24 января 2019 X5 Retail Group | Альфа-Капитал
X5 (FIVE LI: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) вчера представила операционные результаты за 4К18 и 2018 г.
Обзор результатов. Чистая розничная выручка X5 за 4К18 выросла на 17,1% г/г до 420,9 млрд руб., замедлившись с +17,6% г/г в 3К18 на фоне замедления роста торговых площадей (+18% г/г в 4К18 против +20% г/г в 3К18). В целом в 2018 г. компания открыла 2 310 новых магазинов, что соответствует нашим ожиданиям.
Рост LfL-выручки ускорился до 3,7% г/г в 4К18 с 0,5% г/г в 3К18, так как рост трафика ускорился до 2,2% г/г (против 0,9% г/г в 3К18), а рост чека стал положительным и составил 1,4% г/г (против -0,4% г/г в 3К18) на фоне ускорения продовольственной инфляции.
В сегменте дискаунтеров как LfL-трафик, так и LfL-чек оставались в положительной зоне. В итоге LfL-выручка выросла на 3,3% г/г, ускорившись с роста на 0,1% в 3К18.
В сегменте супермаркетов LfL-трафик также вырос до 8,2% в 4К18 в сравнении с 3К18. LfL-чек оставался в негативной зоне, но его динамика улучшилась до -0,7% г/г в 4К18 (против -1,8% г/г в 3К18) на фоне ускорения продовольственной инфляции.
По итогам 2018 г. компания продемонстрировала рост чистой розничной выручки на 18,5% до 1 525 млрд руб., что примерно соответствует ожиданиям рынка (без учета прочей выручки).
Эффект на акции. В целом мы считаем, что компания представила сильные показатели: замедление роста торговых площадей было сбалансировано улучшением LfL-выручки, что, как мы ожидаем, поддержит рентабельность. В то же время мы считаем, что рынок уже учел эти моменты в котировках, так как выручка за 2018 г. (без учета прочей выручки) примерно соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg. Более того, акции выросли на 38% с середины октября (индекс РТС – на 4%). Таким образом, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании и полагаем, что инвесторов теперь будет главным образом интересовать рентабельность EBITDA, которая, по прогнозам компании, должна составить 7% (что соответствует текущему консенсус-прогнозу).
Обзор результатов. Чистая розничная выручка X5 за 4К18 выросла на 17,1% г/г до 420,9 млрд руб., замедлившись с +17,6% г/г в 3К18 на фоне замедления роста торговых площадей (+18% г/г в 4К18 против +20% г/г в 3К18). В целом в 2018 г. компания открыла 2 310 новых магазинов, что соответствует нашим ожиданиям.
Рост LfL-выручки ускорился до 3,7% г/г в 4К18 с 0,5% г/г в 3К18, так как рост трафика ускорился до 2,2% г/г (против 0,9% г/г в 3К18), а рост чека стал положительным и составил 1,4% г/г (против -0,4% г/г в 3К18) на фоне ускорения продовольственной инфляции.
В сегменте дискаунтеров как LfL-трафик, так и LfL-чек оставались в положительной зоне. В итоге LfL-выручка выросла на 3,3% г/г, ускорившись с роста на 0,1% в 3К18.
В сегменте супермаркетов LfL-трафик также вырос до 8,2% в 4К18 в сравнении с 3К18. LfL-чек оставался в негативной зоне, но его динамика улучшилась до -0,7% г/г в 4К18 (против -1,8% г/г в 3К18) на фоне ускорения продовольственной инфляции.
По итогам 2018 г. компания продемонстрировала рост чистой розничной выручки на 18,5% до 1 525 млрд руб., что примерно соответствует ожиданиям рынка (без учета прочей выручки).
Эффект на акции. В целом мы считаем, что компания представила сильные показатели: замедление роста торговых площадей было сбалансировано улучшением LfL-выручки, что, как мы ожидаем, поддержит рентабельность. В то же время мы считаем, что рынок уже учел эти моменты в котировках, так как выручка за 2018 г. (без учета прочей выручки) примерно соответствует консенсус-прогнозу Bloomberg. Более того, акции выросли на 38% с середины октября (индекс РТС – на 4%). Таким образом, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании и полагаем, что инвесторов теперь будет главным образом интересовать рентабельность EBITDA, которая, по прогнозам компании, должна составить 7% (что соответствует текущему консенсус-прогнозу).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба