14 декабря 2018 БКС Экспресс Карпов Константин
Российский рынок снижается вслед за падением других развивающихся площадок. Все больше экономических индикаторов указывают на замедление глобальной экономики. Нефть остается слабой, доллар оказывает дополнительное давление на сырье.
Развивающиеся рынки
Индекс MSCI EM на этой неделе показал высокую волатильность. Инвесторы сомневались в реализации договоренностей, достигнутых Трампом и Си Цзиньпином на саммите G20. Были противоречивые данные о сроках снижения пошлин на американские автомобили. Кроме того, арест топ менеджера Huawei в Канаде по запросу США мог оказать негативное влияние на ход торговых переговоров. На этом фоне котировки MSCI EM ушли ниже многолетней трендовой линии поддержки.
Рынки снижались во главе с китайскими и другими азиатскими площадками. Однако ситуация с Huawei пока не получила развития, а чиновники США и КНР сообщили о тесных контактах в рамках торговых переговоров. Позитивный настрой инвесторов поддержали новости о закупке Китаем крупной партии американской сои, впервые за последние шесть месяцев. А пошлины на автомобили будут снижены с текущих 40% до 15% c 1 января 2019 г.
Позитивные новости способствовали росту индекса акций развивающихся рынков в направлении верхней границы нисходящего канала, в рамках которого MSCI EM снижается с начала года. Росту способствовали также итоги заседания ЕЦБ, в рамках которого регулятор сообщил о завершении программы выкупа активов с рынка до конца декабря. Это ожидаемый исход, но глава ЕЦБ также сообщил, что доходы от имеющихся на балансе бумаг будет реинвестироваться в течение долгового времени, даже когда ставка начнет расти. Кстати, сохранение процентной ставки на нулевом уровне предполагается вплоть до конца лета 2019 г.
Представленный выше график MSCI EM не включает пятничной негативной динамики. Пессимизм на рынки принесла китайская макростатистика. Объем промышленного производства замедлился до минимумов за три года, до 5,4%г/г. Оборот розничной торговли вырос всего на 8,1% г/г. Это минимальные темпы роста за всю историю показателя современного Китая.
Надо отметить, что такая статистика последовала в дополнении к слабым данным по торговле, опубликованным ранее. Импорт замедлился до 3%г/г в ноябре. Экспорт до 5,4%г/г. Рынок автомобилей Китая пятый месяц подряд показывает снижение Продажи автомобилей в ноябре упали самыми быстрыми темпами за семь лет, на 13,9% г/г. По итогам года ожидается падение на 3%. Это важный показатель, и он говорит о посадке китайской экономики. Чиновники КНР ждут в этом году роста ВВП на 6,5%, но предупреждают о негативных рисках на 2019 г.
Таким образом, мы видим в первую очередь последствия торговых войн. Но пошлины на китайский импорт оказывает негативное влияние на всю производственную цепочку, в которую так или иначе вовлечены многие азиатские производители. От замедления китайской экономики проигрывают и поставщики сырья.
На следующей неделе состоится заседание ФРС. Данные по рынку труда и инфляции в США на этой неделе свидетельствуют в пользу повышения ставки. Базовый индекс потребительских цен вырос в ноябре до 2,2%, против 2,1% месяцем ранее. На рынке активно ходят слухи, что это будет последнее повышение ставки (до 2,25-2,5%) регулятором, после чего он возьмет паузу. По крайней мере, данные по фьючерсам на ставку указывают, что более-менее весомые шансы на ее повышение появляются лишь к сентябрю 2019 г.
Сырье и металлы
Сырье на этой неделе оказалось на отрицательной территории. Индекс Bloomberg commodity снова опустился к трендовой линии поддержки. Но нет признаков отскока. Кроме того, котировки снова оказались ниже уровня 82,5. Это негативный момент. Закрепление нижу этой отметки откроет дорогу для достижения 80 пунктов.
Давление на сырье оказывает укрепляющийся доллар. Американская валюта пользуется спросом на фоне осложнения процесса выхода Великобритании из ЕС, а также после достигнутых соглашений США и Китая, которые предполагают сокращение дефицита торгового баланса.
Несет в себе негатив, конечно, слабая китайская статистика. Китай является одним из ключевых импортеров сырья. Нефть не показывает значимой динамики на фоне противоречивых факторов. С одной стороны, замедление мировой экономики вероятно охладит спрос. С другой стороны, сокращение добычи с 2019 г. странами ОПЕК+ на 1,2 млн б/с и снижение запасов в США оказывает поддержку. МЭА в последнем обзоре улучшило перспективы баланса на рынке. Агентство прогнозирует возможный дефицит сырья уже в I кв. 2019 г. благодаря сделке ОПЕК+, но при условии падения добычи в Иране и Венесуэле.
Динамика российского рынка
Индекс МосБиржи на этой неделе продемонстрировал негативную динамику. Котировки снова оказались под трендовой линией, ниже 21-дневной скользящей средней. Более того, в пятницу индекс опускается под важный уровень 2370 пунктов, но поддержкой пока выступает область 2345 пунктов. Закрепление ниже 2370 пунктов станет негативным сигналом и откроет дорогу к нижней границе восходящей тенденции в области 2330 руб. и к 262-дневной скользящей средней
На отчетной неделе оттоки в фонды, инвестирующие непосредственно в российские акции, продолжились и составили $190 млн. Неделей ранее оттоки были равны $60 млн. Совокупно с фондами GEM оттоки составили $230 млн, против оттока $5 млн неделей ранее, согласно данным EPFR. Таким образом, волнения на развивающихся рынках в целом усилили оттоки средств из российских акций. Сделка ОПЕК+ не оказывает значимой поддержки. Весь фокус на замедление глобальной экономики и на синхронное падение рисковых активов.
Сезон отчетности завершен. Теперь корреляция российского рынка с другими развивающимися площадками должна стать еще более сильной. Влияние нефти на рынок ограничено, потому как в основном находит отражение только в нефтегазовом секторе. В свою очередь, геополитика также остается на повестке дня.
Индекс МосБиржи, таймфрейм дневной
Отраслевая динамика
В минусе на этой неделе все без исключения отрасли. В аутсайдерах оказался нефтегазовый сектор во главе с Татнефтью (-6,2%) и Газпромом (-5%). Конгресс США и Европарламент приняли резолюцию против строительства «Северного потока-2». Несмотря на то, что фактически никаких ограничений это не повлекло, эмоциональная просадка оказалась болезненной.
В целом стоит отметить, что высокие оттоки средств с развивающихся рынков оказывают давление в первую очередь на бумаги с высоким весом в глобальных индексах. А это как раз нефтегазовый сектор. Следом идет сектор финансов, где в лидерах снижения Сбербанк (-5,2%).
Развивающиеся рынки
Индекс MSCI EM на этой неделе показал высокую волатильность. Инвесторы сомневались в реализации договоренностей, достигнутых Трампом и Си Цзиньпином на саммите G20. Были противоречивые данные о сроках снижения пошлин на американские автомобили. Кроме того, арест топ менеджера Huawei в Канаде по запросу США мог оказать негативное влияние на ход торговых переговоров. На этом фоне котировки MSCI EM ушли ниже многолетней трендовой линии поддержки.
Рынки снижались во главе с китайскими и другими азиатскими площадками. Однако ситуация с Huawei пока не получила развития, а чиновники США и КНР сообщили о тесных контактах в рамках торговых переговоров. Позитивный настрой инвесторов поддержали новости о закупке Китаем крупной партии американской сои, впервые за последние шесть месяцев. А пошлины на автомобили будут снижены с текущих 40% до 15% c 1 января 2019 г.
Позитивные новости способствовали росту индекса акций развивающихся рынков в направлении верхней границы нисходящего канала, в рамках которого MSCI EM снижается с начала года. Росту способствовали также итоги заседания ЕЦБ, в рамках которого регулятор сообщил о завершении программы выкупа активов с рынка до конца декабря. Это ожидаемый исход, но глава ЕЦБ также сообщил, что доходы от имеющихся на балансе бумаг будет реинвестироваться в течение долгового времени, даже когда ставка начнет расти. Кстати, сохранение процентной ставки на нулевом уровне предполагается вплоть до конца лета 2019 г.
Представленный выше график MSCI EM не включает пятничной негативной динамики. Пессимизм на рынки принесла китайская макростатистика. Объем промышленного производства замедлился до минимумов за три года, до 5,4%г/г. Оборот розничной торговли вырос всего на 8,1% г/г. Это минимальные темпы роста за всю историю показателя современного Китая.
Надо отметить, что такая статистика последовала в дополнении к слабым данным по торговле, опубликованным ранее. Импорт замедлился до 3%г/г в ноябре. Экспорт до 5,4%г/г. Рынок автомобилей Китая пятый месяц подряд показывает снижение Продажи автомобилей в ноябре упали самыми быстрыми темпами за семь лет, на 13,9% г/г. По итогам года ожидается падение на 3%. Это важный показатель, и он говорит о посадке китайской экономики. Чиновники КНР ждут в этом году роста ВВП на 6,5%, но предупреждают о негативных рисках на 2019 г.
Таким образом, мы видим в первую очередь последствия торговых войн. Но пошлины на китайский импорт оказывает негативное влияние на всю производственную цепочку, в которую так или иначе вовлечены многие азиатские производители. От замедления китайской экономики проигрывают и поставщики сырья.
На следующей неделе состоится заседание ФРС. Данные по рынку труда и инфляции в США на этой неделе свидетельствуют в пользу повышения ставки. Базовый индекс потребительских цен вырос в ноябре до 2,2%, против 2,1% месяцем ранее. На рынке активно ходят слухи, что это будет последнее повышение ставки (до 2,25-2,5%) регулятором, после чего он возьмет паузу. По крайней мере, данные по фьючерсам на ставку указывают, что более-менее весомые шансы на ее повышение появляются лишь к сентябрю 2019 г.
Сырье и металлы
Сырье на этой неделе оказалось на отрицательной территории. Индекс Bloomberg commodity снова опустился к трендовой линии поддержки. Но нет признаков отскока. Кроме того, котировки снова оказались ниже уровня 82,5. Это негативный момент. Закрепление нижу этой отметки откроет дорогу для достижения 80 пунктов.
Давление на сырье оказывает укрепляющийся доллар. Американская валюта пользуется спросом на фоне осложнения процесса выхода Великобритании из ЕС, а также после достигнутых соглашений США и Китая, которые предполагают сокращение дефицита торгового баланса.
Несет в себе негатив, конечно, слабая китайская статистика. Китай является одним из ключевых импортеров сырья. Нефть не показывает значимой динамики на фоне противоречивых факторов. С одной стороны, замедление мировой экономики вероятно охладит спрос. С другой стороны, сокращение добычи с 2019 г. странами ОПЕК+ на 1,2 млн б/с и снижение запасов в США оказывает поддержку. МЭА в последнем обзоре улучшило перспективы баланса на рынке. Агентство прогнозирует возможный дефицит сырья уже в I кв. 2019 г. благодаря сделке ОПЕК+, но при условии падения добычи в Иране и Венесуэле.
Динамика российского рынка
Индекс МосБиржи на этой неделе продемонстрировал негативную динамику. Котировки снова оказались под трендовой линией, ниже 21-дневной скользящей средней. Более того, в пятницу индекс опускается под важный уровень 2370 пунктов, но поддержкой пока выступает область 2345 пунктов. Закрепление ниже 2370 пунктов станет негативным сигналом и откроет дорогу к нижней границе восходящей тенденции в области 2330 руб. и к 262-дневной скользящей средней
На отчетной неделе оттоки в фонды, инвестирующие непосредственно в российские акции, продолжились и составили $190 млн. Неделей ранее оттоки были равны $60 млн. Совокупно с фондами GEM оттоки составили $230 млн, против оттока $5 млн неделей ранее, согласно данным EPFR. Таким образом, волнения на развивающихся рынках в целом усилили оттоки средств из российских акций. Сделка ОПЕК+ не оказывает значимой поддержки. Весь фокус на замедление глобальной экономики и на синхронное падение рисковых активов.
Сезон отчетности завершен. Теперь корреляция российского рынка с другими развивающимися площадками должна стать еще более сильной. Влияние нефти на рынок ограничено, потому как в основном находит отражение только в нефтегазовом секторе. В свою очередь, геополитика также остается на повестке дня.
Индекс МосБиржи, таймфрейм дневной
Отраслевая динамика
В минусе на этой неделе все без исключения отрасли. В аутсайдерах оказался нефтегазовый сектор во главе с Татнефтью (-6,2%) и Газпромом (-5%). Конгресс США и Европарламент приняли резолюцию против строительства «Северного потока-2». Несмотря на то, что фактически никаких ограничений это не повлекло, эмоциональная просадка оказалась болезненной.
В целом стоит отметить, что высокие оттоки средств с развивающихся рынков оказывают давление в первую очередь на бумаги с высоким весом в глобальных индексах. А это как раз нефтегазовый сектор. Следом идет сектор финансов, где в лидерах снижения Сбербанк (-5,2%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба