В данном продукте мы отслеживаем тенденции на рынке США и прочих мировых площадках, разбираем ситуацию за неделю и даем прогноз на обозримую перспективу. Помимо этого, мы ведем модельный портфель по американским бумагам. Обзор обычно выходит по пятницам.
Общая картина
Неделя прошла в неоднозначном формате для рынка США. В понедельник инвесторы испытывали оптимизм по поводу итогов саммита G20. В дальнейшем последовала фиксация позиций и провал котировок. Участников рынка смутило все большее сглаживание кривой доходности Treasuries и новые опасения относительно торговых войн между США и Китаем.
S&P 500 ходит в неком подобии торгового диапазона с максимальными границами 2820-2600 пунктов. Наблюдается повышенная волатильность, что вполне характерно для коррекций. Выкуп просадки четверга и данные по рынку труда создавали предпосылки для локального рывка. Однако факторы риска взяли свое. Падение индекса в пятницу подтверждает сценарий ухода S&P 500 в район 2600-2550 пунктов.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
США и Китай. Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин провели встречу в прошлую субботу. Президент США пообещал не повышать пошлины на импорт $200 млрд китайской продукции с 10% до 25% с 1 января. Был обозначен трехмесячный период для урегулирования ряда вопросов, включая передачу прав интеллектуальной собственности. Если консенсус достиг не будет, то тарифы все же будут подняты. Китай, в свою очередь, пообещал снизить 40% пошлины на импорт американских автомобилей и увеличить закупку сельхоз. продукции из Штатов.
Дальнейшие переговоры обещают быть сложными. В четверг стало известно об аресте финансового директора китайской Huawei Technologies в Канаде. Ей грозит экстрадиция в Штаты по делу о нарушении санкций США против Ирана. В тоже время, официальный представитель министерства коммерции КНР заявил, что Китай уверен, что в течение 90 дней сможет достигнуть с США соглашения по торговым вопросам. Так что возможность вероятность компромисса все же сохраняется.
Кривая доходности Treasuries. Чем более сглаженной (плоской) становится кривая доходности гособлигаций США, тем выше риски замедления экономики. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики. Тем временем, короткие доходности больше подвержены влиянию изменения ключевой ставки ФРС, а ведь именно увеличение ставок способно привести к ослаблению экономики.
Рынок готовится к декабрьскому повышению ставки. При этом в долгосрочных перспективах экономики США столь серьезной уверенности нет. Это и спровоцировало еще большее сглаживание кривой доходности в последние дни. Кривая уже инвертирована на среднем отрезке. Самый важный сегмент кривой доходности - спред доходностей 10- и 2-леток – близок к нулю. Это классический перецессионный индикатор. На временном отрезке с 1955 года уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах с временным лагом от 6 до 24 месяцев.
Позитивные факторы
Смягчение риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что коррекция на рынке акций приводила к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Так произошло и на этот раз. Фьючерсы на fed funds rate указывают на большую вероятность 1 этапа увеличения ключевой ставки в 2019 г., а прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) – на 3 этапа.
Ключевой отчет по рынку труда подтвердил картину. Согласно официальному релизу от BLS, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) в ноябре увеличилась на 155 тыс. (прогноз: 200 тыс.). Значение в 200 тыс. является некой условно пограничной величиной, отделяющей сильную динамику от ее ослабления. Впрочем, если посмотреть на разбивку по секторам, заметен эффект плохой погоды (низких температур) – слабость payrolls наблюдалась у ритейлеров и строителей, а не в промышленном секторе.
В протоколах ноябрьского заседания ФРС было отмечено, что участники FOMC обратили внимание на ужесточение финансовых условий. Ближайшее заседание состоится 17-18 декабря. Сегмент деривативов (сервис CME FedWatch) оценивает вероятность повышения ставки до 2,25-2,5% в 77% по сравнению с 83% неделей ранее. При этом возможно снижение цифрового прогноза Федрезерва по ставке и публикация более мягкого стейтмента.
Доходность 10-летних Treasuries ушла ниже 2,9%, подтверждая картину.
График доходности 10-леток за год, таймфрейм дневной
Заседание ЕЦБ. Мероприятие состоится в четверг, 13 декабря. Будут представлены обновленные цифровые прогнозы по экономике. ВВП еврозоны в III квартале увеличился на 0,2% (кв/кв) - минимальными темпами со II квартала 2014 года.
В свете последних событий, включая рост волатильности на мировых площадках, риторика регулятора может стать еще более сдержанной, может быть указано на возможность дальнейшего стимулирования. Программа QE еврозоны завершается в декабре. В перспективе нельзя исключать ее возобновления. Консенсус экономистов по версии Bloomberg указывает на то, что депозитная ставка достигнет нуля лишь к марту 2020 г., сейчас она равна минус 0,4%. 75% респондентов считают, что в 2019 г. ЕЦБ снова предложит банкам долгосрочные целевые кредиты (TLTRO) для поддержания достаточности капитала, о чем объявит в марте.
При прочих равных условиях, монетарное стимулирование в еврозоне позитивно для фондовых активов и является фактором давления на eur/usd.
Сделка ОПЕК+. В пятницу было принято решение о снижении нефтедобычи на 1,2 млн б/с от уровня октября текущего года. Страны-участники ОПЕК сократят производство на 0,8 млн б/с, а остальной объем будет распределен между производителями, не входящими в нефтяной картель. Данное соглашение вступает в силу в январе и будет действовать 6 месяцев с возможностью пересмотра в апреле 2019 года.
Новость подогрела котировки нефти. Brent прибавляет около 5%, торгуясь в районе $63. С точки зрения портфельной теории это позитивно и для прочих рисковых активов. Помимо этого, ранее витали опасения, что падение цен на нефть ударить по буровой активности. Снижение капзатрат способно негативно сказаться на ВВП США.
На следующей неделе
Будут представлены данные по инфляции производителей и потребителей, а также розничным продажам в США – вторник, среда и пятница соответственно. Динамика инфляции важна для оценки перспектив монетарной политики ФРС.
В эти выходные будет представлена статистика по торговому балансу и инфляции в Китае. В следующую пятницу ждем блок данных по КНР за ноябрь, включая промпроизводство и розничные продажи. Статистика позволит оценить, насколько риски торговых войн сказались на китайской экономике.
Соглашение по Brexit будет вынесено в Великобритании на голосование Палаты общин 11 декабря. Сделка подверглась критике в стране, где свирепствует политический кризис.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Facebook с целью на $170;
3) покупка Micron Technology, половину будем фиксировать по $43;
4) покупка Citigroup по $66;
5) покупка Nvidia;
6) покупка Celgene с целью на $90;
7) покупка GE с целью на $9;
8) покупка Apple c целью на $194;
9) шорт Tesla с целью на $260.
Общая картина
Неделя прошла в неоднозначном формате для рынка США. В понедельник инвесторы испытывали оптимизм по поводу итогов саммита G20. В дальнейшем последовала фиксация позиций и провал котировок. Участников рынка смутило все большее сглаживание кривой доходности Treasuries и новые опасения относительно торговых войн между США и Китаем.
S&P 500 ходит в неком подобии торгового диапазона с максимальными границами 2820-2600 пунктов. Наблюдается повышенная волатильность, что вполне характерно для коррекций. Выкуп просадки четверга и данные по рынку труда создавали предпосылки для локального рывка. Однако факторы риска взяли свое. Падение индекса в пятницу подтверждает сценарий ухода S&P 500 в район 2600-2550 пунктов.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
США и Китай. Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин провели встречу в прошлую субботу. Президент США пообещал не повышать пошлины на импорт $200 млрд китайской продукции с 10% до 25% с 1 января. Был обозначен трехмесячный период для урегулирования ряда вопросов, включая передачу прав интеллектуальной собственности. Если консенсус достиг не будет, то тарифы все же будут подняты. Китай, в свою очередь, пообещал снизить 40% пошлины на импорт американских автомобилей и увеличить закупку сельхоз. продукции из Штатов.
Дальнейшие переговоры обещают быть сложными. В четверг стало известно об аресте финансового директора китайской Huawei Technologies в Канаде. Ей грозит экстрадиция в Штаты по делу о нарушении санкций США против Ирана. В тоже время, официальный представитель министерства коммерции КНР заявил, что Китай уверен, что в течение 90 дней сможет достигнуть с США соглашения по торговым вопросам. Так что возможность вероятность компромисса все же сохраняется.
Кривая доходности Treasuries. Чем более сглаженной (плоской) становится кривая доходности гособлигаций США, тем выше риски замедления экономики. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики. Тем временем, короткие доходности больше подвержены влиянию изменения ключевой ставки ФРС, а ведь именно увеличение ставок способно привести к ослаблению экономики.
Рынок готовится к декабрьскому повышению ставки. При этом в долгосрочных перспективах экономики США столь серьезной уверенности нет. Это и спровоцировало еще большее сглаживание кривой доходности в последние дни. Кривая уже инвертирована на среднем отрезке. Самый важный сегмент кривой доходности - спред доходностей 10- и 2-леток – близок к нулю. Это классический перецессионный индикатор. На временном отрезке с 1955 года уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах с временным лагом от 6 до 24 месяцев.
Позитивные факторы
Смягчение риторики ФРС. В последние годы частенько случалось, что коррекция на рынке акций приводила к снижению ожиданий относительно повышения ключевой ставки. Так произошло и на этот раз. Фьючерсы на fed funds rate указывают на большую вероятность 1 этапа увеличения ключевой ставки в 2019 г., а прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) – на 3 этапа.
Ключевой отчет по рынку труда подтвердил картину. Согласно официальному релизу от BLS, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) в ноябре увеличилась на 155 тыс. (прогноз: 200 тыс.). Значение в 200 тыс. является некой условно пограничной величиной, отделяющей сильную динамику от ее ослабления. Впрочем, если посмотреть на разбивку по секторам, заметен эффект плохой погоды (низких температур) – слабость payrolls наблюдалась у ритейлеров и строителей, а не в промышленном секторе.
В протоколах ноябрьского заседания ФРС было отмечено, что участники FOMC обратили внимание на ужесточение финансовых условий. Ближайшее заседание состоится 17-18 декабря. Сегмент деривативов (сервис CME FedWatch) оценивает вероятность повышения ставки до 2,25-2,5% в 77% по сравнению с 83% неделей ранее. При этом возможно снижение цифрового прогноза Федрезерва по ставке и публикация более мягкого стейтмента.
Доходность 10-летних Treasuries ушла ниже 2,9%, подтверждая картину.
График доходности 10-леток за год, таймфрейм дневной
Заседание ЕЦБ. Мероприятие состоится в четверг, 13 декабря. Будут представлены обновленные цифровые прогнозы по экономике. ВВП еврозоны в III квартале увеличился на 0,2% (кв/кв) - минимальными темпами со II квартала 2014 года.
В свете последних событий, включая рост волатильности на мировых площадках, риторика регулятора может стать еще более сдержанной, может быть указано на возможность дальнейшего стимулирования. Программа QE еврозоны завершается в декабре. В перспективе нельзя исключать ее возобновления. Консенсус экономистов по версии Bloomberg указывает на то, что депозитная ставка достигнет нуля лишь к марту 2020 г., сейчас она равна минус 0,4%. 75% респондентов считают, что в 2019 г. ЕЦБ снова предложит банкам долгосрочные целевые кредиты (TLTRO) для поддержания достаточности капитала, о чем объявит в марте.
При прочих равных условиях, монетарное стимулирование в еврозоне позитивно для фондовых активов и является фактором давления на eur/usd.
Сделка ОПЕК+. В пятницу было принято решение о снижении нефтедобычи на 1,2 млн б/с от уровня октября текущего года. Страны-участники ОПЕК сократят производство на 0,8 млн б/с, а остальной объем будет распределен между производителями, не входящими в нефтяной картель. Данное соглашение вступает в силу в январе и будет действовать 6 месяцев с возможностью пересмотра в апреле 2019 года.
Новость подогрела котировки нефти. Brent прибавляет около 5%, торгуясь в районе $63. С точки зрения портфельной теории это позитивно и для прочих рисковых активов. Помимо этого, ранее витали опасения, что падение цен на нефть ударить по буровой активности. Снижение капзатрат способно негативно сказаться на ВВП США.
На следующей неделе
Будут представлены данные по инфляции производителей и потребителей, а также розничным продажам в США – вторник, среда и пятница соответственно. Динамика инфляции важна для оценки перспектив монетарной политики ФРС.
В эти выходные будет представлена статистика по торговому балансу и инфляции в Китае. В следующую пятницу ждем блок данных по КНР за ноябрь, включая промпроизводство и розничные продажи. Статистика позволит оценить, насколько риски торговых войн сказались на китайской экономике.
Соглашение по Brexit будет вынесено в Великобритании на голосование Палаты общин 11 декабря. Сделка подверглась критике в стране, где свирепствует политический кризис.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Facebook с целью на $170;
3) покупка Micron Technology, половину будем фиксировать по $43;
4) покупка Citigroup по $66;
5) покупка Nvidia;
6) покупка Celgene с целью на $90;
7) покупка GE с целью на $9;
8) покупка Apple c целью на $194;
9) шорт Tesla с целью на $260.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба