В данном продукте мы отслеживаем тенденции на рынке США и прочих мировых площадках, разбираем ситуацию за неделю и даем прогноз на обозримую перспективу. Помимо этого, мы ведем модельный портфель по американским бумагам. Обзор обычно выходит по пятницам.
Общая картина
Неделя прошла в неоднозначном формате для рынка США. В понедельник S&P 500 ушел целевую зону 2600-2550 пунктов. За этим последовал отскок, однако, в дальнейшем волна позитива сошла на нет.
Индекс блуждает в торговом диапазоне с границами 2600-2700 пунктов, пробой любого из этих уровней может ознаменовать сильное движение - в район 2790-2820 пунктов при позитивном раскладе, в район 2550 пунктов при негативном.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Замедление мировой экономики. Кривая доходности Treasuries все более сглаживается. Чем более плоской становится кривая, тем выше риски замедления экономики. Самый важный сегмент кривой доходности - спред доходностей 10- и 2-леток – близок к 0,1 процентному пункту. На временном отрезке с 1955 года уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах с временным лагом от 6 до 24 месяцев. Полного инвертирования кривой нельзя исключать уже к середине следующего года.
По итогам заседания ЕЦБ была снижена оценка ВВП еврозоны на 2018 и 2019 гг. – до 1,9% и 1,7% соответственно. Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в еврозоне в декабре снизился до 51,3 пункта по сравнению с ноябрьскими 52,7 пункта.
Тем временем, объем промышленного производства Китая в ноябре вырос самыми слабыми темпами за три года, на 5,4% г/г, против 5,9% месяцем ранее. Это может быть связано с рисками торговых войн. Розничные продажи резко замедлились, до 8,1% г/г против 8,8% месяцем ранее. Это является неблагоприятным фактором с точки зрения оценки ситуации в сфере услуг КНР.
Европейские проблемы. На этой неделе должно было состоятся голосование по соглашению о Brexit в Палате общин британского парламента. Однако его отменили. В дальнейшем представитель Мэй сообщил, что голосование пройдет до 21 января 2019 г. Вопрос должен быть решен до конца марта, иначе возможен сценарий жесткого Brexit (без соглашения), не выгодный с экономической точки зрения ни для одной из сторон.
Во Франции бушуют протесты. В ответ Эммануэль Макрон обнародовал пакет мер фискального стимулирования. Протесты продолжились. При этом экономическая программа Макрона в 2019 г. может привести к превышению дефицитом бюджета официального лимита ЕЦБ в 3% ВВП.
Итальянский вопрос тоже в полной мере не решен. Страна пошла на уступки и готова заложить в бюджет на 2019 г. 2% дефицит, вместо запланированных 2,4%. В принципе в свете французских событий это может устроить Брюссель.
Позитивные факторы
США и Китай. Дональд Трамп во вторник написал в твиттере об «очень плодотворных переговорах с КНР». В пятницу Министерство финансов КНР, заявило, что приостановит ряд тарифов на импорт американских автомобилей и комплектующих на 3 месяца, начиная с 1 января. Накануне Китай совершил первую масштабную покупку американских соевых бобов с июля. Вопрос по торговому соглашению между двумя странами пока не решен, однако, позитивные подвижки налицо.
Смягчение риторики ФРС. 18-19 декабря пройдет заседание ФРС. Судя по всему, на этот раз ключевая ставка будет повышена на 25 базисных пунктов, до 2,25-2,5%. Это вполне ожидаемое событие, важен взгляд в будущее. Фьючерсы на fed funds rate указывают на большую вероятность 1 этапа увеличения ключевой ставки в 2019 г., а сентябрьский прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) – на 3 этапа. Вполне возможно, что прогноз FOMC будет пересмотрен до 2 этапов. В стейтменте по итогам заседания может быть указано на риски замедления экономики.
Инфляция потребителей в ноябре составила 2,2%. Картина нейтральная. Динамика общего CPI замедлилась с 2,5% годовых до 2,2%. Базовый показатель (очищенный от еды и энергоносителей) ускорился с 2,1% до 2,2% годовых.
Доходность 10-летних Treasuries находится в районе 2,9%, подтверждая смягчение риторики ФРС. На максимуме ноября доходность составляла 3,25%.
График доходности 10-леток за год, таймфрейм дневной
Заседание ЕЦБ. По итогам мероприятия процентные ставки были оставлены без изменений, как и ожидалось. Регулятор планирует оставить ставки на сверхнизких уровнях как минимум до конца лета 2019 г. Программа QE завершится в конце этого года. Регулятор намерен еще долгое время реинвестировать средства, полученные от истекших бумаг, в новые облигации. Как результат, речь идет не о сокращении баланса ЕЦБ, а о приостановке его роста.
В еврозоне сохраняется необходимость в монетарных стимулах для восстановления инфляции, заявил Марио Драги. Итоги заседания можно оценить в качестве умерено позитивных для рынка акций. Информация о новых стимулах озвучена не была. Однако указания на слабость экономики еврозоны могут быть предвестником будущих шагов в этом направлении.
При прочих равных условиях, монетарное стимулирование в еврозоне позитивно для фондовых активов и является фактором давления на eur/usd, который совершает новый заход к отметке $1,12.
График eur/usd за год, таймфрейм дневной
На следующей неделе
В пятницу будут представлена третья оценка ВВП США за III квартал и любимый инфляционный показатель ФРС – ценовые индексы потребительских расходов (PCE Price Indices).
Помимо этого, на неделе выйдут данные по рынку недвижимости, заказам на товары длительного пользования и потребительскому доверию.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Micron Technology, половину будем фиксировать по $43;
3) покупка Citigroup по $66;
4) покупка Nvidia;
5) покупка Celgene с целью $90;
6) покупка GE с целью $9;
7) покупка Apple c целью $194;
8) новая позиция – покупка Macy’s по $30,5 с целью $32,8, согласно рекомендации;
9) шорт Tesla с целью $260.
Общая картина
Неделя прошла в неоднозначном формате для рынка США. В понедельник S&P 500 ушел целевую зону 2600-2550 пунктов. За этим последовал отскок, однако, в дальнейшем волна позитива сошла на нет.
Индекс блуждает в торговом диапазоне с границами 2600-2700 пунктов, пробой любого из этих уровней может ознаменовать сильное движение - в район 2790-2820 пунктов при позитивном раскладе, в район 2550 пунктов при негативном.
График S&P 500 за год, таймфрейм дневной
Негативные факторы
Замедление мировой экономики. Кривая доходности Treasuries все более сглаживается. Чем более плоской становится кривая, тем выше риски замедления экономики. Самый важный сегмент кривой доходности - спред доходностей 10- и 2-леток – близок к 0,1 процентному пункту. На временном отрезке с 1955 года уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах с временным лагом от 6 до 24 месяцев. Полного инвертирования кривой нельзя исключать уже к середине следующего года.
По итогам заседания ЕЦБ была снижена оценка ВВП еврозоны на 2018 и 2019 гг. – до 1,9% и 1,7% соответственно. Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в еврозоне в декабре снизился до 51,3 пункта по сравнению с ноябрьскими 52,7 пункта.
Тем временем, объем промышленного производства Китая в ноябре вырос самыми слабыми темпами за три года, на 5,4% г/г, против 5,9% месяцем ранее. Это может быть связано с рисками торговых войн. Розничные продажи резко замедлились, до 8,1% г/г против 8,8% месяцем ранее. Это является неблагоприятным фактором с точки зрения оценки ситуации в сфере услуг КНР.
Европейские проблемы. На этой неделе должно было состоятся голосование по соглашению о Brexit в Палате общин британского парламента. Однако его отменили. В дальнейшем представитель Мэй сообщил, что голосование пройдет до 21 января 2019 г. Вопрос должен быть решен до конца марта, иначе возможен сценарий жесткого Brexit (без соглашения), не выгодный с экономической точки зрения ни для одной из сторон.
Во Франции бушуют протесты. В ответ Эммануэль Макрон обнародовал пакет мер фискального стимулирования. Протесты продолжились. При этом экономическая программа Макрона в 2019 г. может привести к превышению дефицитом бюджета официального лимита ЕЦБ в 3% ВВП.
Итальянский вопрос тоже в полной мере не решен. Страна пошла на уступки и готова заложить в бюджет на 2019 г. 2% дефицит, вместо запланированных 2,4%. В принципе в свете французских событий это может устроить Брюссель.
Позитивные факторы
США и Китай. Дональд Трамп во вторник написал в твиттере об «очень плодотворных переговорах с КНР». В пятницу Министерство финансов КНР, заявило, что приостановит ряд тарифов на импорт американских автомобилей и комплектующих на 3 месяца, начиная с 1 января. Накануне Китай совершил первую масштабную покупку американских соевых бобов с июля. Вопрос по торговому соглашению между двумя странами пока не решен, однако, позитивные подвижки налицо.
Смягчение риторики ФРС. 18-19 декабря пройдет заседание ФРС. Судя по всему, на этот раз ключевая ставка будет повышена на 25 базисных пунктов, до 2,25-2,5%. Это вполне ожидаемое событие, важен взгляд в будущее. Фьючерсы на fed funds rate указывают на большую вероятность 1 этапа увеличения ключевой ставки в 2019 г., а сентябрьский прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) – на 3 этапа. Вполне возможно, что прогноз FOMC будет пересмотрен до 2 этапов. В стейтменте по итогам заседания может быть указано на риски замедления экономики.
Инфляция потребителей в ноябре составила 2,2%. Картина нейтральная. Динамика общего CPI замедлилась с 2,5% годовых до 2,2%. Базовый показатель (очищенный от еды и энергоносителей) ускорился с 2,1% до 2,2% годовых.
Доходность 10-летних Treasuries находится в районе 2,9%, подтверждая смягчение риторики ФРС. На максимуме ноября доходность составляла 3,25%.
График доходности 10-леток за год, таймфрейм дневной
Заседание ЕЦБ. По итогам мероприятия процентные ставки были оставлены без изменений, как и ожидалось. Регулятор планирует оставить ставки на сверхнизких уровнях как минимум до конца лета 2019 г. Программа QE завершится в конце этого года. Регулятор намерен еще долгое время реинвестировать средства, полученные от истекших бумаг, в новые облигации. Как результат, речь идет не о сокращении баланса ЕЦБ, а о приостановке его роста.
В еврозоне сохраняется необходимость в монетарных стимулах для восстановления инфляции, заявил Марио Драги. Итоги заседания можно оценить в качестве умерено позитивных для рынка акций. Информация о новых стимулах озвучена не была. Однако указания на слабость экономики еврозоны могут быть предвестником будущих шагов в этом направлении.
При прочих равных условиях, монетарное стимулирование в еврозоне позитивно для фондовых активов и является фактором давления на eur/usd, который совершает новый заход к отметке $1,12.
График eur/usd за год, таймфрейм дневной
На следующей неделе
В пятницу будут представлена третья оценка ВВП США за III квартал и любимый инфляционный показатель ФРС – ценовые индексы потребительских расходов (PCE Price Indices).
Помимо этого, на неделе выйдут данные по рынку недвижимости, заказам на товары длительного пользования и потребительскому доверию.
Модельный портфель
Портфель предполагает открытие как лонгов, так и шортов. Условная стартовая сумма - $10 000 (12.10.2018). Позиции носят преимущественно среднесрочный характер, в портфеле присутствуют и долгосрочные идеи.
Текущая структура выглядит так:
1) покупка Baidu, половину будем фиксировать по $219,5;
2) покупка Micron Technology, половину будем фиксировать по $43;
3) покупка Citigroup по $66;
4) покупка Nvidia;
5) покупка Celgene с целью $90;
6) покупка GE с целью $9;
7) покупка Apple c целью $194;
8) новая позиция – покупка Macy’s по $30,5 с целью $32,8, согласно рекомендации;
9) шорт Tesla с целью $260.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба