24 января 2019 Zero Hedge
Ровно год назад Рэй Далио, глава крупнейшего в мире хедж-фонда, в оптимистичном порыве сделал прогноз, который он, вероятно, предпочел бы забыть. Какие главные угрозы для мировой экономики и глобальных рынков знаменитый инвестор-миллиардер считает сейчас наиболее актуальными?
«Мы сейчас находимся в периоде «тонкой настройки». Инфляция не является проблемой. Рост хорош, ситуация довольно благополучна на фоне мощного стимулирующего импульса, вызванного изменениями налогового законодательства», – заявил Рэй Далио в интервью CNBC в январе 2018 года во время прошлогоднего Всемирного экономического форума (ВЭФ).
Но фраза Далио, запомнившая больше всего, был такой: «За пределами рынка сейчас много денег... Мы будем завалены деньгами», – заявил он, отметив, что «если вы сидите в деньгах, вы будете чувствовать себя довольно глупо».
По иронии судьбы, уже в конце января американский фондовый рынок прервал безудержный рост, показав сильнейший за несколько лет нисходящий импульс, а в конце 2018 года свободные денежные средства были единственным классом активов, который приносил положительную доходность, делая любого, кто держал что-либо, кроме денег, довольно глупым.
Кстати, такое развитие событий не сказалось негативно на результативности фонда Рэя Далио Bridgewater, заработавшего 12% в 2018 году. Это еще раз подтверждает тот факт, что любой, кто слушает прогнозы хедж-фонда, не читая мелкий шрифт, будет проигрывать.
Итак, возвращаясь к текущей ситуации, рассмотрим, что Далио заявил в Давосе в ответ на вопрос, который время от времени задают себе все инвесторы: «Что больше всего пугает миллиардера-основателя крупнейшего в мире хедж-фонда?»
Ответ выглядит примерно так: следующий спад в мировом экономическом росте, который ударит как по рынкам, так и по экономике, произойдет в самый неподходящий момент, когда у центральных банков будет недостаточно «боеприпасов», чтобы спровоцировать очередной отскок. Эти комментарии Далио появляются в то время, когда инвесторы все больше обеспокоены перспективой серьезного спада мировой экономики, ожидаемого согласно «теневому» консенсусу в начале 2020 года.
Соглашаясь с последним докладом МВФ, снизившим прогноз глобального экономического роста в 2019 году, Далио видит в следующем году «нестандартные темпы роста» экономик США, Китая и Европы, которые будут требовать более мягкой монетарной политики. Однако он согласился с модератором ВЭФ Марией Бартиромо, что для эффективного снижения ставок имеется угрожающе мало «места для маневра».
Выступая на панельной дискуссии в первый день Всемирного экономического форума, Далио заявил: «США, Европа, Китай – все они будут испытывать еще больший темп замедления экономического роста, возможно, еще больший уровень разочарования. Я думаю, есть реальный шанс, что под конец этой тенденции денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика станет мягче по сравнению с тем, как ее сейчас закладывают рынки».
«Что меня больше всего пугает в долгосрочной перспективе, так это то, что у нас существуют ограничения в отношении денежно-кредитной политики, которая является нашим самым ценным инструментом, и в то же время мы наблюдаем усиление политического и социального антагонизма», – отметил Далио во время панельной дискуссии на Всемирном экономическом форуме в Давосе во вторник.
«Поэтому следующий спад беспокоит меня больше всего. Есть много параллелей с концом 1930-х годов. В 1929-1932 годах у нас был долговой кризис, и процентные ставки достигли нуля. Затем было активное печатанье денег и скупка финансовых активов, что приводит к росту их котировок», – продолжил Далио.
Конечно, все знают, какое событие последовало за Великой депрессией в конце 30-х годов…
По мнению легендарного инвестора, эти процессы способствуют нарастанию полярности, популизма и антагонизма. «В то время у нас также был феномен растущей мировой державы, такой как Китай, конфликтовавшей с тогдашним глобальным лидером. Эти типы политических вопросов в настоящее время очень связаны с экономическими проблемами в политике».
69-летний миллиардер также продемонстрировал свой взгляд на рекордные уровни корпоративного долга: «Когда мы сократили корпоративные налоги и сделали процентные ставки достаточно низкими, чтобы они были вполне привлекательными для покупки финансовых активов, особенно компаниями, практикующими слияния и поглощения, это вызвало сильный рост корпоративного долга. И он был использован для финансирования покупок. Теперь этот процесс будет осуществляться в значительно меньших масштабах».
Обсуждая перспективы замедления мировой экономики, Далио сказал, что в следующем году «начнутся размышления о монетарной политике и о том, как она может повлиять на дальнейшую экономическую политику», имея в виду прежде всего изменения в налоговом законодательстве в сторону увеличения налогов. Это, по мнению Далио, сыграет большую роль в будущей динамике экономик.
Продолжающийся рост популизма также был назван насущной проблемой, как самим Далио, так и другими участниками панельной дискуссии первого дня ВЭФ, включая генерального директора Goldman Sachs Дэвида Соломона и председателя UBS Акселя Вебера. И не удивительно, учитывая, что в последние месяцы националистические и ультраправые партии добились значительных успехов на выборах во многих странах.
Повторяя мысль, которую он неоднократно подчеркивал в течение последних двух лет, Далио отметил, что эти типы политических проблем вместе с растущим протекционизмом имеют поразительное сходство с рыночными условиями в последние годы Великой депрессии в конце 1930-х годов.
«Подобные политические проблемы сейчас тесно связаны с экономическими проблемами. Поэтому я думаю, что это главная характеристика той обстановки, в которой мы сейчас находимся», – подытожил Далио.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу