18 февраля 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
ВСЕ БЕГУТ ОТ РИСКОВ
На финансовых рынках царят очень мрачные настроения. «Бегство от рисков к качеству» снова в моде. Индекс Dow Jones вчера снизился на 3.79%, а в Европе падение рынков акций было еще более существенным. Одновременно вырос спрос на US Treasuries: доходность 10-летних нот опустилась вчера на 24бп (!) до 2.65%. В США вышел очень слабый индекс производственной активности Empire manufacturing. Правда, неплохие данные были опубликованы относительно динамики иностранных инвестиций в американские активы.
Однако основной причиной для поднявшейся волны risk aversion, насколько мы понимаем, стали опасения по поводу «экономического здоровья» Европы. В этом смысле вчера больше всего «досталось» Австрии, так как именно банки этой страны в последние годы наиболее агрессивно наращивали активы в «проблемной» Восточной Европе. Австрийский фондовый индекс вчера обвалился почти на 9%, а CDS расширились до рекордных значений:
EMERGING MARKETS ПРОДАЮТ
Только самые ленивые инвесторы не избавлялись вчера от еврооблигаций Emerging Markets: в среднем цены наиболее ликвидных суверенных выпусков просели примерно на 1пп. Спрэд EMBI+ расширился на 35бп до 691бп.
Ситуацию в российском сегменте усугубили снижение цен на нефть и пересмотренный в худшую сторону прогноз Минэкономики по ВВП. Котировки выпуска RUSSIA 30 (YTM 9.53%) опустились вчера до 89пп (-1.5пп), а спрэд к UST расширился до 690бп (+46бп). В корпоративном сегменте инвесторы стремились в основном избавиться от бумаг (длинные выпуски просели примерно на 2-3пп), однако сделать это было непросто, так как ликвидность «на бидах» была очень низкой. Если раньше неплохой спрос обеспечивали российские игроки, то вчера их было не найти.
Рынок рублевых облигаций
РУБЛЬ СНОВА СЛАБЕЕТ; НА «ВТОРИЧКЕ» ПРОДАЖИ
Вчера основные события разворачивались на валютном рынке, где стоимость бивалютной корзины выросла примерно на 1 рубль до 40.57, а сегодня утром она прибавила еще 10-15 копеек. Столь стремительное ослабление рубля в преддверии налоговых выплат можно объяснить снижением цены на нефть (баррель Urals вновь дешевле 40 долл.). Спекулянты, видимо, считают, что в текущей ситуации безопаснее находиться у верхней границы коридора 39-41, т.к. факторы в пользу возможного ослабления рубля выглядят чуть весомее аргументов за его укрепление.
Центробанк по-прежнему особо не балует ликвидностью своих «подопечных»: на вчерашнем беззалоговом аукционе было размещено 108.2 млрд. руб. (средневзвешенная ставка – 18.63%). При этом сегодня наступает срок возврата в ЦБ порядка 130 млрд.руб., привлеченных ранее. В рамках операций прямого репо без учета недельного аукциона банки вчера привлекли порядка 136.5 млрд. (-37.2 млрд.). Судя по овернайтным ставкам на межбанковском рынке (около 11%), острого дефицита рублевой ликвидности пока нет.
Из-за слабости рубля и стремительного падения индекса РТС количество инвесторов, желающих продать рублевые облигации, вчера выросло. Однако, в отличие от рынка акций, обвального падения котировок не было: цены наиболее ликвидных выпусков просели примерно на 20-30бп. Вероятно, «спасибо» нужно сказать низкой ликвидности долгового рынка. Мы также обратили внимание, что вчера вновь обозначил свое присутствие «крупный покупатель», который повел себя «вопреки» движению рынка: он переставил вверх свои биды в выпусках 1-го эшелона (примерно на 1пп вниз по доходности).
РАЗМЕЩЕНИЕ МОСКВЫ
Сегодня состоится доразмещение выпуска Москва-59 на 13 млрд. рублей. Ориентир Москомзайма по доходности, по нашей информации, составляет порядка 15%. Вероятно, если бы аукцион состоялся на прошлой неделе, то он мог бы вызвать определенный интерес. К сожалению, сегодня шансов на это существенно меньше.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВСЕ БЕГУТ ОТ РИСКОВ
На финансовых рынках царят очень мрачные настроения. «Бегство от рисков к качеству» снова в моде. Индекс Dow Jones вчера снизился на 3.79%, а в Европе падение рынков акций было еще более существенным. Одновременно вырос спрос на US Treasuries: доходность 10-летних нот опустилась вчера на 24бп (!) до 2.65%. В США вышел очень слабый индекс производственной активности Empire manufacturing. Правда, неплохие данные были опубликованы относительно динамики иностранных инвестиций в американские активы.
Однако основной причиной для поднявшейся волны risk aversion, насколько мы понимаем, стали опасения по поводу «экономического здоровья» Европы. В этом смысле вчера больше всего «досталось» Австрии, так как именно банки этой страны в последние годы наиболее агрессивно наращивали активы в «проблемной» Восточной Европе. Австрийский фондовый индекс вчера обвалился почти на 9%, а CDS расширились до рекордных значений:
EMERGING MARKETS ПРОДАЮТ
Только самые ленивые инвесторы не избавлялись вчера от еврооблигаций Emerging Markets: в среднем цены наиболее ликвидных суверенных выпусков просели примерно на 1пп. Спрэд EMBI+ расширился на 35бп до 691бп.
Ситуацию в российском сегменте усугубили снижение цен на нефть и пересмотренный в худшую сторону прогноз Минэкономики по ВВП. Котировки выпуска RUSSIA 30 (YTM 9.53%) опустились вчера до 89пп (-1.5пп), а спрэд к UST расширился до 690бп (+46бп). В корпоративном сегменте инвесторы стремились в основном избавиться от бумаг (длинные выпуски просели примерно на 2-3пп), однако сделать это было непросто, так как ликвидность «на бидах» была очень низкой. Если раньше неплохой спрос обеспечивали российские игроки, то вчера их было не найти.
Рынок рублевых облигаций
РУБЛЬ СНОВА СЛАБЕЕТ; НА «ВТОРИЧКЕ» ПРОДАЖИ
Вчера основные события разворачивались на валютном рынке, где стоимость бивалютной корзины выросла примерно на 1 рубль до 40.57, а сегодня утром она прибавила еще 10-15 копеек. Столь стремительное ослабление рубля в преддверии налоговых выплат можно объяснить снижением цены на нефть (баррель Urals вновь дешевле 40 долл.). Спекулянты, видимо, считают, что в текущей ситуации безопаснее находиться у верхней границы коридора 39-41, т.к. факторы в пользу возможного ослабления рубля выглядят чуть весомее аргументов за его укрепление.
Центробанк по-прежнему особо не балует ликвидностью своих «подопечных»: на вчерашнем беззалоговом аукционе было размещено 108.2 млрд. руб. (средневзвешенная ставка – 18.63%). При этом сегодня наступает срок возврата в ЦБ порядка 130 млрд.руб., привлеченных ранее. В рамках операций прямого репо без учета недельного аукциона банки вчера привлекли порядка 136.5 млрд. (-37.2 млрд.). Судя по овернайтным ставкам на межбанковском рынке (около 11%), острого дефицита рублевой ликвидности пока нет.
Из-за слабости рубля и стремительного падения индекса РТС количество инвесторов, желающих продать рублевые облигации, вчера выросло. Однако, в отличие от рынка акций, обвального падения котировок не было: цены наиболее ликвидных выпусков просели примерно на 20-30бп. Вероятно, «спасибо» нужно сказать низкой ликвидности долгового рынка. Мы также обратили внимание, что вчера вновь обозначил свое присутствие «крупный покупатель», который повел себя «вопреки» движению рынка: он переставил вверх свои биды в выпусках 1-го эшелона (примерно на 1пп вниз по доходности).
РАЗМЕЩЕНИЕ МОСКВЫ
Сегодня состоится доразмещение выпуска Москва-59 на 13 млрд. рублей. Ориентир Москомзайма по доходности, по нашей информации, составляет порядка 15%. Вероятно, если бы аукцион состоялся на прошлой неделе, то он мог бы вызвать определенный интерес. К сожалению, сегодня шансов на это существенно меньше.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter