В четверг большинство ставок денежного рынка снизились.Укрепление рубля способствовало улучшению настроений на рынках, и ставки NDF и кросс-валютных свопов снизились еще на 4–6 бп по всей длине кривой. Лучшую динамику показала 3-месячная ставка NDF, которая по итогам дня опустилась на 10 бп, до 7,47%. Ставки процентных свопов двигались в том же направлении, и большинство из них завершили день снижением на 5–6 бп. 3-месячная MosPrime осталась без изменений, на отметке 8,62%, при этом длинные ставки FRA опустились на 5 бп. 9x12 FRA снизилась до 9,08% и, как мы полагаем, потенциал для дальнейшего снижения сохраняется.
Однодневные ставки оказались под понижательным давлением из-за поступления в систему ликвидности с депозитов тонкой настройки ЦБ РФ. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа опустилась до 7,53% (-14 бп), проведя вечерние часы вблизи отметки 7,4%. Ставка однодневного репо под залог ОФЗ на межбанке снизилась на 5–10 бп. RUONIA, как мы полагаем, вчера могла сместиться в район 7,4%, тогда как в среду она была на уровне 7,54% (-8 бп). В настоящий момент свободные резервы банков составляют около 350 млрд руб., так что спрос на операции рефинансирования с Федеральным казначейством остается низким, несмотря на то, что на этой неделе истекают депозиты Казначейства на общую сумму 260 млрд руб. Отдельно отметим, что в рамках аукциона долларовых депозитов Казначейства банки привлекли всего 300 млн долл. из предложенных 500 млн долл., тогда как в период с 2п18 они обычно выбирали весь лимит. Это свидетельствует о том, что ситуация с ликвидностью по-прежнему остается комфортной, несмотря на возобновление покупок валюты на открытом рынке в соответствии с бюджетным правилом.
ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой
Рост рынка ОФЗ, установившийся после очередных аукционов в среду, продолжился и вчера при дополнительной поддержке со стороны подорожавшего рубля. По итогам вчерашней сессии длинные и среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном снизились в доходности на 1–3 бп. Короткие бумаги на этот раз показали более сильный результат по сравнению с дальним сегментом, опустившись в доходности на 3–13 бп. В результате спред на отрезке 2–10 лет расширился, по нашим оценкам, примерно на 3 бп. За пределами сегмента бумаг с фиксированным купоном самое значительное изменение продемонстрировал индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 (YTM 2,97%), реальная доходность которого повысилась на 2 бп. Оборот в секции суверенного долга на МосБирже остался довольно небольшим: 14,3 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран преимущественно отстали от ОФЗ – в частности, 10-летние бумаги Польши выросли в доходности на 11 бп, Венгрии – на 4 бп, ЮАР – на 2 бп, Бразилии – на 3 бп, а Индонезии – на 6 бп.
На наш взгляд, в значительной степени наблюдавшееся в последнее время увеличение наклона кривой связано с предстоящим на следующей неделе погашением ОФЗ-26208. В преддверии этого события некоторые держатели данной бумаги, как мы полагаем, решили заранее разместить свободную ликвидность. Уже вскоре техническая поддержка, которую данный фактор оказывает ближнему сегменту кривой, как мы ожидаем, исчезнет, в том числе в связи с планируемым размещением Минфином флоутеров нового формата (с купоном, привязанным к текущей ставке RUONIA). Исходя из этого, мы по-прежнему считаем наиболее привлекательной стратегию с расчетом на уменьшение наклона кривой ОФЗ.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однодневные ставки оказались под понижательным давлением из-за поступления в систему ликвидности с депозитов тонкой настройки ЦБ РФ. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа опустилась до 7,53% (-14 бп), проведя вечерние часы вблизи отметки 7,4%. Ставка однодневного репо под залог ОФЗ на межбанке снизилась на 5–10 бп. RUONIA, как мы полагаем, вчера могла сместиться в район 7,4%, тогда как в среду она была на уровне 7,54% (-8 бп). В настоящий момент свободные резервы банков составляют около 350 млрд руб., так что спрос на операции рефинансирования с Федеральным казначейством остается низким, несмотря на то, что на этой неделе истекают депозиты Казначейства на общую сумму 260 млрд руб. Отдельно отметим, что в рамках аукциона долларовых депозитов Казначейства банки привлекли всего 300 млн долл. из предложенных 500 млн долл., тогда как в период с 2п18 они обычно выбирали весь лимит. Это свидетельствует о том, что ситуация с ликвидностью по-прежнему остается комфортной, несмотря на возобновление покупок валюты на открытом рынке в соответствии с бюджетным правилом.
ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой
Рост рынка ОФЗ, установившийся после очередных аукционов в среду, продолжился и вчера при дополнительной поддержке со стороны подорожавшего рубля. По итогам вчерашней сессии длинные и среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном снизились в доходности на 1–3 бп. Короткие бумаги на этот раз показали более сильный результат по сравнению с дальним сегментом, опустившись в доходности на 3–13 бп. В результате спред на отрезке 2–10 лет расширился, по нашим оценкам, примерно на 3 бп. За пределами сегмента бумаг с фиксированным купоном самое значительное изменение продемонстрировал индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 (YTM 2,97%), реальная доходность которого повысилась на 2 бп. Оборот в секции суверенного долга на МосБирже остался довольно небольшим: 14,3 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран преимущественно отстали от ОФЗ – в частности, 10-летние бумаги Польши выросли в доходности на 11 бп, Венгрии – на 4 бп, ЮАР – на 2 бп, Бразилии – на 3 бп, а Индонезии – на 6 бп.
На наш взгляд, в значительной степени наблюдавшееся в последнее время увеличение наклона кривой связано с предстоящим на следующей неделе погашением ОФЗ-26208. В преддверии этого события некоторые держатели данной бумаги, как мы полагаем, решили заранее разместить свободную ликвидность. Уже вскоре техническая поддержка, которую данный фактор оказывает ближнему сегменту кривой, как мы ожидаем, исчезнет, в том числе в связи с планируемым размещением Минфином флоутеров нового формата (с купоном, привязанным к текущей ставке RUONIA). Исходя из этого, мы по-прежнему считаем наиболее привлекательной стратегию с расчетом на уменьшение наклона кривой ОФЗ.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter