыток в III квартале составил $8 млн против $22 млн прибыли годом ранее.
Чистый долг на 30 сентября 2018 г. составил $2624 млн. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 30 сентября 2018 г. снизилось до 3,85x с 3,96х в прошлом квартале.
Свободный денежный поток составил $25 млн, увеличившись на $60 млн относительно прошлого года.
В III квартале 2018 г. капитальные затраты увеличились на 13% г/г до $68 млн.
Прогноз и тренды
ТМК подтверждает свой предыдущий прогноз на 2018 г. и ожидает, что в целом рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сохранится на уровне прошлого года, а общий скорректированный показатель EBITDA будет выше показателя 2017 г.
ТМК считает, что в 2018 г. потребление бесшовных труб OCTG в России останется на высоком уровне, а спрос на ТБД снизится в связи с завершением или изменением сроков реализации ряда проектов по строительству крупных трубопроводов.
В Европейском дивизионе в 2018 г. ожидается значительное повышение финансовых результатов по сравнению с 2017 г. благодаря устойчивому спросу на трубную продукцию и улучшению структуры продаж преимущественно за счет ввода в эксплуатацию комплекса термообработки труб на заводе TMK-ARTROM.
Комментарий Генерального директора ТМК Александра Ширяева:
«ТМК достигла хороших финансовых показателей за девять месяцев текущего года, несмотря на более низкие результаты в третьем квартале из-за запланированных работ по модернизации и ремонту на ключевых российских активах ТМК и более низких продаж в Американском дивизионе, на которые оказал влияние высокий уровень запасов в США во II квартале 2018 г. К концу сентября мы снизили отношение чистого долга к EBITDA до 3,85х, сделав еще один шаг к нашей стратегической цели — достичь коэффициента 3,0х по данному показателю к концу 2019 г.
ТМК остается лидером разработки инновационной продукции в трубной промышленности, подтверждением чего является подписанное в октябре с «Газпромом» соглашение о разработке самых современных труб со встроенными датчиками, которые улучшат надежность трубопроводов и повысят безопасность их эксплуатации для нашего клиента. Мы продолжаем работать с «Газпромом» и рядом других ключевых клиентов, предлагая индивидуальные решения для работы в постоянно усложняющихся геологических условиях».
Комментарий Константина Карпова, БКС Брокер:
«ТМК отчиталась за III квартал несколько лучше ожиданий. Выручка осталась значительно выше $1 млрд. Чуть хуже оказалась динамика EBITDA из-за снижения маржинальности российского дивизиона. Общая рентабельность по группе сократилась из-за этого до 14% от скорректированного EBITDA, против 15% во II квартале.
Снижение финансовых результатов было обусловлено замедлением продаж на американском рынке из-за пошлин на сталь, и временным сокращением российских отгрузок. Также негативно повлияли курсовые разницы при пересчете результатов российского бизнеса в валюту отчета.
Рост добычи нефти и газа c осени этого года должен поддержать спрос на продукцию группы, как в США, так и в РФ. Следующим важным драйвером станет операционный отчет за IV кв.
Радует хоть и небольшое, но сокращение отношения долга к EBITDA с 3,96х до 3,85х, несмотря на существенное снижение финансовых показателей. Ожидался рост этого показателя.
Компания сообщает о росте горизонтального бурения в РФ с 45% во II кв. до 52% в III кв. Эта тенденция должна продолжиться, что позитивно для спроса на основную и высокотехнологичную продукцию компании.
Учитывая динамику буровой активности в США в IV кв. и неплохие темпы роста добычи в РФ., прогноз компании относительно роста EBITDA по итогам 2018 г. вполне реализуем. Однако из-за протекционистских мер на рынке и роста импорта труб могут возникнуть вопросы к рентабельности российского дивизиона.»
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба