17 декабря 2007
Несмотря на нефтяные сверхдоходы и накопленные резервы, Россия все глубже залезает в долги. Причем, если правительство берет взаймы у своих, то частные компании – за границей.
В начале декабря Алексей Кудрин заявил, что Минфин намерен увеличивать государственный долг России. По словам министра, усилиями его ведомства на конец 2007 г. объем внутреннего долга составит 4,01% ВВП, к концу 2008 г. – 4,66% ВВП, к концу 2009 г. – 5,14% ВВП, к концу 2010 – 5,78% ВВП. Кудрин обещает, что это совсем не страшно: даже при таком росте это небольшой долг, а бюджетная система России по долговой политике остается "одной из самых устойчивых в мире".
Следует заметить, что речь не идет о новой долговой кабале перед Парижским клубом или другими заграничными кредиторами. Растет лишь внутренний долг, тогда как внешний, напротив, сокращается ускоренными темпами. В соответствии с основными направлениями долговой политики на 2008-2010 гг., он должен уменьшиться с 3,94% ВВП в 2007 г. до 2,37% ВВП в 2010 году. Внешний госдолг РФ, включая принятые на себя обязательства СССР, составлял на 1 октября $47,1 млрд, что почти на 10% меньше показателя на начало года. Мы выплачиваем внешний долг досрочно, за что, кстати, нас нещадно штрафуют кредиторы. Однако даже с учетом штрафов это выгоднее, чем платить долг в установленные сроки со всеми процентами.
Внешний долг России будет сокращаться, а внутренний – расти. В сумме госдолг к 2010 г. составит 8,15% ВВП против 7,95% в начале 2007 года. По мировым меркам это мало. Достаточно взглянуть на лидера мировой экономики – США, чей госдолг в настоящее время составляет порядка 60% ВВП и имеет столь сильную тенденцию к росту, что экономисты хватаются за голову. New York Times приводит прогноз ведущего экономиста агентства Standard & Poor's Дэвида Уэйса, который полагает, что если финансовая политика американский властей не изменится, то госдолг к 2050 г. достигнет 350% ВВП. В настоящее время он растет со скоростью $1 млн в минуту.
В Европе дела обстоят в целом не намного лучше. Там нет таких темпов роста заимствований, но долг остается очень большим: в среднем по странам ЕС – порядка 65% ВВП, увеличиваясь год от года на 1-2 процента. Лидерами по этому показателю являются Греция (107,5%), Италия (106,5%) и Бельгия (93%).
Итак, на фоне "развитых должников" мы выглядим очень неплохо. Но остается вопрос: зачем России вообще увеличивать госдолг? Причем именно сейчас, когда нефть стоит более $90 за баррель, а международные резервы страны приближаются к полутриллиону долларов ($463,5 млрд. на 30 ноября), увеличиваясь почти на $4 млрд в неделю? Совершенно очевидно, что насущной потребности в тех нескольких миллиардах, которые правительство позаимствует на внутреннем финансовом рынке, у государства нет. Однако оно идет на эти заимствования. Почему? Во-первых, чтобы сократить инфляцию: уже очевидно, что по итогам года она будет двузначной, и увести с рынка лишние деньги в этих условиях совсем не помешает. А во-вторых, дабы потихоньку приучать бюджет "не зависеть" от нефти. Владимир Путин, выступая в Торгово-промышленной палате, сказал, что в случае падения цен на энергоносители на мировых рынках "мы должны иметь возможность откуда-то взять ресурсы, чтобы удерживать заданную социальную планку". Очевидно, "придется либо из своих запасов брать, либо в долги залезать. Конечно, лучше взять эти деньги из запасов". И запасы вполне позволяют на это надеяться. Однако правительство, видимо, решило потренироваться, чтобы не забыть, как осуществляется и второй вариант финансирования "социальной планки" – долговой.
Кстати, кредиторы всегда готовы к такому повороту событий. Как отметил Алексей Кудрин, государственные ценные бумаги РФ – "очень надежные и ликвидные", и спрос на инструменты госзайма выше, чем предложение. Схожего мнения придерживаются и международные рейтинговые агентства. Так, директор по суверенным рейтингам агентства SnP Фрэнк Гил уверен, что в России сложились тенденции, способствующие повышению ее суверенного кредитного рейтинга. В настоящее время она имеет рейтинг BBB+ по шкале SnP. Гил отметил, что в ЮАР, где суверенный рейтинг совпадает с российским, уровень госдолга составляет более 30% ВВП и имеет тенденцию роста. Выходит, Россия как должник – куда лучше ЮАР. В общем, занимай – не хочу...
Государство не хочет занимать много. Зато много занимает российский бизнес. В конце октября на встрече представителей коммерческих банков с руководством Центробанка первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев сообщил, что объем привлеченного российскими банками и нефинансовыми компаниями капитала на конец сентября превысил $300 миллиардов. Вот где кроется главная долговая угроза стране. Ведь одни только проценты по обслуживанию растущего долга уже обходятся российской экономике в $40-45 млрд в год, и эта нагрузка может привести к дефолту. Правда, не страны в целом (как в 98-м), а лишь отдельных предприятий. Что тоже совсем не здорово, особенно учитывая, что корпоративный долг продолжает расти. Фрэнк Гил отмечает, что если в 2004 г. долг финансового сектора к ВВП в России составлял чуть более 5%, то к 2010 г. он повысится почти до 19 процентов. Минфин планирует в этой связи организовать в стране мониторинг корпоративных заимствований, за которым могут последовать и меры по ограничению этих операций. Однако эксперты отмечают, что пока в России кредиты будут предоставляться на менее выгодных условиях, чем за рубежом, тенденцию роста внешнего корпоративного долга переломить будет трудно.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В начале декабря Алексей Кудрин заявил, что Минфин намерен увеличивать государственный долг России. По словам министра, усилиями его ведомства на конец 2007 г. объем внутреннего долга составит 4,01% ВВП, к концу 2008 г. – 4,66% ВВП, к концу 2009 г. – 5,14% ВВП, к концу 2010 – 5,78% ВВП. Кудрин обещает, что это совсем не страшно: даже при таком росте это небольшой долг, а бюджетная система России по долговой политике остается "одной из самых устойчивых в мире".
Следует заметить, что речь не идет о новой долговой кабале перед Парижским клубом или другими заграничными кредиторами. Растет лишь внутренний долг, тогда как внешний, напротив, сокращается ускоренными темпами. В соответствии с основными направлениями долговой политики на 2008-2010 гг., он должен уменьшиться с 3,94% ВВП в 2007 г. до 2,37% ВВП в 2010 году. Внешний госдолг РФ, включая принятые на себя обязательства СССР, составлял на 1 октября $47,1 млрд, что почти на 10% меньше показателя на начало года. Мы выплачиваем внешний долг досрочно, за что, кстати, нас нещадно штрафуют кредиторы. Однако даже с учетом штрафов это выгоднее, чем платить долг в установленные сроки со всеми процентами.
Внешний долг России будет сокращаться, а внутренний – расти. В сумме госдолг к 2010 г. составит 8,15% ВВП против 7,95% в начале 2007 года. По мировым меркам это мало. Достаточно взглянуть на лидера мировой экономики – США, чей госдолг в настоящее время составляет порядка 60% ВВП и имеет столь сильную тенденцию к росту, что экономисты хватаются за голову. New York Times приводит прогноз ведущего экономиста агентства Standard & Poor's Дэвида Уэйса, который полагает, что если финансовая политика американский властей не изменится, то госдолг к 2050 г. достигнет 350% ВВП. В настоящее время он растет со скоростью $1 млн в минуту.
В Европе дела обстоят в целом не намного лучше. Там нет таких темпов роста заимствований, но долг остается очень большим: в среднем по странам ЕС – порядка 65% ВВП, увеличиваясь год от года на 1-2 процента. Лидерами по этому показателю являются Греция (107,5%), Италия (106,5%) и Бельгия (93%).
Итак, на фоне "развитых должников" мы выглядим очень неплохо. Но остается вопрос: зачем России вообще увеличивать госдолг? Причем именно сейчас, когда нефть стоит более $90 за баррель, а международные резервы страны приближаются к полутриллиону долларов ($463,5 млрд. на 30 ноября), увеличиваясь почти на $4 млрд в неделю? Совершенно очевидно, что насущной потребности в тех нескольких миллиардах, которые правительство позаимствует на внутреннем финансовом рынке, у государства нет. Однако оно идет на эти заимствования. Почему? Во-первых, чтобы сократить инфляцию: уже очевидно, что по итогам года она будет двузначной, и увести с рынка лишние деньги в этих условиях совсем не помешает. А во-вторых, дабы потихоньку приучать бюджет "не зависеть" от нефти. Владимир Путин, выступая в Торгово-промышленной палате, сказал, что в случае падения цен на энергоносители на мировых рынках "мы должны иметь возможность откуда-то взять ресурсы, чтобы удерживать заданную социальную планку". Очевидно, "придется либо из своих запасов брать, либо в долги залезать. Конечно, лучше взять эти деньги из запасов". И запасы вполне позволяют на это надеяться. Однако правительство, видимо, решило потренироваться, чтобы не забыть, как осуществляется и второй вариант финансирования "социальной планки" – долговой.
Кстати, кредиторы всегда готовы к такому повороту событий. Как отметил Алексей Кудрин, государственные ценные бумаги РФ – "очень надежные и ликвидные", и спрос на инструменты госзайма выше, чем предложение. Схожего мнения придерживаются и международные рейтинговые агентства. Так, директор по суверенным рейтингам агентства SnP Фрэнк Гил уверен, что в России сложились тенденции, способствующие повышению ее суверенного кредитного рейтинга. В настоящее время она имеет рейтинг BBB+ по шкале SnP. Гил отметил, что в ЮАР, где суверенный рейтинг совпадает с российским, уровень госдолга составляет более 30% ВВП и имеет тенденцию роста. Выходит, Россия как должник – куда лучше ЮАР. В общем, занимай – не хочу...
Государство не хочет занимать много. Зато много занимает российский бизнес. В конце октября на встрече представителей коммерческих банков с руководством Центробанка первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев сообщил, что объем привлеченного российскими банками и нефинансовыми компаниями капитала на конец сентября превысил $300 миллиардов. Вот где кроется главная долговая угроза стране. Ведь одни только проценты по обслуживанию растущего долга уже обходятся российской экономике в $40-45 млрд в год, и эта нагрузка может привести к дефолту. Правда, не страны в целом (как в 98-м), а лишь отдельных предприятий. Что тоже совсем не здорово, особенно учитывая, что корпоративный долг продолжает расти. Фрэнк Гил отмечает, что если в 2004 г. долг финансового сектора к ВВП в России составлял чуть более 5%, то к 2010 г. он повысится почти до 19 процентов. Минфин планирует в этой связи организовать в стране мониторинг корпоративных заимствований, за которым могут последовать и меры по ограничению этих операций. Однако эксперты отмечают, что пока в России кредиты будут предоставляться на менее выгодных условиях, чем за рубежом, тенденцию роста внешнего корпоративного долга переломить будет трудно.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter