Intel (INTC) – крупнейший американский чипмейкер с рыночной капитализацией около $232 млрд.
Акции Intel начали восстанавливаться после просадки прошлого года. Стоит ли инвестировать в эти бумаги или лучше сыграть на падении? В данном обзоре будет представлен ответ на обозначенный вопрос.
Акции INTC торгуются на NASDAQ и Санкт-Петербургской бирже, а значит, доступны для покупок на ИИС.
Финансовые показатели
Отчетность за IV квартал привела к просадке акций на 8% в рамках торгов 24 января. Выручка компании составила $18,66 млрд при консенсус-оценке аналитиков в $19,01 млрд. В целом за 2018 г. показатель увеличился на 12,9%, до рекордных $70,85 млрд. За последние пять лет средний прирост выручки составил 6,1% в год.
Динамика годовой выручки, млн долл.
Чистая прибыль за прошлый год увеличилась с $9,6 млрд до $21,01 млрд. Произошло это за счет единовременных расходов, исказивших показатель 2017 г. В расчете на акцию скорректированная чистая прибыл (EPS) составила $1,28 при консенсусе в $1,22.
Динамика годовой чистой прибыли, млн долл.
Бизнес Intel состоит из двух ключевых направлений – PC-centric и Data-centric. Второе направление является более инновационным и включает Data Center Group, Internet of Things Group, Non-Volatile Memory Solutions Group и Programmable Solutions Group. Доля Data-centric в выручке компании постепенно увеличивается и уже достигла 48%. За 2018 г. выручка PC-centric выросла на 9%, а Data-centric – на 18%.
Компания представила разочаровывающий прогноз на I квартал 2019 г. Было указано на замедление китайской экономики, слабые продажи смартфонов и автомобилей, shutdown в США и риски торговых войн. Несмотря на это Intel планирует увеличить капзатраты до $15,5 млрд.
Динамика годовых капитальных расходов, млн долл.
Увеличение капзатрат давит на свободные денежные потоки (FCF, операционные потоки минус капитальные расходы), хотя негатив несколько сглаживается эффектом амортизации, которая плюсуются при расчете операционных потоков. В 2018 г. FCF увеличился на 37,9%, до $14,25 млрд. Полученные средства были израсходованы на дивиденды ($5,54 млрд), байбеки ($10,73 млрд), а также погашение части долга ($2,14 млрд). Общая сумма превысила FCF, в итоге, запас «кэша» и эквивалентов на балансе снизился на 16,8%, до $11,65.
Динамика годового FCF, млн долл.
Дивдоходность Intel составляет умеренные 2,4% годовых. Однако уровень выплат из чистой прибыли равен 26,7%, что превышает средние за 5 лет 35,4% и дает определенное пространство для маневра. Прогноз Reuters предполагает увеличение квартальных дивидендов к 2012 г. с $0,32 до $0,4 на акцию.
Вывод 1. Ситуация I квартала вряд ли окажется сильной с точки зрения финансовых показателей. Прогноз Reuters предполагает 0,9% сокращение EPS в ближайшие 12 месяцев. Еще один фактор давления на свободные денежные потоки – рост капзатрат. Однако пока FCF в годовом разрезе достаточно устойчивы, что позволяет компании вознаграждать акционеров посредством дивидендов и байбеков.
Сравнительная оценка
Согласно рыночным мультипликаторам, Intel торгуется заметно «дешевле» медианных значений по группе сопоставимых компаний. К примеру, EV/EBITDA равен 7,6 при медиане 12,8. Особенно заметно расхождение в этом плане с NVIDIA и AMD.
Форвардные мультипликаторы (с учетом прогноза по доходам на 12 мес. от Reuters) дают схожую картину.
Для подтверждения справедливости выводов посмотрим на финансовые метрики компании. Показатели рентабельности рентабельности собственного капитала (ROE, чистая прибыль/собственный капитал) равен 28,9% при медиане в 45,2%, однако, это связано не с низкой рентабельностью продаж, а с меньшей долговой нагрузкой. Согласно прогнозу Reuters, на ближайшую пятилетку предполагается 7,9% прирост прибыли на акцию среднем в год. Это заметно ниже медианы в +11,5% по конкурентам и +31,6% по AMD.
Вывод 2. Особо сильных сигналов мультипликаторы не дают. Формально заметна недооценка, однако, она отчасти оправдана более слабыми финансовыми показателями, чем в среднем у конкурентов. Мультипликатор PEG (P/E, скорректированная на ожидания по динамике EPS) равен 1,45 – не слишком высоко, но и не строго в пользу покупки.
Позитивные факторы
Компания проходит своего рода трансформацию, все более ориентируясь на инновационные сегменты. Интересные перспективы перед Intel открывает технология 5G, развитие автомобилей-беспилотников, увеличение спроса на решения для хранения памяти.
Риски
Замедление китайской экономики, слабые продажи смартфонов и автомобилей, а также все еще сохраняющиеся риски торговых войн. В 2018 г. 27% выручки Intel пришлось на китайский рынок.
Где покупать акции и стоит ли?
Медианный таргет аналитиков по INTC составляет $55 при текущей котировке около $51,3 (открытие торгов среды, 20.02.2019). Это предполагает примерно 7% потенциал роста от текущих уровней на 12 месяцев.
Бумаги вплотную приблизились к сопротивлению, образованному верхней границей среднесрочного восходящего канала - $52. Ускорение выше этой отметки способно оправить бумаги в район $54-54,5. В случае отката от $52 ждала бы снижения INTC в район $49, где также можно присматриваться к покупкам.
График акций Intel за год, таймфрейм дневной
Акции Intel начали восстанавливаться после просадки прошлого года. Стоит ли инвестировать в эти бумаги или лучше сыграть на падении? В данном обзоре будет представлен ответ на обозначенный вопрос.
Акции INTC торгуются на NASDAQ и Санкт-Петербургской бирже, а значит, доступны для покупок на ИИС.
Финансовые показатели
Отчетность за IV квартал привела к просадке акций на 8% в рамках торгов 24 января. Выручка компании составила $18,66 млрд при консенсус-оценке аналитиков в $19,01 млрд. В целом за 2018 г. показатель увеличился на 12,9%, до рекордных $70,85 млрд. За последние пять лет средний прирост выручки составил 6,1% в год.
Динамика годовой выручки, млн долл.
Чистая прибыль за прошлый год увеличилась с $9,6 млрд до $21,01 млрд. Произошло это за счет единовременных расходов, исказивших показатель 2017 г. В расчете на акцию скорректированная чистая прибыл (EPS) составила $1,28 при консенсусе в $1,22.
Динамика годовой чистой прибыли, млн долл.
Бизнес Intel состоит из двух ключевых направлений – PC-centric и Data-centric. Второе направление является более инновационным и включает Data Center Group, Internet of Things Group, Non-Volatile Memory Solutions Group и Programmable Solutions Group. Доля Data-centric в выручке компании постепенно увеличивается и уже достигла 48%. За 2018 г. выручка PC-centric выросла на 9%, а Data-centric – на 18%.
Компания представила разочаровывающий прогноз на I квартал 2019 г. Было указано на замедление китайской экономики, слабые продажи смартфонов и автомобилей, shutdown в США и риски торговых войн. Несмотря на это Intel планирует увеличить капзатраты до $15,5 млрд.
Динамика годовых капитальных расходов, млн долл.
Увеличение капзатрат давит на свободные денежные потоки (FCF, операционные потоки минус капитальные расходы), хотя негатив несколько сглаживается эффектом амортизации, которая плюсуются при расчете операционных потоков. В 2018 г. FCF увеличился на 37,9%, до $14,25 млрд. Полученные средства были израсходованы на дивиденды ($5,54 млрд), байбеки ($10,73 млрд), а также погашение части долга ($2,14 млрд). Общая сумма превысила FCF, в итоге, запас «кэша» и эквивалентов на балансе снизился на 16,8%, до $11,65.
Динамика годового FCF, млн долл.
Дивдоходность Intel составляет умеренные 2,4% годовых. Однако уровень выплат из чистой прибыли равен 26,7%, что превышает средние за 5 лет 35,4% и дает определенное пространство для маневра. Прогноз Reuters предполагает увеличение квартальных дивидендов к 2012 г. с $0,32 до $0,4 на акцию.
Вывод 1. Ситуация I квартала вряд ли окажется сильной с точки зрения финансовых показателей. Прогноз Reuters предполагает 0,9% сокращение EPS в ближайшие 12 месяцев. Еще один фактор давления на свободные денежные потоки – рост капзатрат. Однако пока FCF в годовом разрезе достаточно устойчивы, что позволяет компании вознаграждать акционеров посредством дивидендов и байбеков.
Сравнительная оценка
Согласно рыночным мультипликаторам, Intel торгуется заметно «дешевле» медианных значений по группе сопоставимых компаний. К примеру, EV/EBITDA равен 7,6 при медиане 12,8. Особенно заметно расхождение в этом плане с NVIDIA и AMD.
Форвардные мультипликаторы (с учетом прогноза по доходам на 12 мес. от Reuters) дают схожую картину.
Для подтверждения справедливости выводов посмотрим на финансовые метрики компании. Показатели рентабельности рентабельности собственного капитала (ROE, чистая прибыль/собственный капитал) равен 28,9% при медиане в 45,2%, однако, это связано не с низкой рентабельностью продаж, а с меньшей долговой нагрузкой. Согласно прогнозу Reuters, на ближайшую пятилетку предполагается 7,9% прирост прибыли на акцию среднем в год. Это заметно ниже медианы в +11,5% по конкурентам и +31,6% по AMD.
Вывод 2. Особо сильных сигналов мультипликаторы не дают. Формально заметна недооценка, однако, она отчасти оправдана более слабыми финансовыми показателями, чем в среднем у конкурентов. Мультипликатор PEG (P/E, скорректированная на ожидания по динамике EPS) равен 1,45 – не слишком высоко, но и не строго в пользу покупки.
Позитивные факторы
Компания проходит своего рода трансформацию, все более ориентируясь на инновационные сегменты. Интересные перспективы перед Intel открывает технология 5G, развитие автомобилей-беспилотников, увеличение спроса на решения для хранения памяти.
Риски
Замедление китайской экономики, слабые продажи смартфонов и автомобилей, а также все еще сохраняющиеся риски торговых войн. В 2018 г. 27% выручки Intel пришлось на китайский рынок.
Где покупать акции и стоит ли?
Медианный таргет аналитиков по INTC составляет $55 при текущей котировке около $51,3 (открытие торгов среды, 20.02.2019). Это предполагает примерно 7% потенциал роста от текущих уровней на 12 месяцев.
Бумаги вплотную приблизились к сопротивлению, образованному верхней границей среднесрочного восходящего канала - $52. Ускорение выше этой отметки способно оправить бумаги в район $54-54,5. В случае отката от $52 ждала бы снижения INTC в район $49, где также можно присматриваться к покупкам.
График акций Intel за год, таймфрейм дневной
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба