Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Экономические отчеты продолжают оставаться мрачными. В Канаде производственные поставки в декабре сократились сразу на 8.0%, месяцем ранее сокращение составило ещё 6.2%. Отток капитала в декабре оставался высоким и составил $2.8 млрд. Хуже ожиданий вышли данные по оптовым продажам, которые сократились на 3.4%. Индекс опережающих индикаторов в январе резко снизился на 0.8%, месяцем ранее он также снижался на 0.6%. Экономическая ситуация в Канаде резко ухудшается, хотя и с некоторым запозданием относительно других развитых стран. В то же время инфляционное давление продолжает резко снижаться, общий индекс цен снизился на 0.3%, базовый индекс цен показал снижение на 0.4%. В годовом исчислении цены выросли на 1.1% и 1.9% соответственно. На таком фоне Банк Канады может продолжить снижение ставок и далее.

В Японии неделя началась с ужасных данных по ВВП за 4 квартал, которые показали снижение на 3.3% относительно 3 квартала 2008 года. За последний год японский ВВП сократился на 4.6%, а если текущие темпы падения сохраняться за ближайший год возможно падение ВВП на 12.7%. Ситуация в экономике Японии просто катастрофическая, многие производители сокращают производство на фоне резкого падения экспорта. Данные по промышленному производству за декабрь были пересмотрены с понижением и показали снижение на 9.8%, за последний год производство сократилось на 20.8%. Решение поставкам Банка Японии вышло без сюрпризов и они остались неизменными на уровне 0.1%, зато месячный отчет Банка Японии был очень мрачный. Помимо плохих экономических данных были и политические сюрпризы. Министр финансов Японии на встрече Большой Семёрки был совершенно невменяем, что закончилось его отставкой на неделе. Место министра финансов Японии в итоге занят министр экономики. На фоне всего этого йена существенно снизилась на неделе.

В Великобритании Банк Англии также не отличался оптимизмом, прогнозы были достаточно мрачными. Минутки Банка Англии показали, что 8 министров проголосовали за снижение ставок до 1%, а один до 0.5%. На этом фоне Центробанк заявил о том, что ставки уже близки к нулю и они готовятся наполнить финансовую систему достаточным количеством свеженапечатанных фунтов. Ну надо же за счет чего-то финансировать все программы помощи экономике и финансовой системе, дефицит бюджета обещает быть очень существенным. В то же время резкое падение фунта позволяет Великобритании пока не попасть в группу стран подошедших к дефляции. Индекс потребительских цен в январе снизился на 0.7%, но за год он вырос на 3.0%, что пока ещё существенно выше целевого уровня 2.0%. Конфедерация Британских Промышленников зафиксировала резкий обвал заказов в феврале, показатель вышел значительно ниже ожиданий. В то же время розничные продажи пока ещё сохраняют позитивную динамику и в январе выросли на 0.7%, а годовой прирост продаж составил 3.6%. Ситуация достаточно интересна, потому как кредитование продолжает сокращаться. Банк Англии, судя по всему, может снова снизить ставки до отметок близких к нулевым, после чего начнет наращивать денежную эмиссию. Всё это может вызвать дальнейшее падение фунта до новых минимумов.

Одной из центральных тем на неделе была ситуация в Восточной Европе, о которой мы уже не первый месяц говорим, но о которой только начали активно говорить ведущие информационные агентства и специалисты. Суть заключается в том, что последнее десятилетие характеризовалось тем, что страны Восточной Европы резко увеличили свой внешний долг, что и позволяло им наращивать потребление и повышать уровень жизни, кредиторами выступали крупнейшие европейские банки. Около трети долгов носят краткосрочной характер, если их рефинансировать не удастся(а сейчас такой возможности нет) большинство стран Восточной Европы оказываются в ситуации дефолта, т.к. выплаты по долгам только в ближайший год достигают 30% от ВВП этих стран. Европейская банковская система завязла в финансировании дефицитов "новых" европейцев и не только, что риск обвала всей финансовой системы Европы становится всё более вероятным. Ну не могут государства выплатить долги в размере 30% своего ВВП за год. Серия дефолтов может привести к огромным убыткам для крупнейших европейских банков, что заставит провести полную национализацию европейской банковской системы. Сложность заключается также в том, что проблемы с финансированием долга могут возникнуть и у многих стран Еврозоны, таких как Греция, Португалии, Испания. Пока каждая страна пытается сама себя спасти, но долго такое не протянется, разобщенность Европы не обещает скоординированного решения этих проблем. В таких условиях говорить о долгосрочных перспективах европейской валюты крайне сложно, существует риск очень резкого ухудшения ситуации.

На неделе выйдет серия интересных экономических отчетов. В Канаде неделя начнется с публикации отчета по розничным продажам за декабрь, которые ожидаются с резким снижением на 2.7%. Ситуация в Канаде резко ухудшается, особенно в розничном и производственном секторах. Вторая серия данных будет опубликована в пятницу, когда выйдут отчеты по платежному балансу и динамике производственных цен. Учитывая динамику внешней торговли платежный баланс ожидается с дефицитом в размере 6 млрд. канадских долларов. Инфляционное давление продолжает снижаться, участники рынка ожидают, что производственные цены снизились в январе ещё на 0.3%. В ближайшие кварталы проблемы канадской экономики будут расширяться в связи с резким падением спроса со стороны американских потребителей, доля которых в канадском экспорте достигает 80%. Давление на канадский доллар может усилиться.

В Японии последняя неделя месяца традиционно насыщена экономическими отчетами. В среду опубликуют данные по дефициту внешней торговли Японии за январь, ожидается, что он резко вырастет. Ключевые экономические отчеты будут опубликованы в пятницу. Ожидается рост безработицы в январе до нового максимума 4.6%, в реальности безработица может вырасти ещё существеннее, т.к. японские компании заявляют о массовых сокращениях производства и увольнениях. Потребительские цены, вероятно немного вырастут, в годовом исчислении риски дефляции продолжат оставаться высокими. Большой интерес будет прикован к данным по промышленному производству в феврале, промышленность показывает резкий спад, участники рынка ожидают, что производство сократится ещё на 10% за месяц, что доведёт сокращение производства в годовом исчислении до 30%. Если прогнозы оправдаются, можно будет говорить о полном крахе в промышленном секторе Японии, 30%-ое сокращение производства за год может вызвать падение ВВП на 20% в годовом исчислении. В Розничном секторе также ожидается падение продаж, но менее существенное. Текущий кризис может заставить японцев активно изымать свои накопления в условиях потери работы и сокращения доходов им просто не остается других вариантов. Репатриация капиталов может оказать краткосрочную поддержку йене, но в долгосрочном плане перспективы йены остаются крайне туманными.

В Великобритании неделя отчетов начнется во вторник с публикации отчета Британского Розничного Консорциума по продажам в феврале, ожидается дальнейшее ухудшение ситуации. В среду будут опубликованы уточненные данные по ВВП за 4 квартал. Участники рынка ожидают негативного пересмотра показателей и падения ВВП в годовом исчислении на 1.9%. Основные проблемы Великобритании ещё впереди, 2009 год обещает быть очень сложным. Данные по динамике цен на дома от Nationwide будут опубликованы в четверг, ожидается, что цены продолжили падать в феврале и годовое падение цен достигло 17%. Падение цен, вероятно, продолжится в ближайшие полгода. Закроет неделю в пятницу публикация индекса доверия потребителей, здесь также ожидается негативная динамика показателя и падение его до новых минимумов. Ситуация в экономике Великобритании продолжит ухудшаться, обещания Банка Англии включить печатный станок будут оказывать давление на фунт.

В Европе экономических отчетов на неделе будет достаточно много. Немецкий институт Ifo опубликует свой отчет по экономической ситуации, ожидается, что экономические ожидания улучшились, в то время как оценка текущей ситуации ухудшилась. В последний месяц Германия демонстрирует рост оптимизма на фоне ухудшения текущей ситуации, надежды на то что через полгода ситуация исправится не покидают субъектов экономики. Однако стоит понимать, что ожидания не всегда оправдываются, с этим мы, вероятно, скоро столкнемся. Также во вторник выйдут данные по заказам в промышленности и дефициту платежного баланса Еврозоны. Можно ожидать, что показатели покажут негативную динамику. Уточненные данные по ВВП за 4 квартал будут опубликованы в среду. Ожидается, что данные не будут пересмотрены. В четверг и пятницу выйдут отчеты по безработице в Германии и Еврозоне, можно ожидать роста безработицы в январе. Также будут опубликованы предварительные данные по индексу потребительских цен в Германии, ожидается дальнейшее снижение инфляционного давление в годовом исчислении до 0.7%, хотя в реальности инфляция может оказаться ещё ниже. В такой ситуации на мартовском заседании ЕЦБ практически однозначно пойдет на снижение ставок, хотя и не очень агрессивное. Трише уже не раз дал понять, что до нуля ставки снижать не собирается, хотя адекватного объяснения такой позиции так от него добиться и не удалось. Риски для евро сосредоточены в странах Восточной Европы, это продолжит оказывать давление на евро.

В США неделя начнется с отчетов ФРС перед Сенатом и Конгрессом по теме монетарной политики, которые состоятся во вторник и среду. Б.Бернанке будет выступать два дня подряд, что может спровоцировать резкие колебания на валютных рынках, достаточно часто такие выступления формируют динамику валютных курсов на месяцы. От выступления можно ожидать негативных оценок состояния экономики, участники рынка также ждут комментариев относительно возможности выкупа Федрезервом долгов Казначейства США по официальной версии для понижения реальных ставок, в реальности для финансирования дефицита бюджета. Выступления главы ФРС могут вызвать серьёзные изменения на валютных рынках и спровоцировать резкие колебания. Во вторник также выйдет отчет по индексу потребительского доверия, здесь ожидается негативная динамика показателей. В среду опубликуют отчет по продажам на вторичном рынке жилья США, ожидается, что показатель стабилизируется, в то же время цены могут продолжить падение. В четверг опубликуют данные по заказам на товары длительного пользования, участники рынка ждут дальнего падения заказов, сектор товаров длительного пользования продолжает показывать негативную динамику. Потребитель склонен отказываться от покупки новинок в условиях негативной экономической ситуации, особенно сильно это сказывается на транспортном секторе. Также выйдет ещё один отчет по рынку недвижимости - данные по продажам на первичном рынке жилья. В декабре продажи рухнули до минимального уровня за всю историю подсчета показателя с 1963 года, в расчете на 1000 жителей продажи показали просто катастрофическое значение - продан 1 дом за год на 1000 жителей, такого не было со времён депрессии 1930-х. С поправкой на инфляцию цены упали на 23% со своих максимумов и находятся на уровне 2002 года. Показатель является крайне важным для оценки ситуации на рынке недвижимости, т.к. показывает спрос на новое жилье. О улучшении ситуации можно будет говорить только когда спрос на новые дома начнет стабильно восстанавливаться, чего пока и близко не видно. Ещё один отчет в четверг - это заявки на пособия по безработице за неделю. В преддверии выхода февральского отчета по рынку труда эти данные будут достаточно сильно влиять на финансовые рынки. Показатель несколько недель стабильно держится выше отметки 600 тыс., а это может предполагать сокращение рабочих мест ещё на 600-700 тысяч. Если эти ожидания подтвердятся сокращение рабочих мест за год может по итогам февраля превысить 4 миллиона. В пятницу Бюро Экономического Анализа США опубликует уточненные данные по динамике ВВП за 4 квартал. Ожидается существенный пересмотр данных с понижением от -5.0 до -5.4%, что соответствует квартальному падению ВВП на 1.4%. Не исключено, что показатель выйдет хуже прогнозов. Индекс деловой активности Чикагской Ассоциации менеджеров ожидается с небольшим ростом. Показатель находится в зоне глубокой депрессии, потому небольшие колебания индекса не будут оказывать сильного влияния на рынки.

В целом негативные тенденции продолжают оставаться актуальными, по основным показателям ухудшение ситуации, в то время как ожидания несколько улучшились. Риски дефолтов в Восточной Европе продолжат оказывать негативное давление на европейскую валюту, тем более, что Германия не собирается поддерживать другие страны в ущерб своим программам поддержки экономики. Сильное влияние на рынки могут оказать выступления главы ФРС Б.Бернанке, который выступить с полугодовыми отчетами в Сенате и Конгрессе. Волатильность на неделе может резко возрасти.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)