18 февраля 2009 ИХ "Финам"
Негативное давление на курс евро в последние часы несколько ослабело. Согласно сегодняшней информации The Daily Telegraph премьер - министр Германии П. Штейнберг впервые с начала кризиса заявил о возможности помощи странам Еврозоны, испытывающим финансовые трудности. Первым из таких государств, судя по всему, окажется Ирландия. На сегодняшний день власти взяли на себя обязательства по национальным банкам, которые достигают 220% от ВВП этой страны, равнявшегося в 2008 г. $285 млрд. В нынешнем году Ирландия должна привлечь с мирового кредитного рынка суверенных займов на сумму в 15 млрд евро. А в целом, ирландские банки, имеют кредитную задолженность, равную по своим размера 11-ти экономикам этой страны. На очереди за получением аналогичной помощи, по-видимому, Австрия, Италия, Франция, Бельгия и, наконец, сама Германия, банковские структуры которых в период активного расширения ЕС и Еврозоны в последние годы весьма быстро наращивали свои кредитные портфели. На этом фоне вероятный в долгосрочном периоде рост стоимости заимствований для указанных стран вряд ли может быть остановлен "смягчением" кредитной политики ЕЦБ. Поддержка экономики ЕМС с помощью наращивания дефицита бюджета также с учетом маастрихтских соглашений носит в данном случае весьма ограниченный характер. Необходимо также отметить, что согласно маастрихтским критериям, долг правительственного сектора стран ЕМС должен быть менее 60 % от ВВП или приближаться к этому умеренным темпом. Подобная ситуация создает предпосылки значимого сокращения притока инвестиционного капитала в экономику ЕС, прежде всего - в ее банковский сектор. Развитие подобного процесса в свою очередь, по сути, означало бы значимую девальвацию единой европейской валюты на FX. В конце концов, с учетом фактически неизбежного "ослабления" кредитного сегмента ЕС, подобное развитие событий в итоге усилило бы экспортный потенциал Евросоюза, а также в этом случае произошло бы снижение реальной долговой нагрузки деноминированной в единой европейской валюте.
Между тем, среди инвесторов, похоже, усиливаются ожидания снижения относительной стоимости еще одного конкурента доллара США на FX - японской йены. На фоне существенно снижения темпов роста японского ВВП, учитывая ограниченность BoJ и MoF в возможностях фискальной и монетарной поддержки национальной экономики а также, наконец, принимая во внимание текущую "силу" йены на FX все более актуальной представляется идея резкого увеличения эмиссии национальной японской валюты в среднесрочном периоде. Возможно, подобные решения будут приняты BoJ уже в ходе назначенного на среду и четверг заседания. Указанные средства, в текущих условиях частично, вполне вероятно, будут "оседать" на зарубежных финансовых площадках, а также усиливать общую конъюнктуру рынка относительно высоко рискованных активов. Необходимо отметить, что по данным Nomura Research Institute в период с октября 2008 по февраль 2009 г. сравнительно высокий объем притока средств японских инвесторов наблюдался в фондах, ориентированных на вложения в высокодоходные облигации США, австралийский и бразильские бонды
Между тем, среди инвесторов, похоже, усиливаются ожидания снижения относительной стоимости еще одного конкурента доллара США на FX - японской йены. На фоне существенно снижения темпов роста японского ВВП, учитывая ограниченность BoJ и MoF в возможностях фискальной и монетарной поддержки национальной экономики а также, наконец, принимая во внимание текущую "силу" йены на FX все более актуальной представляется идея резкого увеличения эмиссии национальной японской валюты в среднесрочном периоде. Возможно, подобные решения будут приняты BoJ уже в ходе назначенного на среду и четверг заседания. Указанные средства, в текущих условиях частично, вполне вероятно, будут "оседать" на зарубежных финансовых площадках, а также усиливать общую конъюнктуру рынка относительно высоко рискованных активов. Необходимо отметить, что по данным Nomura Research Institute в период с октября 2008 по февраль 2009 г. сравнительно высокий объем притока средств японских инвесторов наблюдался в фондах, ориентированных на вложения в высокодоходные облигации США, австралийский и бразильские бонды
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба