20 ноября 2018 ТМК | Альфа-Капитал
ТМК (TRMK: RX; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 3К18 по МСФО. Цифры в целом соответствуют консенсус-прогнозу. Новость НЕЙТРАЛЬНА для акций ТМК. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании, объемы продаж которой поддерживает рост буровой активности в России и в США. Снижение цен на листовой прокат поддержало расходную часть сегмента сварных труб. Компания ожидает снижения цен на металлолом в зимний период, так как сезон пополнения запасов для российских сталелитейных компаний завершился. ТМК продолжает увеличивать свой портфель продукции с высокой добавленной стоимостью, в том числе третье премиальное соединение из серии TORQ™ – QX TORQ, запущенное на ТМК IPSCO в 3К18. ТМК все еще оценивается почти с 50% дисконтом к международным аналогам по коэффициенту 2019 EV/EBITDA.
Основные итоги мы приводим ниже:
Выручка за 3К18 в размере $1 207 млн (-11% к/к) соответствует консенсус-прогнозу. Слабость выручки вызвана следующими факторами: (1) снижением объемов продаж труб большого диаметра, (2) запланированными ремонтно-профилактическими работами на российских заводах группы и (3) снижением объемов продаж в США на фоне пополнения запасов в предыдущий квартал. Выручка российского подразделения снизилась на 14% к/к. Выручка американского подразделения – всего на 2% к/к в 3К18.
EBITDA за 3К18 в размере $164 млн (-17% к/к) превзошла консенсус-прогноз примерно на 1%. Давление на EBITDA оказало российское подразделение; EBITDA за 3К18 снизилась на 20% к/к. Рентабельность EBITDA группы составила 14%. EBITDA за 9М18 выросла на 17% г/г до $522 млн при рентабельности EBITDA 14%, тогда как EBITDA за 9M18 американского подразделения выросла на 63% г/г, европейского – на 120% г/г/ за аналогичный период на фоне улучшения сортамента.
Чистый долг / EBITDA на 30 сентября составил 3,85x против 3,95 на 30 июня. ТМК подчеркнул свою стратегическую цель по сокращению долга до 3,0x чистый долг /EBITDA в 2019П. Средневзвешенная номинальная процентная ставка снизилась на 94 б.п. с конца 2017 г. до 7,22% на конец отчетного периода.
В ходе телефонной конференции руководство было оптимистично настроено по поводу финансовых результатов за 4К18 и 2019 г., так как рынок показывает устойчивый спрос на бесшовные трубы, на долю которых сейчас приходится 54% рынка при ожидаемом росте на 2-3% в год. Дополнительная поддержка ожидается из Кореи, где заводы переходят на 12-часовые смены. Он намерены измерять свое производство в футах (длина), а не в тоннах (вес) и пересматривать свои контракты на помесячной основе. Это поддерживает мнение о том, что спрос на нефтепромысловые трубы остается устойчивым и имеет потенциал роста.
Основные итоги мы приводим ниже:
Выручка за 3К18 в размере $1 207 млн (-11% к/к) соответствует консенсус-прогнозу. Слабость выручки вызвана следующими факторами: (1) снижением объемов продаж труб большого диаметра, (2) запланированными ремонтно-профилактическими работами на российских заводах группы и (3) снижением объемов продаж в США на фоне пополнения запасов в предыдущий квартал. Выручка российского подразделения снизилась на 14% к/к. Выручка американского подразделения – всего на 2% к/к в 3К18.
EBITDA за 3К18 в размере $164 млн (-17% к/к) превзошла консенсус-прогноз примерно на 1%. Давление на EBITDA оказало российское подразделение; EBITDA за 3К18 снизилась на 20% к/к. Рентабельность EBITDA группы составила 14%. EBITDA за 9М18 выросла на 17% г/г до $522 млн при рентабельности EBITDA 14%, тогда как EBITDA за 9M18 американского подразделения выросла на 63% г/г, европейского – на 120% г/г/ за аналогичный период на фоне улучшения сортамента.
Чистый долг / EBITDA на 30 сентября составил 3,85x против 3,95 на 30 июня. ТМК подчеркнул свою стратегическую цель по сокращению долга до 3,0x чистый долг /EBITDA в 2019П. Средневзвешенная номинальная процентная ставка снизилась на 94 б.п. с конца 2017 г. до 7,22% на конец отчетного периода.
В ходе телефонной конференции руководство было оптимистично настроено по поводу финансовых результатов за 4К18 и 2019 г., так как рынок показывает устойчивый спрос на бесшовные трубы, на долю которых сейчас приходится 54% рынка при ожидаемом росте на 2-3% в год. Дополнительная поддержка ожидается из Кореи, где заводы переходят на 12-часовые смены. Он намерены измерять свое производство в футах (длина), а не в тоннах (вес) и пересматривать свои контракты на помесячной основе. Это поддерживает мнение о том, что спрос на нефтепромысловые трубы остается устойчивым и имеет потенциал роста.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба