17 февраля 2009 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
В понедельник торги на рынках США не проводились по случаю празднования Дня президентов. Напомним, несмотря на высокую волатильность торгов US treasuries, казначейские бумаги закончили неделю снижением доходности - UST’10 – на 10 б.п. – до 2,89%, доходность UST’30 снизилась на 2 б.п. – до 3,68%. При этом на торгах UST сегодня в Токио понижательный тренд, наметившийся в конце прошлой неделе из-за опасений по поводу избыточного предложения госбумаг США, был сломлен, и доходность treasuries вновь начала снижаться. Так, доходность UST’10 снизилась на 8 б.п. – до 2,81%. Причинами покупок treasuries стали публикация негативной статистики Японии и заявления агентства Moody’s о возможном снижении рейтингов европейских банков, имеющих дочерние представительства в Восточной Европе. Согласно докладу правительства Японии, в октябре-декабре прошлого года ВВП страны упал на 12,7% в годовом исчислении - спад в Японии уже в три раза глубже, чем в Америке. Таким образом опасения об углублении глобальной рецессии снова вышли на первый план, и инвесторы вновь принялись за покупку «защитных» активов.
На этой неделе мы ожидаем сохранения волатильности treasuries в связи с неоднозначностью экономической ситуации в мире. С одной стороны подписываемый на текущей неделе пакет экономических стимулов Обамой стоимостью $787 млрд. резко увеличит предложение UST на рынке, с другой стороны новые порции негативной статистики заставляют инвесторов уходить в максимально безрисковые активы, в которых все видят US treasuries. Подобный замкнутый круг надувает пузырь на рынке UST, и если надежды инвесторов не оправдаются по восстановлению экономики США, инвесторы по всему миру понесут еще более серьезные убытки.
В четверг казначейство США опубликует график аукционов UST на следующую неделю – ожидается, что инвесторам будут предложены новые выпуски UST на $97 млрд.
Суверенные еврооблигации РФ
В связи с выходным днем в США в понедельник, активность торгов в секторе суверенных еврооблигаций РФ вчера была крайне низкой. При этом доходности госбумаг РФ в результате торгов изменились разнонаправленно - доходность Rus’30 выросла на 6 б.п. - до 9,32%, а доходность выпуска Rus'28, наоборот, снизилась на 6 б.п. и составила 9,29%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился до 643 б.п.
Мы ожидаем, что динамика гособлигаций развивающихся стран в ближайшее время будет негативной из-за опасения усугубления рецессии в развитых странах. При этом, из-за отсутствия существенных резервов у большинства стран ЕМ, они будут не в состоянии продолжительное время выдерживать падение спроса.
Корпоративные еврооблигации
На рынке корпоративных евробондов также активность инвесторов была минимальной. Вчерашние торги завершились разнонаправленным движением котировок. С одной стороны, резкое падение промпроизводства в России в январе вновь дало повод инвесторам играть на понижение рубля, сделав вновь привлекательным валютные еврооблигации. Вместе с тем, низкая доходность коротких бумаг значительно ограничивала покупки инвесторов.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги ОФЗ в понедельник практически не отличались от торгового дня пятницы – незначительные объемы торгов (дневной оборот в секторе ОФЗ составил всего 55 млн. руб.) при низкой активности инвесторов – всего было заключено 15 сделок с ОФЗ.
Структура торгов по выпускам остается неизменной уже несколько месяцев – по коротким выпускам, несмотря на крайне низкую доходность, стоят биды, по выпускам с дюрацией более 1 – 2 года наблюдаются точечные продажи бумаг.
Наибольшая активность была сосредоточена в 4 выпусках ОФЗ – наблюдались покупки в коротком ОФЗ 25060 и ОФЗ 27026, некоторое снижение показали выпуски ОФЗ 46002 и ОФЗ 26198 с погашением в 2012 г.
Спрос на низкодоходные ОФЗ в основном формируют госбанки, имеющие доступ к более дешевым деньгам. Для остальных игроков ввиду дорого фондирования сектор ОФЗ остается крайне непревликательным.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В понедельник на торгах корпоративными облигациями и облигациями РиМОВ наблюдались продажи при снижении оборота торгов на 30% по сравнению с пятницей – до 3,2 млрд. руб.
Рынок рублевого долга по-прежнему находится в зависимости от валютного рынка и курса рубля. Опубликованные данные вчера по падению промышленного производства в РФ за январь до уровня 2002 г. свели на нет все позитивные настроения инвесторов, сформировавшие положительный тренд рублевого рынка на прошлой неделе. В результате негативная статистика позволила инвесторам взять реванш на валютном рынке, спровоцировав продажи на рынке облигаций и акций.
В лидерах торгов, как и прежде, оказались облигации банков, входящих в ломбардный список ЦБ, и используемые в качестве инструмента фондирования. Однако максимальный объем торгов прошел по бумагам Группы «Интегра» - на фоне значительного падения объемов добычи Газпрома (данные были опубликованы вчера), инвесторы ожидают резкого снижения спроса на нефтесервисные услуги, оказываемые Группой.
Сегодня состоится выплата купона и погашение выпуска Отечественные лекарства-Финанс, 2 – в связи с высокой долговой нагрузкой компании своевременное исполнение обязательств эмитентом вызывает у нас опасение.
Сегодня мы ожидаем продолжения снижения рынка рублевых облигаций на фоне ослабления рубля. В среднесрочной перспективе мы также не ожидаем восстановления рынка – негативная статистика вызывает падение курса национальной валюты. При этом нарастающая инфляция (вчера министром финансов был озвучен новый прогноз по инфляции на 2009 г. – 14%), а также поддержка рубля заставляет ЦБ ограничивать рублевую ликвидность, что в конечном итоге приводит к росту ставок на рублевые ресурсы. Обостряют ситуацию налоговые платежи на этой неделе. Проведение аукционов по предоставлению беззалоговых кредитов на сумму 430 млрд. руб. в течение недели ситуацию с рублевой ликвидностью коренным образом исправить не смогут – ставка по 3-месячным кредитам на вчерашнем аукционе превышала 17% годовых.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
В понедельник торги на рынках США не проводились по случаю празднования Дня президентов. Напомним, несмотря на высокую волатильность торгов US treasuries, казначейские бумаги закончили неделю снижением доходности - UST’10 – на 10 б.п. – до 2,89%, доходность UST’30 снизилась на 2 б.п. – до 3,68%. При этом на торгах UST сегодня в Токио понижательный тренд, наметившийся в конце прошлой неделе из-за опасений по поводу избыточного предложения госбумаг США, был сломлен, и доходность treasuries вновь начала снижаться. Так, доходность UST’10 снизилась на 8 б.п. – до 2,81%. Причинами покупок treasuries стали публикация негативной статистики Японии и заявления агентства Moody’s о возможном снижении рейтингов европейских банков, имеющих дочерние представительства в Восточной Европе. Согласно докладу правительства Японии, в октябре-декабре прошлого года ВВП страны упал на 12,7% в годовом исчислении - спад в Японии уже в три раза глубже, чем в Америке. Таким образом опасения об углублении глобальной рецессии снова вышли на первый план, и инвесторы вновь принялись за покупку «защитных» активов.
На этой неделе мы ожидаем сохранения волатильности treasuries в связи с неоднозначностью экономической ситуации в мире. С одной стороны подписываемый на текущей неделе пакет экономических стимулов Обамой стоимостью $787 млрд. резко увеличит предложение UST на рынке, с другой стороны новые порции негативной статистики заставляют инвесторов уходить в максимально безрисковые активы, в которых все видят US treasuries. Подобный замкнутый круг надувает пузырь на рынке UST, и если надежды инвесторов не оправдаются по восстановлению экономики США, инвесторы по всему миру понесут еще более серьезные убытки.
В четверг казначейство США опубликует график аукционов UST на следующую неделю – ожидается, что инвесторам будут предложены новые выпуски UST на $97 млрд.
Суверенные еврооблигации РФ
В связи с выходным днем в США в понедельник, активность торгов в секторе суверенных еврооблигаций РФ вчера была крайне низкой. При этом доходности госбумаг РФ в результате торгов изменились разнонаправленно - доходность Rus’30 выросла на 6 б.п. - до 9,32%, а доходность выпуска Rus'28, наоборот, снизилась на 6 б.п. и составила 9,29%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился до 643 б.п.
Мы ожидаем, что динамика гособлигаций развивающихся стран в ближайшее время будет негативной из-за опасения усугубления рецессии в развитых странах. При этом, из-за отсутствия существенных резервов у большинства стран ЕМ, они будут не в состоянии продолжительное время выдерживать падение спроса.
Корпоративные еврооблигации
На рынке корпоративных евробондов также активность инвесторов была минимальной. Вчерашние торги завершились разнонаправленным движением котировок. С одной стороны, резкое падение промпроизводства в России в январе вновь дало повод инвесторам играть на понижение рубля, сделав вновь привлекательным валютные еврооблигации. Вместе с тем, низкая доходность коротких бумаг значительно ограничивала покупки инвесторов.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги ОФЗ в понедельник практически не отличались от торгового дня пятницы – незначительные объемы торгов (дневной оборот в секторе ОФЗ составил всего 55 млн. руб.) при низкой активности инвесторов – всего было заключено 15 сделок с ОФЗ.
Структура торгов по выпускам остается неизменной уже несколько месяцев – по коротким выпускам, несмотря на крайне низкую доходность, стоят биды, по выпускам с дюрацией более 1 – 2 года наблюдаются точечные продажи бумаг.
Наибольшая активность была сосредоточена в 4 выпусках ОФЗ – наблюдались покупки в коротком ОФЗ 25060 и ОФЗ 27026, некоторое снижение показали выпуски ОФЗ 46002 и ОФЗ 26198 с погашением в 2012 г.
Спрос на низкодоходные ОФЗ в основном формируют госбанки, имеющие доступ к более дешевым деньгам. Для остальных игроков ввиду дорого фондирования сектор ОФЗ остается крайне непревликательным.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В понедельник на торгах корпоративными облигациями и облигациями РиМОВ наблюдались продажи при снижении оборота торгов на 30% по сравнению с пятницей – до 3,2 млрд. руб.
Рынок рублевого долга по-прежнему находится в зависимости от валютного рынка и курса рубля. Опубликованные данные вчера по падению промышленного производства в РФ за январь до уровня 2002 г. свели на нет все позитивные настроения инвесторов, сформировавшие положительный тренд рублевого рынка на прошлой неделе. В результате негативная статистика позволила инвесторам взять реванш на валютном рынке, спровоцировав продажи на рынке облигаций и акций.
В лидерах торгов, как и прежде, оказались облигации банков, входящих в ломбардный список ЦБ, и используемые в качестве инструмента фондирования. Однако максимальный объем торгов прошел по бумагам Группы «Интегра» - на фоне значительного падения объемов добычи Газпрома (данные были опубликованы вчера), инвесторы ожидают резкого снижения спроса на нефтесервисные услуги, оказываемые Группой.
Сегодня состоится выплата купона и погашение выпуска Отечественные лекарства-Финанс, 2 – в связи с высокой долговой нагрузкой компании своевременное исполнение обязательств эмитентом вызывает у нас опасение.
Сегодня мы ожидаем продолжения снижения рынка рублевых облигаций на фоне ослабления рубля. В среднесрочной перспективе мы также не ожидаем восстановления рынка – негативная статистика вызывает падение курса национальной валюты. При этом нарастающая инфляция (вчера министром финансов был озвучен новый прогноз по инфляции на 2009 г. – 14%), а также поддержка рубля заставляет ЦБ ограничивать рублевую ликвидность, что в конечном итоге приводит к росту ставок на рублевые ресурсы. Обостряют ситуацию налоговые платежи на этой неделе. Проведение аукционов по предоставлению беззалоговых кредитов на сумму 430 млрд. руб. в течение недели ситуацию с рублевой ликвидностью коренным образом исправить не смогут – ставка по 3-месячным кредитам на вчерашнем аукционе превышала 17% годовых.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу