26 ноября 2018 AfterShock
Кто первым пересечет ленточку марафона имени Леман Брадерз: Дойче банк или Дженерал электрик? Или, может, мы увидим новую "звезду" мировой финансовой системы?План «Б» мировой Реконкисты стартовал 20 января 2017 года! Он заключается в мировом стагфляционном шоке, сопровождающемся рукотворным экспортом стагфляции из США во вне, когда:
1) В США будет расти промпроизводство, за счет развала такового в сегодняшних индустриальных странах;
2) Начнется усиление мировой инфляции издержек, выражающейся в росте цен на все ресурсы и энергию на фоне нового КУЕ в США, которым будут субсидироваться сырье и энергия для тех, кто разместит производства в США и примет участие в масштабных инфраструктурных проектах во славу «Мэйк Америка Грэйт Эгейн»!
3) Экономики вне США и дальше будет давить спиралевидная усиливающаяся дефляция…
*****
Именно так, читатель: «КоКосы» - с ударением на первую букву «о». О них мы поговорим ниже, а пока о главном. В прошедшую пятницу, как и в предыдущие года, многие миллионы адептов потребительской религии устремились на свою Пасху: штурмовать Храмы Потребителя, с традиционными жертвоприношениями кредитным идолищам, когда толпы затаптывают насмерть и калечат окружающих только за то, что они оказались на пути к заветной вещи. В США дело дошло даже до стрельбы! Однако же, для выстроенной вокруг религии потребления современной мировой экономики этот день несет мистическое значение таковой силы, что последствия: видимые, а самое главное, невидимые, - могут оказать на дальнейшую судьбу потребительского мирового Вавилона самое решающее значение. Значит и нам нужно разобраться в том, что предшествовало этой дате, что свершилось, и что будет проистекать от произошедшего. Об этом сегодня наш разговор, но сначала – традиционный стагфляционый обзор…
*****
1. Стагфляционный обзор.
Промпроизводство. Дефляция. Мировая розница.
Промпроизводство.
1. 02.11.2018
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Италии: 49,2.
Минимум за 56 месяцев!
2. 08.11.2018
Базовые заказы в машиностроении Японии (г/г): -7,0%.
3. 08.11.2018
Базовые заказы в машиностроении Японии (м/м): -18,3%.
4. 08.11.2018
Объём промышленного производства в Испании (г/г): -0,1%.
5. 09.11.2018
Объём промышленного производства Франции (м/м): -1,8%.
6. 12.11.2018
Объем заказов в секторе машиностроения Японии (г/г): -1,1%.
7. 12.11.2018
Объём промышленного производства в Италии (м/м): -0,2%.
8. 14.11.2018
Коэффициент использования производственных мощностей Японии (м/м): -1,5%.
9. 14.11.2018
Объём промышленного производства в Японии (м/м): -0,4%.
10. 14.11.2018
Объём промышленного производства еврозоны (м/м): -0,3%.
11. 14.11.2018
Промышленное производство Япония (г/г): -2,5%.
12.16.11.2018
Объем новых промышленных заказов в Италии (г/г): -0,9%.
13. 16.11.2018
Объем новых промышленных заказов в Италии (м/м): -2,9%.
14. 21.11.2018
Объём заказов на товары длительного пользования в США (м/м): -4,0%.
15. 21.11.2018
Объём заказов на товары длительного пользования в США без учета оборонной промышленности (м/м): -1,2%.
16. 23.11.2018
ВВП Германии (кв/кв): -0,2%.
*****
Дефляция.
1. 05.11.2018
Индекс цен на сырьевые товары ANZ в Новой Зеландии (м/м): -2,4%.
2. 06.11.2018
Индекс цен в Новой Зеландии от Global Dairy Trade: -2,0%.
3. 09.11.2018
Индекс потребительских цен Норвегия (м/м): -0,2%.
4. 20.11.2018
Индекс цен в Новой Зеландии от Global Dairy Trade: -3,5%.
*****
Мировая розница.
1. 02.11.2018
Объём розничных продаж в Швейцарии (г/г): -2,7%.
2. 07.11.2018
Объём розничных продаж в Италии (м/м): -0,8%.
3. 07.11.2018
Объём розничных продаж в Италии (г/г): -2,5%.
4. 09.11.2018
Продажи новых легковых автомобилей в Китае в октябре 2018 г. упали на 12,99% относительно октября 2017 г. до 2,05 млн единиц, говорится в сообщении Китайской ассоциации автопроизводителей (CAAM).
Совокупные продажи автотранспорта, включая грузовики и автобусы, в прошлом месяце уменьшились на 11,7% до 2,38 млн машин.
Продажи авто в КНР снижаются четвертый месяц подряд. При этом октябрьское падение стало максимальным более чем за шесть лет на фоне торможения экономического роста и торговых споров с США.
В июле показатель совокупных продаж упал на 4% в годовом выражении, в августе - на 3,8%, в сентябре - на 11,6%.
В январе-октябре в Китае было продано 22,87 млн автомобилей, включая грузовики и автобусы, этот показатель на 0,06% меньше, чем за тот же период 2017 г. Продажи легковых автомобилей упали за 10 месяцев более чем на 1% до 19,35 млн.
Теперь по итогам текущего года ожидается первое сокращение авторынка КНР за все время наблюдений - с 1999 г.
5. 12.11.2018
Объём розничных продаж в Сингапуре (м/м): -0,4%.
6. 15.11.2018
Базовый индекс розничных продаж в Великобритании (м/м): -0,4%.
7. 15.11.2018
Объём розничных продаж в Великобритании (м/м): -0,5%.
1. 02.11.2018
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Италии: 49,2.
Минимум за 56 месяцев!
2. 08.11.2018
Базовые заказы в машиностроении Японии (г/г): -7,0%.
3. 08.11.2018
Базовые заказы в машиностроении Японии (м/м): -18,3%.
4. 08.11.2018
Объём промышленного производства в Испании (г/г): -0,1%.
5. 09.11.2018
Объём промышленного производства Франции (м/м): -1,8%.
6. 12.11.2018
Объем заказов в секторе машиностроения Японии (г/г): -1,1%.
7. 12.11.2018
Объём промышленного производства в Италии (м/м): -0,2%.
8. 14.11.2018
Коэффициент использования производственных мощностей Японии (м/м): -1,5%.
9. 14.11.2018
Объём промышленного производства в Японии (м/м): -0,4%.
10. 14.11.2018
Объём промышленного производства еврозоны (м/м): -0,3%.
11. 14.11.2018
Промышленное производство Япония (г/г): -2,5%.
12.16.11.2018
Объем новых промышленных заказов в Италии (г/г): -0,9%.
13. 16.11.2018
Объем новых промышленных заказов в Италии (м/м): -2,9%.
14. 21.11.2018
Объём заказов на товары длительного пользования в США (м/м): -4,0%.
15. 21.11.2018
Объём заказов на товары длительного пользования в США без учета оборонной промышленности (м/м): -1,2%.
16. 23.11.2018
ВВП Германии (кв/кв): -0,2%.
*****
Дефляция.
1. 05.11.2018
Индекс цен на сырьевые товары ANZ в Новой Зеландии (м/м): -2,4%.
2. 06.11.2018
Индекс цен в Новой Зеландии от Global Dairy Trade: -2,0%.
3. 09.11.2018
Индекс потребительских цен Норвегия (м/м): -0,2%.
4. 20.11.2018
Индекс цен в Новой Зеландии от Global Dairy Trade: -3,5%.
*****
Мировая розница.
1. 02.11.2018
Объём розничных продаж в Швейцарии (г/г): -2,7%.
2. 07.11.2018
Объём розничных продаж в Италии (м/м): -0,8%.
3. 07.11.2018
Объём розничных продаж в Италии (г/г): -2,5%.
4. 09.11.2018
Продажи новых легковых автомобилей в Китае в октябре 2018 г. упали на 12,99% относительно октября 2017 г. до 2,05 млн единиц, говорится в сообщении Китайской ассоциации автопроизводителей (CAAM).
Совокупные продажи автотранспорта, включая грузовики и автобусы, в прошлом месяце уменьшились на 11,7% до 2,38 млн машин.
Продажи авто в КНР снижаются четвертый месяц подряд. При этом октябрьское падение стало максимальным более чем за шесть лет на фоне торможения экономического роста и торговых споров с США.
В июле показатель совокупных продаж упал на 4% в годовом выражении, в августе - на 3,8%, в сентябре - на 11,6%.
В январе-октябре в Китае было продано 22,87 млн автомобилей, включая грузовики и автобусы, этот показатель на 0,06% меньше, чем за тот же период 2017 г. Продажи легковых автомобилей упали за 10 месяцев более чем на 1% до 19,35 млн.
Теперь по итогам текущего года ожидается первое сокращение авторынка КНР за все время наблюдений - с 1999 г.
5. 12.11.2018
Объём розничных продаж в Сингапуре (м/м): -0,4%.
6. 15.11.2018
Базовый индекс розничных продаж в Великобритании (м/м): -0,4%.
7. 15.11.2018
Объём розничных продаж в Великобритании (м/м): -0,5%.
Мы отмечали в отдельном сообщении в блоге об «ударной среде зеленых ростков рынка», 14 ноября 2018 года:
А "неплохой" сегодня денек по статистике выдался...
1. ВВП Японии (г/г): -1,2%.
2. ВВП Японии (кв/кв): -0,3%.
3. Капитальные расходы (% от ВВП) Японии (кв/кв): -0,2%.
4. Дефлятор ВВП Японии (г/г): -0,3%.
5. Потребительские расходы в Японии (кв/кв): -0,1%.
6. Коэффициент использования производственных мощностей Японии (м/м): -1,5%.
7. Объём промышленного производства в Японии (м/м): -0,4%.
8. Индекс деловой активности в секторе услуг Японии (м/м): -1,1%.
9. ВВП Германии (кв/кв): -0,2%.
10. Объём промышленного производства еврозоны (м/м): -0,3%.
11. Промышленное производство Япония (г/г): -2,5%.
Сегодня Япония - в передовиках производства...
1. ВВП Японии (г/г): -1,2%.
2. ВВП Японии (кв/кв): -0,3%.
3. Капитальные расходы (% от ВВП) Японии (кв/кв): -0,2%.
4. Дефлятор ВВП Японии (г/г): -0,3%.
5. Потребительские расходы в Японии (кв/кв): -0,1%.
6. Коэффициент использования производственных мощностей Японии (м/м): -1,5%.
7. Объём промышленного производства в Японии (м/м): -0,4%.
8. Индекс деловой активности в секторе услуг Японии (м/м): -1,1%.
9. ВВП Германии (кв/кв): -0,2%.
10. Объём промышленного производства еврозоны (м/м): -0,3%.
11. Промышленное производство Япония (г/г): -2,5%.
Сегодня Япония - в передовиках производства...
Прошедшая пятница, если и не может называться по статистике «черной», то однозначно серенькой её можно назвать. Вы только подивитесь на эту поросль «зелёных ростков», которые пробили засохшую от недостатка полива ФРС живительной ликвидностью корку:
02.11.2018 Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Италии: 49,2.
Минимум за 56 месяцев!
05.11.2018 Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) Китая от Caixin: 50,8.
Минимальное значение за год!
23.11.2018 Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Франции: 50,7.
Минимум за 51 месяц!
23.11.2018 Композитный индекс деловой активности (PMI) в Германии: 52,2.
Минимум за 83 месяца!
23.11.2018 Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии: 51,6.
Минимальное значение за 63 месяца!
23.11.2018 Markit Economics Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) еврозоны: 51,5.
Минимум за 64 месяца!
23.11.2018 Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit в еврозоне: 52,4.
Минимум за 83 месяца!
23.11.2018 Индекс деловой активности в секторе услуг в еврозоне: 53,1.
Минимум за 49 месяцев!
В принципе, к этому все и шло. И такое мы ранее прогнозировали, когда начавшийся резкий рост котировок фондовых рынков назвали «Прыжком дохлой кошки» в статье от 3-го ноября:
Котировки Доу-Джонс после трагического обрушения до точки А начали бодрый рост, подгоняемые вербальными интервенциями из США, Китая и всякими обещаниями смягчения монетарной политики в Поднебесной. «Синтетичность» этого роста показывали остальные индикаторы. Поэтому 3-го ноября (синий овал) мы спрогнозировали, что на рынках сформировалась графическая фигура «Прыжок дохлой кошки». Так и произошло: рынок еще немного «подпрыгнул» до точки В, а далее продолжил обвал…
*****
2. Пузырь корпоративных облигаций.
«Contingent Convertibles (CoCos)
Это долговое обязательство, которое конвертируется в собственный капитал при условии возникновения финансовых трудностей эмитента. Два основных элемента - это ставка конверсии (ставка конвертации долга на актив) и триггер (заранее предусмотренное событие, обычно связанное с проблемами кредито- и платежеспособности; которое ведет к автоматической неизбежной конвертации)».
Я хорошо помню тот день два года назад. Одна из крупнейших в мире корпоративных помоек, Дойче банк, была на грани провала в яму «кокосов». Котировки находились ниже уровня, закрытие где гарантированно запускало срабатывание этих самых «кокосов». Я слушал на железнодорожной станции прямые трансляции с рынков на «Бизнес-ФМ», но ранним вечером мировым рынкам пришло спасение: с вербальными интервенциями вышел банк JPM, вложениям которого в Дойче банк угрожало обрушение котировок германского флагмана финансового рынка. Тогда новости от JPM позже никак не подтвердились, но котировки пошли вверх (уверен, при помощи вливаний ЕЦБ). Этот момент указан на графике красным овалом.
Как видно, сегодня обваливающиеся котировки уже преодолели те опасные уровни. Что же такое эти самые «кокосы». Вот что писали о них СМИ в те критичные дни начала сентября 2016 года:
02.09.2016
Бонды СоСо крупных европейских банков торгуются на рекордных минимумах. Deutsche Bank – 75 центов на евро, Santander и UniCredit – 85 и 76,3 цента на евро соответственно. Ряд экспертов утверждают, что именно этот вид бондов может послужить отправной точкой в назревающем новом кризисе банков ЕС.
За легкомысленной аббревиатурой СоСо скрывается определение "конвертируемые в особом случае". Бонды CoCo превращаются в акции банка-эмитента, если его резервный капитал падает ниже определенного уровня. CoCo – новейшие бонды гибридного типа, которые в спокойные времена устраивают всех. Регуляторы учитывают их как капитал, то есть подушку безопасности банка. Инвесторы приобретают гибриды как обычные бонды – разве что чуть более рисковые, чем классические долговые бумаги.
Бонды СоСо вполне способны превратить и так плачевную ситуацию в настоящий кризис. Именно сейчас почти наступил тот самый особый случай, когда регуляторы будут вынуждать банки конвертировать СоСо в акции. Инвесторы, предпочитающие бонды или акции, – это два совершенно разных мира. Консерваторы, вкладывающие в облигации, готовы мириться с относительно низкой доходностью таких бумаг при их высокой стабильности. И вот появляется реальная угроза того, что у них на руках вместо СоСо-бондов окажутся акции, которые (как уже было упомянуто) падают на десятки процентов в день!»
Бонды СоСо крупных европейских банков торгуются на рекордных минимумах. Deutsche Bank – 75 центов на евро, Santander и UniCredit – 85 и 76,3 цента на евро соответственно. Ряд экспертов утверждают, что именно этот вид бондов может послужить отправной точкой в назревающем новом кризисе банков ЕС.
За легкомысленной аббревиатурой СоСо скрывается определение "конвертируемые в особом случае". Бонды CoCo превращаются в акции банка-эмитента, если его резервный капитал падает ниже определенного уровня. CoCo – новейшие бонды гибридного типа, которые в спокойные времена устраивают всех. Регуляторы учитывают их как капитал, то есть подушку безопасности банка. Инвесторы приобретают гибриды как обычные бонды – разве что чуть более рисковые, чем классические долговые бумаги.
Бонды СоСо вполне способны превратить и так плачевную ситуацию в настоящий кризис. Именно сейчас почти наступил тот самый особый случай, когда регуляторы будут вынуждать банки конвертировать СоСо в акции. Инвесторы, предпочитающие бонды или акции, – это два совершенно разных мира. Консерваторы, вкладывающие в облигации, готовы мириться с относительно низкой доходностью таких бумаг при их высокой стабильности. И вот появляется реальная угроза того, что у них на руках вместо СоСо-бондов окажутся акции, которые (как уже было упомянуто) падают на десятки процентов в день!»
А вот, что говорится о них сегодня:
«1. В расчет основного капитала включены более 104 млрд. Евро рискованных «гибридных облигаций» (CoCos).
EUR104 млрд CoCos сановится палкой о двух концах. С одной стороны, они были одним из любимых инструментов для быстрого увеличения основного капитала. В последние годы это был очень популярный инструмент для укрепления капитала и диверсификации источников финансирования. С другой стороны, это очень рискованный актив, который может создать эффект домино на капитал и другие облигации компании. Посмотрим правде в глаза, идея о том, что CoCo может вызвать дефолт без риска заражения остальной частью структуры капитала, просто смехотворна».
EUR104 млрд CoCos сановится палкой о двух концах. С одной стороны, они были одним из любимых инструментов для быстрого увеличения основного капитала. В последние годы это был очень популярный инструмент для укрепления капитала и диверсификации источников финансирования. С другой стороны, это очень рискованный актив, который может создать эффект домино на капитал и другие облигации компании. Посмотрим правде в глаза, идея о том, что CoCo может вызвать дефолт без риска заражения остальной частью структуры капитала, просто смехотворна».
На сегодня инвесторы продают как акции банков, так и их облигации. Это ведет к тому, что у банков может не хватить средств по выплате купонов по облигациям, и приближается время технических дефолтов. И кто же может остаться без денег, но с ничего не стоящими акциями и даже вообще без всего (некоторые «кокосы» подразумевают погашение без какого-либо возмещения)? Привлекательность «кокосов» в более высокой доходности 6…14%, по сравнению с обычными облигациями. Как я полагаю, этими ценными бумагами затарились пенсионные и иные фонды, «играющие» не на свои, так как обычные облигации, имеющие доходность 2…5%, не позволяют обеспечивать пенсионеров Запада высокими пенсиями. И все ближе время, когда западным монетарным властям нужно будет выбирать – кого спасать: «слишком больших, чтобы упасть» или своих пенсионеров… Уверен, оплоты демократии сделают правильный выбор… как в прошлый раз.
*****
3. Черная пятница.
Традиции предыдущих лет сегодня продолжились. Кроме описанной выше давки в рядах адептов Храмов Потребителя, как и полагается, пошли бодрые отчеты о штурме новых вершин горы Чистогана.
«Национальная федерация розничной торговли прогнозирует продажи розничных продаж в США в ноябре и декабре увеличится с 4,3 до 4,8 процента по сравнению с 2017 годом на общую сумму 717,45 млрд. Долл. США до 720,89 млрд. Долл. США, что выше среднего годового роста на 3,9% за последние 5 лет. Но некоторые консалтинговые фирмы даже повысили эту цифру, так как рекордная безработица и рост заработной платы обуславливают потребительские расходы. Партнеры по росту клиентов увидели, что общий объем праздничных розничных продаж вырос на 5,1% по сравнению с прошлым годом, в то время как Deloitte прогнозирует, что в ноябре и декабре ожидается рост на 5,6%».
И это после того, как главная икона Храмов Потребителя, Apple, ранее заявила, что перестанет вообще отчитываться о физических продажах. Если продажи растут, то чего же их скрывать, а если обещаешь скрывать, то… что-то не так с этими продажами.
«С последним поколением телефонов компании это изменилось. По данным WSJ, за последние три недели Apple сократила производственные заказы перед решающим праздничным сезоном продаж, оставив по крайней мере трех крупнейших поставщиков компании - Lumentum, Qorvo и Japan Display - с неиспользованной производственной мощностью и запасами и намекая на более суматохе впереди.
Более низкий, чем ожидалось, спрос на новые iPhone компании Apple Inc. и решение компании предложить больше моделей создали беспорядки вдоль своей цепочки поставок и усложнили прогнозирование количества компонентов и телефонов, которые ему нужны, люди, знакомые с ситуацией, говорят.
В последние недели Apple сократила производственные заказы на все три модели iPhone, которые она представила в сентябре, сказали эти люди, разочаровывая руководителей поставщиков Apple, а также рабочих, которые собирают телефоны и их компоненты.
Прогнозы были особенно проблематичными в случае iPhone XR. Примерно в конце октября Apple сократила свой производственный план примерно на треть из примерно 70 миллионов единиц, которые он просил некоторых поставщиков производить в период с сентября по февраль, сказали люди, знакомые с этим вопросом».
Более низкий, чем ожидалось, спрос на новые iPhone компании Apple Inc. и решение компании предложить больше моделей создали беспорядки вдоль своей цепочки поставок и усложнили прогнозирование количества компонентов и телефонов, которые ему нужны, люди, знакомые с ситуацией, говорят.
В последние недели Apple сократила производственные заказы на все три модели iPhone, которые она представила в сентябре, сказали эти люди, разочаровывая руководителей поставщиков Apple, а также рабочих, которые собирают телефоны и их компоненты.
Прогнозы были особенно проблематичными в случае iPhone XR. Примерно в конце октября Apple сократила свой производственный план примерно на треть из примерно 70 миллионов единиц, которые он просил некоторых поставщиков производить в период с сентября по февраль, сказали люди, знакомые с этим вопросом».
Ну, может, трудности только у одного или нескольких производителей. Тогда нам проще проанализировать места, где продукция разных компаний продается. Например, крупную сеть, такую, как Walmart. Если, как утверждалось выше, распродажи растут, и потребитель готов снять последние штаны, ради похода в свой Храм покупок, то акции компании должны расти, а руководство компании, знающее реальную ситуацию с рынком, не станут, как от ядовитой змеи, освобождаться от акций своих супермаркетов! Смотрим:
Что же мы видим? Два крупнейших держателя акций Walmart и некий «директор» сбрасывают акции с небывалой скоростью.
А вот, как нервно скидывает пакеты ценных бумаг «директор»:
График акций показывает, в какие моменты шли продажи (отмечены красными овалами, последние три в аккурат перед черной пятницей). То есть, «директор» не возлагает на результаты черной пятницы никаких надежд?
Поведение людей, владеющих реальной информацией о потребительском рынке показывает, что, по мнению этих представителей компании, для их сети наступила самая настоящая «черная пятница». Уверен, что верхом искусства мессы в этих Храмах Потребителя были бы массовые распродажи «кокосов» Дойче банк своим адептам в черную пятницу или в «киберпонедельник» …
*****
Выводы и прогнозы:
1. Снижение фондовых рынков продолжится.
2. Еще один «Прыжок дохлой кошки» котировки индексов могут изобразить после встречи Трампа и Си в Аргентине.
3. В ближайшее время проблема корпоративных облигаций могут выйти на первые проблемные фронты для «противленцев» кризису.
4. Несколько деривативных помоек типа Deutsche Bank или GE вскоре подойдут к дефолту.
5. Котировки акций на следующей неделе покажут, как черная пятница оправдала ожидания спекулянтов. Я прогнозирую исход этого действа отрицательным для рынков. Так, впервые с 2008 года индекс DJIA снизился в черную пятницу.
Результаты черной пятницы могут стать той самой соломинкой, которая перерубит горб мировым финансовым рынкам. Несмотря на уже поступающие положительные отчеты, скажу словами "дочери финансиста":
"Поверьте! С этими распродажами не все так просто..."
"Поверьте! С этими распродажами не все так просто..."
http://aftershock.su/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter