19 февраля 2019 etfunds.ru | ETF
Федеральная резервная система, возможно, взяла паузу, но невозможно угадать, каким будет ее следующий шаг. Глобальный рост в настоящее время замедляется, но это может измениться, если США и Китай заключат торговую сделку.
Кривая доходности упала, но это не значит, что вы должны полностью избегать дюрации в своем портфеле.
Эти и другие вопросы были подняты на дневной панели по инструментам с фиксированным доходом на конференции Inside ETF в Голливуде, штат Флорида. Под руководством модератора Тома Лидона пять экспертов с фиксированным доходом обсуждали широкий круг тем в течение 50 минут, включая советы о том, как инвесторы должны позиционировать свои портфели в 2019 г.
AGG имеет недостатки?
Среди участников дискуссии возникли разногласия по поводу того, насколько совершенен индекс Barclays Aggregate Bond Index (AGG) изьяны. Уильям Хауси, старший управляющий портфелем First Trust Advisors, и Джин Таннуццо, заместитель глобального директора по фиксированным доходам в Columbia Threadneedle Investments, утверждали, что AGG действительно имеет недостатки.
"Он составляет менее половины мирового рынка облигаций, и комбинация доходности и дюрации не выглядит привлекательной", - заявил Таннуццо, отметив, что доходность AGG в 3% и дюрация в шесть лет не были убедительными.
Он и Хауси предположили, что использование активных или основанных на правилах альтернатив AGG может привести к лучшим результатам для инвесторов.
С другой стороны, Джейсон Сингер, глава ETF с фиксированным доходом в Goldman Sachs Asset Management, придерживался иной точки зрения "Я не думаю, что benchmark ущербен, - сказал он. Скорее, речь идет о том, чего хотят конечные пользователи. - Если вы ищете простой инструмент, [ETFs, связанные с AGG], получают это воздействие по цене - добавил Сингер. - В той степени, в которой люди хотят изменить этот рыночный риск, именно здесь в игру вступает активное управление. Один о воздействии, один о воздействии плюс альфа. Это зависит от того, что вы ищете".
Ликвидность
Серьезную обеспокоенность по поводу ETF с фиксированным доходом вызывает мысль о том, что, когда рынки станут волатильными, ликвидность иссякнет, что приведет к краху тех продуктов, которые содержат относительно неликвидные ценные бумаги.
Но дискуссия все же пришла к мнению, что эти проблемы преувеличены и что события в декабре доказывают это. Вместо того чтобы убегать от этих типов ETF с фиксированным доходом в декабре, инвесторы приняли их и фактически использовали для ликвидности.
В целом, ETF с фиксированной доходностью получили приток более чем в $16 млрд в декабре и $15,5 млрд в январе, согласно данным FactSet.
Прогноз на 2019 год
Касаясь вопроса и перспективах инструментов в 2019 г., Майкл Ароне, главный инвестиционный стратег в State Street Global Advisors, был осмотрительным.
"ФРС, скорее всего, взял паузу, но процентные ставки могут быть гораздо более изменчивыми, чем мы думаем", - предложил он. Он посоветовал инвесторам сохранять оборону, избегая рисков, связанных с акциями, в своих портфелях с фиксированной доходностью.
Не берите на себя слишком большой риск изменения процентных ставок; и не берите на себя слишком большой кредитный риск в 2019 г", - добавил Ароне.
Зингер из Goldman согласился с привлекательностью краткосрочных ставок. "Деньги - это король", - сказал он. - В сегодняшних условиях вы получаете где-то между 2,25% и 2,75% на денежные средства. Поэтому "оптимизация ваших денежных средств является ключевым фактором".
Тем не менее, он считает, что владение "некоторым уровнем дюрации и дюрации высокого качества имеет смысл в рамках портфеля в 2019 г. Зингер считает, что кредит может неплохо работать в этом году, но инвесторы должны помнить, что мы на поздней стадии цикла.
"Используйте стратегии и фильтры, которые могут отсеять неэффективных эмитентов", - предложил он.
Между тем, Тануццо из Columbia Threadneedle говорит, что самое важное, что могут сделать инвесторы в 2019 г, - это диверсификация. Денежные средства могут быть привлекательными прямо сейчас, "но если вы посмотрите исторически, когда кривая доходности остается ровной, наилучшие форвардные доходы поступают от долгосрочных облигаций", - отметил он.
Кроме того, инвесторы должны "диверсифицировать свою деятельность в кредитном и глобальном секторах", - сказал Таннуццо.
Вопрос высокой доходности
У Хауси из First Trust перспективы на 2019 год были несколько более агрессивными, чем у остальных членов группы.
"Сценарий на 2019 г действительно похож на 2016 г. ФРС взлла паузу, - объяснил он. Аппетит к риску будет зависеть от торговли".
Хаузи призвал инвесторов быть осторожнее с преобладающим сюжетом - наблюдается глобальное синхронизированное замедление. Основываясь на его беседах с корпоративными руководителями, они ждут правила торговли, прежде чем действовать. Если торговая сделка с Китаем будет достигнута, она станет стимулом, поскольку весь удерживаемый капитал возвратится в экономику.
Когда это произойдет, доллар ослабнет, что приведет к росту сырьевых товаров и высокой доходности - области, которую он не считает находящейся в пузыре. В последние годы десятки миллиардов долларов утекли из высокодоходного сегмента, высокой доходностью, что свидетельствует об отсутствии эйфории в нем. Кроме того, уровень дефолтов составляют менее 2%, что делает высокую доходность привлекательной.
Хауси добавил, что банковские кредиты, которые имеют такую же доходность, что и высокая доходность, но выше по структуре капитала, могут быть еще более привлекательными, основываясь на оценке, заключает обзор дискуссии, лпубликованной на etf.com.
Кривая доходности упала, но это не значит, что вы должны полностью избегать дюрации в своем портфеле.
Эти и другие вопросы были подняты на дневной панели по инструментам с фиксированным доходом на конференции Inside ETF в Голливуде, штат Флорида. Под руководством модератора Тома Лидона пять экспертов с фиксированным доходом обсуждали широкий круг тем в течение 50 минут, включая советы о том, как инвесторы должны позиционировать свои портфели в 2019 г.
AGG имеет недостатки?
Среди участников дискуссии возникли разногласия по поводу того, насколько совершенен индекс Barclays Aggregate Bond Index (AGG) изьяны. Уильям Хауси, старший управляющий портфелем First Trust Advisors, и Джин Таннуццо, заместитель глобального директора по фиксированным доходам в Columbia Threadneedle Investments, утверждали, что AGG действительно имеет недостатки.
"Он составляет менее половины мирового рынка облигаций, и комбинация доходности и дюрации не выглядит привлекательной", - заявил Таннуццо, отметив, что доходность AGG в 3% и дюрация в шесть лет не были убедительными.
Он и Хауси предположили, что использование активных или основанных на правилах альтернатив AGG может привести к лучшим результатам для инвесторов.
С другой стороны, Джейсон Сингер, глава ETF с фиксированным доходом в Goldman Sachs Asset Management, придерживался иной точки зрения "Я не думаю, что benchmark ущербен, - сказал он. Скорее, речь идет о том, чего хотят конечные пользователи. - Если вы ищете простой инструмент, [ETFs, связанные с AGG], получают это воздействие по цене - добавил Сингер. - В той степени, в которой люди хотят изменить этот рыночный риск, именно здесь в игру вступает активное управление. Один о воздействии, один о воздействии плюс альфа. Это зависит от того, что вы ищете".
Ликвидность
Серьезную обеспокоенность по поводу ETF с фиксированным доходом вызывает мысль о том, что, когда рынки станут волатильными, ликвидность иссякнет, что приведет к краху тех продуктов, которые содержат относительно неликвидные ценные бумаги.
Но дискуссия все же пришла к мнению, что эти проблемы преувеличены и что события в декабре доказывают это. Вместо того чтобы убегать от этих типов ETF с фиксированным доходом в декабре, инвесторы приняли их и фактически использовали для ликвидности.
В целом, ETF с фиксированной доходностью получили приток более чем в $16 млрд в декабре и $15,5 млрд в январе, согласно данным FactSet.
Прогноз на 2019 год
Касаясь вопроса и перспективах инструментов в 2019 г., Майкл Ароне, главный инвестиционный стратег в State Street Global Advisors, был осмотрительным.
"ФРС, скорее всего, взял паузу, но процентные ставки могут быть гораздо более изменчивыми, чем мы думаем", - предложил он. Он посоветовал инвесторам сохранять оборону, избегая рисков, связанных с акциями, в своих портфелях с фиксированной доходностью.
Не берите на себя слишком большой риск изменения процентных ставок; и не берите на себя слишком большой кредитный риск в 2019 г", - добавил Ароне.
Зингер из Goldman согласился с привлекательностью краткосрочных ставок. "Деньги - это король", - сказал он. - В сегодняшних условиях вы получаете где-то между 2,25% и 2,75% на денежные средства. Поэтому "оптимизация ваших денежных средств является ключевым фактором".
Тем не менее, он считает, что владение "некоторым уровнем дюрации и дюрации высокого качества имеет смысл в рамках портфеля в 2019 г. Зингер считает, что кредит может неплохо работать в этом году, но инвесторы должны помнить, что мы на поздней стадии цикла.
"Используйте стратегии и фильтры, которые могут отсеять неэффективных эмитентов", - предложил он.
Между тем, Тануццо из Columbia Threadneedle говорит, что самое важное, что могут сделать инвесторы в 2019 г, - это диверсификация. Денежные средства могут быть привлекательными прямо сейчас, "но если вы посмотрите исторически, когда кривая доходности остается ровной, наилучшие форвардные доходы поступают от долгосрочных облигаций", - отметил он.
Кроме того, инвесторы должны "диверсифицировать свою деятельность в кредитном и глобальном секторах", - сказал Таннуццо.
Вопрос высокой доходности
У Хауси из First Trust перспективы на 2019 год были несколько более агрессивными, чем у остальных членов группы.
"Сценарий на 2019 г действительно похож на 2016 г. ФРС взлла паузу, - объяснил он. Аппетит к риску будет зависеть от торговли".
Хаузи призвал инвесторов быть осторожнее с преобладающим сюжетом - наблюдается глобальное синхронизированное замедление. Основываясь на его беседах с корпоративными руководителями, они ждут правила торговли, прежде чем действовать. Если торговая сделка с Китаем будет достигнута, она станет стимулом, поскольку весь удерживаемый капитал возвратится в экономику.
Когда это произойдет, доллар ослабнет, что приведет к росту сырьевых товаров и высокой доходности - области, которую он не считает находящейся в пузыре. В последние годы десятки миллиардов долларов утекли из высокодоходного сегмента, высокой доходностью, что свидетельствует об отсутствии эйфории в нем. Кроме того, уровень дефолтов составляют менее 2%, что делает высокую доходность привлекательной.
Хауси добавил, что банковские кредиты, которые имеют такую же доходность, что и высокая доходность, но выше по структуре капитала, могут быть еще более привлекательными, основываясь на оценке, заключает обзор дискуссии, лпубликованной на etf.com.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба