Инга Фокша, Почему стоит осторожно воспринимать вчерашний оптимизм в США

• детали ранее оглашенных планов, это то, чего не хватало, рынок обрадовался их появлению;
  
• облегчение относительно возможной национализации банков, которые опроверг Б. Бернанке;
  
• решительность финансовых властей и дальше работать с банками. Финансовый сектор – это то, от чего зависит восстановление и всей экономики, соответственно правительство США пойдет ради него на многое.

Вчерашние события не являются весомым обоснованием среднесрочного разворота. Более того, вчерашнее выступление Бернанке в принципе мало, что меняет.

Прогнозы

Прогнозы Бернанке о том, что экономика начнет восстанавливаться в 2010 году, означает лишь то, что в 2009 году сценарий "худшее впереди" остается в силе. Здесь же предлагаю вернуться в историю, и сегодняшними глазами просмотреть выступления Бернанке. В сентябре 2007 года он заявил, что списания банков составят $100 млрд. В декабре 2007 он увеличил этот прогноз до $400 млрд. Чуть больше, чем за год, мы получили сумму списаний, превысившую $1,1 трлн. Кстати, Бернанке успокаивал рынок вплоть до банкротства Lehman.

Оговорки

Прогноз Бернанке реален при двух весомых оговорках:

• при условии, что принятые ранее меры окажут эффект.
  
• при условии, что банки и фондовой рынок стабилизируются.

На протяжении прошедшего года финансовыми властями мира принимались различные меры по стабилизации ситуации, однако ни процесс кредитования не активизировался, ни просрочек, ни плохих активов меньше не стало. Вывод: до сих пор необходимого эффекта не видно.

Против второго условия говорит факт отсутствия решений проблем финансовых рынков на глобальном уровне. До сих пор не понятно, сработает ли новый план.

Национализация в интерпретации Бернанке

После нескольких дней опасений о национализации Citigroup и Bank of America, инвесторы с облегчением восприняли слова Бернанке о том, что в этом нет необходимости. Но здесь важно понимать контекст. Бернанке сказал: сейчас мы можем работать с банками, и для этого не обязательно их национализировать.

Тем временем, сегодня стартует первый этап плана Гейтнера – банковский стресс-тест. Этот этап подразумевает, что банки раскроют информацию обо всех своих проблематичных активах, а регуляторы оценят, сколько в течение ближайших двух лет может понадобится каждому банку свежего капитала для выживания. Затем, банк получит средства в обмен на привилегированные акции, которые могут быть конвертированы в обыкновенные только после того, как оцененные убытки на самом деле появятся. После этого банк сможет конвертировать их в обычные. В программе могут участвовать 19 банков со стоимостью активов превышающей $100 млрд.

Участники американского рынка часто отыгрывают одну и ту же новость /важную/ по-разному, т.е. изначально положительная реакция может уже на следующий день быть отыграна в обратном направлении /и наоборот/, тем более, что поводов более чем достаточно. Единственное, что может оказать поддержку – первые результаты тестов банков, которые начинаются с сегодняшнего дня. Однако эта поддержка может продлится не более, чем 2-3 торговые сессии. В результате уже на следующей неделе можно будет окончательно сделать заключение относительно того, насколько возможен среднесрочный отскок на рынке США, или же фундаментальные факторы перевесят, и рынок с легкостью пройдет отметку в 7000 пунктов