По данным руководства АК Транснефть, акции НМТП, принадлежащие не только Группы Сумма (2,75%), но и государству (20%), не будут выкупаться. Это означает, что после вывода 50,1% в российскую юрисдикцию с Novoport, АК Транснефть не будет участвовать в дальнейшей приватизации и сможет перепродать все свои 60,85% акций новому собственнику, который с госпакетом соберёт 80,85%-86,15% капитала, без юридических рисков западных санкций для покупателя. До момента сделки отчётность НМТП будет консолидироваться на балансе АК Транснефть, а стивидорной компанией будут выплачиваться дивиденды на уровне госкомпаний - 50% от консолидированной прибыли. Необходимость продажи связана с повышенными выплатами в 50% от МСФО самой АК Транснефть, из-за которой долгосрочная инвестпрограмма будет сокращена на на $3.4 млрд. (230 млрд. руб.). 60,85% НМТП стоят $1.8 млрд. по оценке сделки с Группой Сумма).
По словам руководства АК Транснефть, EBITDA НМТП будет на уровне 2017 года - $650-$660 мли. в 2018 против $654 млн. в 2017. Чистая прибыль сократится до $350 млн., поэтому выплата за 2018 год будет на уровне прошлых лет - около $150 млн. или $0.008 (0.52 руб.) на акцию. Рыночные мультипликаторы НМТП будут ниже оценки НКХП по оферте Банка ВТБ: EV/EBITDA=4.3 против, соответственно, 5,1 лет. Потенциал роста к этой оценке составляет 28% до целевой цены $0.132 (8,82-9 руб.).
На приватизации потенциальными покупателями могли бы стать структуры НК Роснефть или совместный фонд РФПИ и DP World, DP World Russia. Если АК Транснефть будет продавать свои акции НМТП, то оценка будет на уровне сделки с Группой Сумма, подтверждённой отчётом Ernst & Young. Есть вероятность, что оба упомянутых акционера примут участие, тогда второй крупный акционер будет владеть блокпакетом, купив на приватизации только 25,3%, считая сумму госпакета и пакета РЖД. Поэтому, спекулятивно, сохраняется потенциал роста акций на 50%, с целевой ценой $0.155 (10.37 руб.) за обыкновенную акцию НМТП, из-за арбитражной возможности для новых покупателей.
Возможные оценки НМТП
$0.111-$0.130 (7.4-9.0 руб.). Справедливая оценка, по дивидендной доходности в 6%-7%. при выплате $0.008 (0.52 руб.) дивидендов. Верхняя граница – это оценка целевая цена до оценки аналога, НКХП по оферте Банка ВТБ;
$0.132 (8,82-9 руб.). По оценке Банком ВТБ доли в конкуренте - НКХП;
$0.155 (10.37 руб.). На уровне сделки с Группой Сумма, подтверждённой оценкой Ernst & Young.Наиболее вероятная оценка.
$0.22-$0.24 (15-16 руб.). При переходе к выплате $0.015 (1 руб.) на акцию, по мере превращения в «голубую фишку», ориентиром может стать 6% дивидендной доходности.
Структура капитала НМТП:
Novoport holding Ltd - 50,1%;
АК Транснефть (скуплено на рынке) - 10,75%;
Группа Сумма (скуплено на рынке) - 2,75%;
РЖД (доверительное управление АК Транснефть) - 5,3%
Госпакет для приватизации - 20%;
Прочие акционеры - 11,1%.
По словам руководства АК Транснефть, EBITDA НМТП будет на уровне 2017 года - $650-$660 мли. в 2018 против $654 млн. в 2017. Чистая прибыль сократится до $350 млн., поэтому выплата за 2018 год будет на уровне прошлых лет - около $150 млн. или $0.008 (0.52 руб.) на акцию. Рыночные мультипликаторы НМТП будут ниже оценки НКХП по оферте Банка ВТБ: EV/EBITDA=4.3 против, соответственно, 5,1 лет. Потенциал роста к этой оценке составляет 28% до целевой цены $0.132 (8,82-9 руб.).
На приватизации потенциальными покупателями могли бы стать структуры НК Роснефть или совместный фонд РФПИ и DP World, DP World Russia. Если АК Транснефть будет продавать свои акции НМТП, то оценка будет на уровне сделки с Группой Сумма, подтверждённой отчётом Ernst & Young. Есть вероятность, что оба упомянутых акционера примут участие, тогда второй крупный акционер будет владеть блокпакетом, купив на приватизации только 25,3%, считая сумму госпакета и пакета РЖД. Поэтому, спекулятивно, сохраняется потенциал роста акций на 50%, с целевой ценой $0.155 (10.37 руб.) за обыкновенную акцию НМТП, из-за арбитражной возможности для новых покупателей.
Возможные оценки НМТП
$0.111-$0.130 (7.4-9.0 руб.). Справедливая оценка, по дивидендной доходности в 6%-7%. при выплате $0.008 (0.52 руб.) дивидендов. Верхняя граница – это оценка целевая цена до оценки аналога, НКХП по оферте Банка ВТБ;
$0.132 (8,82-9 руб.). По оценке Банком ВТБ доли в конкуренте - НКХП;
$0.155 (10.37 руб.). На уровне сделки с Группой Сумма, подтверждённой оценкой Ernst & Young.Наиболее вероятная оценка.
$0.22-$0.24 (15-16 руб.). При переходе к выплате $0.015 (1 руб.) на акцию, по мере превращения в «голубую фишку», ориентиром может стать 6% дивидендной доходности.
Структура капитала НМТП:
Novoport holding Ltd - 50,1%;
АК Транснефть (скуплено на рынке) - 10,75%;
Группа Сумма (скуплено на рынке) - 2,75%;
РЖД (доверительное управление АК Транснефть) - 5,3%
Госпакет для приватизации - 20%;
Прочие акционеры - 11,1%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба