28 ноября 2018 Велес Капитал | ОФЗ
Сегодня Минфин решил сократить объем предложения относительно прошлого аукциона в два раза и предложит ОФЗ с постоянной ставкой купона: 5-летние 26223 и 1,5-летние 26214 по 5 млрд руб. каждый. По итогам недели кривая доходности сдвинулась вверх на 10-15 бп. на фоне обострения санкционной риторики после украинских событий возле территории России и низкому аппетиту глобальных инвесторов к локальному долговому риску развивающихся стран. Вместе с тем отрицательные результаты торгов последовали среди других сверстников EM (Мексика, Индонезия, Индия итд.), исторически чувствительно реагирующих на нестабильность внешних площадок.
Перед началом аукциона складывается довольно спокойный внешний фон. Вчерашнее резкое падение нефтяных котировок полностью нивелировано, что позитивно отразилось в динамике рубля в паре с долларом на открытие торгов. Тем не менее рекомендуем сохранять осторожность, так как все основные события, способные повлиять на движение международного капитала состоятся в конце текущей недели: планируется встреча президента США и Китая по вопросу торговых отношений.
В настоящий момент стороны обмениваются не совсем дипломатичными посланиями, не дающие надежды на благоприятный исход, однако рынку необходимы конкретные результаты. В случае благоприятного исхода мы не исключаем краткосрочного восстановления американского рынка и долговых площадок EM, торгующихся на исторических минимумах. Мы также рекомендуем уделить внимание сегодняшней пресс-конференции главы ФРС, поскольку инвесторы в последнее время прогнозируют смягчение риторики или косвенные намеки на более «спокойные» темпы нормализации ДКП.
Исходя из вышесказанного, рекомендуем ограничиться короткой дюрацией вложения – 26214. В то же время сохраняющаяся чрезмерно высокая премия между сериями 26223 и 26215 в размере ~ 30 базисных пунктов при погашении 6 месяцев делают предложение Минфина (26223) очень привлекательным. Неэффективность в доходности мы оцениваем на 7-10 базисных пунктов.
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние и внешние индикаторы
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние индикаторы
Перед началом аукциона складывается довольно спокойный внешний фон. Вчерашнее резкое падение нефтяных котировок полностью нивелировано, что позитивно отразилось в динамике рубля в паре с долларом на открытие торгов. Тем не менее рекомендуем сохранять осторожность, так как все основные события, способные повлиять на движение международного капитала состоятся в конце текущей недели: планируется встреча президента США и Китая по вопросу торговых отношений.
В настоящий момент стороны обмениваются не совсем дипломатичными посланиями, не дающие надежды на благоприятный исход, однако рынку необходимы конкретные результаты. В случае благоприятного исхода мы не исключаем краткосрочного восстановления американского рынка и долговых площадок EM, торгующихся на исторических минимумах. Мы также рекомендуем уделить внимание сегодняшней пресс-конференции главы ФРС, поскольку инвесторы в последнее время прогнозируют смягчение риторики или косвенные намеки на более «спокойные» темпы нормализации ДКП.
Исходя из вышесказанного, рекомендуем ограничиться короткой дюрацией вложения – 26214. В то же время сохраняющаяся чрезмерно высокая премия между сериями 26223 и 26215 в размере ~ 30 базисных пунктов при погашении 6 месяцев делают предложение Минфина (26223) очень привлекательным. Неэффективность в доходности мы оцениваем на 7-10 базисных пунктов.
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние и внешние индикаторы
Относительные оценки российских ОФЗ через внутренние индикаторы
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба